財(cái)務(wù)管理---第八章__利潤(rùn)分配(編輯修改稿)
2025-01-31 01:36 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 狀況。公司是否能夠獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利政策的重要基礎(chǔ)。 盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，有可能支付的股利比盈余不穩(wěn)定的公司高；盈余不穩(wěn)定的公司，多采取低股利支付率政策，減少因盈余下降而造成的股利無(wú)法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)；還可將更多的盈余在投資，提高公司權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 二、制定股利政策考慮的因素 2．未來(lái)投資機(jī)會(huì)。有良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要強(qiáng)大的資金支持，往往減少股利的支付，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，會(huì)適當(dāng)增大分紅金額。 3．公司舉債能力。舉債能力強(qiáng)的公司，因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)籌集到所需資金，有可能采取較為寬松的股利分配政策；舉債能力弱的公司，往往采取較緊的股利分配政策。 二、制定股利政策考慮的因素 4．資產(chǎn)流動(dòng)狀況。資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，支付的現(xiàn)金股利越多；資產(chǎn)流動(dòng)性差的企業(yè)，不宜分配過(guò)多的現(xiàn)金股利。保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，是公司經(jīng)營(yíng)所必需的。 5．資本成本。與發(fā)行新股相比，留存收益籌資不需要支付籌資費(fèi)用。從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，減少股利支付，增加留存收益，有利于降低資本成本。 二、制定股利政策考慮的因素 6．債務(wù)因素。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、增發(fā)新股償還債務(wù)，也可以直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。由于前者資本成本較高或者受到其它限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng)，公司會(huì)采用后者，因此將減少股利的支付。 二、制定股利政策考慮的因素 （四）其他因素 1．債務(wù)合同限制。為保護(hù)債權(quán)人利益，公司的債務(wù)合同（尤其是長(zhǎng)期合同），往往有限制現(xiàn)金股利支付的條款，因此公司只得采用低股利政策。 2．通貨膨脹限制。在通貨膨脹時(shí)期，公司折舊基金的購(gòu)買力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買力水平下降的資金來(lái)源，因此在通貨膨脹時(shí)期，公司一般采取偏緊的股利分配政策。 二、制定股利政策考慮的因素 三、股利分配政策 （一）剩余股利方案 1．分配方案的確定 股利分配與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，面對(duì)投資機(jī)會(huì)，保持一定的 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （最佳資本結(jié)構(gòu)）需要公司具有相應(yīng)的權(quán)益資本。因此剩余股利政策的一個(gè)核心內(nèi)容就是 確定股利發(fā)放率。 剩余股利政策，是將公司的稅后利潤(rùn)首先用作內(nèi)部融資以供投資，然后再將剩余的利潤(rùn)用于向股東分配股利。 采用這一股利政策，公司存在有利可圖的投資機(jī)會(huì)時(shí)，按照目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算出投資所需要的股東權(quán)益資本額，先從可供分配的凈利潤(rùn)中留用，然后將剩余的凈利潤(rùn)作為現(xiàn)金股利予以分配。 三、股利分配政策 運(yùn)用剩余股利政策應(yīng)遵循的步驟： （ 1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； （ 2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下所需的股東權(quán)益； （ 3）最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案需要的權(quán)益資本數(shù)額； （ 4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。 三、股利分配政策 【 例 8－ 1】 某公司上年稅后利潤(rùn) 720萬(wàn)元，今年年初公司討論股利分配數(shù)額時(shí)，預(yù)計(jì)今年要增加投資資本 1000萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是股東權(quán)益資本比重為 60％（即權(quán)益資本占總投資的 60％）。按法律規(guī)定，提取 10％的法定盈余公積。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存收益、借款和增發(fā)股票。問(wèn)：公司應(yīng)該分配多少股利？ 【 答案 】 留存收益＝ 1000 60％＝ 600萬(wàn)元 股利分配＝ 720－ 600＝ 120萬(wàn)元 三、股利分配政策 2．采取該政策的理由 保持目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，進(jìn)而使公司的股票價(jià)格達(dá)到最高。 由于公司的每年利潤(rùn)水平和投資的資金需求會(huì)發(fā)生變化，所以這一政策會(huì) 導(dǎo)致每年的股利變化 ，即某一年度因投資機(jī)會(huì)良好，公司當(dāng)年不發(fā)放股利；在另一年度可能因投資機(jī)會(huì)少而支付大量的股利。同樣，如果各年的投資機(jī)會(huì)大致相同時(shí)，利潤(rùn)的波動(dòng)也會(huì)造成股利的變動(dòng)。 三、股利分配政策 （二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 1．分配方案的確定 采用固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策是指公司將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期保持不變，只有當(dāng)公司確信未來(lái)利潤(rùn)將顯著地而且不可逆轉(zhuǎn)地提高時(shí)，才增加年度的股利發(fā)放額。換言之，采用這種股利政策一般絕不削減股利 。 三、股利分配政策 2．采取該政策的理由 （ 1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格。 （ 2）穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對(duì)那些對(duì)股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利波動(dòng)大的股票，不會(huì)受到這些股東的歡迎，股票價(jià)格會(huì)因此降低。 三、股利分配政策 （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響，包括股東的心理狀態(tài)，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。 三、股利分配政策 ： 股利的支付與盈利脫節(jié) 。在利潤(rùn)下降的時(shí)期，公司仍發(fā)放固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；同時(shí) 不能 像剩余股利政策那樣 保持較低的資本成本 。 三、股利分配政策 （三）固定股利支付率政策 1．分配方案的確定 固定股利支付率政策是指公司按照一個(gè)固定不變的股利占盈利的比率發(fā)放股利，支付給股東的股利隨盈利的多少而相應(yīng)變化，盈利高的年份股
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