【正文】 .公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)危機(jī)關(guān)系研究綜述 [J].財(cái)會(huì)通訊 ,2020(11):9397． 福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計(jì) (論文 ) 18 致謝 本論文是在導(dǎo)師陳念東老師的悉心指導(dǎo)和幫助下完成的。 福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計(jì) (論文 ) 16 結(jié)論 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，其重要性已被越來越多的企業(yè)認(rèn)可和重視， 雖然國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的相關(guān)研究很多，但是我國的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)仍舊處于起步狀態(tài)。 通過對(duì)企業(yè) 從 2020 年 2020 年 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合 這三年的 Z值 分析， 說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 目前沒有存在較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)的經(jīng)營狀況運(yùn)行良好。 （ 2）獲利能力 表 13 獲利能力指標(biāo) 指標(biāo) \年度 2020 2020 2020 銷售凈利潤率 成本費(fèi)用利潤率 資產(chǎn)凈利率 從圖表 13的數(shù)據(jù)可以看出 2020 年到 2020 年企業(yè)的成本費(fèi)用利潤率 呈逐年下降的趨勢 ， 而 銷售凈利潤 波動(dòng)下跌， 說明該企業(yè)的獲利能力在 2020年有所 增長 ，但 2020 年的獲利能力 有明顯 的下降趨勢 ，從整體上可以說企業(yè)的償債能力是呈 下降 趨勢的。 在近階段內(nèi)， 公司下屬長春融創(chuàng)公司上市產(chǎn)品 將轉(zhuǎn)變?yōu)?以商業(yè)為主，同時(shí) 將會(huì)大大地減少庫存量 ； 下階段公司 擬推出高端別墅類產(chǎn)品， 而 從目前長春高端市場的銷售情況來分析，高端產(chǎn)品受政策性打壓影響相對(duì)較小。 1993 年 福建 實(shí)達(dá) 集團(tuán)股份有限公司 司已成為福建省 IT 龍頭企業(yè) ，其中 產(chǎn)銷量居國內(nèi)第一，公司銷售額超億元 。 （ 4）企業(yè)的經(jīng)營方式。企業(yè)的行 業(yè)特征的不同，也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素之一。 定性分析方法 定性分析方法是通過一些非財(cái)務(wù)因素來直接分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，或通過構(gòu)建模型用來預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營能力的各項(xiàng)因素進(jìn)行分析。Zscore 指標(biāo)模型 則是多變量模型的一個(gè)典型，這項(xiàng)模型 是美國學(xué)者奧特曼（ Altiman） 在上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 9 1968 年采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的判別分析法構(gòu)造的用五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算 得出 。因此， 對(duì)于 預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī) 來說， 反映盈利方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化是極為重要的。 單變量預(yù)警分析方法 單變量預(yù)警分析方法是根據(jù) 單個(gè)財(cái)務(wù)比率的變化趨勢來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)的 一種分析方法 。企業(yè)一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常現(xiàn)象，管理者首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)構(gòu)成員 應(yīng)該由 具有經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的管理人員 組成 ，并 邀請(qǐng) 一定數(shù)量的企業(yè)外部管理 為 咨詢專家 ，共同致 力于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建工作 。 （ 1）定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。而財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的不真實(shí)現(xiàn)象對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性影響頗深，深深打壓了有關(guān)利益各方運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。再加上我國上市公司本身的一些特有現(xiàn)象，使得上市公司缺乏主動(dòng)性針對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，從而無法及時(shí)防范上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無法對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的預(yù)警測試。 上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀 國外對(duì)預(yù)警模型的研究主要包括量化分析和非量化分析兩種。過度經(jīng)營容易導(dǎo)致企業(yè)走向失敗。John Argenti 通過案例研究及理論分析認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因有以下幾個(gè)：①企業(yè)管理 水平能力不強(qiáng)。對(duì)于因國家經(jīng)濟(jì)政策傾斜的所屬企業(yè) , 一旦經(jīng)歷環(huán)境變遷、甚至經(jīng)濟(jì)政策的變化 , 企業(yè)容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，釀成資金周轉(zhuǎn)的困境。經(jīng)濟(jì)循環(huán)引致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的具體現(xiàn)象包括以下幾類 : ①土地資產(chǎn)被嚴(yán)重高估了。由于公司大股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁 , 經(jīng)營層對(duì)于企業(yè)經(jīng)營沒有長遠(yuǎn)的計(jì)劃 , 過度的股權(quán)變化必然損害公司的未福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計(jì) (論文 ) 4 來發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境。 根據(jù)《公司法》第 157 條的條款，上市公司出現(xiàn) 3年連續(xù)虧損的，應(yīng)該由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市；第 158 條條款中指出，如果沒有在限期內(nèi)消除上述情形的，將由國務(wù)院證券管理部門認(rèn)定其公司不具備上市條件，則決定終止其股票上市。因此，建立一個(gè)完善、有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)于保證上市公司財(cái)務(wù)健康和維護(hù)投資者利益都具有十分重要的意義。從目前對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的研究方面來看，國內(nèi) 還沒有找到一種公認(rèn)的理論來全面地說明財(cái)務(wù)危機(jī)的成因和控制財(cái)務(wù)危機(jī)的有效措施，上市公司經(jīng)營者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的建立也缺乏警覺性和預(yù)見性。 特別是美國次貸危機(jī)蔓延全 球之后 ，我國經(jīng)營所處的理財(cái)環(huán)境越趨復(fù)雜，上市公司面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益加大，對(duì)我國上市公司的發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。 本文的研究意義 對(duì)一個(gè)企業(yè)來說，良好、健康的營運(yùn)模式對(duì)企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利實(shí)施是十分必要的。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)并不是指企業(yè)經(jīng)營失敗或破產(chǎn)，而是指企業(yè)未能擁有足夠的資金償付各種到期債務(wù)或各種應(yīng)付款的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 財(cái)務(wù)危機(jī)類型的分析 上市公司由于財(cái)務(wù)危機(jī)所引發(fā)的金融陷阱分為四類：自發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期性的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī)，體制性的財(cái)務(wù)危機(jī)。④轉(zhuǎn)型預(yù)測過于 樂觀。②自有資本偏低。按照所有制性質(zhì)對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的程度上看 , 國有控股企業(yè)的損失程度比其他所有制控股的企業(yè)還要高。②缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的重視程度，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)存在某些缺陷，如沒有全面地對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，或者對(duì)資上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討 —— 以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例 5 本價(jià)值的估計(jì)錯(cuò)誤。大項(xiàng)目所投入的資金數(shù)額十分龐大，企業(yè)由于低估成本和高估項(xiàng)目收入導(dǎo)致前期投資的資金沒有得到回收，從而致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，走向失敗。目前，還有其他一些財(cái)務(wù)預(yù)警的分析方法，如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法、 F分?jǐn)?shù)模型、近鄰法、分類樹等。一方面，企業(yè)對(duì)股權(quán)的控制不明確，股權(quán)高度集中，使得公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)被第一大股東完全支配了，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的偏失。企業(yè)的決策者往往是最大的國有股或法人股的股東代表。量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析。 （ 3）根據(jù)中國企業(yè)的發(fā)展情況完善財(cái)務(wù)預(yù)警模型，關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的建設(shè)。 福州大學(xué) 陽光學(xué)院 本科生畢業(yè)設(shè)計(jì) (論文 ) 8 我國上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立方法 定量分析方法 定量分析法 主要 是 通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的 財(cái)務(wù) 狀況進(jìn)行分析研究，選取重要 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行 的比率分析。喪失現(xiàn)金流上的支付能力 是 企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn) 形式 ，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn) 能 力差，現(xiàn)金總流出 大于 現(xiàn)金總流入，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。 企業(yè)的發(fā)展能力是用來 反映企業(yè)積累 財(cái)富的 能力和可持續(xù)發(fā)展 的 能力。當(dāng) Z 值大于 時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù) 運(yùn)行 良好， 整體財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)平穩(wěn)。一般地說，政治穩(wěn)定且經(jīng)濟(jì)繁榮，對(duì)企業(yè)長遠(yuǎn)的經(jīng)營發(fā)展是十分有利的。此外，同一行業(yè)所處發(fā)展階段不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不相同。引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵因素還包括企業(yè)管理層缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、管理素質(zhì)水平不高等主觀因素。 2020 年 12 月，隨著長春融創(chuàng)房地產(chǎn)公司 51%的股權(quán)的注入，實(shí)達(dá)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換和接受資產(chǎn)捐贈(zèng)等多項(xiàng)改革，公司主營業(yè)務(wù)也由單一的電腦外設(shè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展為電腦外設(shè)與房地產(chǎn)雙主業(yè)，并且，公司股票也成功地在證券市場上恢復(fù)上市。 而資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)出企業(yè) 資金流動(dòng)性 較好。 20202020 年度總資產(chǎn)增長率上升到 ，上升的幅度很大說明企業(yè)的擴(kuò)張程度比較大，企業(yè)有較高擴(kuò)張規(guī)模。雖然在 2020 年以后實(shí)達(dá)集團(tuán)在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展較為疲軟，但是公司將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在房地產(chǎn)市場上。 可是，許多學(xué)者在選用財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)帶有很大的主觀性，所選用的指標(biāo)比較單一，這樣建立的財(cái)務(wù)預(yù)警模型只能片面的反映公司的財(cái)務(wù)狀況，不能很好地反映危機(jī)的征兆并揭示財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)的原因。 由于時(shí)間倉促，本人才疏學(xué)淺，文中矛盾之處請(qǐng)多加指正，謝謝！