【文章內容簡介】 五礦有色板塊形成有力的相互支持 優(yōu)勢 ?資源分散，資金、人才不能集約化使用 ?單個期貨公司的規(guī)模較小，在上海的力量不足 ?五礦無力獨自支持 5家期貨公司發(fā)展 劣勢 ?股指期貨、期貨公司分類管理政策、商品期貨新品種即將出臺 機會 ?上市公司、證券公司介入期貨行業(yè) 威脅 期貨業(yè)務發(fā)展策略：整合優(yōu)勢資源，做大做強一家綜合類期貨公司，搶占金融期貨市場先機 34 以實達期貨公司為核心 ， 增資爭取綜合類資格 ， 備戰(zhàn)金融期貨 ， 并盡可能整合其余期貨公司市場資源 ? 期貨公司股權劃撥 – 總公司將實達 （ 100%） 、 鑫國聯 （ 70%） 、 東方 （ 51） 、 海勤 （ 100%） 、金鵬 （ 10%） 五家期貨公司股權給金融控股公司 ? 以實達為五礦期貨業(yè)務發(fā)展的核心 – 五礦獨資 ， 整合對五礦價值最高 ， 未來股權融資空間較大 – 良好的經營記錄 ， 有利于申請綜合類資格 – 在金屬期貨細分市場的領先地位 – 市場化的經營機制 、 良好的經營團隊與穩(wěn)健的經營風格 ? 增資實達到 1億元 ， 爭取首批綜合類資格 ? 實施新的發(fā)展戰(zhàn)略 ， 把握金融期貨帶來的重大機會 ? 盡可能整合其余期貨公司的人才和客戶資源 – 整合集團自身期貨交易和能夠影響的客戶 – 整合業(yè)務骨干人員 ， 防止客戶隨人員流失 35 利用當前政策性利好機會 ， 以恰當方式處理其余期貨公司牌照 ， 回收最大價值 ? 股指期貨即將推出 ， 證券公司和上市公司都力爭最早介入 ， 但短期內只能通過收購期貨公司進入股指期貨市場 ? 證監(jiān)會已聲明不再批準設立新的期貨公司 ? 以上兩方面因素導致期貨公司牌照大幅升值 ， 此前期貨公司營業(yè)牌照市價約 200 ～ 300萬元 ， 目前已升至 500萬元～ 1000萬元 可考慮通過增資出讓大部分股權給證券公司或上市公司，同時保留小部分股權作為財務性投資，待升值后再考慮變現 36 期貨業(yè)務的整合應本著控制風險 ， 分清主次的原則 ， 采取業(yè)務發(fā)展與資源整合兩條線進行的方式 期貨整合領導小組 實達期貨管理層 五礦金融控股公司 實達期貨發(fā)展戰(zhàn)略 業(yè)務發(fā)展 資源整合 行業(yè)領先綜合類期貨公司 實達的穩(wěn)健發(fā)展是戰(zhàn)略性問題 對其它期貨公司的處置相對而言是戰(zhàn)術性問題 不能讓高度復雜的整合工作給實達造成風險，解決辦法就是讓實達管理層集中精力于實達自身的發(fā)展，由金融控股公司成立期貨整合領導小組負責整合和總體戰(zhàn)略問題 37 實達期貨發(fā)展策略 ? 優(yōu)化全國布局 –遷址中國金融業(yè)的心臟 ——上海是優(yōu)化全國布局的關鍵 –有利于開發(fā)上海市場 –更重要的是有利于吸引人才，建立人才、信息、研發(fā)優(yōu)勢 –通過合理地開拓全國范圍內的營業(yè)網點完成布局戰(zhàn)略 ? 鞏固基礎業(yè)務 –進一步發(fā)展期貨經紀業(yè)務，通過全國布局擴大經紀業(yè)務市場份額，積累客戶資源 –通過選擇性吸收其它幾家期貨公司的優(yōu)勢資源，加快人才積聚，加快市場份額和地域擴張 ? 拓寬經營范圍 –通過發(fā)展套利、自營、代客理財、做市商、期貨基金等業(yè)務，建立核心競爭力，提高盈利水平 ? 創(chuàng)新業(yè)務模式 –優(yōu)先發(fā)展網上交易和服務，使地域擴張和網絡業(yè)務發(fā)展保持協調 –密切研究信息技術變革帶來的機會和威脅 ? 備戰(zhàn)金融期貨 —— 為金融期貨做好脫穎而出的準備 –開展政策研究和國外金融期貨經驗研究 –招募、培養(yǎng)精英人才 –尋找戰(zhàn)略合作伙伴 38 期貨業(yè)務財務預測 2021 2021 2021 2021 資金需求 7,000 40,000 控股公司投入 7,000 10,000 收入 573 1,300 7,550 11,800 利潤 11 258 3,635 5,916 單位：萬元（人民幣） 39 保險 行業(yè)研究、內部診斷、發(fā)展策略 40 保險行業(yè)近 20年發(fā)展很快 ， 特別是壽險 ， 但與世界平均水平還存在一定差距 ， 因此我國保險業(yè)發(fā)展空間很大 單位 :億元人民幣 2021 1999 1998 1997 1996 1596 1409 1247 1086 781 1980 CAGR=34% 中國保費收入 ? 我國保費收入僅占世界總量的% ? 我國 2021年的保險深度為 %，保險密度為 。但與世界平均水平相比有很大的差距，因此我國的保險業(yè)有相當大的發(fā)展空間 資料來源： 《 中國保險年鑒 》 、 《 開創(chuàng)保險工作的新局面 》 、 《 中國保險業(yè)存在的問題及發(fā)展對策 》 0%20%40%60%80%100%82 85 88 91 94 97 99壽險 財險中國財險和壽險的保費收入所占比例 50％ ? 壽險從 1997年起取代產險成為我國第一大險種 ? “十五”期間壽險的發(fā)展速度仍將快于產險 41 目前國內保險行業(yè)集中度遠高于國際成熟市場水平 ， 加入 WTO后集中度將會下降 ， 合資 、 外資保險公司存在后發(fā)機會 人保%外資%其它中資保險公司%平安%太平洋%我國財險公司保費收入比例 (1999) 我國壽險公司保費收入比例 (1999) 人壽%其它中資保險公司%外資%太保%平安%? 中國保險市場上將出現 810家保險公司，其中包括比例較小的外資保險公司，由它們共同分享中國保險市場 6070%的份額 ? 壽險將成為未來中外保險爭奪的重點 資料來源： 《 中國保險大門敞開 》 、 《 中國保險年鑒（ 2021） 》 42 我國保險中介體系逐漸形成 ， 保險市場正在逐步規(guī)范 資料來源： 《 國內保險中介市場現狀及問題分析 》 、 《 保險中介機構批量進入保險市場 》 經營狀態(tài) 中介類型 已開業(yè) （ 家 ） 籌備 （ 家 ） 保險代理公司 45 82 保險經紀公司 9 7 保險公估公司 8 9 ? 保險中介市場的發(fā)展與我國巨大的保險市場和快速發(fā)展的保費收入形成鮮明的對照 ? 2021年前三季度的經營狀況顯示，許多保險中介機構經營虧損 ? 2021年保監(jiān)會發(fā)布了保險代理公司和保險公估公司審批程序公告，以進一步提高保險中介機構審批程序透明度 ? 2021年 11月保監(jiān)會出臺了《 保險代理公司管理規(guī)定 》 、《 保險經紀公司管理規(guī)定 》和 《 保險公估公司管理規(guī)定 》 43 國家社會保險政策的改革給壽險業(yè)的發(fā)展帶來機遇 《 關于建立統一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定 》 (1997) ?個人保險 –中宏人壽保險公司：分紅保險 () –平安：“平安世紀理財” () –太保：“太平盛世 長發(fā)兩全保險” () ?團體保險 –平安：團體退休金投資連結保險產品() –中國人壽：“國壽團體年金保險” –中國太平洋保險公司：團體萬能壽險產品 《 國務院關于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度的決定 》 (1998年年底 ) 平安：平安個人住院安心（ 99型）、平安個人住院費用保險（ 99型）、團體高額醫(yī)療費用保險（ A、 B）、團體住院安心保險（ 99型）等五個新險 () 社保政策 保險公司舉措 養(yǎng)老保險 醫(yī)療保險 通過養(yǎng)老基金和人壽保險所管理的金融資產正在迅速地增長，并且日益對資本市場的擴張和深化起到顯著的推進作用 44 WTO將給我國保險業(yè)帶來先進的管理技術和創(chuàng)新的產品 ， 同時也將改變國內保險行業(yè)的競爭格局 時間 內容 2021年 2021年 2021年 2021年 企業(yè)設立形式 ?允許外國非壽險公司在華設立分公司或合資公司 ， 合資公司外資股比可以達到 51％ ?合資壽險公司外資股比不超過 50％ ?合資保險經紀公司外資股比可以達到50％ ?允許外國非壽險公司設立獨資子公司 ?合資保險經紀公司外資股比不超過 51％ ?允許成立獨資保險經紀公司 地域限制 ?開放上海 、 廣州 、 大連 、 深圳 、 佛山 ?開發(fā)北京 、 成都 、 重慶 、 福州 、 蘇州 、 廈門 、 寧波 、 沈陽 、 武漢 、 天津 ?取消地域限制 業(yè)務范圍 ?允許國外非壽險公司從事統擴保單 、大型商業(yè)險 、 境外企業(yè)非壽險 、 在華外資財產險 、 責任險 、 信用險 ?允許從事個人壽險 ?開放再保險 ?允許國外非壽險公司提供全面非壽險業(yè)務 ?允許提供健康險 、 團體險 、養(yǎng)老金 /年金險 45 金盛人壽是與 AXA合資成立的 ， 具有強大的競爭優(yōu)勢 股權結構 ? AXA51％ ?外貿金融租賃 49％ 2021年財務狀況 ?凈資產 13289萬 ?保費收入 3038萬 ?凈利潤 4072萬 經營情況 ? 1999年 6月正式開業(yè) ?目前有四個營管處 ?保費收入在上海壽險市場中排名第 7 ?代理人月產能在上海壽險市場中排名第 9 ?代理人數量在上海壽險市場中排名第 7 ?廣州分公司已獲批準 資料來源： 2021年底財務報表、遠卓調研 46 集團應當加強與金盛人壽合資方的高層溝通 ， 積極尋找新的合作機會 ， 同時應重視技能的培養(yǎng) ? 發(fā)掘機會 ：集團應該加強與 AXA集團的高層溝通 ， 在合作過程中積極尋找衍生的合作機會 ， 充分發(fā)掘與安盛集團合作的潛在價值 ? 確 保 投 入 ： 確保AXA對金盛的高度重視 ， 確保 AXA對金盛的高水平管理和技術投入 ? 提供幫助 ：利用本地化優(yōu)勢 ， 對金盛的發(fā)展提供除資本金外更多幫助 ? 加強影響 ：應通過在金盛董事會中的作用 ， 在金盛的戰(zhàn)略方面施加更強的影響 ? 培養(yǎng)人才 ：集團要在保險行業(yè)發(fā)展 ， 必須培養(yǎng)保險行業(yè)的專門人才 ， 建立在這一領域的核心技能 ? 完善機制 ：集團在向金盛人壽選派人員時 ， 應將人員的培養(yǎng)作為重要因素考慮 ，這就要求選拔愿意較長期學習和從事保險業(yè)經營的年輕干部 ，爭取安排在重要業(yè)務部門 ， 降低崗位輪換的頻率 加強溝通 培養(yǎng)技能 47 保險業(yè)務財務預測 2021 2021 2021 2021 資金需求 10,000 控股公司投入 4,900 收入 7,740 14,800 26,290 40,990 利潤 4,480 4,470 3,930 2,680 單位：萬元（人民幣） 48 證券 行業(yè)分析、內部診斷、發(fā)展策略 49 證券行業(yè)發(fā)展迅速 ， 仍然存在較多未開發(fā)的細分市場 國外證券公司投行業(yè)務 主營業(yè)務 其它業(yè)務 證券承銷 * 證券交易 * 并購重組顧問 衍生產品 私募發(fā)行 基金管理 * 風險投資 客戶咨詢 * 項目融資 資產管理 租賃業(yè)務 證券保管和抵押 注 *：為我國證券公司目前已開展的業(yè)務 以投行業(yè)務為例 50 目前的領先者并未建立真正的競爭優(yōu)勢 ? 大券商賴以生存的三大核心資源都發(fā)生了變化 – 傭金的打折使經紀業(yè)務利潤飛速減少，而營業(yè)部的數量并非未來競爭的關鍵資源 – 承銷開始由賣方市場向買方市場轉變，歷史上券商并未在此業(yè)務上培養(yǎng)出“定價”等真正的核心技能 – 中國股市已經開始擠泡沫，自營業(yè)務 /資產管理業(yè)務難以獲得滿意報 ? 華夏、國泰、南方歷史上都存在較嚴重的挪用客戶保證金的現象 ? 上市公司謊言的破碎牽連了相當多的承銷商：南方證券、申銀萬國、中興信托 ? 近期股市大跌，券商損失非常慘重 “中國的券商值多少錢？除了中金，其他一錢不值！” ——某大型券商高管人員 51 證券：隨著 WTO的開放 ， 中國證券市場將重新洗牌 ， 后發(fā)者仍然存在機會 證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部官員、 前麥肯錫中國區(qū)研究部總經理、 前聯合證券總裁、 綜合類券商研究部總經理、 山西信托公司總經理、 天相證券投資研究部總經理、 中信研究所高級研究員、 清華大學教授、 原國泰君安投行部經理 項目組采取專家意見法征求對目前證券市場競爭格局的看法，所有的專家都認為目前國內證券行業(yè)穩(wěn)定的競爭格局沒有形成，后發(fā)者仍存在較多機會 ? 未來中國加入 WTO，對外資的開放也相當有限， 5年內國外券商必須聯合國內券商開展業(yè)務 ? 5年后，國內將取消對國外券商的所有限制，國內證券市場將重新洗牌 52 證券：集團目前持有三家證券公司股權 。 唯一相對控股的金牛證券經紀公司目前并不具備向投資銀行其它領域擴張的實力 資料來源： 2021年底財務報表、遠卓調研 牌照