【文章內(nèi)容簡介】 潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴； ?最近 1個會計年度的 凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益 ； ?在用的 商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等 重要資產(chǎn) 或 技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險 法定條件 ——財務(wù)會計 主板（含中小板） 定性要求 40 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1,000萬元 ，且 持續(xù)增長 ； 或者最近一年盈利，且凈利潤不少于 500萬元 ，最近一年營業(yè)收入不少于 5,000萬元 ，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于 30%。 凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。 最近一期末凈資產(chǎn)不少于 2,000萬元 ，且不存在未彌補虧損。 發(fā)行后股本總額不少于 3,000萬元 。 法定條件 ——財務(wù)會計 創(chuàng) 業(yè) 板 非每年增長，要求趨勢增長。允許“ 耐克型 ” 企業(yè)申報上市，即最近一年均高于前兩年！ 以母公司報表為準(zhǔn)，同時考察合并報表！ 41 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 募集資金 應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù) ，并且有明確的用途 。 募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向， 原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。 募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有 生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 、 財務(wù)狀況 、 技術(shù)水平 和 管理能力 等相適應(yīng)。 募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家 產(chǎn)業(yè)政策 、 投資管理 、 環(huán)境保護 、 土地管理 以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。 募集資金投資項目實施后，不會產(chǎn)生 同業(yè)競爭 或者對發(fā)行人的 獨立性 產(chǎn)生不利影響。 法定條件 ——募集資金 主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 42 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于實際控制人 實際控制人，是指雖不是公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。 張三、李四 集團公司 股份公司 國資委 國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位 子公司 股份公司 法人 自然人 上市主體 43 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于實際控制人 為什么要保持實際控制人不變？ ——旨在以公司控制權(quán)的穩(wěn)定為標(biāo)準(zhǔn)，判斷公司是否具有持續(xù)發(fā)展、持續(xù)盈利的能力，以便投資者在對公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力擁有較為明確預(yù)期的情況下做出投資決策。 每人都必須直接持有公司股份和 /或者間接支配公司股份的表決權(quán)； 治理結(jié)構(gòu)健全、運行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響規(guī)范運作； 多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近 3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒有出現(xiàn)重大變更。 注意： 如果發(fā)行人最近 3年內(nèi)持有、實際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。 符合 “ 多人共同控制 ” 的條件 簽署一致行動協(xié)議 要求鎖定三年，穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu) 44 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于實際控制人 ——不存在擁有公司控制權(quán)的人、控制權(quán)的歸屬難以判斷 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理層和主營業(yè)務(wù)在首發(fā)前 3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化； 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性； 發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明。 注意：建議采取股份鎖定（鎖定三年），作為判斷公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更的重要因素 視同公司控制權(quán)未變更 45 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于實際控制人 國資委無償劃轉(zhuǎn)直屬國有控股企業(yè)的國有股權(quán)或者對該等企業(yè)進行重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的，如果符合以下情形，可視為公司控制權(quán)沒有發(fā)生變更： （一）有關(guān)國有股權(quán) 無償劃轉(zhuǎn) 或者 重組 等屬于國資管理的 整體性調(diào)整 ，經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)或者省級人民政府 按照相關(guān)程序決策通過 ，且能夠提供有關(guān)決策或者 批復(fù)文件 ； （二）發(fā)行人與原控股股東 不存在同業(yè)競爭或者大量的關(guān)聯(lián)交易 ，不存在故意規(guī)避 《 首發(fā)辦法 》 規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形； （三）無償劃轉(zhuǎn)、重組等 對發(fā)行人的經(jīng)營管理層、主營業(yè)務(wù)和獨立性無重大不利影響。 按照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)直屬國有企業(yè)與地方國有企業(yè)之間無償劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)或者重組等導(dǎo)致發(fā)行人控股股東發(fā)生變更的，比照前款規(guī)定執(zhí)行，但是應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)并提交相關(guān)批復(fù)文件。 國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn) 46 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于主營業(yè)務(wù) 對同一控制人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)重組后整體上市。 有利于避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運作，對于提高上市公司質(zhì)量。 政策鼓勵 ?被重組方應(yīng)當(dāng)自報告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制； ?被重組進入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。 視同主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化 重組的意義 ? 收購股權(quán) ? 收購經(jīng)營性資產(chǎn) ? 以股權(quán)、經(jīng)營性資產(chǎn)增資 ? 吸收合并被重組方 重組方式 47 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于主營業(yè)務(wù) 控股股東 子公司 實際控制人 A1公司 A2公司 主營業(yè)務(wù)： 研發(fā)、生產(chǎn)豆?jié){機等小家電，并全部銷售給 S2公司后實現(xiàn)對外銷售 主營業(yè)務(wù)： ?生產(chǎn)、銷售電飯煲； ?銷售 A公司的產(chǎn)品 問題： A與 A1之間存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易，須進行同一控制人下的業(yè)務(wù)重組 發(fā)行人（ A公司） 48 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于主營業(yè)務(wù) 重組是否影響 業(yè)績連續(xù)計算？ T年 （重組年） T1年 T+1年 T+2年 A：發(fā)行人的資產(chǎn)總額 or營業(yè)收入 or利潤總額 A1：被重組方的資產(chǎn)總額 or營業(yè)收入 or利潤總額（剔除與 A的關(guān)聯(lián)交易） A1≥A的 100% A的 100%≥A1≥A的 50% 運行一個會計年度 申請發(fā)行 A的 50%≥A1≥A的 20% 申請發(fā)行 ：中介對被重組方開展盡職調(diào)查并發(fā)表意見，提交財務(wù)會計資料 申請發(fā)行 ：申報財務(wù)報表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表 49 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于股東超過 200人 —— 原則上不要求、不支持為上市而進行清理。 —— 如股東自愿轉(zhuǎn)讓，需由 保薦機構(gòu)、律師對轉(zhuǎn)讓雙方進行 核查 ：是否知情？是否自愿？是否存在糾紛？是否存在委托代持？ —— 每個股東都要出具書面意見，爭取確權(quán) 100%。 ?股東的股東超過 200人 (如屬小股東且本身就是上市公司除外 )？ —— NO ?城商行和農(nóng)商行的股東超 200人？ —— 銀監(jiān)會的審批 ?委托持股、信托持股（需要直接量化到實際持有人）？ —— NO ?工會持股、職工持股會？ —— NO ——對于在發(fā)行人股東及其以上層次多家公司或單純?yōu)槌止赡康脑O(shè)立的公司，股東人數(shù)應(yīng) 合并計算 。 股東數(shù)量 如何計算？ 超過 200人怎么辦？ 50 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓 —— 是否真實？定價是否合理？ —— 是否履行相應(yīng)的決策程序？ —— 是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同？ —— 是否是轉(zhuǎn)讓雙方的真實意思表示？ —— 是否已經(jīng)支付價款、辦理了工商變更手續(xù)？ —— 是否存在潛在糾紛，是否存在代持股份的情形？ —— 轉(zhuǎn)讓原因是否合理？ —— 新股東與發(fā)行人或原股東、保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？披露新股東的實際控制人并說明資金來源的合法性。是否存在利益輸送情形？ —— 涉及國有股權(quán)，是否履行國資批準(zhǔn)、招拍掛等出讓程序？ ★★ 在審企業(yè)出現(xiàn)增資引入新股東，或出現(xiàn)股東（無論大?。┻M行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，須撤回材料重新申報★★ IPO前能否多次增資和 /或股權(quán)轉(zhuǎn)讓？ 51 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于上市前的出資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ?涉及國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、國企改制問題？ 未經(jīng)評估、轉(zhuǎn)讓價格明顯低于凈資產(chǎn) ?? ，彌補方式： （ 1）核查改制當(dāng)時是否存在相關(guān)特殊規(guī)定或文件； （ 2）國資部門的事后確認(rèn)文件，重大程序瑕疵需取得省級國資確認(rèn) ?集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人？ 律師出具合法性意見、省級人民政府出具確認(rèn)意見 ?工會、職工持股會清理等問題？ 應(yīng)有工會會員及持股會成員一一確認(rèn)的書面文件，不宜采取法院判決方式 ?突擊入股問題 —— 重點關(guān)注？ 防止利益輸送，中介項目人員、政府人員 ?有限合伙制？ 上市前必須轉(zhuǎn)讓，形成有限責(zé)任關(guān)系 歷史上的瑕疵 怎么辦？ 52 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于歷史出資不規(guī)范 歷史上出資不到位、抽逃注冊資金？ ——慎重對待，根據(jù)金額和比例做出重要性判斷 ——不構(gòu)成審核障礙的情形：出資不實在后期運作中補足、比例較小、無形資產(chǎn)比例較高、相關(guān)股東無糾紛、債權(quán)人無爭議 ——重大出資不實情況：必須糾正，從該時點之后運行滿三年方可申報上市 風(fēng)投、其他投資者與發(fā)行人之間的對賭協(xié)議必須在上市前予以取消！ 53 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于股份鎖定 ?控股股東及實際控制人（包括一致行動人）鎖三年 ?發(fā)行前一年從應(yīng)當(dāng)鎖三年的股東處受讓而來的股份鎖三年 ?高管的直接、間接持股，均需符合公司法 142條的鎖定要求 主板（含中小板）： 發(fā)行前一年（刊登招股書）增資擴股的新增股份（工商變更日）鎖定三年 創(chuàng)業(yè)板： 提交發(fā)行申請（證監(jiān)會受理日）前六個月內(nèi)增資擴股的新增股份（工商變更日）除鎖定一年外，還須承諾 24個月內(nèi)，鎖定 50％。 54 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于外資化架構(gòu) 何為 “ 假外資 ” ？ —— 本來是境內(nèi)個人持有的境內(nèi)企業(yè)，境內(nèi)個人在境外設(shè)立 SPV，然后將境內(nèi)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)給 SPV。 外資化架構(gòu)不變的企業(yè)上市，目前存在的問題： —— 資金流動、股權(quán)安排、股東承諾等情況比較復(fù)雜，如公司治理、股權(quán)退出、對賭條款等情況難以核實； —— 避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查； —— 假外資現(xiàn)象突出（超過三分之一），對經(jīng)濟存在負(fù)面影響。 “ 假外資 ” 申報上市的解決辦法？ —— 恢復(fù)為境內(nèi)直接控股。 如果沒有導(dǎo)致實際控制人、高管、業(yè)務(wù)的調(diào)整，且外資化和落地過程符合外資、外匯管理規(guī)定，不構(gòu)成上市障礙。 對于境內(nèi)企業(yè)外資化后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的部分，可以保留，僅要求實際控制人控制的部分恢復(fù)為境內(nèi)直接控制。 55 獨立性 —— 關(guān)于資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立性 —— 部分上市：關(guān)注發(fā)行人和集團業(yè)務(wù)相關(guān)性，資金、人員、采購、銷售等方面實際運作是否分不開； —— 整體上市：對集團經(jīng)營性業(yè)務(wù)，原則是要求整體上市。包括關(guān)聯(lián)性比較強的業(yè)務(wù)，如上下游業(yè)務(wù)、管理層重合等； —— 商標(biāo)：如為發(fā)行人主要使用，必須為發(fā)行人所有，不能為股東方所有并由發(fā)行人無償使用。如果在發(fā)行人所有之后，集團和股東使用可以通過相應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易程序予以解決； —— 資金占用：歷史上的資金占用需要在申報前解決，歸還占用資金后分析資金占用的原因是否消除，并從制度上予以修訂 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 56 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 獨立性 —— 關(guān)于同業(yè)競爭 同業(yè)競爭 —— 嚴(yán)格禁止，申報前必須解決 是主業(yè)突出，還是整體上市？目前更側(cè)重于整體上市，對集團經(jīng)營性業(yè)務(wù)，原則上要求應(yīng)整體上市。業(yè)務(wù)相同，為包裝業(yè)績而剝離不符合整體上市要求；即使是不同業(yè)務(wù)，也不鼓勵剝離，重點鼓勵整體上市。 案例： 06年 9月，某藥業(yè)股份公司將控股的兩家藥業(yè)子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東，理由為子公司主營業(yè)務(wù)與公司的發(fā)展戰(zhàn)略不一致； 07年 1月將該兩個子公司不再納入合并范圍。實際原因為兩個子公司每年合計虧損 700萬元。存在問題：業(yè)務(wù)相同，為包裝業(yè)績而剝離不符合整體上市要求。 發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間從事相同或相似的業(yè)務(wù) 同業(yè)競爭的概念 57 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 獨立性 —— 關(guān)于關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易 ① 直接