偏好信念信息與證券價(jià)格北大張圣平(編輯修改稿)
2025-06-16 17:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?競(jìng)爭(zhēng)性理性預(yù)期均衡 ? 證券市場(chǎng)均衡價(jià)格是私人信息的 “ 充分統(tǒng)計(jì)量 ” 。理性預(yù)期均衡是人們更好地理解有效市場(chǎng)提供了微觀理論基礎(chǔ)。 ? GrossmanStiglitz悖論 ：如果市場(chǎng)是有效的，價(jià)格已經(jīng)充分反映了私人信息，個(gè)體就有 “ 搭便車 ” 的動(dòng)機(jī)，不搜集信息；但如果多數(shù)人不搜集信息，市場(chǎng)價(jià)格就沒(méi)有什么私人信息可反映。 原因：“競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)”是共同知識(shí) pyyyP m ?),( 21* ?2021/6/15 光華管理學(xué)院 10 三 共同知識(shí)假定與證券市場(chǎng)均衡分析框架之演進(jìn) ?完全競(jìng)爭(zhēng)框架下的有效市場(chǎng)理論導(dǎo)致悖論： GrossmanStiglitz Paradox – 引進(jìn) noise traders – 在博弈論框架下研究金融市場(chǎng)：金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論 經(jīng)典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)需要關(guān)注的因素： – 交易者信念的同質(zhì)性： ? 均衡狀態(tài)下，投資者均持有市場(chǎng)組合，份額的多少取決于相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。 ? “無(wú)交易現(xiàn)象” – 集體理性與個(gè)體理性： ? 理性地理解問(wèn)題的好視角 S. J. Grossman J. E. Stiglitz 2021/6/15 光華管理學(xué)院 11 四、行為金融學(xué)研究的有效視角 Handbook of the Economics of Finance, Edited by . Constantinides, M. Harris and R. Stulz Elsevier Science 2021 Chapter 18 A SURVEY OF BEHAVIORAL FINANCE NICHOLAS BARBERIS， University of Chicago RICHARD THALER， University of Chicago 2021/6/15 光華管理學(xué)院 12 四、行為金融學(xué)研究的有效視角 ? Rational
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