【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 則系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越低，單個(gè)資產(chǎn)的違約對(duì)整個(gè)資產(chǎn)池造成的損失也有限。 本專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的分散程度較高。首先 ， 本專項(xiàng)計(jì)劃租賃方較多，基礎(chǔ)資產(chǎn)包括 282 筆，企業(yè)家數(shù)為 237 家，沒有個(gè)別超級(jí)大戶租賃資產(chǎn)占比較高的現(xiàn)象； 其次 ， 資產(chǎn)池的行業(yè)分布是決定資產(chǎn)池貸款違約相關(guān)性的最主要因素之一。本專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)池所涉及的行業(yè)分布較廣，主要是 工業(yè)裝備、 印刷、建筑機(jī)械、醫(yī)療行業(yè)等，各行業(yè)租賃資產(chǎn)占比如下： 資產(chǎn)池租賃資產(chǎn)的行業(yè)分布 行業(yè)板塊 數(shù)量 項(xiàng)目數(shù)量占比 航運(yùn)系統(tǒng) 2 % 工業(yè)裝備 84 % 建設(shè) 66 % 教育融資 26 % 醫(yī)療行業(yè) 43 % 印刷 61 % 合計(jì) 282 % 第三 ， 地區(qū)集中度過高將增加資產(chǎn)累計(jì)凈損失率，較好的地區(qū)分散性能夠緩解經(jīng)濟(jì)衰退期或自然災(zāi)害突發(fā)情況下違約風(fēng)險(xiǎn)。 遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析咨詢報(bào)告書 14 資產(chǎn)池租賃資產(chǎn)的地域分布 區(qū)域 數(shù)量 項(xiàng)目數(shù)量占比 華東區(qū) 72 % 華中區(qū) 31 % 西南區(qū) 38. % 東北區(qū) 28 % 華南區(qū) 38 % 華北區(qū) 71. % 西北區(qū) 4. % 合計(jì) 282 % 總體來看，本專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)質(zhì)量不存在具有明顯信用質(zhì)量的租賃資產(chǎn)，資產(chǎn)池行業(yè)分散性較好，雖然地域分散性稍差，但由于 租賃資產(chǎn) 大部分 分布在東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，在一定程度上彌補(bǔ)地域分散性差的缺陷。 提前退租率 （ 1） 提前退租 提前退租是指承租人提前履行完支付所有租金等義務(wù)，結(jié)束租賃合同的行為，退租后出租人將租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，租賃結(jié)束。 提前退租會(huì)增加當(dāng)期可分配的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，導(dǎo)致優(yōu)先級(jí)受益憑證本金的分配速度加快， 縮短其本金回收期，增加優(yōu)先級(jí)受益人的再投資風(fēng)險(xiǎn)。 計(jì)算提前退租率的公式為： 提前退租率 =當(dāng)年提前退租金額 247。（ 當(dāng)年年初應(yīng)收租金余額 當(dāng)年正常終止應(yīng)收租金余額 ） （ 2） 遠(yuǎn)東租賃租賃合同提前退租率的歷史水平： 遠(yuǎn)東租賃 近年來租賃 合同的提前退租率 年度 2022 年 2022 年 2022 年 工裝 % % % 航運(yùn) % % % 建設(shè) % % % 遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析咨詢報(bào)告書 15 教育 % % % 醫(yī)療 % % % 印刷 % % % 以資產(chǎn)池中各行業(yè)資產(chǎn)的比重作為權(quán)重，乘以企業(yè)遠(yuǎn)東租賃近三年的平均提前退租率，得到遠(yuǎn)東租賃 加權(quán)平均提前退租 率 為 %。 （ 3） 影響提前退租率的主要因素 根據(jù)遠(yuǎn)東租賃提供的歷史數(shù)據(jù)，承租人很少主動(dòng)提出提前退租，主要原因： ①絕大部分租賃合同約定，承租人提前退租需經(jīng)過出租人同意，而出租人通常不希望承租人提前退租； ② 少數(shù)租賃合同賦予承租人提前退租的權(quán)力，但前提是承租人需付清出租人到期應(yīng)收未收的所有款項(xiàng)以及支付剩余所有或幾乎所有未收租金，在此情況下承租人退租成本很 高。 通過對(duì)資產(chǎn)池租賃合同提前退租條款的分析，本計(jì)劃租賃合同承租人或無權(quán)在未經(jīng)出租人同意的情況下提前退租，或提前退租的成本很高，因此發(fā)生提前退租的可能性不大。 利率 融資租賃應(yīng)收租金的利息部分由租賃成本和利率確定，根據(jù)遠(yuǎn)東租賃合同約定，一般租賃合同利率的確定以中國(guó)人民銀行同期貸款利率為重要參考依據(jù)，如果租賃期內(nèi)中國(guó)人民銀行同期貸款利率調(diào)整，則租金根據(jù)合同相應(yīng)調(diào)整。 我國(guó)銀行貸款基準(zhǔn)利率的歷史變化情況如下 表 : 我國(guó) 銀行貸款基準(zhǔn)利率的歷史變化情況 調(diào)整時(shí)間 六個(gè)月以內(nèi) 六個(gè)月至一年 一至三年 三至五年 五年以 上 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析咨詢報(bào)告書 16 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 在存在外部擔(dān)保情況下，利率變動(dòng)因素不會(huì)影響優(yōu)先級(jí)受益憑證的收益率，但會(huì)影響其回收期限，當(dāng)央行貸款利率上升時(shí)，每一期基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流會(huì)增加，致使優(yōu)先級(jí)受益憑證還本速度加快，當(dāng)利率下降時(shí)，每一期基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流會(huì)減少，致使優(yōu)先級(jí)受益憑證還本速度減慢。 （七）預(yù)測(cè)前提條件（或基本假設(shè)） 本專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流預(yù)測(cè)主要基于以下前提假設(shè)： 本專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)于評(píng)估基準(zhǔn)日不存在法律上的障礙； 基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的租賃物 未來 按照目前的用途和使用的方式繼續(xù)使用； 租賃期結(jié)束，資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)象征性支付的對(duì)價(jià)款可忽略不計(jì) ，該資產(chǎn)處置不產(chǎn)生現(xiàn)金流入或流出； 遠(yuǎn)東租賃的 累計(jì)違約率 極低， 違約后的 回收率近三年平均值為 %。租賃合同違約后，本金無法全額收回，因此在現(xiàn)金流情景分析中不考慮違約之后期間產(chǎn)生利息的回收問題或回收額為零； 本專項(xiàng)計(jì)劃產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策無重大變化，不考慮自然力和其他不可抗力等因素影響。 （ 八 ）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的過程和方法 本專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)資料來源于遠(yuǎn)東租賃提供的資料數(shù)據(jù)，通過查閱公司租賃合同及其他資產(chǎn)基礎(chǔ)信息，獲得包括資產(chǎn)名稱、租賃類型、期限、起租日、到期日、租金 總額、應(yīng)收租金余額、還本方式、所屬行業(yè)、資產(chǎn)信用等方面信息；另外，我們也從各類專業(yè)機(jī)構(gòu)和其他市場(chǎng)渠道獨(dú)立獲取資料，包括行業(yè)資訊、分析資料、專業(yè)報(bào)告及政府文件等。 本專項(xiàng)計(jì)劃對(duì)受益憑證提供基本保證的是資產(chǎn)池中租賃資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)金流，該現(xiàn)金流屬于融資租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生的租金現(xiàn)金流，即遠(yuǎn)東租賃從承租方收取的包遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析咨詢報(bào)告書 17 含租賃本金和利息的租金。租金支付方式大多為等額本息，少量為等額本金和無規(guī)律的按計(jì)劃付款；付款間隔大多為 1 個(gè)月，少量租賃合同付款間隔為 3 個(gè)月 、 半年和無規(guī)律 。 與企業(yè)自由現(xiàn)金流適用永續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)不同，特定租賃資產(chǎn)起租日 與到期日是固定的，由 282 筆租賃資產(chǎn)構(gòu)成的本專項(xiàng)計(jì)劃的租金現(xiàn)金流是在有限期內(nèi)存在的；另外，租賃資產(chǎn)在期末處置時(shí)，因轉(zhuǎn)移所有權(quán)而象征性支付的對(duì)價(jià)款通常只占整個(gè)現(xiàn)金流的極小比例，因而現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中不考慮該變現(xiàn)殘值的影響因素。 根據(jù)融資租賃合同約定，租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)大修等費(fèi)用均由承租方負(fù)擔(dān)，因而現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中不考慮這類費(fèi)用的影響。 根據(jù)遠(yuǎn)東租賃提供的數(shù)據(jù)和前述相關(guān)假設(shè)，我們對(duì)封池日（ 2022 年 4 月 26 日零點(diǎn)）后每一筆租賃合同在各預(yù)測(cè)期的租金收入進(jìn)行預(yù)測(cè)，匯總得出全部計(jì)劃資產(chǎn)各期現(xiàn)金流。 并對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流在不同 累計(jì) 違約率 、提前退租率、利率等情況進(jìn)行了情景分析?；A(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)基于零 累計(jì)違約率 、零提前退租率、央行基準(zhǔn)利率不變等假設(shè)前提；進(jìn)而，在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流基礎(chǔ)上模擬不同的 累計(jì)違約率 、提前退租率、利率情景下 基礎(chǔ)資產(chǎn)的 現(xiàn)金流 情況 。 （九）不同情景下基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流流入情況 我們先分析在零違約、零提前退租、央行基準(zhǔn)利率不變時(shí)本專項(xiàng)計(jì)劃的靜態(tài)情況下基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流量，并以此為基礎(chǔ)，逐步考慮違約、提前退租、利率變動(dòng)等因素對(duì)其產(chǎn)生的影響。 靜態(tài)情況下基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流流入情況 靜態(tài)情況下（即零違約、零提前退租、 僅 考慮 2022 年 4 月 6 日 及之前 央行基準(zhǔn)利率 的調(diào)整 ），本專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立后不同時(shí)點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)結(jié)果見下表： 期數(shù) 日期 租金流入合計(jì) 其中：本金 本金占比 利息 1 2022531 84,391,156 73,626,156 % 10,765,000 2 2022831 171,686,589 152,135,475 % 19,551,114 3 20221130 218,178,602 195,394,930 % 22,783,672 4 2022229 151,314,119 137,924,215 % 13,389,904 5 2022531 156,940,627 141,634,086 % 15,306,541 6 2022831 99,263,321 90,235,523 % 9,027,798 遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃項(xiàng)目 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)分析咨詢報(bào)告書 18 期數(shù) 日期 租金流入合計(jì) 其中：本金 本金占比 利息 7 20221130 113,068,764 102,585,615 % 10,483,149 8 2022228 76,766,081 71,064,314 % 5,701,766 9 2022531 95,035,128 88,252,534 % 6,782,593 10 2022831 67,685,427 64,586,518 % 3,098,909 11 20221130 86,804,009 83,239,406 % 3,564,603 12 2022228 24,824,239 23,872,448 % 951,791 13 2022531 22,854,149 21,457,531 % 1,396,618 14 2022831 8,745,249 8,320,991 % 424,258 15 20221130 13,060,193 12,390,340 % 669,853 16 2022228 8,519,681 8,317,156 % 202,525 17 2022531 4,018,658 3,836,571 % 182,087 合計(jì) 1,403,155,992 1,278,873,809 124,282,182 累計(jì)違約率 變動(dòng)的情景分析（含預(yù)期情況） 根據(jù)企業(yè)歷史年度的違約后租金回收率的統(tǒng)計(jì)情況，設(shè)定違約后租金回收率為%，違約后半年回收；其他條件不變的情況下， 累計(jì)違約率 分別 取 0%、歷史三年平均值、歷史三年平均值的 2 倍、 3 倍及 6 倍，即 累計(jì)違約率 分別為 %、%、 %、 %、 %時(shí)的情景分析表如下： 租金現(xiàn)金流量表 累計(jì)違約率 % % % % % 累計(jì)損失率 % % % % % 期數(shù) 日期 租金現(xiàn)金流 租金現(xiàn)金流 租金現(xiàn)金流 租金現(xiàn)金流 租金現(xiàn)金流 1 2022531 84,391,156 84,377,344 84,363,493 84,349,602 84,307,687 2 2022831 171,686,589 171,583,093 171,479,323 171,375,280 171,061,488 3 20221130 218,178,602 218,107,063 218,035,465 217,963,810 217,748,494 4 2022229 151,314,119 151,482,907 151,652,293 151,822,280 152,335,884 5 2022531 156,940,627 156,980,963 157,021,456 157,062,108 157,185,018 6 2022831 99,263,321 99,305,751 99,348,180 99,390,607 99,517,874 7 20221130 113,068,764 112,983,967 112,898,991 112,813,836 112,557,281 8 2022228 76,766,081 76,702,385 76,638,495 76,574,410 76,380,968 9 2022531 95,035,128 94,841,164 94,647,045 94,452,771 93,869,012 10 2022831 67,685,427 67,528,600 67,371,668 67,214,63