財務(wù)管理---第八章__利潤分配(編輯修改稿)
2025-01-31 01:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 狀況。公司是否能夠獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利政策的重要基礎(chǔ)。 盈余相對穩(wěn)定的企業(yè)，有可能支付的股利比盈余不穩(wěn)定的公司高；盈余不穩(wěn)定的公司，多采取低股利支付率政策，減少因盈余下降而造成的股利無法支付、股價急劇下降的風(fēng)險；還可將更多的盈余在投資，提高公司權(quán)益資本比重，減少財務(wù)風(fēng)險。 二、制定股利政策考慮的因素 2．未來投資機(jī)會。有良好投資機(jī)會的公司，需要強(qiáng)大的資金支持，往往減少股利的支付，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機(jī)會的企業(yè)，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，會適當(dāng)增大分紅金額。 3．公司舉債能力。舉債能力強(qiáng)的公司，因為能夠及時籌集到所需資金，有可能采取較為寬松的股利分配政策；舉債能力弱的公司，往往采取較緊的股利分配政策。 二、制定股利政策考慮的因素 4．資產(chǎn)流動狀況。資產(chǎn)流動性越強(qiáng)，支付的現(xiàn)金股利越多；資產(chǎn)流動性差的企業(yè)，不宜分配過多的現(xiàn)金股利。保持一定的資產(chǎn)流動性，是公司經(jīng)營所必需的。 5．資本成本。與發(fā)行新股相比，留存收益籌資不需要支付籌資費用。從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，減少股利支付，增加留存收益，有利于降低資本成本。 二、制定股利政策考慮的因素 6．債務(wù)因素。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、增發(fā)新股償還債務(wù)，也可以直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。由于前者資本成本較高或者受到其它限制難以進(jìn)入資本市場，公司會采用后者，因此將減少股利的支付。 二、制定股利政策考慮的因素 （四）其他因素 1．債務(wù)合同限制。為保護(hù)債權(quán)人利益，公司的債務(wù)合同（尤其是長期合同），往往有限制現(xiàn)金股利支付的條款，因此公司只得采用低股利政策。 2．通貨膨脹限制。在通貨膨脹時期，公司折舊基金的購買力水平下降，會導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時盈余會被當(dāng)作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期，公司一般采取偏緊的股利分配政策。 二、制定股利政策考慮的因素 三、股利分配政策 （一）剩余股利方案 1．分配方案的確定 股利分配與公司的資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，面對投資機(jī)會，保持一定的 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （最佳資本結(jié)構(gòu)）需要公司具有相應(yīng)的權(quán)益資本。因此剩余股利政策的一個核心內(nèi)容就是 確定股利發(fā)放率。 剩余股利政策，是將公司的稅后利潤首先用作內(nèi)部融資以供投資，然后再將剩余的利潤用于向股東分配股利。 采用這一股利政策，公司存在有利可圖的投資機(jī)會時，按照目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)，計算出投資所需要的股東權(quán)益資本額，先從可供分配的凈利潤中留用，然后將剩余的凈利潤作為現(xiàn)金股利予以分配。 三、股利分配政策 運用剩余股利政策應(yīng)遵循的步驟： （ 1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)； （ 2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下所需的股東權(quán)益； （ 3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案需要的權(quán)益資本數(shù)額； （ 4）投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。 三、股利分配政策 【 例 8－ 1】 某公司上年稅后利潤 720萬元，今年年初公司討論股利分配數(shù)額時，預(yù)計今年要增加投資資本 1000萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是股東權(quán)益資本比重為 60％（即權(quán)益資本占總投資的 60％）。按法律規(guī)定，提取 10％的法定盈余公積。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存收益、借款和增發(fā)股票。問：公司應(yīng)該分配多少股利？ 【 答案 】 留存收益＝ 1000 60％＝ 600萬元 股利分配＝ 720－ 600＝ 120萬元 三、股利分配政策 2．采取該政策的理由 保持目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，進(jìn)而使公司的股票價格達(dá)到最高。 由于公司的每年利潤水平和投資的資金需求會發(fā)生變化，所以這一政策會 導(dǎo)致每年的股利變化 ，即某一年度因投資機(jī)會良好，公司當(dāng)年不發(fā)放股利；在另一年度可能因投資機(jī)會少而支付大量的股利。同樣，如果各年的投資機(jī)會大致相同時，利潤的波動也會造成股利的變動。 三、股利分配政策 （二）固定或持續(xù)增長的股利政策 1．分配方案的確定 采用固定或持續(xù)增長股利政策是指公司將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上并在較長的時期保持不變，只有當(dāng)公司確信未來利潤將顯著地而且不可逆轉(zhuǎn)地提高時，才增加年度的股利發(fā)放額。換言之，采用這種股利政策一般絕不削減股利 。 三、股利分配政策 2．采取該政策的理由 （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格。 （ 2）穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利波動大的股票，不會受到這些股東的歡迎，股票價格會因此降低。 三、股利分配政策 （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，包括股東的心理狀態(tài)，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。 三、股利分配政策 ： 股利的支付與盈利脫節(jié) 。在利潤下降的時期，公司仍發(fā)放固定的股利，可能會導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；同時 不能 像剩余股利政策那樣 保持較低的資本成本 。 三、股利分配政策 （三）固定股利支付率政策 1．分配方案的確定 固定股利支付率政策是指公司按照一個固定不變的股利占盈利的比率發(fā)放股利，支付給股東的股利隨盈利的多少而相應(yīng)變化，盈利高的年份股
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