【文章內(nèi)容簡介】 1 2 %8 %4 %0%4%8%12%0501 0510 0607 0704 0801 0810 0907差值 PPI(%) CPI(%)5%10%15%20%25%30%35%202001 202004 202020 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001 202004 202007 202020 202001貸款余額增速 M1增速 M2增速 圖 3 PMI 指數(shù)維持景氣 3． 消費貿(mào)易： 在收入增長和消費升級驅(qū)動下，消費需求穩(wěn)定增長；隨著外 需復(fù)蘇，出口顯著回升 。 4． 金融物價： 貨幣活期化增強，表明經(jīng)濟活力進一步回升；但物價持續(xù)回升，通脹壓力加??；政府開始控制信貸，逐步收緊流動性 。 (a) CPI PPI 雙雙轉(zhuǎn)正 (b) 信貸與貨幣投放增速回落 圖 4 金融物價走勢 5． 經(jīng)濟復(fù)蘇將延續(xù)，政策退出現(xiàn)端倪 : 中國經(jīng)濟增長已趨正常化，未來終端消費將成為拉動經(jīng)濟增長的主要動力， 出口繼續(xù)復(fù)蘇，投資增長回歸正常水平；由于中國經(jīng)濟強健的根基與日漸加劇的通脹壓力， 2020 年經(jīng)濟政策將逐步轉(zhuǎn)向中性，目前政策退出已經(jīng)開始顯現(xiàn) 。 5 3 . 45 2 . 05 1 . 24 5 . 35 2 . 05 5 . 85 6 . 65 4 . 35 4 . 05 3 . 35 3 . 25 3 . 15 3 . 55 2 . 44 9 . 04 1 . 23 8 . 84 4 . 64 8 . 44 8 . 45 3 . 35 9 . 25 8 . 45 3 . 05 5 . 25 5 . 2353841444750535659202001 202003 202005 202007 202020 202020 202001 202003 202005 202007 202009 202020 202001制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PM I中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 7 頁 （四） 中國股票市場發(fā)展形勢分析 1. 全年情況： 滬市全年漲幅為 %，深市全年漲幅為 %，兩市漲幅差 %。（先以 12 月 25日收盤點位計） ，全年 上市公司的并購重組活動十分活躍 。 28 家創(chuàng)業(yè)板上市公司集體上市，首日平均漲幅為 106%。第二批八家平均漲幅為 45%。截至 12 月 25 日，創(chuàng)業(yè)板 36 家上市公司平均市盈率為 103 倍，總市值為 億元，總流通市值為 億元，分別為主板市場的 1/137 和 1/471。 2. 2020年 總體 利好因素： “四萬億”刺激政策， 十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃 以及一些長期促進消費政策以及央行繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策 奠定了 2020 年股市將長足進步的基礎(chǔ)。 3. 新能源板塊看好，房地產(chǎn)板塊前途未卜： 隨著各大區(qū)域規(guī)劃的出臺，新能源等企業(yè)成為 新寵兒。相反， “ 國四條 ” 等 政策 “ 重拳 ”之下 房地產(chǎn)板塊連遭重挫， 2020年前景待觀望。 4. 2020年度預(yù)測： 本小組 認為經(jīng)濟雖然增速回歸 8%以上，且繼續(xù)高速增長態(tài)勢不容置疑，但增速還未超越危機發(fā)生之前水平 ，未達到過熱狀態(tài)。全年出現(xiàn)雙超態(tài)勢，即 GDP 大于 8%， CPI 大于 3%。 圖 5 經(jīng)濟過冷過熱示意圖 二、 公司所處 行業(yè)分析 （一） 公司所在行業(yè)簡介 神州泰岳為 IT 運維管理行業(yè)，主要是對電信網(wǎng)絡(luò)和計算機網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)運營支撐，另外也在此基礎(chǔ)上衍生出對移動互聯(lián)領(lǐng)域的運營管理， 主要是對即時通信領(lǐng)域及農(nóng)村信息網(wǎng)兩方面的運維管理。該公司屬于電子信息產(chǎn)業(yè)中的軟件產(chǎn)業(yè)。 軟件產(chǎn)業(yè) 是 國家鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 8 頁 基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè) 。 IT 運維管理指采用專業(yè)的信息技術(shù) 和方法 對用戶的軟硬件環(huán)境、計算機網(wǎng)絡(luò)與電信網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用系統(tǒng)及運維服務(wù)流 程等進行的綜合管理， 其目的是保障系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)的可用性、安全性和業(yè)務(wù)持續(xù)性，尤其是保障企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù) IT 系統(tǒng) 7 24 小時的穩(wěn)定可靠運行，提高其運行效率和服務(wù)質(zhì)量。 IT 運維管理可以細分為面向計算機網(wǎng)絡(luò)的 IT 運維管理（即 BSM）和面向電信網(wǎng)絡(luò)的 IT 運維管理（即 OSS） 。隨著“三 網(wǎng)合一”的不斷推進， BSM 與 OSS 呈現(xiàn)出相互融合的態(tài)勢。 圖 6 IT 運維管理行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 另外， 控股子公司 —— 新媒傳信所從事的“飛信”、“農(nóng)信通”開發(fā)及運維支撐業(yè)務(wù)，是公司移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的延伸，以整體服務(wù)方式為中國移動飛信業(yè)務(wù)、農(nóng)信通業(yè)務(wù)提供的一攬子解決方案?！帮w信”、“農(nóng)信通”開發(fā)及運維支撐業(yè)務(wù)是公司在 IT 運維管理領(lǐng)域的服務(wù)模式和結(jié)算模式方面的創(chuàng)新，在服務(wù)模式方面，由原來的僅限于對具體單個項目的實施和支持延伸到對客戶的在線關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)進行整體運維支撐，包括系統(tǒng)及產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、運維管理 等；在結(jié)算模式方面， 由原來的按具體項目進度收取合同款項的模式演變?yōu)楣镜姆?wù)收入與客戶業(yè)務(wù)系統(tǒng)的運行質(zhì)量相掛鉤。 （二） 公司所在行業(yè)發(fā)展概況 1. 我國 近 年軟件行業(yè)發(fā)展概況 近年來，我國的軟件產(chǎn)業(yè)保持著快速增長的態(tài)勢。 2020 年，面對國際金融危機的沖擊，我國軟件行業(yè)大力拓展國內(nèi)市場，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，總體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴大，結(jié)構(gòu)和布局不斷調(diào)整，行業(yè)應(yīng)用水平和創(chuàng)新能力顯著提升，在推動工業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著積極作用。 2020 年，我國軟件產(chǎn)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入 9513 億元，同比增長 %，增速比上年低 個百分點。其中，月度增速自 3 月份起逐月下降， 8 月份達到最低點后開始逐月回升， 12 月當月完成軟件業(yè)務(wù)收入 812 億元，同比增長超過 50%，創(chuàng)全年月度最高水平，比上年高 30 個百分點。 中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 9 頁 圖 7 20202020 年軟件產(chǎn)業(yè)收 入每月增長情況 其中 軟件產(chǎn)品增長穩(wěn)定 ， 軟件技術(shù)服務(wù)增勢突出 ， 系統(tǒng)集成增長放緩 ，而 嵌入式軟件和IC設(shè)計收入增長較為緩慢。 具體構(gòu)成如下： 資料來源：工業(yè)與信息 化部 圖 8 產(chǎn)業(yè)收入構(gòu)成情況 2. 國際 IT運維管理 行業(yè) 概況 從全球范圍來看， IT 運維 管理行業(yè)在近些年內(nèi)得到了快速發(fā)展。截至 2020 年末，全球已有超過 2 萬多家在各行業(yè)處于領(lǐng)先地位的著名企業(yè)和多個政府機構(gòu)成功實施了 IT 運維管理。在美國、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)， IT 運維管理市場已經(jīng)比較成熟。 2020 年， CA、 BMC、 IBM、HP 四大國際 IT 廠商的 IT 運維管理相關(guān)軟件銷售收入達到了 億美元，較 2020 年增長 %（資料來源： Forreste research, Inc.， Market Overview: The IT Management Software Market In 2020） 。 2020 年，全球的 OSS 產(chǎn)品與服務(wù)的市場規(guī)模已達到 億美元，預(yù)計到 2020 年，該市場的銷售收入將達到 億美元，年均復(fù)合增長率達到 %（資料來源 ： The Insight Research Corporation， Operations Support Systems 20202020） 。 3. 國內(nèi) IT運維管理行業(yè)的發(fā)展 現(xiàn)狀 中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 10頁 （ 1） BSM 和 OSS 市場部分分析 A. 國內(nèi) BSM 市場規(guī)模將保持持續(xù)快速增長，主要應(yīng)用領(lǐng)域仍集中在 IT 成熟度較高的電信、金融和政府等領(lǐng)域。 市場規(guī)模方面， 據(jù) IDC 市場研究報告 ， 2020 年至 2020 年我國的 BSM 解決方案市場的年均復(fù)合增長率達到 %， 2020 年至 2020 年我國的 BSM 市場容量將以 %的年均復(fù)合增長率保持高速增長，至 2020 年達到 億元的市場規(guī)模。 （資料來源： IDC，《中國業(yè)務(wù)服務(wù)管理（ BSM）解決方案市場研究 2020》（以下簡稱“ IDC 市場研究報告”））。 如下圖： 資料來源： IDC 市場研究報告 圖 9 BSM 市場規(guī)模 市場結(jié)構(gòu)方面 據(jù) IDC 市場研究報告， 2020 年電信、金融及政府 領(lǐng)域內(nèi)的 BSM 解決方案市場收入占總體市場份額的 %。 如 下圖： 圖 10 BSM 市場結(jié)構(gòu) B. 國內(nèi) OSS 市場的主要應(yīng)用領(lǐng)域為國內(nèi)的電信運營商。 電信運營商為適應(yīng)全業(yè)務(wù)競爭的市場格局，逐步加大了支撐系統(tǒng)方面的投資力度，以形成良好的運營管理能力。同時，隨著 3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的逐步開展、各種新業(yè)務(wù)的不斷推出以及電中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 11頁 信運營商對精細化管理的需求加強，都將促使電信運營商對 OSS 市場提出新的需求，如 3G網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)、服務(wù)保障系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)等， OSS 市場的需求將處于持續(xù)高增長階段。 如下圖： 圖 11 OSS 市場規(guī)模 （ 2） 移動網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng) 二強聯(lián)合 ，飛信、農(nóng)信通成 為增長動力， 3G 推動手機上網(wǎng)。 公司所從事的飛信、農(nóng)信通的開發(fā)及運維支撐業(yè)務(wù)屬于移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。其中，飛信是 中國移動推出的基于 IM 的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，農(nóng)村信息網(wǎng)是中國移動推出的基于農(nóng)村信息化建設(shè)的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。 根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（ CNNIC）調(diào)查顯示，截至 2020 年末，我國網(wǎng)民規(guī)模已達 億，互聯(lián)網(wǎng)普及率進一步提升，達到 %。受 3G 業(yè)務(wù)開展的影響，手機網(wǎng)民數(shù)量迅速增長，規(guī)模已達 億人，占整體網(wǎng)民的 %，移動網(wǎng)絡(luò)、手機終端在中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中起著更加重要的作用。隨著 3G 業(yè)務(wù)的持續(xù) 開展，手機上網(wǎng)將成為刺激我國互聯(lián)網(wǎng)用戶增長的新增長點，手機上網(wǎng)已成為我國互聯(lián)網(wǎng)用戶的新增長點。 為保證移動互聯(lián)網(wǎng)的健康成長， 政府相關(guān)管理部門要求加大對不合法的業(yè)務(wù)內(nèi)容進行嚴格管理。同時，電信運營商傳統(tǒng)語音業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)到了瓶頸，需要新的業(yè)務(wù)模式來提高盈收，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就是其中最重要的組成部分，在 3G 發(fā)牌之后，運營商均加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè) 力度，并且在多個地區(qū)建立各種新業(yè)務(wù)創(chuàng)新基地，在未來幾年將極大地推動移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 （ 3） 即時通信滲透互聯(lián)網(wǎng)，推動三網(wǎng)融合進程 即時通信是中國互聯(lián)網(wǎng)最為普及的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用之一，互聯(lián)網(wǎng) 快速發(fā)展、網(wǎng)民整體基數(shù)的增長以及人們對交流需求的不斷變化和提升，在一定程度上推動了即時通信市場的發(fā)展。 2020年，中國即時通信用戶規(guī)模已經(jīng)突破 億，網(wǎng)民對即時通信工具的使用率將超過 80%。 2020年前 3 季度，我國即時通信軟件總有效使用時間超過 149 億小時，環(huán)比增長 %。（資料來源：艾瑞咨詢 ,《中國個人即時通信網(wǎng)絡(luò)安全研究報告簡版》） 隨著互聯(lián)網(wǎng)即時通訊市場的穩(wěn)定發(fā)展，用戶需求的逐步提高，單一的互聯(lián)網(wǎng)即時通信產(chǎn)品已經(jīng)不能滿足用戶間相互溝通的需求，跨網(wǎng)絡(luò)、跨平臺的即時通信產(chǎn)品已成為新的發(fā)展趨勢。特別是 隨著硬件和軟件的逐步成熟，跨平臺、跨網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品功能的結(jié)合將促使互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)出現(xiàn)多種服務(wù)平臺的新局面， 成為即時通信軟件吸引用戶的主要因素之一。預(yù)計隨著中國電信重組及三網(wǎng)融合進程的逐步推進，將進一步推動即時通信產(chǎn)品向移動互聯(lián)通訊領(lǐng)域方向發(fā)中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院“經(jīng)英杯”論文比賽證券類參賽作品 第 12頁 展。 （ 4） 手機新媒體促進農(nóng)村信息化， 填平農(nóng)村信息鴻溝 在農(nóng)村信息化基礎(chǔ)設(shè)施還不夠到位的情況下，手機作為一種新媒體 已經(jīng)成為農(nóng)村網(wǎng)民上網(wǎng)的有益補充，成為廣大農(nóng)民接觸和使用互聯(lián)網(wǎng)的重要平臺。 再加上中國 3G 應(yīng)用的發(fā)展，手機上網(wǎng)也將進入快速發(fā)展時期，農(nóng)村手機上網(wǎng)市場的前景可期，農(nóng)村通信市場將會 成為中國互聯(lián)網(wǎng)快速增長的新動力。各大運營商“手機下鄉(xiāng)”活動已經(jīng)全面展開。 電信運營商應(yīng)結(jié)合農(nóng)村居民和網(wǎng)民的結(jié)構(gòu)特征，有針對性地為廣大農(nóng)民的生產(chǎn)和生活提供信息服務(wù) 。 “中國移動農(nóng)村信息網(wǎng)”（以下簡稱農(nóng)網(wǎng)）是中國移動建立的面向全國、服務(wù)“三農(nóng)”的網(wǎng)絡(luò)平臺 。 農(nóng)網(wǎng)針對農(nóng)村地域遼闊，網(wǎng)絡(luò)覆蓋不夠平衡、文化水平低、人口流動大、信息需求短平快，差異性較大、經(jīng)濟水平不高，收入低，支付能力差等現(xiàn)狀，充分利用了移動通信隨時、隨地、隨身、覆蓋面廣以及手機價廉、便攜、方便、易用、普及率高等特點，通過短信、彩信、語音、 WAP 、互聯(lián)網(wǎng)等 方式提供的惠民、利民的信息服務(wù)，滿足農(nóng)民關(guān)注的民生問題、農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)供銷和農(nóng)村政務(wù)管理等信息化需求，幫助農(nóng)民增加收入，保障農(nóng)務(wù)暢通、方便政府了解民生信息，推進農(nóng)村信息化，填平農(nóng)村“信息鴻溝”。隨著社會的發(fā)展，科技的進步，農(nóng)網(wǎng)今后會不斷探索和嘗試適合農(nóng)村開展的