【文章內(nèi)容簡介】 通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)資格來影響金融機構(gòu)向中央銀行融資的成本，以影響其借款意愿，達到影響社會總信用的目的。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 35 （二）再貼現(xiàn)政策 ? 作用特點 – 與法定存款準備金比率相比，作用過程相對是漸進的，政策效果不是非常的猛烈。 – 告示作用較強。 – 對資金發(fā)生困難的金融機構(gòu)起到安全閥作用。 – 通過審查再貼現(xiàn)資格，達到調(diào)整國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 – 中央銀行處于被動地位。 – 中央銀行缺乏足夠的主動權(quán)，“告示效應(yīng)”是相對的，力度有限，但也會引起市場利率的經(jīng)常波動。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 36 （三）公開市場政策 （ open market operation） ? 概念 – 中央銀行在金融市場（主要是債券市場）上公開買賣有價證券（主要是買賣政府債券），用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的一種政策手段。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 37 （三）公開市場政策 ? 內(nèi)容（類型）： ? 防御性公開市場業(yè)務(wù)： – 主要用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對銀行準備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標水平上。如公眾持有的通貨量、財政部存款、中央銀行應(yīng)收款等外部因素。 ? 主動性公開市場業(yè)務(wù)： – 指中央銀行為改變銀行準備金原目標水平而積極主動進行的買賣證券的行為。首先要預(yù)測影響銀行準備金的所有其他因素的變動情況而定。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 38 （三）公開市場政策 ? 作用機制及其政策效應(yīng) – 中央銀行公開買賣各種政府證券和中央銀行票據(jù)，通過影響商業(yè)銀行體系的實有準備金來進一步影響商業(yè)銀行信貸量的擴大和收縮，以控制基礎(chǔ)貨幣，進而影響貨幣供應(yīng)量及影響利率水平（證券市場價格變動）的行為。 – 直接買入或賣出 – 回購 ? 影響銀行提供信貸的規(guī)模。 ? 對直接買賣的那種證券的價格和收益產(chǎn)生影響，進而影響金融市場功能上其他證券的價格和收益。 ? 對政府財政收支的影響。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 39 （三）公開市場政策 ? 作用特點和條件約束 – 符合政策目標需要，央行具有主動權(quán)。 – 適時適量進行調(diào)節(jié)，反向調(diào)節(jié)，靈活便利，作用緩和，進行宏調(diào)和微調(diào)。 – 需要完善的貨幣市場和良好的資產(chǎn)價格傳導(dǎo)機制。 – 中央銀行具有強大的、足以干預(yù)和控制整個金融市場的金融勢力，中央銀行持有相當數(shù)量證券，其它政策相配合。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 40 第二節(jié) 貨幣政策工具 二、選擇性政策工具 – 消費者信用控制 – 證券市場信用控制 – 不動產(chǎn)信用控制 – 優(yōu)惠利率 – 預(yù)繳進口保證金 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 41 消費者信用控制 ? 中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品銷售融資予以控制，如規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低限額、規(guī)定消費信貸的最長期限、規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品種類等。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 42 證券市場信用控制 ? 中央銀行對有價證券交易的各種貸款進行限制，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 43 不動產(chǎn)信用控制 ? 中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制，主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 44 優(yōu)惠利率 ? 中央銀行對國家根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低的貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施，大多在不發(fā)達國家運用。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 45 第二節(jié) 貨幣政策工具 三、其它政策工具 ? 直接信用控制： – 利率限制 – 信用配額 – 流動性比率 – 直接干預(yù)等等 ? 間接信用指導(dǎo)： – 道義勸說 – 窗口指導(dǎo) – 金融檢查 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 46 第二節(jié) 貨幣政策工具 四、金融創(chuàng)新對貨幣政策工具作用力的影響 ? （ 1）金融創(chuàng)新減弱了法定準備金比率的作用力。 – 融資證券化趨勢會一方面導(dǎo)致資金從銀行流向非銀行的金融機構(gòu)。另一方面改變了銀行負債結(jié)構(gòu)。 – 降低了實際提繳的準備金。 – 銀行超額準備金的彈性增強。 – “零準備金率”政策。 ? （ 2）削弱了再貼現(xiàn)政策的效果。 – 主要從再貼現(xiàn)條件審查的時效和再貼現(xiàn)率的作用的有限性。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 47 （ CON’D） ? （ 3）創(chuàng)新強化了公開市場業(yè)務(wù)的作用。 – 創(chuàng)新為政府融資證券化鋪平了道路，提供了大量的金融工具，增加了市場的有效性。 – 創(chuàng)新使證券日益成為社會公眾和金融機構(gòu)所持有的主要的資產(chǎn)形式。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 48 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制與效果分析 ? 一、西方貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論 ? 二、貨幣政策效應(yīng)分析 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 49 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制與效果分析 存款準備金率 再貼現(xiàn) 公開市場業(yè)務(wù) 其它工具 超額準備金 基礎(chǔ)貨幣 利率 貨幣供應(yīng)量 通貨穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟增長 國際收支平衡 政策工具 操作目標 效果指標 最終目標 近期指標 遠期指標 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 50 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機制理論 ? （一）貨幣政策傳導(dǎo)機制及其理論的涵義 – 貨幣政策傳導(dǎo)機制，是指貨幣管理當局為實現(xiàn)既定貨幣政策，從選用一定的政策工具進行現(xiàn)實操作開始，導(dǎo)實現(xiàn)最終目標之間，所經(jīng)過的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機聯(lián)系及因果關(guān)系的總和。 – 貨幣政策傳導(dǎo)機制理論是探討貨幣供求失衡對就業(yè)、產(chǎn)量、收入及物價等實際進因素產(chǎn)生影響的方式、途徑或過程的學(xué)說。 – 最有影響的是凱恩斯學(xué)派和貨幣主義學(xué)派。 – 核心問題是分析貨幣供應(yīng)量的變動通過那些途徑影響物價和經(jīng)濟 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 51 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機制理論 ? （二）西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機制理論的主要學(xué)派 ? 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)理論 ? 后凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 – （ 1） q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機制 – （ 2）米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機制 ? 貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 ? 信貸配給機制 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 52 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機制理論 ? 凱恩斯學(xué)派： – 政策工具 貨幣供應(yīng)量 利率 投資 總支出 總收入