【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所公認(rèn)，希望大家記牢 。V＝ ＝ D0(1＋ g)K－ g基期股利 (1＋股利增長(zhǎng)率 )股利期望值－股利增長(zhǎng)率33第六章 對(duì)外投資管理【 例 65】 某公司的普通股基年股利 D0為 4元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率 g為 3%,期望的收益率 K為 12%。求該普通股的內(nèi)在價(jià)值?！?解 】V＝ ＝ ＝ (元 )D0(1＋ g)K－ g 4 (1＋ 3%)12%－ 3%如果市場(chǎng)價(jià)格為 38元，說(shuō)明市場(chǎng)低估了，可大量購(gòu)入。如果市場(chǎng)價(jià)格為 47元，說(shuō)明市場(chǎng)高估了，則可以?huà)伋觯郧罄麧?rùn)。34第六章 對(duì)外投資管理（ 3）短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票股票的內(nèi)在價(jià)值 為持有期間所得 股利的現(xiàn)值 加最終轉(zhuǎn)讓該股票時(shí) 轉(zhuǎn)讓價(jià)格的現(xiàn)值 。設(shè) P為 n年后股票的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其他字母的含義與上式相同。根據(jù) 復(fù)利現(xiàn)值 公式 ,普通股 n年的投資價(jià)值,可按下列公式計(jì)算： V＝ ＋ ＋ … ＋ ＋D0(1＋ g)(1＋ K) D0(1＋ g)2(1＋ K)2D0(1＋ g)n(1＋ K)nP(1＋ K)n分子為第 i年的股利（按復(fù)利增長(zhǎng)）轉(zhuǎn)讓價(jià)格的現(xiàn)值股票估價(jià)的假設(shè)條件：1）基期股利 D0固定；2）每股 收益按固定的復(fù)利增長(zhǎng)率增長(zhǎng) 。整個(gè)分?jǐn)?shù)為第 i年的股利的現(xiàn)值35第六章 對(duì)外投資管理【 例 66】 某公司的普通股基年股利 D0為 ，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率 g為 6%，期望的收益率 K為 15%,打算一年 以后轉(zhuǎn)讓出去，估計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 12元。計(jì)算該普通股的內(nèi)在?！?解 】1年后轉(zhuǎn)讓價(jià)格的現(xiàn)值1年后股利的現(xiàn)值V＝ ＋ ＝ （元）(1＋ 6%)(1＋ 15%) 12(1＋ 15%)36第六章 對(duì)外投資管理【 例 】 甲、乙分別持有 A公司股票。已知 A公司基年股利 D0為 ， g為 6%,期望收益率為 12%。甲企業(yè)作長(zhǎng)期投資 ,乙企業(yè)持有 2年后預(yù)計(jì)按每股 15元轉(zhuǎn)讓。計(jì)算該股票對(duì)甲、乙兩位投資者的內(nèi)在價(jià)值？ 【 解 】 甲應(yīng)按 固定增長(zhǎng)率模型 計(jì)算，乙按 短期持有模型 計(jì)算V乙 ＝ ＋ ＋ ＝ （元）(1＋ 6%)(1＋ 12%) (1＋ 6%)2(1＋ 12%)215(1＋ 12%)2V甲 ＝ ＝ ＝ （元）D0(1＋ g)K－ g (1＋ 6%)12%－ 6%37第六章 對(duì)外投資管理股票投資決策要點(diǎn)股票投資決策要點(diǎn)包括：（ 1）是否進(jìn)行股票投資的決策 (與債券決策相同 )（ 2）股票投資對(duì)象的決策（優(yōu)先股還是普通股）（ 3）股票投資時(shí)機(jī)的決策（低價(jià)進(jìn)、高價(jià)出）（ 4）股票投資結(jié)構(gòu)的決策（分散投資）38第六章 對(duì)外投資管理（三）股票投資收益的計(jì)算【 股票投資收益 】 是指企業(yè)從股票投資中所獲得的收益或報(bào)酬。主要包括： 股利收益 和 股票價(jià)格變動(dòng)收益 。39第六章 對(duì)外投資管理股利收益（ 1）每股收益指企業(yè)凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)之比。計(jì)算公式為：若企業(yè)同時(shí)還發(fā)行優(yōu)先股，就應(yīng)從稅后盈利中扣減優(yōu)先股股息。計(jì)算公式為：每股收益＝企業(yè)凈利潤(rùn) /普通股股數(shù)每股收益＝ 企業(yè)凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息 普通股股數(shù)40第六章 對(duì)外投資管理（ 2）凈資產(chǎn)收益率【 凈資產(chǎn)收益率 】 亦稱(chēng) 所有者權(quán)益報(bào)酬率、自有資金報(bào)酬率 或 股東權(quán)益報(bào)酬率 。是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比率。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝ 100%凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益41第六章 對(duì)外投資管理（ 3）每股股利每股股利是指每一普通股能獲得的稅后股利收益。計(jì)算公式為：每股股利＝ 向股東分配利潤(rùn)總額 普通股股數(shù)42第六章 對(duì)外投資管理買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益買(mǎi)賣(mài)差價(jià)也稱(chēng)資本利得。可按債券收益中 持有期間收益率 的計(jì)算公式計(jì)算其收益率。43第六章 對(duì)外投資管理三、基金投資及信托投資（一）基金投資基金投資的含義【 投資基金 】 是由眾多不同的 投資者出資 匯集而成,然后交給 專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理 ，專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)再把集中起來(lái)的資金投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。【 基金投資 】 投資于投資基金的行為叫基金投資。44第六章 對(duì)外投資管理企業(yè)投資基金投資的特點(diǎn) (一般了解 )（ 1）基金可以為企業(yè)提供更多的投資機(jī)會(huì)。（ 2）基金投資只需支付少量的管理費(fèi)用，就可獲得專(zhuān)業(yè)化的管理服務(wù)。（ 3）基金種類(lèi)眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好 ,選擇不同類(lèi)型的基金。（ 4）基金的流動(dòng)性好，分散風(fēng)險(xiǎn)的功能強(qiáng)。45第六章 對(duì)外投資管理基金投資的種類(lèi)（掌握）基金投資一般可分為封閉式基金和封閉式基金?！?封閉式基金 】 是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，事先確定發(fā)行總額，籌集到總額的 80%以上 時(shí)，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在 封閉期內(nèi)不再接受新的投資 ， 不允許投資者要求退回資金 。但投資者可以通過(guò)市場(chǎng)交易套現(xiàn) ?！?開(kāi)放式基金 】 是指基金 發(fā)行總額不固定 ， 基金單位總數(shù)隨時(shí)增減 ，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在基金管理人確定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所 申購(gòu)或者贖回 基金單位的一種基金。46第六章 對(duì)外投資管理投資基金投資管理要點(diǎn)（了解）首先，仔細(xì)閱讀基金的說(shuō)明書(shū)或投資基金公司章程，了解基金的性質(zhì)、內(nèi)容、基金受益憑證轉(zhuǎn)讓方式、投資政策與限制、基金投資收益分配辦法、基金應(yīng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用項(xiàng)目、基金收益人的權(quán)利等詳細(xì)情況。其次，了解基金的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況，應(yīng)分析他們能否勝任有關(guān)工作。最后，與股票投資一樣，投資基金投資也應(yīng)重視運(yùn)作方式、認(rèn)真研究基金投資的策略和技術(shù)。47第六章 對(duì)外投資管理（二）信托投資（了解）信托是依照一定的目的，將自己的財(cái)產(chǎn)、資金 委托他人代為管理和處理 的信用行為。信托業(yè)務(wù)有兩種類(lèi)型：商業(yè)信托和金融信托。【 商業(yè)信托 】 是以 商品物質(zhì)為對(duì)象 的信托?！?金融信托 】 是委托他人進(jìn)行運(yùn)用資金、買(mǎi)賣(mài)證券、管理財(cái)產(chǎn)等業(yè)務(wù)的信用活動(dòng)。48第六章 對(duì)外投資管理四、金融衍生工具投資（一）金融衍生工具的種類(lèi)與功能 （掌握概念）【 金融衍生工具 】 是在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的 一個(gè)新的金融合約種類(lèi)。金融衍生工具的基本類(lèi)型：49第六章 對(duì)外投資管理金融期貨【 金融期貨 】 全稱(chēng)金融期貨合約。是指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的 交易所內(nèi) 以 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 的形式達(dá)成的、在將來(lái)某一 特定日期 交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的 特定金融工具 的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等合約。金融遠(yuǎn)期【 金融遠(yuǎn)期 】 全稱(chēng)金融遠(yuǎn)期合約。是指交易雙方達(dá)成的、在未來(lái)某一 特定日期 以某一 特定方式 及 預(yù)先商定的價(jià)格 買(mǎi)賣(mài)、交割 特定的某種金融資產(chǎn) 的協(xié)議或 合約 。如遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期股票合約、遠(yuǎn)期債券合約等。50第六章 對(duì)外投資管理金融期權(quán)【 金融期權(quán) 】 也稱(chēng)選擇權(quán)合約。是指合約雙方中支付選擇權(quán)（期權(quán)）購(gòu)買(mǎi)費(fèi)的一方，有權(quán)在合約有效期內(nèi)按照敲定價(jià)格與規(guī)定數(shù)量，向選擇權(quán)（期權(quán)）賣(mài)出方買(mǎi)入或賣(mài)出某種或一攬子金融工具的合約。這里的所謂選擇權(quán)并不是一種義務(wù)，即選擇權(quán)的購(gòu)得者根據(jù)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)，可以行使也可以放棄，但當(dāng)選擇權(quán)行使時(shí) ,賣(mài)出選擇權(quán)的一方卻必須履約 ,無(wú)論價(jià)格的變動(dòng)是否對(duì)自己有利。金融期權(quán)的種類(lèi)主要有股票期權(quán)、債券期權(quán)、貨幣期權(quán)等。51第六章 對(duì)外投資管理金融互換【 金融互換 】 全稱(chēng)金融互換合約。是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交付一系列支付款項(xiàng)的金融交易合約。主要包括貨幣互換與利率互換兩類(lèi)。52第六章 對(duì)外投資管理（二）金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征 (了解