【正文】 可是，許多學者在選用財務指標時帶有很大的主觀性，所選用的指標比較單一，這樣建立的財務預警模型只能片面的反映公司的財務狀況，不能很好地反映危機的征兆并揭示財務發(fā)生危機的原因。 20202020 年度總資產(chǎn)增長率上升到 ，上升的幅度很大說明企業(yè)的擴張程度比較大，企業(yè)有較高擴張規(guī)模。 2020 年 12 月，隨著長春融創(chuàng)房地產(chǎn)公司 51%的股權(quán)的注入，實達集團進行資產(chǎn)置換和接受資產(chǎn)捐贈等多項改革，公司主營業(yè)務也由單一的電腦外設(shè)業(yè)務擴展為電腦外設(shè)與房地產(chǎn)雙主業(yè)，并且，公司股票也成功地在證券市場上恢復上市。此外，同一行業(yè)所處發(fā)展階段不同，財務風險也不相同。當 Z 值大于 時，表明企業(yè)財務 運行 良好， 整體財務狀況表現(xiàn)平穩(wěn)。喪失現(xiàn)金流上的支付能力 是 企業(yè)發(fā)生財務危機的最直接表現(xiàn) 形式 ，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn) 能 力差，現(xiàn)金總流出 大于 現(xiàn)金總流入，即現(xiàn)金凈流量為負值。 （ 3）根據(jù)中國企業(yè)的發(fā)展情況完善財務預警模型，關(guān)注重點指標的建設(shè)。企業(yè)的決策者往往是最大的國有股或法人股的股東代表。目前，還有其他一些財務預警的分析方法，如人工神經(jīng)網(wǎng)絡分析法、 F分數(shù)模型、近鄰法、分類樹等。②缺乏對會計信息的重視程度，會計信息系統(tǒng)存在某些缺陷，如沒有全面地對現(xiàn)金流量進行預測，或者對資上市公司財務預警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實達集團股份有限公司為例 5 本價值的估計錯誤。②自有資本偏低。 財務危機類型的分析 上市公司由于財務危機所引發(fā)的金融陷阱分為四類：自發(fā)的財務危機，經(jīng)濟周期性的財務危機，經(jīng)濟政策性的財務危機，體制性的財務危機。 本文的研究意義 對一個企業(yè)來說，良好、健康的營運模式對企業(yè)各項經(jīng)濟活動的順利實施是十分必要的。從目前對財務危機預警系統(tǒng)的研究方面來看，國內(nèi) 還沒有找到一種公認的理論來全面地說明財務危機的成因和控制財務危機的有效措施，上市公司經(jīng)營者對財務危機預警體系的建立也缺乏警覺性和預見性。 根據(jù)《公司法》第 157 條的條款，上市公司出現(xiàn) 3年連續(xù)虧損的，應該由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市；第 158 條條款中指出，如果沒有在限期內(nèi)消除上述情形的，將由國務院證券管理部門認定其公司不具備上市條件，則決定終止其股票上市。經(jīng)濟循環(huán)引致企業(yè)發(fā)生財務危機的具體現(xiàn)象包括以下幾類 : ①土地資產(chǎn)被嚴重高估了。John Argenti 通過案例研究及理論分析認為，導致企業(yè)發(fā)生財務危機的原因有以下幾個：①企業(yè)管理 水平能力不強。 上市公司財務危機預警系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀 國外對預警模型的研究主要包括量化分析和非量化分析兩種。而財務報表數(shù)據(jù)的不真實現(xiàn)象對財務預警系統(tǒng)的有效性影響頗深，深深打壓了有關(guān)利益各方運用財務預警系統(tǒng)的積極性。財務危機預警系統(tǒng)的組織機構(gòu)成員 應該由 具有經(jīng)營管理經(jīng)驗和技術(shù)的管理人員 組成 ，并 邀請 一定數(shù)量的企業(yè)外部管理 為 咨詢專家 ，共同致 力于企業(yè)財務預警模型的構(gòu)建工作 。 單變量預警分析方法 單變量預警分析方法是根據(jù) 單個財務比率的變化趨勢來預測財務危機的 一種分析方法 。Zscore 指標模型 則是多變量模型的一個典型，這項模型 是美國學者奧特曼（ Altiman） 在上市公司財務預警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實達集團股份有限公司為例 9 1968 年采用統(tǒng)計學中的判別分析法構(gòu)造的用五項財務指標的加權(quán)平均數(shù)計算 得出 。企業(yè)的行 業(yè)特征的不同，也是影響企業(yè)財務狀況的重要因素之一。 1993 年 福建 實達 集團股份有限公司 司已成為福建省 IT 龍頭企業(yè) ，其中 產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一，公司銷售額超億元 。 （ 2）獲利能力 表 13 獲利能力指標 指標 \年度 2020 2020 2020 銷售凈利潤率 成本費用利潤率 資產(chǎn)凈利率 從圖表 13的數(shù)據(jù)可以看出 2020 年到 2020 年企業(yè)的成本費用利潤率 呈逐年下降的趨勢 ， 而 銷售凈利潤 波動下跌， 說明該企業(yè)的獲利能力在 2020年有所 增長 ，但 2020 年的獲利能力 有明顯 的下降趨勢 ，從整體上可以說企業(yè)的償債能力是呈 下降 趨勢的。 福州大學 陽光學院 本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 16 結(jié)論 財務危機預警作為企業(yè)風險管理的一項重要內(nèi)容，其重要性已被越來越多的企業(yè)認可和重視， 雖然國內(nèi)外學者關(guān)于上市公司的財務危機預警的相關(guān)研究很多，但是我國的財務預警系統(tǒng)仍舊處于起步狀態(tài)。同時， 企業(yè)管理層還 應該認識到企業(yè)財務危機預警系統(tǒng) 的建立并非是 一層不變 的，而是需要 結(jié)合各項因素 不斷 進行改進 完善的，企業(yè)應根據(jù) 國際國內(nèi) 環(huán)境的變化，及時 地 修正和完善財務危機預警系統(tǒng)的相關(guān)控制標準和預警指標， 以此 確保企業(yè)財務危機預警系統(tǒng) 長久、有效地運行 。 多變量預警分析 判別函數(shù)為： Z=++++；其中 a=營運資產(chǎn) /總資產(chǎn)， b =留存收益 /總資產(chǎn)， c =息稅前利潤 /總資產(chǎn)， d =期末權(quán)益市價 /總負債 賬面 價值 ， e =銷售 收入 /福州大學 陽光學院 本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 14 總資產(chǎn) 。 2020 年上半年實達集團 實現(xiàn)營業(yè)收入 共 34,763 萬元，與去年同期的 28,230 萬元相比增加 ％，主要 由于 控股子公司長春融創(chuàng)置地有限公司本期結(jié)轉(zhuǎn)房產(chǎn)銷售收入 的 增加；實現(xiàn)營業(yè)利潤 928 萬元，與去年的 5,894 萬元相比 減少虧損約為 ％；實現(xiàn)歸屬于普通股股東凈利潤 1,988萬元，與去年同期的 3,532 萬元相比減少 了 1,544 萬元， 這與 公司房地產(chǎn)業(yè)務的利潤比去年同期增加 3,062 萬元 的影響是分不開的 。如果企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)、價格、質(zhì)量不能符合市場需求，市場福州大學 陽光學院 本科生畢業(yè)設(shè)計 (論文 ) 10 消費群少，財務風險就相應地提升了。 實驗表明， Z指標模型預測 破產(chǎn)一年前的預測總準確率約為 95%， 對前兩年的預測總準確率為 80%。 （ 2） 獲利能力。 （ 4）對預警指標進行敏感性分析。 上市公司財務預警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實達集團股份有限公司為例 7 3 我國上市公司財務危機預警系統(tǒng)的建立 我國上市公司財務危機預警系統(tǒng)建立的前提 鑒于我國上市公司財 務危機預警系統(tǒng)不足的現(xiàn)狀，我們必須采取適當?shù)拇胧┻M行完善。例如，有些學者借 助 Logit模型等財務預警模型，判定上市公司財務危機的潛在程度，強調(diào)財務預警的有效性和重要性，以提醒并建議上市公司主動運用財務預警模型進行財務風險的分析和防范。④限制應對環(huán)境變化做出反應的因素。 （ 3）經(jīng)濟政策性的財務危機。以短期債務支付復蘇緩慢的長期投資，最后銀行利息超重或經(jīng)營虧損，企業(yè)資金失調(diào)，從而導致企業(yè)融資的惡化。并且，借助財務危機預警系統(tǒng)，我國上市公司的管理層能夠及時發(fā)現(xiàn)公司財務危機的征兆，趨利避害，從而能夠及時地、有針對性地調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的財務困境，為企業(yè)的發(fā)展獲得更多的支持和便利。本文意在 借鑒中西方國家財務危機預警管理研究的成果上，結(jié)合 福建省實達股份有限公司所暴露的問題 ，利用有關(guān)模 型對我國上市公司的財務危機預警進行實證檢驗，而對于指標的選取涵括了償債能力、營運效率在內(nèi)的等多個財務指標，在此基礎(chǔ)上建立起更加全面、系統(tǒng)、精確的財務危機預警模型， 使我國上市公司的管理層能夠及時發(fā)現(xiàn)公司財務狀況的變化，從而能夠及時地 、有針對性地調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的財務困境，從而為上市公司的長遠發(fā)展起到良好的推進作用。 在我國，尚未準確地運用法律條款定義財務危 機。企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型失敗 , 或者轉(zhuǎn)型后的業(yè)務不甚理想直至發(fā)生虧損。 上市公司財務危機產(chǎn)生的成因 近年來，隨著證券市場和市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，越來越多的上市公司傾向于利用財務預警系統(tǒng)對企業(yè)的經(jīng)營情況進行跟蹤監(jiān)測。當經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)濟效益較差時，高杠桿經(jīng)營容易導致企業(yè)失敗。 （ 2）會計信息的真實性和準確性影響財務預警系統(tǒng)的有效性。 （ 2） 成立一個獨立專門的財務預警管理組織。企業(yè)發(fā)生財務危機要經(jīng)歷一個從量變到質(zhì)變的發(fā)展過程，這種漸進發(fā)展情況必然會通過一些財務指標的變化體現(xiàn)出來。 反映企業(yè)發(fā)展能力