財(cái)務(wù)管理原理五ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 03:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ， IRR）是指使投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率，亦即使投資方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。因而 內(nèi)含報(bào)酬率是指項(xiàng)目投資可望達(dá)到的收益率。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 的計(jì)算 ? 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值＝現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 ? 即： ? ？ ? 上式中的 IRR是未知量，最原始的測算方法是 “ 逐步逼近測試法 ” ，即按照一個(gè)想象中的 IRR代入上式，如果代入后恰巧使凈現(xiàn)值等于零，則可以將此折現(xiàn)率確認(rèn)為項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。如果代入后的凈現(xiàn)值大于零，則需要提高IRR的數(shù)值；如果代入后的 IRR小于零，則需要減少 IRR的數(shù)值 …… ，最終達(dá)到凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果等于零（或者趨近于零）的目的。而一旦達(dá)到了目的， IRR就可以確定。 ? （ 1）當(dāng)投資后各年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，可以利用年金現(xiàn)值原理計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率。即先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，然后，依據(jù)正負(fù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率（ i ）求內(nèi)含報(bào)酬率。 ? （ 2）當(dāng)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量不等時(shí)，可采用逐次測算法來確定內(nèi)含報(bào)酬率。 則通過 “ 逐次測試法 ” 計(jì)算。首先估計(jì)使凈現(xiàn)值由正值到負(fù)值相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率（ i ），如果 NPV〉 0，則 i〈 IRR；反之，如果 NPV〈 0，則 i 〉 IRR，然后，依據(jù)使凈現(xiàn)值正負(fù)相鄰的折現(xiàn)率，用內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）。 ? 例 、用 18%的折現(xiàn)率測算 ： ? NPV=?? = （萬元） ? 用 20%的折現(xiàn)率測算 ： ? NPV=?? =－ （萬元） ? 則： ? IRR=18%＋ （ 20%－ 18%） =% ?? 內(nèi)含報(bào)酬率的決策 ? 對于 獨(dú)立投資項(xiàng)目 ，內(nèi)含報(bào)酬率本身不能判斷投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。在運(yùn)用內(nèi)部收益率法時(shí)，必須尋找一個(gè)參照指標(biāo) ： 最低期望收益率 （ 基準(zhǔn)或資本成本率 ） 。 ? 如果投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于最低期望收益率，投資項(xiàng)目可以接受；反之，如果投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于最低期望收益率，投資項(xiàng)目不可接受。 ? 對于 互斥投資項(xiàng)目 ，應(yīng)該從可接受方案中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率的評價(jià) （ P66） ? （三） 獲利指數(shù) ? 獲利指數(shù)（ Profitability Index ， PI ）又稱為現(xiàn)值指數(shù)（ Present Value Index， PVI）是投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 ? 獲利指數(shù) 的計(jì)算 ? 例 、 獲利指數(shù)為： ? PI= = 2
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