【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 五礦有色板塊形成有力的相互支持 優(yōu)勢(shì) ?資源分散，資金、人才不能集約化使用 ?單個(gè)期貨公司的規(guī)模較小，在上海的力量不足 ?五礦無(wú)力獨(dú)自支持 5家期貨公司發(fā)展 劣勢(shì) ?股指期貨、期貨公司分類管理政策、商品期貨新品種即將出臺(tái) 機(jī)會(huì) ?上市公司、證券公司介入期貨行業(yè) 威脅 期貨業(yè)務(wù)發(fā)展策略：整合優(yōu)勢(shì)資源，做大做強(qiáng)一家綜合類期貨公司，搶占金融期貨市場(chǎng)先機(jī) 34 以實(shí)達(dá)期貨公司為核心 ， 增資爭(zhēng)取綜合類資格 ， 備戰(zhàn)金融期貨 ， 并盡可能整合其余期貨公司市場(chǎng)資源 ? 期貨公司股權(quán)劃撥 – 總公司將實(shí)達(dá) （ 100%） 、 鑫國(guó)聯(lián) （ 70%） 、 東方 （ 51） 、 海勤 （ 100%） 、金鵬 （ 10%） 五家期貨公司股權(quán)給金融控股公司 ? 以實(shí)達(dá)為五礦期貨業(yè)務(wù)發(fā)展的核心 – 五礦獨(dú)資 ， 整合對(duì)五礦價(jià)值最高 ， 未來(lái)股權(quán)融資空間較大 – 良好的經(jīng)營(yíng)記錄 ， 有利于申請(qǐng)綜合類資格 – 在金屬期貨細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位 – 市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制 、 良好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格 ? 增資實(shí)達(dá)到 1億元 ， 爭(zhēng)取首批綜合類資格 ? 實(shí)施新的發(fā)展戰(zhàn)略 ， 把握金融期貨帶來(lái)的重大機(jī)會(huì) ? 盡可能整合其余期貨公司的人才和客戶資源 – 整合集團(tuán)自身期貨交易和能夠影響的客戶 – 整合業(yè)務(wù)骨干人員 ， 防止客戶隨人員流失 35 利用當(dāng)前政策性利好機(jī)會(huì) ， 以恰當(dāng)方式處理其余期貨公司牌照 ， 回收最大價(jià)值 ? 股指期貨即將推出 ， 證券公司和上市公司都力爭(zhēng)最早介入 ， 但短期內(nèi)只能通過(guò)收購(gòu)期貨公司進(jìn)入股指期貨市場(chǎng) ? 證監(jiān)會(huì)已聲明不再批準(zhǔn)設(shè)立新的期貨公司 ? 以上兩方面因素導(dǎo)致期貨公司牌照大幅升值 ， 此前期貨公司營(yíng)業(yè)牌照市價(jià)約 200 ～ 300萬(wàn)元 ， 目前已升至 500萬(wàn)元～ 1000萬(wàn)元 可考慮通過(guò)增資出讓大部分股權(quán)給證券公司或上市公司，同時(shí)保留小部分股權(quán)作為財(cái)務(wù)性投資，待升值后再考慮變現(xiàn) 36 期貨業(yè)務(wù)的整合應(yīng)本著控制風(fēng)險(xiǎn) ， 分清主次的原則 ， 采取業(yè)務(wù)發(fā)展與資源整合兩條線進(jìn)行的方式 期貨整合領(lǐng)導(dǎo)小組 實(shí)達(dá)期貨管理層 五礦金融控股公司 實(shí)達(dá)期貨發(fā)展戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)發(fā)展 資源整合 行業(yè)領(lǐng)先綜合類期貨公司 實(shí)達(dá)的穩(wěn)健發(fā)展是戰(zhàn)略性問(wèn)題 對(duì)其它期貨公司的處置相對(duì)而言是戰(zhàn)術(shù)性問(wèn)題 不能讓高度復(fù)雜的整合工作給實(shí)達(dá)造成風(fēng)險(xiǎn)，解決辦法就是讓實(shí)達(dá)管理層集中精力于實(shí)達(dá)自身的發(fā)展，由金融控股公司成立期貨整合領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)整合和總體戰(zhàn)略問(wèn)題 37 實(shí)達(dá)期貨發(fā)展策略 ? 優(yōu)化全國(guó)布局 –遷址中國(guó)金融業(yè)的心臟 ——上海是優(yōu)化全國(guó)布局的關(guān)鍵 –有利于開(kāi)發(fā)上海市場(chǎng) –更重要的是有利于吸引人才，建立人才、信息、研發(fā)優(yōu)勢(shì) –通過(guò)合理地開(kāi)拓全國(guó)范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)完成布局戰(zhàn)略 ? 鞏固基礎(chǔ)業(yè)務(wù) –進(jìn)一步發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通過(guò)全國(guó)布局?jǐn)U大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，積累客戶資源 –通過(guò)選擇性吸收其它幾家期貨公司的優(yōu)勢(shì)資源，加快人才積聚，加快市場(chǎng)份額和地域擴(kuò)張 ? 拓寬經(jīng)營(yíng)范圍 –通過(guò)發(fā)展套利、自營(yíng)、代客理財(cái)、做市商、期貨基金等業(yè)務(wù)，建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高盈利水平 ? 創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式 –優(yōu)先發(fā)展網(wǎng)上交易和服務(wù)，使地域擴(kuò)張和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展保持協(xié)調(diào) –密切研究信息技術(shù)變革帶來(lái)的機(jī)會(huì)和威脅 ? 備戰(zhàn)金融期貨 —— 為金融期貨做好脫穎而出的準(zhǔn)備 –開(kāi)展政策研究和國(guó)外金融期貨經(jīng)驗(yàn)研究 –招募、培養(yǎng)精英人才 –尋找戰(zhàn)略合作伙伴 38 期貨業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 2021 2021 2021 2021 資金需求 7,000 40,000 控股公司投入 7,000 10,000 收入 573 1,300 7,550 11,800 利潤(rùn) 11 258 3,635 5,916 單位：萬(wàn)元（人民幣） 39 保險(xiǎn) 行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略 40 保險(xiǎn)行業(yè)近 20年發(fā)展很快 ， 特別是壽險(xiǎn) ， 但與世界平均水平還存在一定差距 ， 因此我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展空間很大 單位 :億元人民幣 2021 1999 1998 1997 1996 1596 1409 1247 1086 781 1980 CAGR=34% 中國(guó)保費(fèi)收入 ? 我國(guó)保費(fèi)收入僅占世界總量的% ? 我國(guó) 2021年的保險(xiǎn)深度為 %，保險(xiǎn)密度為 。但與世界平均水平相比有很大的差距，因此我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)有相當(dāng)大的發(fā)展空間 資料來(lái)源： 《 中國(guó)保險(xiǎn)年鑒 》 、 《 開(kāi)創(chuàng)保險(xiǎn)工作的新局面 》 、 《 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)存在的問(wèn)題及發(fā)展對(duì)策 》 0%20%40%60%80%100%82 85 88 91 94 97 99壽險(xiǎn) 財(cái)險(xiǎn)中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入所占比例 50％ ? 壽險(xiǎn)從 1997年起取代產(chǎn)險(xiǎn)成為我國(guó)第一大險(xiǎn)種 ? “十五”期間壽險(xiǎn)的發(fā)展速度仍將快于產(chǎn)險(xiǎn) 41 目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于國(guó)際成熟市場(chǎng)水平 ， 加入 WTO后集中度將會(huì)下降 ， 合資 、 外資保險(xiǎn)公司存在后發(fā)機(jī)會(huì) 人保%外資%其它中資保險(xiǎn)公司%平安%太平洋%我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入比例 (1999) 我國(guó)壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入比例 (1999) 人壽%其它中資保險(xiǎn)公司%外資%太保%平安%? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上將出現(xiàn) 810家保險(xiǎn)公司，其中包括比例較小的外資保險(xiǎn)公司，由它們共同分享中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng) 6070%的份額 ? 壽險(xiǎn)將成為未來(lái)中外保險(xiǎn)爭(zhēng)奪的重點(diǎn) 資料來(lái)源： 《 中國(guó)保險(xiǎn)大門敞開(kāi) 》 、 《 中國(guó)保險(xiǎn)年鑒（ 2021） 》 42 我國(guó)保險(xiǎn)中介體系逐漸形成 ， 保險(xiǎn)市場(chǎng)正在逐步規(guī)范 資料來(lái)源： 《 國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)中介市場(chǎng)現(xiàn)狀及問(wèn)題分析 》 、 《 保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)批量進(jìn)入保險(xiǎn)市場(chǎng) 》 經(jīng)營(yíng)狀態(tài) 中介類型 已開(kāi)業(yè) （ 家 ） 籌備 （ 家 ） 保險(xiǎn)代理公司 45 82 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司 9 7 保險(xiǎn)公估公司 8 9 ? 保險(xiǎn)中介市場(chǎng)的發(fā)展與我國(guó)巨大的保險(xiǎn)市場(chǎng)和快速發(fā)展的保費(fèi)收入形成鮮明的對(duì)照 ? 2021年前三季度的經(jīng)營(yíng)狀況顯示，許多保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)虧損 ? 2021年保監(jiān)會(huì)發(fā)布了保險(xiǎn)代理公司和保險(xiǎn)公估公司審批程序公告，以進(jìn)一步提高保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)審批程序透明度 ? 2021年 11月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《 保險(xiǎn)代理公司管理規(guī)定 》 、《 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司管理規(guī)定 》和 《 保險(xiǎn)公估公司管理規(guī)定 》 43 國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)政策的改革給壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇 《 關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定 》 (1997) ?個(gè)人保險(xiǎn) –中宏人壽保險(xiǎn)公司：分紅保險(xiǎn) () –平安：“平安世紀(jì)理財(cái)” () –太保：“太平盛世 長(zhǎng)發(fā)兩全保險(xiǎn)” () ?團(tuán)體保險(xiǎn) –平安：團(tuán)體退休金投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品() –中國(guó)人壽：“國(guó)壽團(tuán)體年金保險(xiǎn)” –中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司：團(tuán)體萬(wàn)能壽險(xiǎn)產(chǎn)品 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度的決定 》 (1998年年底 ) 平安：平安個(gè)人住院安心（ 99型）、平安個(gè)人住院費(fèi)用保險(xiǎn)（ 99型）、團(tuán)體高額醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)（ A、 B）、團(tuán)體住院安心保險(xiǎn)（ 99型）等五個(gè)新險(xiǎn) () 社保政策 保險(xiǎn)公司舉措 養(yǎng)老保險(xiǎn) 醫(yī)療保險(xiǎn) 通過(guò)養(yǎng)老基金和人壽保險(xiǎn)所管理的金融資產(chǎn)正在迅速地增長(zhǎng)，并且日益對(duì)資本市場(chǎng)的擴(kuò)張和深化起到顯著的推進(jìn)作用 44 WTO將給我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)先進(jìn)的管理技術(shù)和創(chuàng)新的產(chǎn)品 ， 同時(shí)也將改變國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局 時(shí)間 內(nèi)容 2021年 2021年 2021年 2021年 企業(yè)設(shè)立形式 ?允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立分公司或合資公司 ， 合資公司外資股比可以達(dá)到 51％ ?合資壽險(xiǎn)公司外資股比不超過(guò) 50％ ?合資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司外資股比可以達(dá)到50％ ?允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)資子公司 ?合資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司外資股比不超過(guò) 51％ ?允許成立獨(dú)資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司 地域限制 ?開(kāi)放上海 、 廣州 、 大連 、 深圳 、 佛山 ?開(kāi)發(fā)北京 、 成都 、 重慶 、 福州 、 蘇州 、 廈門 、 寧波 、 沈陽(yáng) 、 武漢 、 天津 ?取消地域限制 業(yè)務(wù)范圍 ?允許國(guó)外非壽險(xiǎn)公司從事統(tǒng)擴(kuò)保單 、大型商業(yè)險(xiǎn) 、 境外企業(yè)非壽險(xiǎn) 、 在華外資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) 、 責(zé)任險(xiǎn) 、 信用險(xiǎn) ?允許從事個(gè)人壽險(xiǎn) ?開(kāi)放再保險(xiǎn) ?允許國(guó)外非壽險(xiǎn)公司提供全面非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù) ?允許提供健康險(xiǎn) 、 團(tuán)體險(xiǎn) 、養(yǎng)老金 /年金險(xiǎn) 45 金盛人壽是與 AXA合資成立的 ， 具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 股權(quán)結(jié)構(gòu) ? AXA51％ ?外貿(mào)金融租賃 49％ 2021年財(cái)務(wù)狀況 ?凈資產(chǎn) 13289萬(wàn) ?保費(fèi)收入 3038萬(wàn) ?凈利潤(rùn) 4072萬(wàn) 經(jīng)營(yíng)情況 ? 1999年 6月正式開(kāi)業(yè) ?目前有四個(gè)營(yíng)管處 ?保費(fèi)收入在上海壽險(xiǎn)市場(chǎng)中排名第 7 ?代理人月產(chǎn)能在上海壽險(xiǎn)市場(chǎng)中排名第 9 ?代理人數(shù)量在上海壽險(xiǎn)市場(chǎng)中排名第 7 ?廣州分公司已獲批準(zhǔn) 資料來(lái)源： 2021年底財(cái)務(wù)報(bào)表、遠(yuǎn)卓調(diào)研 46 集團(tuán)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與金盛人壽合資方的高層溝通 ， 積極尋找新的合作機(jī)會(huì) ， 同時(shí)應(yīng)重視技能的培養(yǎng) ? 發(fā)掘機(jī)會(huì) ：集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)與 AXA集團(tuán)的高層溝通 ， 在合作過(guò)程中積極尋找衍生的合作機(jī)會(huì) ， 充分發(fā)掘與安盛集團(tuán)合作的潛在價(jià)值 ? 確 保 投 入 ： 確保AXA對(duì)金盛的高度重視 ， 確保 AXA對(duì)金盛的高水平管理和技術(shù)投入 ? 提供幫助 ：利用本地化優(yōu)勢(shì) ， 對(duì)金盛的發(fā)展提供除資本金外更多幫助 ? 加強(qiáng)影響 ：應(yīng)通過(guò)在金盛董事會(huì)中的作用 ， 在金盛的戰(zhàn)略方面施加更強(qiáng)的影響 ? 培養(yǎng)人才 ：集團(tuán)要在保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展 ， 必須培養(yǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的專門人才 ， 建立在這一領(lǐng)域的核心技能 ? 完善機(jī)制 ：集團(tuán)在向金盛人壽選派人員時(shí) ， 應(yīng)將人員的培養(yǎng)作為重要因素考慮 ，這就要求選拔愿意較長(zhǎng)期學(xué)習(xí)和從事保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的年輕干部 ，爭(zhēng)取安排在重要業(yè)務(wù)部門 ， 降低崗位輪換的頻率 加強(qiáng)溝通 培養(yǎng)技能 47 保險(xiǎn)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 2021 2021 2021 2021 資金需求 10,000 控股公司投入 4,900 收入 7,740 14,800 26,290 40,990 利潤(rùn) 4,480 4,470 3,930 2,680 單位：萬(wàn)元（人民幣） 48 證券 行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略 49 證券行業(yè)發(fā)展迅速 ， 仍然存在較多未開(kāi)發(fā)的細(xì)分市場(chǎng) 國(guó)外證券公司投行業(yè)務(wù) 主營(yíng)業(yè)務(wù) 其它業(yè)務(wù) 證券承銷 * 證券交易 * 并購(gòu)重組顧問(wèn) 衍生產(chǎn)品 私募發(fā)行 基金管理 * 風(fēng)險(xiǎn)投資 客戶咨詢 * 項(xiàng)目融資 資產(chǎn)管理 租賃業(yè)務(wù) 證券保管和抵押 注 *：為我國(guó)證券公司目前已開(kāi)展的業(yè)務(wù) 以投行業(yè)務(wù)為例 50 目前的領(lǐng)先者并未建立真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ? 大券商賴以生存的三大核心資源都發(fā)生了變化 – 傭金的打折使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)飛速減少，而營(yíng)業(yè)部的數(shù)量并非未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵資源 – 承銷開(kāi)始由賣方市場(chǎng)向買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，歷史上券商并未在此業(yè)務(wù)上培養(yǎng)出“定價(jià)”等真正的核心技能 – 中國(guó)股市已經(jīng)開(kāi)始擠泡沫，自營(yíng)業(yè)務(wù) /資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)難以獲得滿意報(bào) ? 華夏、國(guó)泰、南方歷史上都存在較嚴(yán)重的挪用客戶保證金的現(xiàn)象 ? 上市公司謊言的破碎牽連了相當(dāng)多的承銷商：南方證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中興信托 ? 近期股市大跌，券商損失非常慘重 “中國(guó)的券商值多少錢？除了中金，其他一錢不值！” ——某大型券商高管人員 51 證券：隨著 WTO的開(kāi)放 ， 中國(guó)證券市場(chǎng)將重新洗牌 ， 后發(fā)者仍然存在機(jī)會(huì) 證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部官員、 前麥肯錫中國(guó)區(qū)研究部總經(jīng)理、 前聯(lián)合證券總裁、 綜合類券商研究部總經(jīng)理、 山西信托公司總經(jīng)理、 天相證券投資研究部總經(jīng)理、 中信研究所高級(jí)研究員、 清華大學(xué)教授、 原國(guó)泰君安投行部經(jīng)理 項(xiàng)目組采取專家意見(jiàn)法征求對(duì)目前證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的看法，所有的專家都認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)證券行業(yè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有形成，后發(fā)者仍存在較多機(jī)會(huì) ? 未來(lái)中國(guó)加入 WTO，對(duì)外資的開(kāi)放也相當(dāng)有限， 5年內(nèi)國(guó)外券商必須聯(lián)合國(guó)內(nèi)券商開(kāi)展業(yè)務(wù) ? 5年后，國(guó)內(nèi)將取消對(duì)國(guó)外券商的所有限制，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)將重新洗牌 52 證券：集團(tuán)目前持有三家證券公司股權(quán) 。 唯一相對(duì)控股的金牛證券經(jīng)紀(jì)公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴(kuò)張的實(shí)力 資料來(lái)源： 2021年底財(cái)務(wù)報(bào)表、遠(yuǎn)卓調(diào)研 牌照