【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，要將內(nèi)含報(bào)酬率與該項(xiàng)目應(yīng)達(dá)到的投資報(bào)酬率比較。投資項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的投資報(bào)酬率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 五、簡(jiǎn)答題 ？獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目之間有何區(qū)別？ ？ ，而不是會(huì)計(jì)利 潤(rùn)？ ，應(yīng)遵循的基本原則是什么？在具有的估算中應(yīng)注意哪幾個(gè)方面的問(wèn)題？ 、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的涵義，并比較分析這三個(gè)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。 ，凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率之間有什么關(guān)系？ ，若根據(jù)凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論和根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率法得出的結(jié)論不符，應(yīng)當(dāng)按哪一種方法進(jìn)行決策？為什么？ 題？?jī)烧吒饔泻蝺?yōu)缺點(diǎn)？ 9 六、計(jì)算分析題 2020 年 初購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資 100 萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為 5 年。稅法亦允許按 5 年計(jì)提折舊，設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn) 20 萬(wàn)元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為 5%，不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。 要求：（ 1）估算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量； （ 2）計(jì)算該投資項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、會(huì)計(jì)收益率； （ 3）假設(shè)該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為 10%，計(jì)算其凈現(xiàn)值 ，并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性 。 解答：（ 1）該項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量測(cè)算 NCF0=100（萬(wàn)元） NCF14= 5 510020 ?? =39（萬(wàn)元） NCF5=39+5=44（萬(wàn)元） （ 2）靜態(tài)投資回收期 = )( 年? 會(huì)計(jì)收益率 = %20%10010020 ?? （ 3）凈現(xiàn)值 =39（ P/A， 10%， 5） +100 5%（ P/F， 10%， 5） 100 =39 +5 =(萬(wàn)元 ) 由于凈現(xiàn)值為 ，該投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。 : 單位 :萬(wàn)元 年數(shù) 0 1 2 3 … 6 7 … 15 累計(jì)的凈現(xiàn)金流量 200 400 400 300 … 40 +40 … +1000 要求：（ 1）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期； （ 2）說(shuō)明該項(xiàng)目的建設(shè)期、投資方式和經(jīng)營(yíng)期。 解答：（ 1）包括建設(shè)期的投資回收期 = ? ? )(4040 406 年???? 不包括建設(shè)期的投資回收期 ==(年 ) (2)該項(xiàng)目的建設(shè)期是非 年，投資是分期投入，第一年年初和年末分別投入 200 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期是 13 年。 ，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分） 價(jià)值單位：萬(wàn)元 10 計(jì)算期 項(xiàng) 目 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 1000 100 1000 （ B） 1000 1000 2900 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1000 2020 1900 （ A） 900 1900 2900 － 貼 現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 89 705 要求： （ 1）計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值 ； （ 2）計(jì)算或確定靜態(tài)投資回收期 、 凈現(xiàn)值 、 原始投資現(xiàn)值 和 獲利指數(shù) ； （ 3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 解答 ： （ 1） A=1900+1000=900（萬(wàn)元） B=900（ 900） =1800（萬(wàn)元） （ 2） 包括建設(shè)期的投資回收期 = （年） 不包括建設(shè)期的投資回收期＝ ＝ （年） 凈現(xiàn)值為 萬(wàn)元 原始投資現(xiàn)值＝ 1000＋ ＝ （萬(wàn)元） 獲利指數(shù)＝ （ 3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 因?yàn)?該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 0， 獲利指數(shù) 1， 包括建設(shè)期的投資回收期 年 2項(xiàng)目計(jì)算期 ，所以 該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。 ，有甲、乙兩個(gè)投資方案，其資料如下： （ 1）甲方案原始投資 150 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn) 投資 100 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 50 萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 5 年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90 萬(wàn)元，年總成本（包括折舊） 60 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)殘值收入 5 萬(wàn)元。 （ 2）乙方案原始投資 200 萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資 120 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 80 萬(wàn)元。建設(shè)期 2年，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 170萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本 80 萬(wàn)元，固定資產(chǎn)殘值收入 8 萬(wàn)元。 已知該公司所得稅稅率為 25%，要求的最低投資報(bào)酬率為 10%，固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。 11 要求：（ 1）計(jì)算甲、乙 方案各年的凈現(xiàn)金流量； （ 2）計(jì)算甲、乙方案的靜態(tài)投資回收期； （ 3）計(jì)算甲、乙方案的會(huì)計(jì)收益率； (4)計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率； (5)計(jì)算甲、乙方案的年等額凈回收額，并據(jù)此做出投資決策。 解答： （ 1）甲方案各年的凈現(xiàn)金流量 ? ?萬(wàn)元年折舊額 195 510 ??? 年限 0 14 5 現(xiàn)金流量 150 （ 9060） (125%)+19= +50+5= 乙方案各年的現(xiàn)金流量 ? ?萬(wàn)元年折舊額 8120 ??? 年限 0 1 2 36 7 現(xiàn)金流量 120 0 80 170 (125%)80 (125%)+ 25%= +80+8= （ 2）計(jì)算甲、乙方案靜態(tài)投資回收期 ? ?年甲方案靜態(tài)投資回收期 ?? ? ?年態(tài)投資回收期乙方案不包括建設(shè)的靜 ?? ? ?年投資回收期乙方案包括建設(shè)的靜態(tài) ?? (3) 計(jì)算甲、乙方案的會(huì)計(jì)收益率 ? ? ? ? ? ?萬(wàn)元甲方案的年利潤(rùn) %2516090 ????? ? ? ? ? ? ?萬(wàn)元乙方案的年利潤(rùn) % ?????? %15150 ??甲方案會(huì)計(jì)收益率 %???乙方案會(huì)計(jì)收益率 % ??乙方案會(huì)計(jì)收益率 12 (4)甲方案的凈現(xiàn)值 = +55 ==(萬(wàn)元 ) ??甲方案的獲利指數(shù) I=18% NVP= I=20% NVP= ? ? %19%18% %18 ????? ???甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率 乙方案的凈現(xiàn)值 = ()+88 =+=(萬(wàn)元 ) ??乙方案的獲利指數(shù) I=20% NVP= I=24% NVP= ? ? %%20% %20 ????? ???乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率 (5) ? ?萬(wàn)元額甲方案的年等額凈回收 ?? ? ?萬(wàn)元額乙方案的年等額凈回收 ?? 由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，應(yīng)選擇乙方案。 ，需要購(gòu)置一套專用設(shè)備預(yù)計(jì)價(jià)款 900000 元，追加 流動(dòng)資金145822元，建設(shè)期為零 ， 所需資金全部為自有資金。設(shè)備按 5 年提折舊，采用直線法計(jì)提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價(jià) 20元 /件，單位變動(dòng)成本 12 元 /件，每年固定 付現(xiàn) 成本 500000 元。該公司所得稅稅率為 25%；投資的最低報(bào)酬率為 10%。 要求：（ 1）計(jì)算凈現(xiàn)值為零時(shí)的 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ； （ 2） 計(jì)算凈現(xiàn)值為零時(shí)的凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額； （ 3） 計(jì)算凈現(xiàn)值為零時(shí)的銷售量水平。 解答： （ 1）設(shè)預(yù)期未來(lái)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 A，則： NPV=A（ P/A， 10%， 5） +145822（ P/F， 10%， 5） 900000145822=0 A=252020（元） （ 2） ? ?元年折舊額 1800005900000 ?? 凈利潤(rùn) =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 非付現(xiàn)成本（折舊） =25202018000