【文章內容簡介】 則系統風險越低，單個資產的違約對整個資產池造成的損失也有限。 本專項計劃基礎資產的分散程度較高。首先 ， 本專項計劃租賃方較多，基礎資產包括 282 筆，企業(yè)家數為 237 家，沒有個別超級大戶租賃資產占比較高的現象； 其次 ， 資產池的行業(yè)分布是決定資產池貸款違約相關性的最主要因素之一。本專項計劃基礎資產池所涉及的行業(yè)分布較廣，主要是 工業(yè)裝備、 印刷、建筑機械、醫(yī)療行業(yè)等，各行業(yè)租賃資產占比如下： 資產池租賃資產的行業(yè)分布 行業(yè)板塊 數量 項目數量占比 航運系統 2 % 工業(yè)裝備 84 % 建設 66 % 教育融資 26 % 醫(yī)療行業(yè) 43 % 印刷 61 % 合計 282 % 第三 ， 地區(qū)集中度過高將增加資產累計凈損失率，較好的地區(qū)分散性能夠緩解經濟衰退期或自然災害突發(fā)情況下違約風險。 遠東二期專項資產管理計劃項目 現金流預測分析咨詢報告書 14 資產池租賃資產的地域分布 區(qū)域 數量 項目數量占比 華東區(qū) 72 % 華中區(qū) 31 % 西南區(qū) 38. % 東北區(qū) 28 % 華南區(qū) 38 % 華北區(qū) 71. % 西北區(qū) 4. % 合計 282 % 總體來看，本專項計劃資產質量不存在具有明顯信用質量的租賃資產，資產池行業(yè)分散性較好，雖然地域分散性稍差，但由于 租賃資產 大部分 分布在東部經濟發(fā)達省份，在一定程度上彌補地域分散性差的缺陷。 提前退租率 （ 1） 提前退租 提前退租是指承租人提前履行完支付所有租金等義務，結束租賃合同的行為，退租后出租人將租賃物所有權轉移給承租人，租賃結束。 提前退租會增加當期可分配的基礎資產現金流，導致優(yōu)先級受益憑證本金的分配速度加快， 縮短其本金回收期，增加優(yōu)先級受益人的再投資風險。 計算提前退租率的公式為： 提前退租率 =當年提前退租金額 247。（ 當年年初應收租金余額 當年正常終止應收租金余額 ） （ 2） 遠東租賃租賃合同提前退租率的歷史水平： 遠東租賃 近年來租賃 合同的提前退租率 年度 2022 年 2022 年 2022 年 工裝 % % % 航運 % % % 建設 % % % 遠東二期專項資產管理計劃項目 現金流預測分析咨詢報告書 15 教育 % % % 醫(yī)療 % % % 印刷 % % % 以資產池中各行業(yè)資產的比重作為權重，乘以企業(yè)遠東租賃近三年的平均提前退租率，得到遠東租賃 加權平均提前退租 率 為 %。 （ 3） 影響提前退租率的主要因素 根據遠東租賃提供的歷史數據，承租人很少主動提出提前退租，主要原因： ①絕大部分租賃合同約定，承租人提前退租需經過出租人同意，而出租人通常不希望承租人提前退租； ② 少數租賃合同賦予承租人提前退租的權力，但前提是承租人需付清出租人到期應收未收的所有款項以及支付剩余所有或幾乎所有未收租金，在此情況下承租人退租成本很 高。 通過對資產池租賃合同提前退租條款的分析，本計劃租賃合同承租人或無權在未經出租人同意的情況下提前退租，或提前退租的成本很高，因此發(fā)生提前退租的可能性不大。 利率 融資租賃應收租金的利息部分由租賃成本和利率確定，根據遠東租賃合同約定，一般租賃合同利率的確定以中國人民銀行同期貸款利率為重要參考依據，如果租賃期內中國人民銀行同期貸款利率調整，則租金根據合同相應調整。 我國銀行貸款基準利率的歷史變化情況如下 表 : 我國 銀行貸款基準利率的歷史變化情況 調整時間 六個月以內 六個月至一年 一至三年 三至五年 五年以 上 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 遠東二期專項資產管理計劃項目 現金流預測分析咨詢報告書 16 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 在存在外部擔保情況下，利率變動因素不會影響優(yōu)先級受益憑證的收益率，但會影響其回收期限，當央行貸款利率上升時，每一期基礎資產產生的現金流會增加，致使優(yōu)先級受益憑證還本速度加快，當利率下降時，每一期基礎資產產生的現金流會減少，致使優(yōu)先級受益憑證還本速度減慢。 （七）預測前提條件（或基本假設） 本專項計劃現金流預測主要基于以下前提假設： 本專項計劃資產于評估基準日不存在法律上的障礙； 基礎資產對應的租賃物 未來 按照目前的用途和使用的方式繼續(xù)使用； 租賃期結束，資產所有權轉讓時象征性支付的對價款可忽略不計 ，該資產處置不產生現金流入或流出； 遠東租賃的 累計違約率 極低， 違約后的 回收率近三年平均值為 %。租賃合同違約后，本金無法全額收回，因此在現金流情景分析中不考慮違約之后期間產生利息的回收問題或回收額為零； 本專項計劃產品存續(xù)期內國家宏觀經濟政策、產業(yè)政策無重大變化，不考慮自然力和其他不可抗力等因素影響。 （ 八 ）基礎資產現金流預測的過程和方法 本專項計劃現金流預測的基礎資料來源于遠東租賃提供的資料數據，通過查閱公司租賃合同及其他資產基礎信息，獲得包括資產名稱、租賃類型、期限、起租日、到期日、租金 總額、應收租金余額、還本方式、所屬行業(yè)、資產信用等方面信息；另外，我們也從各類專業(yè)機構和其他市場渠道獨立獲取資料，包括行業(yè)資訊、分析資料、專業(yè)報告及政府文件等。 本專項計劃對受益憑證提供基本保證的是資產池中租賃資產預期的未來現金流，該現金流屬于融資租賃業(yè)務產生的租金現金流，即遠東租賃從承租方收取的包遠東二期專項資產管理計劃項目 現金流預測分析咨詢報告書 17 含租賃本金和利息的租金。租金支付方式大多為等額本息，少量為等額本金和無規(guī)律的按計劃付款；付款間隔大多為 1 個月，少量租賃合同付款間隔為 3 個月 、 半年和無規(guī)律 。 與企業(yè)自由現金流適用永續(xù)經營假設不同，特定租賃資產起租日 與到期日是固定的，由 282 筆租賃資產構成的本專項計劃的租金現金流是在有限期內存在的；另外，租賃資產在期末處置時，因轉移所有權而象征性支付的對價款通常只占整個現金流的極小比例，因而現金流預測中不考慮該變現殘值的影響因素。 根據融資租賃合同約定，租賃資產的維修保養(yǎng)大修等費用均由承租方負擔，因而現金流預測中不考慮這類費用的影響。 根據遠東租賃提供的數據和前述相關假設，我們對封池日（ 2022 年 4 月 26 日零點）后每一筆租賃合同在各預測期的租金收入進行預測，匯總得出全部計劃資產各期現金流。 并對專項計劃現金流在不同 累計 違約率 、提前退租率、利率等情況進行了情景分析。基礎資產現金流的預測基于零 累計違約率 、零提前退租率、央行基準利率不變等假設前提；進而，在基礎資產現金流基礎上模擬不同的 累計違約率 、提前退租率、利率情景下 基礎資產的 現金流 情況 。 （九）不同情景下基礎資產現金流流入情況 我們先分析在零違約、零提前退租、央行基準利率不變時本專項計劃的靜態(tài)情況下基礎資產現金流量，并以此為基礎，逐步考慮違約、提前退租、利率變動等因素對其產生的影響。 靜態(tài)情況下基礎資產現金流流入情況 靜態(tài)情況下（即零違約、零提前退租、 僅 考慮 2022 年 4 月 6 日 及之前 央行基準利率 的調整 ），本專項計劃設立后不同時點的基礎資產現金流預測結果見下表： 期數 日期 租金流入合計 其中：本金 本金占比 利息 1 2022531 84,391,156 73,626,156 % 10,765,000 2 2022831 171,686,589 152,135,475 % 19,551,114 3 20221130 218,178,602 195,394,930 % 22,783,672 4 2022229 151,314,119 137,924,215 % 13,389,904 5 2022531 156,940,627 141,634,086 % 15,306,541 6 2022831 99,263,321 90,235,523 % 9,027,798 遠東二期專項資產管理計劃項目 現金流預測分析咨詢報告書 18 期數 日期 租金流入合計 其中：本金 本金占比 利息 7 20221130 113,068,764 102,585,615 % 10,483,149 8 2022228 76,766,081 71,064,314 % 5,701,766 9 2022531 95,035,128 88,252,534 % 6,782,593 10 2022831 67,685,427 64,586,518 % 3,098,909 11 20221130 86,804,009 83,239,406 % 3,564,603 12 2022228 24,824,239 23,872,448 % 951,791 13 2022531 22,854,149 21,457,531 % 1,396,618 14 2022831 8,745,249 8,320,991 % 424,258 15 20221130 13,060,193 12,390,340 % 669,853 16 2022228 8,519,681 8,317,156 % 202,525 17 2022531 4,018,658 3,836,571 % 182,087 合計 1,403,155,992 1,278,873,809 124,282,182 累計違約率 變動的情景分析（含預期情況） 根據企業(yè)歷史年度的違約后租金回收率的統計情況，設定違約后租金回收率為%，違約后半年回收；其他條件不變的情況下， 累計違約率 分別 取 0%、歷史三年平均值、歷史三年平均值的 2 倍、 3 倍及 6 倍，即 累計違約率 分別為 %、%、 %、 %、 %時的情景分析表如下： 租金現金流量表 累計違約率 % % % % % 累計損失率 % % % % % 期數 日期 租金現金流 租金現金流 租金現金流 租金現金流 租金現金流 1 2022531 84,391,156 84,377,344 84,363,493 84,349,602 84,307,687 2 2022831 171,686,589 171,583,093 171,479,323 171,375,280 171,061,488 3 20221130 218,178,602 218,107,063 218,035,465 217,963,810 217,748,494 4 2022229 151,314,119 151,482,907 151,652,293 151,822,280 152,335,884 5 2022531 156,940,627 156,980,963 157,021,456 157,062,108 157,185,018 6 2022831 99,263,321 99,305,751 99,348,180 99,390,607 99,517,874 7 20221130 113,068,764 112,983,967 112,898,991 112,813,836 112,557,281 8 2022228 76,766,081 76,702,385 76,638,495 76,574,410 76,380,968 9 2022531 95,035,128 94,841,164 94,647,045 94,452,771 93,869,012 10 2022831 67,685,427 67,528,600 67,371,668 67,214,63