[經(jīng)濟學]第五章資本預算(編輯修改稿)
2025-01-31 19:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 3）決策標準 ? 如果方案的投資回收期小于或等于基準投資回收期，該方案可行，反之，該方案不可行。 ? 如果多個可行方案比較，則投資回收期最短的方案為最佳方案。 36 （一）投資回收期 (PP) ? （ 4）評價 ? 投資回收期的概念容易理解，計算也比較簡便，但是，由于該指標不考慮資金的時間價值，也不考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量，因而，不能作為決策的主要指標，而只能做輔助指標。 37 （二）投資利潤率（ ROI） ? 定義 ? 投資利潤率又稱投資報酬率（即作 ROI），是指達產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比。 ? 計算公式： ? 分子的年利潤是指一個正常達產(chǎn)年份的 利潤總額 ，年均利潤則是指經(jīng)營期內(nèi)全部利潤除以經(jīng)營年數(shù)的平均數(shù)。 ( R O I ) ? 年 利 潤 或 年 均 利 潤投 資 利 潤 率 投 資 總 額38 （二）投資利潤率（ ROI） ? ROI甲 =2/10=40% ? ROI乙 = ? 特征：該指標是一個靜態(tài)的相對量正指標 。它的優(yōu)點是計算過程簡單 ， 能夠反映建設期資本化利息的有無對項目的影響 。 ? 缺點在于：沒有考慮資金時間價值；不能正確反映建設期的長短 、 投資方式的不同和回收額的有無等條件對項目的影響；無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；計算公式的分子分母的時間特征不同 ， 不具有可比性 。 ? ?3 2 . 6 2 . 2 1 . 8 1 . 4 5 1 0 0 % 1 4 . 6 7 %15? ? ? ? ? ??39 （二）投資利潤率（ ROI） ? 決策標準 ? 在進行決策時，首先應將投資利潤率與決策人的期望平均報酬率相比較，如果投資利潤率大于期望平均報酬率，可接受該項投資方案，相反則應拒絕； ? 如果有數(shù)個可接受的投資方案可供選擇，則應選擇投資利潤率最高的投資方案。 40 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標又稱為動態(tài)的評價指標，在計算時必須充分考慮和利用資金的時間價值，主要包括： ? （一）凈現(xiàn)值（ NPV） ? （二）凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? （三）獲利指數(shù) (PI) ? （四）內(nèi)含報酬率 (IRR) ? （五）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的關(guān)系 41 （一）凈現(xiàn)值 ? 定義 ? 所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ? 又：凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準收益率或其他設定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 42 凈現(xiàn)值 (NPV) ? 凈現(xiàn)值的計算公式為： ? ? 式中： n—— 項目經(jīng)濟壽命期； ? r—— 預定貼現(xiàn)率； ? NCFt—— 第 t年的凈現(xiàn)金流量； ? I—— 項目的初始投資額。 ? ?? ??????ntnttttt IrN C FrN C FN P V0 1 )1()1(43 凈現(xiàn)值 (NPV) ? 凈現(xiàn)值指標的計算可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。 ? 一般方法是指無論什么情況下都可以采用的方法，具體又有公式法和列表法兩種： ? 公式法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接套用公式來完成指標計算的方法： ? NPV乙 =15+ (P/F,8% ,1)+ (P/F,8% ,2)+ (P/F,8% ,3)+ (P/F,8% ,4)+ (P/F,8% ,5)= 44 凈現(xiàn)值 (NPV) ? 列表法計算乙項目凈現(xiàn)值如下： ? 列表法和公式法計算結(jié)果相同 項目計算期 （第 t年） 建設期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 … … … … … … … 凈現(xiàn)金流量 15 8%復利現(xiàn)值系數(shù) 1 NPV 15 45 凈現(xiàn)值 (NPV) ? NPV計算的特殊方法 ? 本法是指在特殊條件下，當項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金石，可以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算項目凈現(xiàn)值的方法，如上述甲方案： ? NPV甲 = (P/A,8%,5)10= ? NVP計算的插入函數(shù)法 是指在 Windows系統(tǒng)的Excel環(huán)境下，通過插入財務函數(shù) NPV，并根據(jù)計算機系統(tǒng)的提示正確的輸入已知的基準折現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量，來直接求得凈現(xiàn)值指標的方法。 46 （一）凈現(xiàn)值 ? 決策標準 ? （ 1）對獨立投資項目進行采納與否決策時： ? 若凈現(xiàn)值大于或等于零，說明該項目貼現(xiàn)以后的現(xiàn)金流入大于或等于貼現(xiàn)以后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的投資報酬率大于或等于預定的貼現(xiàn)率，該方案可行； ? 如果凈現(xiàn)值小于 0，說明該項目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項目的投資報酬率小于預定的貼現(xiàn)率，該方案不可行。 47 （一）凈現(xiàn)值 ? 決策標準 ? （ 2）在互斥項目選擇的決策中，應采用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。 ? （ 3）在資本無限量的情況下，在多個不相關(guān)項目選擇中，應選擇凈現(xiàn)值為正的所有投資項目。資本有限量、多個不相關(guān)項目選擇中，應以凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)，結(jié)合獲利指數(shù)來進行項目投資組合的決策。 48 （一）凈現(xiàn)值 ? 折現(xiàn)率的確定 ? （ 1）以投資項目的資金成本率為折現(xiàn)率； ? （ 2）以投資的機會成本為折現(xiàn)率； ? （ 3）以行業(yè)基準收益率為折現(xiàn)率； ? （ 4）以社會平均資金收益率為折現(xiàn)率。 ? 如果折現(xiàn)率過低，會使效益差的項目入選；如果折現(xiàn)率過高，又會使效益好的項目落選。 49 （一）凈現(xiàn)值 ? 評價 ? 優(yōu)點： ? （ 1）考慮了資金時間價值； ? （ 2）充分考慮了整個項目計算
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1