【文章內容簡介】 所公認，希望大家記牢 。V＝ ＝ D0(1＋ g)K－ g基期股利 (1＋股利增長率 )股利期望值－股利增長率33第六章 對外投資管理【 例 65】 某公司的普通股基年股利 D0為 4元，估計年股利增長率 g為 3%,期望的收益率 K為 12%。求該普通股的內在價值?！?解 】V＝ ＝ ＝ (元 )D0(1＋ g)K－ g 4 (1＋ 3%)12%－ 3%如果市場價格為 38元，說明市場低估了，可大量購入。如果市場價格為 47元，說明市場高估了，則可以拋出，以求利潤。34第六章 對外投資管理（ 3）短期持有、未來準備出售的股票股票的內在價值 為持有期間所得 股利的現(xiàn)值 加最終轉讓該股票時 轉讓價格的現(xiàn)值 。設 P為 n年后股票的轉讓價格，其他字母的含義與上式相同。根據(jù) 復利現(xiàn)值 公式 ,普通股 n年的投資價值,可按下列公式計算： V＝ ＋ ＋ … ＋ ＋D0(1＋ g)(1＋ K) D0(1＋ g)2(1＋ K)2D0(1＋ g)n(1＋ K)nP(1＋ K)n分子為第 i年的股利（按復利增長）轉讓價格的現(xiàn)值股票估價的假設條件：1）基期股利 D0固定；2）每股 收益按固定的復利增長率增長 。整個分數(shù)為第 i年的股利的現(xiàn)值35第六章 對外投資管理【 例 66】 某公司的普通股基年股利 D0為 ，估計年股利增長率 g為 6%，期望的收益率 K為 15%,打算一年 以后轉讓出去，估計轉讓價格為 12元。計算該普通股的內在?！?解 】1年后轉讓價格的現(xiàn)值1年后股利的現(xiàn)值V＝ ＋ ＝ （元）(1＋ 6%)(1＋ 15%) 12(1＋ 15%)36第六章 對外投資管理【 例 】 甲、乙分別持有 A公司股票。已知 A公司基年股利 D0為 ， g為 6%,期望收益率為 12%。甲企業(yè)作長期投資 ,乙企業(yè)持有 2年后預計按每股 15元轉讓。計算該股票對甲、乙兩位投資者的內在價值？ 【 解 】 甲應按 固定增長率模型 計算，乙按 短期持有模型 計算V乙 ＝ ＋ ＋ ＝ （元）(1＋ 6%)(1＋ 12%) (1＋ 6%)2(1＋ 12%)215(1＋ 12%)2V甲 ＝ ＝ ＝ （元）D0(1＋ g)K－ g (1＋ 6%)12%－ 6%37第六章 對外投資管理股票投資決策要點股票投資決策要點包括：（ 1）是否進行股票投資的決策 (與債券決策相同 )（ 2）股票投資對象的決策（優(yōu)先股還是普通股）（ 3）股票投資時機的決策（低價進、高價出）（ 4）股票投資結構的決策（分散投資）38第六章 對外投資管理（三）股票投資收益的計算【 股票投資收益 】 是指企業(yè)從股票投資中所獲得的收益或報酬。主要包括： 股利收益 和 股票價格變動收益 。39第六章 對外投資管理股利收益（ 1）每股收益指企業(yè)凈利潤與普通股股數(shù)之比。計算公式為：若企業(yè)同時還發(fā)行優(yōu)先股，就應從稅后盈利中扣減優(yōu)先股股息。計算公式為：每股收益＝企業(yè)凈利潤 /普通股股數(shù)每股收益＝ 企業(yè)凈利潤－優(yōu)先股股息 普通股股數(shù)40第六章 對外投資管理（ 2）凈資產收益率【 凈資產收益率 】 亦稱 所有者權益報酬率、自有資金報酬率 或 股東權益報酬率 。是凈利潤與平均所有者權益的比率。凈資產收益率是一個非常重要的財務指標。計算公式為：凈資產收益率＝ 100%凈利潤平均所有者權益41第六章 對外投資管理（ 3）每股股利每股股利是指每一普通股能獲得的稅后股利收益。計算公式為：每股股利＝ 向股東分配利潤總額 普通股股數(shù)42第六章 對外投資管理買賣差價收益買賣差價也稱資本利得?？砂磦找嬷?持有期間收益率 的計算公式計算其收益率。43第六章 對外投資管理三、基金投資及信托投資（一）基金投資基金投資的含義【 投資基金 】 是由眾多不同的 投資者出資 匯集而成,然后交給 專業(yè)投資機構進行投資管理 ，專業(yè)投資機構再把集中起來的資金投資于各種產業(yè)和金融證券領域，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者?！?基金投資 】 投資于投資基金的行為叫基金投資。44第六章 對外投資管理企業(yè)投資基金投資的特點 (一般了解 )（ 1）基金可以為企業(yè)提供更多的投資機會。（ 2）基金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務。（ 3）基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好 ,選擇不同類型的基金。（ 4）基金的流動性好，分散風險的功能強。45第六章 對外投資管理基金投資的種類（掌握）基金投資一般可分為封閉式基金和封閉式基金。【 封閉式基金 】 是指基金的發(fā)起人在設立基金時，事先確定發(fā)行總額，籌集到總額的 80%以上 時，基金即宣告成立，并進行封閉，在 封閉期內不再接受新的投資 ， 不允許投資者要求退回資金 。但投資者可以通過市場交易套現(xiàn) ?！?開放式基金 】 是指基金 發(fā)行總額不固定 ， 基金單位總數(shù)隨時增減 ，投資者可以按基金的報價在基金管理人確定的營業(yè)場所 申購或者贖回 基金單位的一種基金。46第六章 對外投資管理投資基金投資管理要點（了解）首先，仔細閱讀基金的說明書或投資基金公司章程，了解基金的性質、內容、基金受益憑證轉讓方式、投資政策與限制、基金投資收益分配辦法、基金應負擔的費用項目、基金收益人的權利等詳細情況。其次，了解基金的實際管理和運作人員的情況，應分析他們能否勝任有關工作。最后，與股票投資一樣，投資基金投資也應重視運作方式、認真研究基金投資的策略和技術。47第六章 對外投資管理（二）信托投資（了解）信托是依照一定的目的，將自己的財產、資金 委托他人代為管理和處理 的信用行為。信托業(yè)務有兩種類型：商業(yè)信托和金融信托?！?商業(yè)信托 】 是以 商品物質為對象 的信托?！?金融信托 】 是委托他人進行運用資金、買賣證券、管理財產等業(yè)務的信用活動。48第六章 對外投資管理四、金融衍生工具投資（一）金融衍生工具的種類與功能 （掌握概念）【 金融衍生工具 】 是在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎上派生出來的 一個新的金融合約種類。金融衍生工具的基本類型：49第六章 對外投資管理金融期貨【 金融期貨 】 全稱金融期貨合約。是指買賣雙方在有組織的 交易所內 以 公開競價 的形式達成的、在將來某一 特定日期 交割標準數(shù)量的 特定金融工具 的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等合約。金融遠期【 金融遠期 】 全稱金融遠期合約。是指交易雙方達成的、在未來某一 特定日期 以某一 特定方式 及 預先商定的價格 買賣、交割 特定的某種金融資產 的協(xié)議或 合約 。如遠期外匯合約、遠期利率協(xié)議、遠期股票合約、遠期債券合約等。50第六章 對外投資管理金融期權【 金融期權 】 也稱選擇權合約。是指合約雙方中支付選擇權（期權）購買費的一方，有權在合約有效期內按照敲定價格與規(guī)定數(shù)量，向選擇權（期權）賣出方買入或賣出某種或一攬子金融工具的合約。這里的所謂選擇權并不是一種義務，即選擇權的購得者根據(jù)未來價格的變動，可以行使也可以放棄，但當選擇權行使時 ,賣出選擇權的一方卻必須履約 ,無論價格的變動是否對自己有利。金融期權的種類主要有股票期權、債券期權、貨幣期權等。51第六章 對外投資管理金融互換【 金融互換 】 全稱金融互換合約。是指兩個或兩個以上的交易當事人，按照商定的條件，在約定的時間內交付一系列支付款項的金融交易合約。主要包括貨幣互換與利率互換兩類。52第六章 對外投資管理（二）金融衍生工具的風險特征 (了解