【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 某日，某銀行報(bào)價(jià)為： USD/JPY=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期 15/17； USD/CHF=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期155/152。計(jì)算 CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。 ? 第一步，計(jì)算 USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： ? += += ? USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 /。 ? 第二步，計(jì)算 USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： ? = = ? USD/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 / ? 第三步，計(jì)算 CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，應(yīng)交叉相除： ? 247。 = 247。 = ? CHF/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 。 ? 課堂訓(xùn)練： ? 1. 已知，某銀行報(bào)價(jià)： GBP/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 192/188； AUD/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 179/計(jì)算 GBP/AUD 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。 ? 2. 已知，某銀行報(bào)價(jià)： USD/CHF=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 152/155； GBP/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 192/188。計(jì)算 GBP/CHF 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。 ? 四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 1. 即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 例 1. 某日在香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的即期匯率為，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為 100000港元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求以美元向其報(bào)價(jià)，則該商人應(yīng)報(bào)價(jià)多少美元？ ? 2. 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? 例 2. 我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2021美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后 3個(gè)月付款。問(wèn)我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？ 第四節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的程序及合約履行 ? 一、 遠(yuǎn)期外匯交易的程序 ? 與即期外匯交易相似。但報(bào)價(jià)銀行不是直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率，而是報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)，因此，詢價(jià)銀行須在極短的時(shí)間內(nèi)算出遠(yuǎn)期匯率，并決定是否成交。 ? 下面是一筆遠(yuǎn)期外匯交易的交易過(guò)程： ? A: Hi! Bank of China, HeBei Branch calling. ? What’s your forward JPY value July 15,2021, ? please? B： Swap 85/80 spot 40/50 ? ? A: 3 mine. ? B: Ok, done. At we sell USD 3 million ? against JPY, value July 15,2021, JPY to Bank of Tokyo, Tokyo for our account 12345678. ? A: USD to Bank of China, New York for our account for the deal, bye. ? 二、 遠(yuǎn)期外匯交易合約的履行（保值性交易） ? 遠(yuǎn)期外匯合同簽訂后，對(duì)交易雙方都具有法律約束力，雙方必須按期履行，不能任意違約。 ? 進(jìn)出口商如遇特殊情況使合約無(wú)法按原計(jì)劃履行，有以下幾種處理： ? （一）了結(jié) ? 出于保值目的的遠(yuǎn)期交易如不能按正常情況履行合約，可以對(duì)已簽訂的合約進(jìn)行了結(jié)，方法是在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買入或賣出現(xiàn)匯以交割遠(yuǎn)期外匯。此時(shí)進(jìn)出口商面臨匯率變動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，原保值性交易被動(dòng)地變成了投機(jī)性交易。 ? 例 1. 某瑞士出口商 6月 1日與銀行簽訂了一份遠(yuǎn)期合約，向銀行賣出 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元 200萬(wàn)，當(dāng)時(shí)的即期匯率是USD/， 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 50/100。如果 3個(gè)月后，該出口商沒(méi)有收到 200萬(wàn)美元貨款，他必須了結(jié)原有的遠(yuǎn)期合約。 ? 具體做法 ? （二）展期 ? 如客戶不能按期交割，經(jīng)與銀行協(xié)商可以把交割展期，即通過(guò)技術(shù)處理推遲期匯的實(shí)際交割日期。做法是：通過(guò)操作一筆與原遠(yuǎn)期交易金額相同、買賣方向相反的即期交易和一筆對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，使雙方在即期軋平頭寸，在遠(yuǎn)期重新安排交易。 ? 例 2. 3月 15日，某出口商與銀行達(dá)成一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出 2個(gè)月期美元 100萬(wàn)，同時(shí)買進(jìn)日元。 2個(gè)月后，出口商未能收到貨款，無(wú)法交割期匯，銀行準(zhǔn)予其展期 1個(gè)月。 ? 具體做法 ? （三）提前 ? 例 3. 瑞士 A公司向德國(guó)出口商品，通過(guò)賣出 9月底為到期日的遠(yuǎn)期歐元 1000萬(wàn)，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險(xiǎn)。可是到了 8月底，該公司已收到歐元 1000萬(wàn)，此時(shí)蘇黎世外匯市場(chǎng)即期匯率是 EUR/CHF ， 1個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 10/40。 具體做法 第五章 外匯掉期交易 ? 第一節(jié) 外匯掉期交易概述 ? 一、外匯掉期交易含義 ? 掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣出金額相同的該種外匯，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。 ? 進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。 ? 掉期交易強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時(shí)性；絕大多數(shù)掉期交易是針對(duì)同一交易對(duì)手進(jìn)行的。 二、外匯掉期交易類型 ? 1. 即期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 指買進(jìn)（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。是最常見(jiàn)的掉期交易形式。 ? 例如，某公司從國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時(shí)瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一筆掉期交易： 賣出即期瑞士法郎，買進(jìn)即期美元；同時(shí)買入遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣出遠(yuǎn)期美元。 ? 2. 即期對(duì)即期（一日掉期） ? 指兩筆金額相同、方向相反、交割日相差一天的外匯交易。用于銀行間的隔夜資金拆借，調(diào)整短期頭寸和資金缺口。 ? （ 1）隔夜掉期交易（今日對(duì)明日） ? 第一個(gè)交割日是成交日當(dāng)天，反向交割日是成交后的第一天。 ? （ 2）隔日掉期交易（明日對(duì)后天） ? 第一個(gè)交割日是成交后的第一天，反向交割日是成交后的第二天。 ? 3. 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 指在買進(jìn)（賣出）較短交割期限的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）同等金額的較長(zhǎng)交割期限的該種遠(yuǎn)期外匯。 ? 例如，某銀行在買進(jìn) 1月期 100萬(wàn)美元的同時(shí)，賣出 3月期 100萬(wàn)美元。 ? 三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià) ? 報(bào)出相對(duì)于即期匯率的掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)（點(diǎn)數(shù)），與遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式相同。 第二節(jié) 外匯掉期交易的運(yùn)用 ? 一、改變外匯幣種 ? 外匯掉期交易可以改變外匯幣種，滿足客戶對(duì)不同貨幣資金的需求。 ? 例如某企業(yè)需要日元，但銀行貸給企業(yè)的卻是美元（ 1年期）。企業(yè)可做 1年期掉期交易，賣出即期美元買入即期日元，滿足了企業(yè)的資金需要；同時(shí)為了防范美元升值付出更多日元的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)同時(shí)買回遠(yuǎn)期美元，賣出遠(yuǎn)期日元。 ? 二、改變持有貨幣的期限（改變交割日期） ? 客戶已做遠(yuǎn)期外匯交易后，因資金不到位或其他原因不能按時(shí)交割、需要展期時(shí)，或因某種原因需要提前交割，都可以通過(guò)外匯掉期交易對(duì)原交易的交割時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。 ? 詳見(jiàn)遠(yuǎn)期外匯交易的合約履行中的“展期”和“提前”。（ ppt 7879） ? 三、利用掉期交易鎖定成本和收益 ? 1. 在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中鎖定成本和收益 ? 例 1. 某港商 3個(gè)月后有一筆 100萬(wàn)美元的應(yīng)收款， 6個(gè)月后有一筆 100萬(wàn)美元的應(yīng)付款。在外匯市場(chǎng)上，USD/HKD的即期匯率為 ， 3個(gè)月期美元匯率為 ， 6個(gè)月期美元匯率為 。港商可利用掉期交易保值。 ? 具體做法 第六章 套匯交易 ? 第一節(jié) 直接套匯交易 ? 一、相關(guān)概念 ? 套匯是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。 ? 直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買進(jìn)一邊賣出該種貨幣的行為。 二、直接套匯交易的運(yùn)用 ? 判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會(huì)是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。 ? 例如，在紐約外匯市場(chǎng)上，GBP1=，同時(shí)，在倫敦外匯市場(chǎng)上， GBP1=，兩地存在匯率差異，可以進(jìn)行兩角套匯。以 100萬(wàn)英鎊套匯，可獲利 1000美元。 ? ? 套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。 ? 例 1. 某日，在香港外匯市場(chǎng)，匯率為USD100=HKD ，同時(shí)紐約市場(chǎng)的匯率為 USD100=HKD 。 ? 問(wèn)：客戶以 100萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？ 第二節(jié) 間接套匯交易 ? 一、概念 ? 間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)賤買貴賣從中賺取匯率差價(jià)的行為。 ? 二、 間接套匯交易的運(yùn)用 ? 例 1. 某日同一時(shí)刻，在下列外匯市場(chǎng)，匯率為： ? 紐約： USD1=CHF （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK ? 問(wèn)：能否做三角套匯？如能，以 10萬(wàn)美元套匯，可獲利多少？ ? 匯率差異會(huì)立刻引起套匯行為，而套匯交易進(jìn)行的結(jié)果是導(dǎo)致三地匯率差異消失。例如上例中，經(jīng)過(guò)大量的套匯交易，最后三地外匯市場(chǎng)的匯率變?yōu)椋? ? 紐約： CHF1=USD （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF （ ） ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK （ ） ? 此時(shí)匯率的連乘積為 1，套匯已無(wú)利可圖。 第七章 套利交易 ? 第一節(jié) 套利交易概述 ? 一、套利交易的概念 ? 套利交易是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率國(guó)家調(diào)到高利率國(guó)家，賺取利息差額的行為。 ? 在套利的過(guò)程中，投資者往往會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 二、套利