【文章內(nèi)容簡介】 被第一大股東完全支配了，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的偏失。另一方面，在國有股占絕對優(yōu)勢的情況下，監(jiān)事會實(shí)際上由國有股東指定，福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 6 且監(jiān)事會成員普遍受教育程度不高，缺乏法律、財務(wù)等方面的知識，對企業(yè)的財務(wù)危機(jī)方面的問題認(rèn)識不深，不能充分發(fā)揮 其監(jiān)督作用，監(jiān)事會實(shí)際上“有名無實(shí)”，阻礙了企業(yè)后期的發(fā)展前景。 （ 2）會計信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性影響財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立勢必需要使用大量的財務(wù)數(shù)據(jù)，從而真實(shí)及時的財務(wù)信息對于建立有效可行的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)起關(guān)鍵作用。而現(xiàn)行上市公司存在失衡的信息披露制度的，審計機(jī)制不完善缺少獨(dú)立性，這就難以確保上市公司的財務(wù)信息質(zhì)量。而財務(wù)報表數(shù)據(jù)的不真實(shí)現(xiàn)象對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性影響頗深，深深打壓了有關(guān)利益各方運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。 （ 3）上市公司決策層對運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行財務(wù)監(jiān)測的積極性不 高。目前，我國仍處于不夠成熟、完善的證券市場，規(guī)范上市公司的準(zhǔn)入機(jī)制也不夠完善。企業(yè)的決策者往往是最大的國有股或法人股的股東代表。公司甚至存在著許多侵犯上市公司利益的現(xiàn)象，例如家族企業(yè)惡意造假，暗中利用關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不法交易。對于一般投資者而言是利益受損方，而作為上市公司的決策層，是既得利益方，卻缺乏主動運(yùn)用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識去保護(hù)企業(yè)的既得利益，這也無意中打壓了上市公司領(lǐng)導(dǎo)層關(guān)注財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的決心。 上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 7 3 我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立 我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立的前提 鑒于我國上市公司財 務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不足的現(xiàn)狀，我們必須采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行完善。我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的完善應(yīng)遵循以下前提。 （ 1）定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。傳統(tǒng)的財務(wù)預(yù)警模型單純通過定性分析或者定量分析進(jìn)行分析，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。量化的財務(wù)指標(biāo)能對財務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財務(wù)指標(biāo)能夠彌補(bǔ)財務(wù)指標(biāo)的不足，更深層次挖掘出影響公司長期財務(wù)狀況的動因，從而對企業(yè)具體運(yùn)作過程進(jìn)行實(shí)時控制。量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析。因此 ，實(shí)行以定量財務(wù)分析與定性財務(wù)分析相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，能充分發(fā)揮財務(wù)預(yù)警的作用，提醒公司管理層及時作出經(jīng)營策略的調(diào)整，實(shí)時防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 （ 2） 成立一個獨(dú)立專門的財務(wù)預(yù)警管理組織。獨(dú)立的預(yù)警組織機(jī)制要能夠充分發(fā)揮財務(wù)預(yù)警的系統(tǒng)功能，就必須 構(gòu)建 一個專門負(fù)責(zé) 實(shí)施財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的 機(jī)制。這個機(jī)制必須要以 財務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ) ，集合 預(yù)警 — 報警 — 排警 為一體化，對企業(yè) 財務(wù)危機(jī) 進(jìn)行財務(wù)預(yù)警處理 。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)構(gòu)成員 應(yīng)該由 具有經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的管理人員 組成 ，并 邀請 一定數(shù)量的企業(yè)外部管理 為 咨詢專家 ，共同致 力于企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建工作 。該機(jī)構(gòu) 應(yīng)該 獨(dú)立于企業(yè)，獨(dú)立開展工作，只對企業(yè)最高管理層負(fù)責(zé)。在建立財務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)時， 企業(yè) 需要遵循 “ 專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立 ” 的 原則 ，確保財務(wù)預(yù)警分析的工作不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響 ， 能夠 獨(dú)立開展財務(wù)預(yù)警的工作 。 （ 3）根據(jù)中國企業(yè)的發(fā)展情況完善財務(wù)預(yù)警模型，關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的建設(shè)。現(xiàn)有的預(yù)警模型都是外國學(xué)者根據(jù)本國上市公司的資料進(jìn)行統(tǒng)計計算得出的，這并不完全適合于我國上市公司的發(fā)展模式。我國需要開辟出一條適合中國企業(yè)發(fā)展模式的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，真正發(fā)揮財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的監(jiān)控企業(yè)財務(wù)的作用。 （ 4）對預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)的變動對預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動會對企業(yè)產(chǎn)生較大影響。企業(yè)一旦出現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)異?，F(xiàn)象，管理者首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對某一個指標(biāo)，也可以是某幾個指標(biāo)。管理層有必要根據(jù)敏感性和調(diào)整難度，選取最有效、最經(jīng)濟(jì)的方式進(jìn)行策略調(diào)整，讓企業(yè)安然渡過難關(guān)。 福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 8 我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立方法 定量分析方法 定量分析法 主要 是 通過對企業(yè)財務(wù)報告中的 財務(wù) 狀況進(jìn)行分析研究，選取重要 的財務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行 的比率分析。財務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景的計量指標(biāo) ， 與企業(yè)價值及財務(wù)狀況 息息 相關(guān)，是企業(yè)財務(wù)狀況的量化表現(xiàn)。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)要經(jīng)歷一個從量變到質(zhì)變的發(fā)展過程，這種漸進(jìn)發(fā)展情況必然會通過一些財務(wù)指標(biāo)的變化體現(xiàn)出來。因此，要 準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的概率 ， 關(guān)鍵是選取合適的財務(wù)指標(biāo)。根據(jù)上市公司的財務(wù)報告的財務(wù)數(shù)據(jù) ,按其使用財務(wù)預(yù)警指標(biāo)數(shù)量的多少 ,可以劃分為單變量預(yù)警 分析方 法和多變量預(yù)警 分析方 法。 單變量預(yù)警分析方法 單變量預(yù)警分析方法是根據(jù) 單個財務(wù)比率的變化趨勢來預(yù)測財務(wù)危機(jī)的 一種分析方法 。根據(jù)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇的原則， 分別從 償債能力 、獲利能力、發(fā)展能力 來確定財務(wù)預(yù)警指標(biāo)。 （ 1） 償債能力。喪失現(xiàn)金流上的支付能力 是 企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn) 形式 ，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn) 能 力差，現(xiàn)金總流出 大于 現(xiàn)金總流入，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。一般來說，一個企業(yè)的資產(chǎn)流動性越大，其償還負(fù)債的能力越強(qiáng)。 反映償債能力的指標(biāo) 一般包括：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率 。 （ 2） 獲利能力。 在一般的情況下， 越強(qiáng) 的 企業(yè)盈利能力，對外籌資能力和償債能力也 會相應(yīng)的增強(qiáng) ，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性就越小。因此， 對于 預(yù)測財務(wù)危機(jī) 來說， 反映盈利方面的財務(wù)指標(biāo)的變化是極為重要的。 反映 獲利能力 的 主要指標(biāo)有：銷售凈利潤率、成本費(fèi)用利潤率、資產(chǎn)凈利率。 （ 3） 發(fā)展能力。 企業(yè)的發(fā)展能力是用來 反映企業(yè)積累 財富的 能力和可持續(xù)發(fā)展 的 能力。 一個企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)值越大， 反映 出 企業(yè)資本越充實(shí)、越壯大，企業(yè)融資的 能力 越強(qiáng)，財務(wù)危機(jī) 就 越不 容 易發(fā)生。 反映企業(yè)發(fā)展能力 的指標(biāo) 主要包括 ：主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率。 多變量預(yù)警分析方法 多變量模型是使用多種財務(wù)指標(biāo)，用以反映公司的財務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，以產(chǎn)生判別值來預(yù)測財務(wù)危機(jī)可能性的 一種判別模式。一些財務(wù)指標(biāo)通過相互關(guān)聯(lián)的有機(jī)結(jié)合，以多線性函數(shù)模型形式來綜合反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，以消除個別指標(biāo)在評價企業(yè)財務(wù)狀況的缺陷。Zscore 指標(biāo)模型 則是多變量模型的一個典型，這項(xiàng)模型 是美國學(xué)者奧特曼（ Altiman） 在上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 9 1968 年采用統(tǒng)計學(xué)中的判別分析法構(gòu)造的用五項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)計算 得出 。判別函數(shù) 所示 為： Z=++++ 公式 (31) 其中 a=營運(yùn)資產(chǎn) /總資產(chǎn)， b=留存收益 /總資產(chǎn)， c=息稅前利潤 /總資產(chǎn)， d=權(quán)益 市價 /總負(fù)債賬面價值 ， e=銷售 收入 /總資產(chǎn)。 經(jīng)過統(tǒng)計分析和計算最終得出結(jié)論： Z 值 等于 是借款人違約的臨界值及區(qū)域。當(dāng) Z 值大于 時，表明企業(yè)財務(wù) 運(yùn)行 良好， 整體財務(wù)狀況表現(xiàn)平穩(wěn)。反映 Z 值 臨界 在 與 之間， 為灰色區(qū)域， 表明企業(yè)財務(wù)狀況極不穩(wěn)定， 很容易發(fā)生財務(wù)危機(jī)。當(dāng)Z值小于 時，則表明企業(yè) 內(nèi)部 存在很大的 財務(wù)危機(jī) 風(fēng)險 ，企業(yè)極有可能走向破產(chǎn) 。 實(shí)驗(yàn)表明， Z指標(biāo)模型預(yù)測 破產(chǎn)一年前的預(yù)測總準(zhǔn)確率約為 95%， 對前兩年的預(yù)測總準(zhǔn)確率為 80%。 所有預(yù)測能力很強(qiáng)的指標(biāo)中幾乎 都被 包括 在 多變量模型 里 了， 而其中 Zscore 指數(shù)模型 舍棄了一些 財務(wù)報表中 不 確定 的因素， 具有 應(yīng)用方便 、清晰明了的特點(diǎn) ， 它不僅 克服了單變量模式指標(biāo) 單一 和對比分析 的困難性 ， 而且是對抽樣的樣本各關(guān)鍵變量進(jìn)行加權(quán)組合而成，能夠較準(zhǔn)確地對企業(yè)財務(wù)狀況起到良好的預(yù)警指示作用 。 定性分析方法 定性分析方法是通過一些非財務(wù)因素來直接分析企業(yè)財務(wù)狀況，或通過構(gòu)建模型用來預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機(jī)