全球：每日經濟評論(編輯修改稿)
2025-06-27 05:31 本頁面
【文章內容簡介】 所影 響 而 緩 慢下 來 。 這 情況 構 成 了 新亞 洲 最 大諷 刺之 一 ： 日 本 一度是人 所 公 認 的亞 洲 領 先經 濟體 現(xiàn)在卻 日 益 依 賴中 國 ， 作 為其 輕 微 增長 的動 力 來 源 。隨 著 中 國 經濟 增 長 放 緩， 日 本 經濟 也許要面對另一次嚴峻的現(xiàn)實考驗。 上述情況 同 樣 適用于 亞 洲其他地 方 。 如前文 提 及 ， 這也 不 限 于 臺灣 和 韓 國 。目 前 ， 亞 洲東 協(xié) 經 濟體 系中 的 馬 來 西亞 、 泰 國 和新 加 坡 的 出口 動 力 ，在 很大程 度 上 也是 相 當 依 賴中 國 的 進 口需 求 。 在本 年 頭 8 個月，輸往中 國 的出口 占 了這 三 個經濟 體 總出口增長的 約 2030%。不用說金融風暴過后 外 資流 入 短缺 ，在 亞 洲 較 小型 經 濟 體 仍受 困 于 內需 不足 之 際 ，中國 經 濟 放 緩絕 對 不 是 一個 無 足 輕重 的考慮因素。 在我看來 ， 亞 洲還沒 有 為中國帶 頭 放 緩做好 準 備 。 在為 期 兩 周 的亞 洲 之 旅 途中 ， 我 深 深體 會 到 該地 Page 3 區(qū)不 斷 提 升 的自 我 良 好 感覺 。 在 這 些日 子 ， 人們 是出奇的 善 忘。我想 大 概是股 市 連 續(xù) 7 個月造 好 產生 的 作 用 吧。 跟 泡 沫 后美 國 的 情 況差 不 多 ，金 融風暴后 的 亞洲看來 已 完全忘 掉 5 年前 經受的 慘 痛教 訓 。 上 個周 末 我 在 中國 海 南 省 停留 數 天 ，參 加在當地 舉 行 的博鰲 亞 洲論壇 一個相對 新 的 、 慶祝 亞 洲 奇 跡并 參 照 在 瑞士 達 沃 斯 召開 的 世 界經 濟論 壇 模 式 舉辦 的 泛 亞 洲地 區(qū) 性 論 壇。 各 國 領導 人和 政 策 制 定人 紛 紛 就 未來 泛 地 區(qū) 整合 的 新 發(fā)展 潛力 和 復 原 能力 發(fā) 表 動 人的 演 說 。 當中 要 表 達的 真正 信 息 ， 我認 為 ， 無 疑是 對 中 國 成為 地 區(qū) 增長 動力 來 源 中 心的 廣 泛 認 同。 在 某 個 層面 上 ， 這是 經 過 199798 年亞洲金融危機后的一個必然 趨勢 地區(qū)因 西方 熱 錢流入而 受 到重創(chuàng)后 轉 為向內 看。 在博鰲論 壇 上 ，洋溢 著 真情流露 的 自 我祝賀 情 緒 。 中國在過 去 5 年實現(xiàn) 的 令人矚 目 的成 就 ，給該 地 區(qū)其 他 國 家 對此 戰(zhàn) 略 將 可帶 來 成 果 賦予 了 無 比的 信心。 然而 ， 隨 時 間推 移 ， 沒 有人 能 保 證 亞洲 這 個 最新 的模 式 定 能 比以 前 增 長 戰(zhàn)略 模 式 為 優(yōu)勝 。 假 如中 國經 濟 增 長 真的 如 我 們 所料 的 放 緩 下來 ， 亞 洲其 他國 家 將 要 為其 過 分 依 賴中 國 承 擔 后果 ； 并 可能 因而 揭 露 該 地區(qū) 一 連 串 已纏 繞 多 時 的結 構 性 問題 比如脆 弱 的金融體 系 和低效 益 的企 業(yè) 等。在 不 愿意 執(zhí) 行 艱 巨的 危 機 后 結構 性 改 革 工作 的 同 時， 亞洲 以 為 它 已從 中 國 身 上找 到 通 向 繁榮 的 一 個新 途徑 。 隨 著 中國 步 伐 慢 下來 ， 我 意 識到 該 地 區(qū)對 于將發(fā)生什么變化仍毫無頭緒。 請參閱報告第 4 頁開始的重要披露資 料。 169。 2020 摩根士丹利版 權所有。未 經摩根士丹利 表示同意， 不得抄襲或 剪輯本文資 料。 為符合美國監(jiān)管要求做出的有關內文所提及公司的重要披露 Page 4 本報告的信息與觀點是 由 Morgan Stanley amp。 Co. Incorporated 及其關聯(lián)公司 (“摩根士丹利” ) 編 制 。 摩根士丹 利 的政策嚴 禁 研 究 分 析 師 、策略分 析 師或研究 人 員 ， 根 據 全 球 行 業(yè) 分 類 標準 (“ Global Industry Classification Standard”是由 MSCI與 標準普爾聯(lián) 合 制訂并屬其 專 有財產 )定 義 在其覆蓋行 業(yè) 進行證券投 資 。 但是， 如果依 據 先 前 的政策 ， 或 者 是在公 司 合 并 、基金 分 配 或 其它非 主 動 性 購置行 為 得 到 的證券 ， 研 究 分析師 可 以 擁 有。 負責起 草 本 研 究報告 的 主 要 研究分 析 師 、 策略師 或 研 究 員的取 酬 基 于 諸多因 素 ， 其 中包括 研 究 的 質量、 投 資 者 客戶的 反饋、 選 股 、 競爭因 素 、 公 司收入 以 及 總 體投資 銀 行 業(yè) 務的收 入 。
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