chap6匯率決定理論(編輯修改稿)
2025-06-16 00:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第三，匯率變動非常劇烈，這一變動幅度遠遠超過價格變動的幅度。 購買力平價一般并不能得到實證檢驗的支持。 圖５－１ 美元名義有效匯率與實際有效匯率變動情況（１９７３年為１００） 在本節(jié)的最后，我們對購買力平價理論作一個簡單的評價。 第一，在所有的匯率理論中， 購買力平價是最有影響 的 :符合邏輯，易于理解 。同時它的表達簡單，對匯率決定問題給出了最為簡潔的描述。 第二，相當(dāng)多的經(jīng)濟學(xué)家認為，購買力平價并不是一個完整的匯率決定理論。購買力平價作為匯率理論的不完整性體現(xiàn)在多個方面。 第三，購買力平價在理論上的意義還在于，它開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進行分析之先河。 利率平價說 利率平價說是一種短期內(nèi)的分析 : ?套補的利率平價 ?非套補的利率平價 ?從利率平價說角度對遠期外匯市場的分析 ?對利率平價說的簡單評價 一、 套補的利率平價 如果投資于本國金融市場，則每１單位本國貨幣到期收益為： １（ 本金 ）＋（１ i）（ 利息 ） =１＋ i 如果投資于乙國金融市場，則需三個步驟： 首先，將本國貨幣在外匯市場上兌換成乙國貨幣； 其次，用獲得的乙國貨幣在乙國金融市場上進行為期一年的存款； 最后，在存款到期后，將這一以乙國貨幣為面值的資金在外匯市場上兌換成本國貨幣。 由于一年后的即期匯率 eｆ 是不確定的，因此這種投資方式的最終收益是很難確定的，或者消除這種不確定性，我們可以在即期購買一年后交割的遠期合約，這一遠期匯率記為 f ，這樣，屆時１單位本國貨幣可增值為： ｆ /ｅ（１＋ｉ *） 當(dāng)投資者采取持有遠期合約的套補方式交易時，市場會最終使利率與匯率間形成下列關(guān)系： １＋ｉ＝ｆ /ｅ（１＋ｉ *） ｆ /ｅ＝ (１＋ｉ ) / (１＋ｉ *) 貶值率： ρ=（ｆ－ｅ） /ｅ
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