[經(jīng)濟學]金融理論問題(編輯修改稿)
2025-01-31 19:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 進行篩選。同時，相對于零散的儲蓄者，金融機構也處于更有利的地位來監(jiān)督和影響借款人。 2. 金融機構解決信息不對稱問題的成效要受到兩個前提條件的限制：第一，只有所有的存款人對金融機構保持信心并從而不擠兌；第二，只有金融機構對借款人的篩選和監(jiān)督是高效率、低成本的，才能賺得利潤。然而，這兩個條件并非絕對成立。 37 更一般的解釋：借貸雙方的信息不對稱性 3. 擠兌往往是由于某些意外事件的發(fā)生所引起的。意外事件的本身通常并不會使銀行喪失清償力。但是，縱然可以提供這樣的信息，也難以左右存款人的行為；面對意外事件，每一單個存戶的最明智的選擇就是立即加入擠兌的行列。 4. 由于信息不完全，金融機構對借款人的篩選和監(jiān)督也不能保證高效、低成本。事實上，向金融機構融資的借款人總是要比金融機構更了解其項目的風險與收益特征。 38 更一般的解釋：借貸雙方的信息不對稱性 5. 這就是說，作為解決信息不對稱而產(chǎn)生的金融機構，仍然由于信息不對稱而難以解決資產(chǎn)選擇和儲戶信心問題，并從而生成金融脆弱性。 39 金融市場的脆弱性 1. 金融資產(chǎn)價格的過度波動是金融體系脆弱性積累的重要來源。 2. 任何影響資產(chǎn)未來收入流量的心理預期都會引起資產(chǎn)價格的波動。有一種說法：資產(chǎn)價格間接地決定于自身：高的價格決定新一輪、再一輪的價格攀升；低的價格決定新一輪、再一輪的價格下滑。只有當這種單方向的市場能量釋放完畢，才開始反方向的循環(huán)。這種自我循環(huán)的運作必然造成資產(chǎn)價格的過度波動。 40 金融自由化與金融脆弱性 1. 金融自由化在相當程度上激化了金融固有的脆弱性；而金融危機的爆發(fā)雖然總是表現(xiàn)為突然事件，卻都經(jīng)歷了脆弱性的積累。 41 第三節(jié) 金融危機 42 何謂金融危機 1. 全部或大部分金融指標 ——利率、匯率、資產(chǎn)價格、企業(yè)償債能力和金融機構倒閉數(shù) ——的急劇、短暫和超周期的惡化，便意味著金融危機的來臨。 2．金融危機類型：貨幣危機、銀行危機、股市危機、債務危機和系統(tǒng)性（全面）金融危機等。 43 普遍發(fā)生的金融危機 1. 典型的資本主義周期性經(jīng)濟危機始于 1825年。對于伴隨著周期性經(jīng)濟危機的金融危機，馬克思曾經(jīng)做過深入的研究。 2. 20世紀 30年代的大蕭條，曾將金融危機推至極巔。 44 3. 二次戰(zhàn)后，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了將近 30年的平穩(wěn)發(fā)展時期。 普遍發(fā)生的金融危機 45 4. 從 70年代中期開始，國際金融危機由微而著。 80年代以來，隨著經(jīng)濟和金融全球化的步伐加快，金融危機變得日益經(jīng)常化和全球化。 5. 20世紀 90年代之前，金融危機通常只是某種單一形式的危機。但在 90年代，多數(shù)金融危機具有明顯的綜合性。 普遍發(fā)生的金融危機 46 美國金融危機 ? 次貸危機（ subprime lending crisis）是指一場發(fā)生在美國，部分涉及次級抵押貸款的機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。 ? 它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足。 ? 美國 “ 次貸危機 ” 從 2021年春季開始逐步顯現(xiàn)。2021年 8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。 47 6040200204060上年同期 2 0 0 8 年第三季度22 28 17 39 37 42 20 圖 1 美國六大金融機構的盈利情況（單位：億美元） 美林證券 雷曼兄弟 花旗集團 高盛 美國銀行 摩根大通 48 864202468上年同期 2 0 0 8 年第三季度圖 2 五大金融機構的每股收益（單位：美元） 雷曼兄弟 美林證券 花旗集團 美國銀行 高盛 49 美國金融危機發(fā)展過程 ? 住房市場泡沫破滅使拖欠貸款的案例激增 （ 1） 匯豐控股為其在美國的次級房貸業(yè)務增加18億美元壞賬撥備。 （ 2） 美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司向法院申請破產(chǎn)保護。 （ 3） 美國第十大抵押貸款機構美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護。 50 美國金融危機發(fā)展過程 （ 1） 美國財政部幫助各大金融機構成立一支價值 1000億美元的基金，用以購買陷入困境的抵押證券。 （ 2） 美聯(lián)儲自 1930年來首次打破慣例，出資支持摩根大通收購貝爾斯登。 ? 金融交易虧損使眾多金融機構資本短缺 51 美國金融危機發(fā)展過程 （ 1） 美聯(lián)儲歷史上首次向大型投行開放 “ 貼現(xiàn) ”窗口。 （ 2） 美聯(lián)儲向大型投資銀行提供 美元貸款，旨在進一步增加市場流動性以緩解信貸危機。 （ 3） 美國商業(yè)銀行通過 “ 貼現(xiàn) ” 窗口，平均每天直接從美聯(lián)儲借貸 ，創(chuàng)下歷史最高紀錄，顯示次貸危機已引發(fā)嚴重的信貸緊縮問題。 （ 4） 美國參眾兩院通過了布什政府提出的7000億美元救市方案 。 ? 資本短缺導致金融機構不能或不愿提供經(jīng)濟運行所需的信貸 52 美國金融危機的根源 從宏觀環(huán)境上看，次貸危機源于美國的貨幣政策。
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