電力產(chǎn)業(yè)運營管理模式(編輯修改稿)
2025-02-07 11:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 futures 商鋪 拍賣 雙邊合同 多邊合同 期權交易 option 計劃 產(chǎn)品交易 Dr. . Jing, SCUT 34 遠期合同 ? 遠期合同交易是買賣雙方簽訂遠期合同，規(guī)定在未來某一時期進行實物商品交收的一種交易方式 – 遠期合同交易是在現(xiàn)貨交易的基礎上產(chǎn)生和發(fā)展的，是現(xiàn)貨交易的一種補充。 – 可以穩(wěn)定供求雙方之間的產(chǎn)銷關系。遠期交易合同是一種預買預賣的合同。 – 可以在一定程度上減少市場風險。 Dr. . Jing, SCUT 35 現(xiàn)貨交易和遠期合同交易比較 現(xiàn)貨交易 遠期合同交易 遠期合同 無 必須有 商品交收或交割時間與達成交易時間的間隔 即時交收或交割，或很短時間 長：幾個月，一年或一年以上 程序 正式的磋商、談判，雙方達成一致意見簽訂合同 隨機性較大，方便靈活，沒有嚴格的交易程序 場所 規(guī)定的場所，受第三方監(jiān)督 不受過多的限制 Dr. . Jing, SCUT 36 期貨交易 ? 期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎上發(fā)展起來的 ,通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式 – 進行期貨投資的人大致可分為兩類 ? 套期保值者 ? 投機者 Dr. . Jing, SCUT 37 套期保值 ? 套期保值就是對現(xiàn)貨保值。 ? 看漲時買入（即進行多頭），在看跌時賣出（即空頭） ? 在現(xiàn)貨市場買進 (或賣出 )商品的同時，在期貨市場賣出 (或買進 )相同數(shù)量的同種商品， – 無論現(xiàn)貨供應市場價格怎么波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到規(guī)避風險的目的。 Dr. . Jing, SCUT 38 投機者 ? 以獲取價差為最終目的，其收益直接來源于價差。 ? 投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定 – 如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤； – 如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。 ? 投機者主動承擔風險，他的出現(xiàn)促進了市場的流動性，保障了價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)；對市場而言，投機者的出現(xiàn)緩解了市場價格可能產(chǎn)生的過大波動。 Dr. . Jing, SCUT 39 期貨案例 ? 株洲冶煉廠于 1956年成立，曾在中國大型國有企業(yè)五百強中排列 132名，年利潤過億元。該廠為中國三家在倫敦金屬期貨交易所掛牌上市企業(yè)之一、全球五大鉛鋅冶煉生產(chǎn)廠家之一。 ? 1995年，株洲冶煉廠利用進出口權便利，開始在境外從事鋅期貨投資業(yè)務，最初以套期保值名義操作，獲得一定收益，株洲冶煉廠進口公司經(jīng)理、鋅期貨操盤手權利逐漸膨脹，株洲冶煉廠對其從事的外盤期貨交易采取了放任態(tài)度。 Dr. . Jing, SCUT 40 期貨案例 ? 1997年 3月世界金屬期貨市場價格上揚，鋅市走俏，株洲冶煉廠進口公司見有利可圖，開始在每噸 1250美元的價位上向外拋售合同，此時株洲冶煉廠每噸鋅的成本僅 1100美元，如果做套期保值，每噸在以后按期交割現(xiàn)貨可獲利 150美元，也可避免市場價格下跌造成的損失。 ? 但是后來鋅價上揚到 1300美元，株洲冶煉廠進口公司開始做空 (賣空 )，即拋出了遠遠大于株洲冶煉廠年產(chǎn)量的供貨合同，目的是通過拋出大量供貨合同打壓市場價格，等鋅價跌至價格較低的拋出價格以下時大量買入合同平倉，保留高價位的賣出合同如期交割獲利。 ? 但由于對鋅價走勢判斷的錯誤以及交易對家逼倉，鋅價并沒有如預期下跌，而是一路攀升到 1674點。 Dr. . Jing, SCUT 41 期貨案例 ? 按倫敦金屬期貨交易所規(guī)定，買賣雙方須繳納合同金額一定比例的保證金，株洲冶煉廠進口公司支付保證金的資金大部分來源于銀行貸款，在 1997年 3～ 7月間，株洲冶煉廠進口公司因無法支付保證金，多次被逼平倉。面對巨大的空頭頭寸和過億美元的損失，株洲冶煉廠進口公司不得不向株洲冶煉廠報告，當時已在倫敦賣出了 45萬噸鋅，相當于株洲冶煉廠全年總產(chǎn)量的。雖然國家出面從其他鋅廠調(diào)集了部分鋅進行交割試圖減少損失，但是終因拋售量過大，株洲冶煉廠為了履約只好高價買入合約平倉，形成 ( )的巨額虧損。 Dr. . Jing, SCUT 42 案例分析 ? 價格上揚初期 – 成本 ： 1100 – 期貨合同價格： 1250 – 行為：拋售合同 ——套期保值 ? 價格繼續(xù)上揚 ——13
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1