教學實例一：結構化融資(編輯修改稿)
2025-06-19 22:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 提升方式（包括內(nèi)部提升和外部提升）增強信用等級 二 . 資產(chǎn)證券化的由來及發(fā)展進程 資產(chǎn)證券化融資工具起源于 20世紀60年代末美國的住宅抵押貸款債券。 1968年美國政府聯(lián)邦國民抵押協(xié)會首次公開發(fā)行“過手證券”，開創(chuàng)全球證券化的先河。 二 . 資產(chǎn)證券化的由來及發(fā)展進程 ? 20世紀 80年代以后，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵和外延發(fā)生變化，按照住宅抵押貸款證券化 —— 銀行信用證券化 —— 資產(chǎn)證券化的順序進行擴展。 二 . 資產(chǎn)證券化的由來及發(fā)展進程 發(fā)展階段 住宅抵押貸款證券化 銀行信貸資產(chǎn)證券化 公司應收賬款證券化 開始時期 20世紀 60年代末 20世紀 80年代中期 20世紀 90年代初 資產(chǎn)類型 住房抵押貸款 汽車貸款、信用卡應收款、計算機貸款、其他商業(yè)貸款 基礎設施收費、貿(mào)易公司應收賬款、服務公司應收賬款、消費品分期付款、版權專利權收費 所涉及的國家和地區(qū) 美國 歐美發(fā)達國家 發(fā)達國家和部分新興市場 三 . 資產(chǎn)證券化的運作流程 發(fā)起人 原始權益人 特設信托機構 信托增級機構 資產(chǎn)池 投資銀行 托管人 公眾投資者 1 組合資產(chǎn) 2 真實出售 3 信用評級增級 4 發(fā)行 ABS 5 獲得資金 6 支付價格 7 資產(chǎn)托管 證券市場 8 安排上市 SPV 四 .主要環(huán)節(jié)及參與主體 ? 發(fā)起人（ Originator） 發(fā)起人又稱原始權益人，它是資產(chǎn)證券化的最初需求者，是推動資產(chǎn)證券化的始動因素。 ? 特殊目的機構 SPV（ Special purpose vehicle） 即證券發(fā)行人（ Issuer）。特殊目的機構是專門為資產(chǎn)證券化設立的一個特殊實體，它是資產(chǎn)證券化的關鍵性主體和標志性要素。 四 .主要環(huán)節(jié)及參與主體 ? 信用增級機構 SPV在發(fā)行證券之前要對資產(chǎn)進行信用增級 ， 目的是為了使證券能夠以較低的成本順利地發(fā)行出去 。信用增級機構通常由信譽好 、 信用級別高 、 有實力的金融機構充當 。 ? 信用評級機構 按照慣例 ， 在公開市場發(fā)行證券融資都需要達到一定的信用級別要求 ， 資產(chǎn)證券化也需要權威的評級機構 。 四 .主要環(huán)節(jié)及參與主體 選擇資產(chǎn) 發(fā)行 ABS,支付、管理、償還 信用贈級信用評級 真實出售資產(chǎn) 組建SPV 尚有許多細節(jié) 證券化過程 ① 資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的 、 可預測的現(xiàn)金流收入； ② 原始權益人持有該資產(chǎn)達到一定時期 ， 且有良好的信用記錄； ③ 資產(chǎn)池的資產(chǎn)應具有標準化的合同文件 ， 即具有很高的同質(zhì)性； ④ 資產(chǎn)抵押物易于變現(xiàn) ， 且有較高的變現(xiàn)價值 ；
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