[經(jīng)濟學(xué)]第七講：宏觀經(jīng)濟管理之三(編輯修改稿)
2025-01-31 19:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 通脹同比例增長？ 貨幣與通脹 —— 美國逐年數(shù)據(jù) ? 在短期，通脹與 M2增長率之間的關(guān)系比較粗糙。 貨幣與通脹 —— （長期）數(shù)據(jù) ? 在長期，通脹與貨幣增長率之間的關(guān)系較為穩(wěn)定。 貨幣與通脹 —— 進一步討論 ? 該發(fā)現(xiàn)是一種偶然現(xiàn)象還是一種規(guī)律？ ? 貨幣流動速度是否固定不變？至少在中長期不變？ ? 前面的實證分析發(fā)現(xiàn) ? 在中長期，通脹是一種貨幣現(xiàn)象。 宏觀經(jīng)濟管理與經(jīng)濟波動 貨幣（通脹）與赤字 ? 我們已知的結(jié)論是 ? 調(diào)節(jié)性貨幣政策可以防止財政政策帶來的擠出效應(yīng) ? 貨幣供應(yīng)增加是政府赤字的結(jié)果？ ? 因此，我們將從實證的角度考察貨幣赤字化 ? 分析框架：預(yù)算赤字：兩個渠道彌補預(yù)算赤字 ??預(yù)算赤字 債券的銷售額 通貨膨脹稅?通貨膨脹稅＝通貨膨脹率 真實貨幣基礎(chǔ) 貨幣（通脹）與赤字 ? 赤字似乎并未貨幣化。 政府赤字與通貨膨脹： 阿根廷政府的故事（表 186 ） 1. 1989年初政府應(yīng)付巨大預(yù)算赤字所面臨的窘境 ?通過向公眾借債來為赤字融資？ 不可能！因為其償債能力受到公眾的懷疑。 ?通過從國外借款來為赤字融資？ 不可能！因為舊的外債尚存在拖欠。 ?通過縮減政府開支或增加稅收去減少赤字？ 難！因為利益集團的反對。 ?通過動用外匯儲備來為赤字融資？ 暫時可以，因為中央銀行還有 30億美元的儲備。 ?通過向中央銀行借債來為赤字融資？ 可以，因為中央銀行總能合法印制鈔票。 2. 1989年 1月至 3月政府在固定匯率下貨幣化赤字的行為后果 財政赤字的貨幣化 如果政府在發(fā)行債券的同時，中央銀行在證券市場上購買債券，使增加的貨幣量恰好等于政府希望發(fā)行債券所彌補的財政赤字，可以說 財政赤字被貨幣化 了。 財政赤字的貨幣化 r O Q IS0 LM0 r1 r0 Q1 Q0 IS1 E0 E1 Q039。 LM1 E039。 左圖中擠出效應(yīng)為：Q039。－ Q1。而當(dāng)政府發(fā)行債券時，中央銀行通過債券市場投放相應(yīng)數(shù)量的貨幣，使利率保持不變，擠出效應(yīng)就被抵消了，財政赤字被“貨幣化”了。 2. 1989年 1月至 3月政府在固定匯率下貨幣化赤字的行為后 果 (i) 貨幣化赤字間接導(dǎo)致外匯儲備的流失 令 DEF代表以實際價值計量的 政府巨額預(yù)算赤字， 并假設(shè)高 能貨幣乘數(shù)為 1，則政府赤字融 資等式可寫為： )()()()()(****11111????????????CCCCBBEMMBBEMhMhD E FP(1) = 年初，政府主要通過向中央銀行借債（即印制鈔票）為 赤字融資，并通過動用外匯儲備來維持固定匯率，但到 了 3月份，政府外匯已大量流失，很難繼續(xù)維持固定匯率。 ?為什么阿根廷政府直接向中央銀行舉債來為赤字融資卻 變?yōu)殚g接 通過國際儲備來為赤字融資？ [說明 ]： 貨幣供給與需求的 均衡數(shù)量為 ： )( **111111?????? ?? iVQPEMM D 貨幣供給與需求的 均衡數(shù)量為： )( **iVQPEMM D ??貨幣化赤字之后 貨幣化赤字之前 在固定匯率下， 所以，貨幣化赤字不能改變貨幣存量，即 1?? EE,同時由于 1?? MM（ 2） * * * *1 1 1 iQ Q P P i? ? ?? ? ?， 和補充 匯率 E和貨幣供給 M之間的均衡關(guān)系 ? 均衡關(guān)系的數(shù)學(xué)表述為： )( **iVQEPM ? ) ( . i i , E E ) ( M . 02 ) ( ) ( M M * * * 1 * 1 * * i V Q EP M E E E i i E i V Q EP EP P M i V PQ i V PQ M D S ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
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