營建專案之財務規(guī)劃(編輯修改稿)
2025-02-08 09:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 3 1 .0 3 3 1 支付承包商 5 .0 0 0 5 .0 0 0 5 .0 0 0 1 償還貸款 1 .3 2 4 1 .0 7 6 2 利息收入 0 .6 3 6 0 .6 3 6 2 支付承包商 7 .0 0 0 7 .0 0 0 7 .0 0 0 2 償還貸款 1 .3 2 4 1 .0 7 6 3 19 償還貸款 1 .3 2 4 1 .0 7 6 20 償還貸款 1 .3 2 4 1 1 .5 7 6 [ AP V]15% 9 .6 4 1 6 .2 1 7 5 .3 0 8 2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 29 擔保借貸 ? 擔保借貸之方式 ? 債券 (Bond) ? 由政府或企業(yè)發(fā)行之負債證券，發(fā)行機構定期支付利息，到期後償還本金，債券持有人為債權人但無所有權。 ? 期票 (Notes) ? 承諾於未來特定日支付特定款之承諾文書。 ? 抵押借款 (Mortgages) ? 借款人提供特定資產(chǎn)給受押人作為清償債務的擔保，在該負債全數(shù)清償後抵押權始可圖消。 2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 30 擔保借貸 ? 一般擔保債券 (secured bonds)借款允許貸方於到期前買回債券，其應付金額為： ? Rc 為 c 期期末貸方應付金額 ? Q 為期初貸方借貸金額 ? 為貸方每期支付利息 ? i 為債券利率 n ctc t1 t = 1A( 1 ) ( 1 ) R =( 1 + i)cc c tcttR Q i A i ??? ? ? ??? 或2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 31 擔保借貸 ? 息票債券 (coupon bonds)買回應付金額為： n cc tt= 1UR = = U ( P|U ,i ,n c )( 1 + i)?2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 32 擔保借貸 ? 許多債券可在次級市場流通交易，因利率浮動，債券之實際價值以可能變動。評估債券價值之指標為「到期收益率」 (Yield to maturity, YTM)或該債券之內(nèi)生報酬率 (IRR)， 此利率之計算方式為找出下式中的 r值： ? Vc 為該債券在發(fā)行後第 C 期之市場價值 ? 為該債券在發(fā)行後每期支付之利息 n ctc tt= 1AV=( 1 + r )?2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 33 擔保借貸 ? 範例五 —公司擔保期票 ? 假設範例四中該企業(yè)擬以發(fā)行五年期年利率%之公司擔保期票做為融資工具，其初始融資成本 (origination fee)為 $25,000。 ? 則期初借貸需求為 + = $ million ? 每年應償付利息為 (%)() = $ million 2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 34 擔保借貸 ? 範例五 (續(xù) )—現(xiàn)金流量為 ? 第 0 年： AA0 = = ? 第一年： AA1 = = ? 第二年： AA2 = = ? 第三年： AA3 = ? 第四年： AA4 = ? 第五年： AA5 = = ? 令 MARR=15%， 則調(diào)整淨現(xiàn)值 (APV)為： ? 由調(diào)整淨現(xiàn)值比較得知，方案不如廿年期息票債券方案。 5t15% tt = 1 0AA[ A P V ] = = 6 . 8 2 8( 1 . 1 5 )?2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 35 透支帳戶 ? 定義 ? 「 透支帳戶 」 (Overdraft accounts)是指金融 機構允許客戶超額使用帳戶資金的延伸信用帳戶。但設有超額上限，且存款 (正資金 )之利率 h常低於借貸 (負資金 )之利率 i。 2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 36 透支帳戶 ? 透支帳戶淨收支額 (balance)計算 ? Nt為截至第 t期止之累計淨現(xiàn)金流量 ? Pt為第 t期淨收入 ? Et為第 t期淨支出 ? Nt1為截至第 t1期止之累計淨現(xiàn)金流量 ? It = ? iNt1 為第 t1期單期內(nèi)之透支利息 (正資金 ) ? hNt1 為第 t1期單期內(nèi)之存款利息 (負資金 ) t t 1 t t tN =N +I +P E2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 37 透支帳戶 ? 透支帳戶之淨收支額與帳戶上限有關 ? 「透支帳戶」之觀念可用於建立「專案信用帳戶(project credit account)」 ? 所有專案之收入皆存入此一帳戶 ? 所有專案之支出皆由此一帳戶支付 ? 因?qū)０钢再|(zhì)，早期此一帳戶皆為 負 值，直到收入與衍生利息和大於支出為止。此時，超過部份不再存入此一帳戶，本帳戶 結清 (close)。 此類型帳戶淨收支額計算如下： t t 1 tN =( 1+ i) N +A2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 38 透支帳戶 ? 範例六 ? 某公共工程專案之營建成本為 $61,525,000，總專案成本 (含營建及其他成本 )中部份由中央補助，部份由地方籌措。總工期預計為六年，中央將於每年年終撥付部份之工程款給承包商，其餘工程款將於六年完工後支付。詳細現(xiàn)金流量表如次頁所示。假設本工程以「 透支帳戶 」做為融資工具，透支年利率i=10%。 試求六年後地方應籌之工程配合款為何？ 2022/2/9 中華大學 營管所 /余文德 副教授 39 透支帳戶 ? 範例六 (續(xù) ) 期 別 收入 Pt 支出 Et 利息 It 帳戶淨額 Nt 0 1 2 3 4 5 6 T o tal 0 $ 5 .8 2 6 8 .4 0 1 1 2 .0 1 3 1 5 .1 4 9 1 3 .9 8 4 6 .1 5 2 $ 6 1 .5 2 5 0 $ 6 .4 7 3 9 .3 3 4 1 3 .3 4 8 1 6 .8 3 2 1 5 .5 3 8 0 $ 6 1 .5 2 5 0 0 $ 0 .0 6 5 0 .1 6 5 0 .3 1 5 0 .5 1 4 0 .7 2 1 $ 1 .7 8 0 0 $ 0 .6 4 7 1 .6 4 5
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