教育部人文社會(huì)科學(xué)專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)項(xiàng)目申請(qǐng)?jiān)u審書(shū)(編輯修改稿)
2025-02-02 06:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2022 年 12 月 30 日 最終成果形式 論文和咨詢(xún)報(bào)告 申請(qǐng)經(jīng)費(fèi)總額 (萬(wàn)元 ) 萬(wàn)元 其他來(lái)源經(jīng)費(fèi) (萬(wàn)元 ) 無(wú) 一、本課題研究的理論和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，目前國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀和趨勢(shì)（限 2 頁(yè)，不能加頁(yè)） 研究意義 一個(gè)成熟的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)可以使一些金融機(jī)構(gòu)的閑置資金和資源得到利用，同時(shí)也使金融機(jī)構(gòu)不會(huì)因?yàn)槎唐诘牧鲃?dòng)性約 束而錯(cuò)過(guò)向經(jīng)濟(jì)中有創(chuàng)造力的企業(yè)提供資金的機(jī)會(huì)。從中央銀行的角度來(lái)看，一個(gè)成熟的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)有助于中央銀行更好的控制貨幣基礎(chǔ)與微調(diào)經(jīng)濟(jì)中的利率，從而更好執(zhí)行貨幣政策并促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)。同時(shí)，美國(guó)從 20 世紀(jì) 80 年代以來(lái)的幾次金融危機(jī)，都在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)（美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)）上表現(xiàn)為流動(dòng)性的枯竭以及隔夜拆借利率的攀升，危機(jī)的緩解也是先體現(xiàn)在同業(yè)拆借市場(chǎng)利率回復(fù)正常，由此，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)傳達(dá)了關(guān)于一個(gè)國(guó)家金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的健康的信號(hào)。同業(yè)拆借市場(chǎng)以及利率市場(chǎng)化的研究，至關(guān)重要。 任何一個(gè)國(guó)家的 同業(yè)拆借市場(chǎng)，或多或少都會(huì)受到央行的管制和干預(yù)。格林斯潘以來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)，就是積極通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)影響同業(yè)拆借市場(chǎng)的供求來(lái)微調(diào)其市場(chǎng)利率。市場(chǎng)形成的同業(yè)拆借利率，因而或多或少體現(xiàn)了央行的意志。中國(guó)的貨幣政策，雖然還沒(méi)有以積極影響同業(yè)拆借利率為工具，但是參與同業(yè)拆借的商業(yè)銀行，至少還受到一下幾個(gè)方面的管制：商業(yè)銀行存款利率上限、貸款利率下限；商業(yè)銀行較高的準(zhǔn)備金率；商業(yè)銀行因?yàn)橘I(mǎi)入央行票據(jù)而在準(zhǔn)備金上的進(jìn)一步限制；國(guó)家在執(zhí)行貨幣政策（尤其是擴(kuò)張性貨幣政策）時(shí)的“窗口指導(dǎo)”。所有這些因素，以及宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，都會(huì) 影響到商業(yè)銀行的流動(dòng)性和它們?cè)谕瑯I(yè)拆借市場(chǎng)上的供給和需求，從而影響市場(chǎng)利率的形成。 遺憾的是，國(guó)內(nèi)過(guò)往的對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的研究，大多是定性的比較貨幣市場(chǎng)上哪個(gè)利率更適合作為一個(gè)基準(zhǔn)利率，而忽視了更重要的，在現(xiàn)有金融制度下中國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率是如何形成。同時(shí)，也幾乎沒(méi)有學(xué)者研究關(guān)于中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率是否能比較準(zhǔn)確的反映金融體系的流動(dòng)性和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，是否能有效的影響短期乃至長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)。 本項(xiàng)目的研究擬填補(bǔ)上述空白。其意義重大。 主要文獻(xiàn)綜述 國(guó)際研究上， Bernanke 和 Blinder 在 1992 指出，基于美國(guó) 20 世紀(jì) 60、 70 年代的數(shù)據(jù)，美國(guó)的聯(lián)邦基金利率可以成為基準(zhǔn)利率和央行的貨幣政策工具。他們的結(jié)論基于兩個(gè)原因：聯(lián)邦基金利率可以有效的影響美國(guó)的短期和長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)；聯(lián)邦基金利率的形成，相當(dāng)程度上體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)的政策意向。這可以看作是是考察一種金融產(chǎn)品的 7 價(jià)格是否可以成為基準(zhǔn)利率的最重要的兩個(gè)原則。在實(shí)證上， Bernanke 和 Blinder 通過(guò)向量自回歸對(duì)聯(lián)邦基金利率、貨幣總量指標(biāo)以及宏觀經(jīng) 濟(jì)的一些重要指標(biāo)進(jìn)行格蘭杰因果分析，印證了他們的觀點(diǎn)。向量自回歸和格蘭杰因果檢驗(yàn)方法因而可以成為分析銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是否可為基準(zhǔn)利率的一個(gè)最重要的基礎(chǔ)方法。運(yùn)用同樣的方法， Dunne, Peter G., Michael J. Moore, and Richard Portes 在 2022 考察歐盟金融市場(chǎng)上的哪個(gè)國(guó)家政府債券的利率可以作為基準(zhǔn)的利率。同時(shí)國(guó)際上在微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度上對(duì)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的研究也很多，比如 Furfine 1999 用高頻數(shù)據(jù)考察了美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)的拆借發(fā)生在每個(gè)工作 日快結(jié)束的時(shí)候，說(shuō)明美國(guó)商業(yè)銀行積極需求貸款機(jī)會(huì)，并且利用聯(lián)邦基金市場(chǎng)上的拆借來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求。 我國(guó)對(duì)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的研究都不夠深入，比如戴國(guó)強(qiáng)，梁福濤， 2022，以及蔣賢鋒 , 王賀 , 史永東 , 2022, 僅僅就貨幣市場(chǎng)上的幾種利率做比較，而忽視了中國(guó)特有的金融制度。類(lèi)似的研究還很多，但也有同樣的不足，這里就不一一例舉。 附主要參考文獻(xiàn) Bernanke, Ben S., and Alan S. Blinder, ―The Federal Funds Rate and the Channels of Moary Transmission.‖ The American Economic Review, 82, No. 4 (Sep., 1992), 901921. Dunne, Peter G., Michael J. Moore, and Richard Portes 2022, ―DEFINING BENCHMARK STATUS: AN APPLICATION USING EUROAREA BONDS‖, NBE
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1