【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 停產(chǎn) 減少采購(gòu) 減少存貨 裁減雇員 尋求投資項(xiàng)目 保持市場(chǎng)份額 縮減管理費(fèi)用 放棄次要利益 繼續(xù)減少存貨 繼續(xù)裁減雇員 融資項(xiàng)目和融資量 融資需求增加 融資需求繼續(xù)增加，達(dá)到頂峰 融資需求減少 融資需求繼續(xù)減少，逐漸達(dá)到谷底 ? 經(jīng)濟(jì)政策 ? 政府具有較強(qiáng)的調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的職能，其制定的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革的措施、貨幣和財(cái)政政策等，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)或某一地區(qū)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況有很大的影響，與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)直接相關(guān)，因而間接決定了企業(yè)的融資需求。 （二）法律環(huán)境 ? 融資的法律環(huán)境是指影響融資活動(dòng)的法律和法規(guī)的總稱，主要包括 《 公司法 》 、 《 證券法 》 、 《 經(jīng)濟(jì)合同法 》 、 《 企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例 》 、 《 企業(yè)財(cái)務(wù)制度 》 、 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 。 （三）金融環(huán)境 ? 金融市場(chǎng) ? 金融市場(chǎng)的成熟和活躍程度，金融工具的多樣化等，對(duì)金融市場(chǎng)融資方式和融資效率有極大的影響。 ? 金融中介機(jī)構(gòu) ? 商業(yè)銀行和其他非銀行存款機(jī)構(gòu)是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)資金和固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資金的主要來(lái)源。金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)吸收存款、發(fā)放貸款實(shí)現(xiàn)資金的間接流動(dòng)，銀行各種貸款設(shè)置、貸款條件的規(guī)定、貸款利率高低，直接影響到企業(yè)籌資數(shù)額多少和資金成本高低。 （四）通貨膨脹水平 ? 物價(jià)上漲，企業(yè)各種成本支出增加，相應(yīng)對(duì)資金的需求增加，融資數(shù)量資金； ? 物價(jià)上漲，貨幣貶值，企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)和留存盈余可能減少，所需的資金融通量可能增加。 ? 此外，為抑制通貨膨脹，政府可能采取緊縮銀根的宏觀調(diào)控政策，將導(dǎo)致貸款利率提高，致使企業(yè)的融資量和融資難度加大。 二、融資需求的微觀影響因素 ? （一）企業(yè)組織形式 ? 企業(yè)的組織形式?jīng)Q定了企業(yè)的資本實(shí)力和生產(chǎn)規(guī)模，因而日常經(jīng)營(yíng)的資金周轉(zhuǎn)數(shù)量和發(fā)展規(guī)模不同，從根本上決定了融資需求方式和數(shù)量。 ? 獨(dú)資企業(yè) ? 合伙企業(yè) ? 公司制企業(yè) （二）產(chǎn)品的生命周期 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 穩(wěn)定期 衰退期 現(xiàn)金需要 大量 大量 較少 較少 股利分配 無(wú)現(xiàn)金股利 有現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利增加 現(xiàn)金股利減少 償債風(fēng)險(xiǎn) 高 較高 較低 高 融資需求 融資數(shù)量大 ，較多利用股權(quán)融資 融資數(shù)量大 ，較多利用 股權(quán)融資 融資數(shù)量較少 ，可以較多利用債務(wù)資金 融資數(shù)量較少 ，謹(jǐn)慎利用債務(wù)資金 表 13 產(chǎn)品的生命周期與資金融通 （三）生產(chǎn)環(huán)境 ? 生產(chǎn)環(huán)境包括經(jīng)營(yíng)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)條件、產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)和內(nèi)在結(jié)構(gòu)等。 ? 一般說(shuō)來(lái)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大的企業(yè)，資本實(shí)力雄厚，其投資往往是大型項(xiàng)目，所需籌集的資金多，融資需求數(shù)量大；反之，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小的企業(yè)，資本實(shí)力相對(duì)較弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容較為單一，其投資項(xiàng)目不多且規(guī)模不大，因此，融資需求較小 ? 不同的生產(chǎn)技術(shù)條件要求不同對(duì)融資需求要求不同。 ? 企業(yè)產(chǎn)品內(nèi)在結(jié)構(gòu)不同，其生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)周期、材料消耗和人工成本就會(huì)出現(xiàn)差異，這些都會(huì)影響企業(yè)的資金占用水平，對(duì)融資需求產(chǎn)生影響。 （四）采購(gòu)環(huán)境 ? 采購(gòu)環(huán)境是指企業(yè)在市場(chǎng)上采購(gòu)物資時(shí)面臨的一些數(shù)量和價(jià)格等有關(guān)條件。 ? 一般有兩種采購(gòu)環(huán)境：一種是采購(gòu)物資供大于求；另一種則是采購(gòu)物資供不應(yīng)求。 ? 在采購(gòu)物資供大于求的情況下，通常物資能經(jīng)常性地保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，企業(yè)可以盡可能地儲(chǔ)備物資，也就少占用企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)資金，減少融資需要。 （五）銷售環(huán)境 ? 表 14 銷售環(huán)境和融通資金 銷售環(huán)境 市場(chǎng)特點(diǎn) 對(duì)融通資金需求影響 完全競(jìng)爭(zhēng) 生產(chǎn)者和消費(fèi)者數(shù)量諸多 ， 商品差異小 ， 形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格 產(chǎn)品價(jià)格和銷售量易發(fā)生波動(dòng) ， 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大 ， 利用債務(wù)資金需謹(jǐn)慎 壟斷競(jìng)爭(zhēng) 生產(chǎn)者較多 ， 某些名牌廠家在一定程度上影響市場(chǎng)銷售和價(jià)格 產(chǎn)品價(jià)格較穩(wěn)定 ， 企業(yè)需要保持或爭(zhēng)創(chuàng)名牌 ， 需要在售后服務(wù) 、 宣傳和科研開(kāi)發(fā)上投入較多資金 ，融資需求較大 寡頭競(jìng)爭(zhēng) 生產(chǎn)者數(shù)量較少 ， 操縱市場(chǎng)價(jià)格和銷售量 產(chǎn)品價(jià)格和銷售變化較小 ， 利潤(rùn)基本穩(wěn)定 ， 但是需要在售后服務(wù) 、 宣傳和科研開(kāi)發(fā)上投入較多資金 ， 融資需求較大 ， 可以較多利用債務(wù)資金 完全壟斷 生產(chǎn)者只有一家 ， 完全操縱市場(chǎng)價(jià)格和銷售量 產(chǎn)品銷售和價(jià)格變化小 ， 利潤(rùn)穩(wěn)定 ， 風(fēng)險(xiǎn)較小 ，可以較多利用債務(wù)資金 第三節(jié) 資金盈余者的資產(chǎn)選擇 ? 一、資金盈余者 —— 家庭部門的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄 ? （一）家庭消費(fèi) ? 家庭消費(fèi)是家庭購(gòu)買產(chǎn)品和勞務(wù)的行為。消費(fèi)可分為兩部分，第一部分是自發(fā)消費(fèi)，這部分消費(fèi)是為了維持生計(jì)而必須進(jìn)行的基本消費(fèi)，主要受地域和時(shí)間的影響，例如歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的自發(fā)消費(fèi)水平比我國(guó)高，我們現(xiàn)在的自發(fā)消費(fèi)水平遠(yuǎn)比 20世紀(jì) 60年代高。 ? 自發(fā)消費(fèi)之外的消費(fèi)主要受到邊際消費(fèi)傾向和收入水平的影響。邊際消費(fèi)傾向指收入每增加 1元，消費(fèi)支出增加的數(shù)量。邊際消費(fèi)傾向越高，表示收入中用于消費(fèi)的比例越大；反之，邊際消費(fèi)傾向越低，則表示收入中用于消費(fèi)的比例越小。一般說(shuō)來(lái)，邊際消費(fèi)傾向隨著收入的增加而遞減。 ? 消費(fèi)與收入水平是正相關(guān)關(guān)系，收入越多，相應(yīng)的消費(fèi)水平就越高；反之，收入越低，相應(yīng)的消費(fèi)水平就越低。 （二）儲(chǔ)蓄及其形式 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)中，將當(dāng)期可支配收入中未被消費(fèi)的部分統(tǒng)稱為儲(chǔ)蓄，這就包括銀行存款、股票或債券等投資、以及購(gòu)買的住宅等耐用消費(fèi)品，范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)習(xí)慣的觀點(diǎn)。 ? ? 、企業(yè)儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄 ? ? 金融儲(chǔ)蓄是以有價(jià)證券、銀行存款、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)形式而存在的儲(chǔ)蓄。實(shí)物儲(chǔ)蓄則是諸如住房、耐用消費(fèi)品和存貨等形式的儲(chǔ)蓄。 ? 金融儲(chǔ)蓄相對(duì)于實(shí)物儲(chǔ)蓄有比較明顯的優(yōu)勢(shì)。金融儲(chǔ)蓄的成本較低，也更方便。你只需要將剩余的收入存入銀行或購(gòu)買股票、債券即可。在物價(jià)比較平穩(wěn)時(shí)期，金融儲(chǔ)蓄一般能夠獲得一定的利息收入，而且如果投資證券適宜，可能有較高的投資收益；實(shí)物儲(chǔ)蓄則會(huì)有折舊而不斷貶值。此外，金融儲(chǔ)蓄更有利于資金在時(shí)間和空間上的合理配置，促進(jìn)資本形成，更有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 二、儲(chǔ)蓄、信用與投資 ? （一）儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī) %%%9%%存款現(xiàn)金證券保險(xiǎn)準(zhǔn)備金其他圖 16：中國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu) %%%%證券保險(xiǎn)準(zhǔn)備金現(xiàn)金和存款其他圖 17：美國(guó)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 交易性動(dòng)機(jī) ? 儲(chǔ)蓄的交易性動(dòng)機(jī)是為了應(yīng)付未來(lái)的消費(fèi)支出而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。在我國(guó)現(xiàn)階段，日常生活開(kāi)支、教育、結(jié)婚、住房、退休、養(yǎng)老等消費(fèi)行為表現(xiàn)出日常性、階段性和周期性的顯著特點(diǎn)，儲(chǔ)蓄的交易性動(dòng)機(jī)就比較強(qiáng)烈。 ? 謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī) ? 儲(chǔ)蓄的謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)是為預(yù)防未來(lái)不測(cè)之需而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。如個(gè)人可能面臨疾病、失業(yè)、意外死亡等意料不到的需要，對(duì)整個(gè)家庭的生活具有潛在威脅，這也成為儲(chǔ)蓄的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。 ? 投資性動(dòng)機(jī) ? 儲(chǔ)蓄的投資性動(dòng)機(jī)是為了未來(lái)得到更多的消費(fèi)和收入而進(jìn)行的。諸如銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、投資股票債券以及進(jìn)行人力資本投資等。隨著收入水平的提高，這種儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的重要性將逐漸增加。 ? 現(xiàn)階段，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)排在前五位的分別是教育費(fèi)（ %）、養(yǎng)老 (14%)、買房及裝修 (12%)、預(yù)防意外 (%)和購(gòu)買大件消費(fèi)品（ %），其中屬于交易性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的為四種，占儲(chǔ)蓄總比重高達(dá) %，謹(jǐn)慎性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)僅為 %，而各種投資性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)也只有 %，調(diào)查結(jié)果充分表明我國(guó)居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)仍然屬于最基本的交易性動(dòng)機(jī)。 （二）信用機(jī)制與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? 金融體系中的直接融資和間接融資體制，通過(guò)信用機(jī)制促使儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為投資，從而實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資金高效融通的資金流動(dòng)。 圖 19：金融體系的資金流轉(zhuǎn) 第四節(jié) 資產(chǎn)選擇的影響因素 ? 一、 儲(chǔ)蓄與家庭消費(fèi)的選擇 ? （一）宏觀影響因素 ? ? 利率提高是否會(huì)增加儲(chǔ)蓄，則要綜合考慮低收入者和高收入者的比重及替代效應(yīng)和收入效應(yīng)的總和。 ? ? 價(jià)格水平的波動(dòng)通過(guò)實(shí)際收入改變而影響消費(fèi)。 ? （ 二）微觀影響因素 ? —— 可支配收入 ? 一般說(shuō)