全球：每日經濟評論-文庫吧資料
2025-05-23 05:31本頁面
【正文】 客戶的 反饋、 選 股 、 競爭因 素 、 公 司收入 以 及 總 體投資 銀 行 業(yè) 務的收 入 。 摩根士丹 利 的政策嚴 禁 研 究 分 析 師 、策略分 析 師或研究 人 員 ， 根 據 全 球 行 業(yè) 分 類 標準 (“ Global Industry Classification Standard”是由 MSCI與 標準普爾聯 合 制訂并屬其 專 有財產 )定 義 在其覆蓋行 業(yè) 進行證券投 資 。 為符合美國監(jiān)管要求做出的有關內文所提及公司的重要披露 Page 4 本報告的信息與觀點是 由 Morgan Stanley amp。 2020 摩根士丹利版 權所有。 請參閱報告第 4 頁開始的重要披露資 料。在 不 愿意 執(zhí) 行 艱 巨的 危 機 后 結構 性 改 革 工作 的 同 時， 亞洲 以 為 它 已從 中 國 身 上找 到 通 向 繁榮 的 一 個新 途徑 。 然而 ， 隨 時 間推 移 ， 沒 有人 能 保 證 亞洲 這 個 最新 的模 式 定 能 比以 前 增 長 戰(zhàn)略 模 式 為 優(yōu)勝 。 在博鰲論 壇 上 ，洋溢 著 真情流露 的 自 我祝賀 情 緒 。 當中 要 表 達的 真正 信 息 ， 我認 為 ， 無 疑是 對 中 國 成為 地 區(qū) 增長 動力 來 源 中 心的 廣 泛 認 同。 上 個周 末 我 在 中國 海 南 省 停留 數 天 ，參 加在當地 舉 行 的博鰲 亞 洲論壇 一個相對 新 的 、 慶祝 亞 洲 奇 跡并 參 照 在 瑞士 達 沃 斯 召開 的 世 界經 濟論 壇 模 式 舉辦 的 泛 亞 洲地 區(qū) 性 論 壇。我想 大 概是股 市 連 續(xù) 7 個月造 好 產生 的 作 用 吧。 在為 期 兩 周 的亞 洲 之 旅 途中 ， 我 深 深體 會 到 該地 Page 3 區(qū)不 斷 提 升 的自 我 良 好 感覺 。不用說金融風暴過后 外 資流 入 短缺 ，在 亞 洲 較 小型 經 濟 體 仍受 困 于 內需 不足 之 際 ，中國 經 濟 放 緩絕 對 不 是 一個 無 足 輕重 的考慮因素。目 前 ， 亞 洲東 協 經 濟體 系中 的 馬 來 西亞 、 泰 國 和新 加 坡 的 出口 動 力 ，在 很大程 度 上 也是 相 當 依 賴中 國 的 進 口需 求 。 上述情況 同 樣 適用于 亞 洲其他地 方 。 這 情況 構 成 了 新亞 洲 最 大諷 刺之 一 ： 日 本 一度是人 所 公 認 的亞 洲 領 先經 濟體 現在卻 日 益 依 賴中 國 ， 作 為其 輕 微 增長 的動 力 來 源 。日 本 的 內 需轉 強 主 要是 由資 本 支 出 拉動 ， 在 整 體經 濟 仍 然 要面 對 過 剩供 應和 通 縮 壓 力之 際 ， 很 少人 （ 包 括 我們 研 究 日本 經濟 的 同 事 在內 ） 會 認 為這 種 力 量 能持 續(xù) 不 斷。 人 們 普 遍堅 信 日 本 這次 的 周 期復 蘇將能持續(xù)至 2020 年 。 跟我 會 面 的日 本商 人 ， 像 他們 的 美 國 對手 一 樣 ， 仍然 抱 審 慎態(tài) 度。 最近 才 開 始 復蘇 的 日 本 經濟 可 能 會 受到 尤 其 嚴重 的沖 擊 。 2020 摩根士丹利版 權所有。 請參閱報告第 4 頁開始的重要披露資 料?？傃灾?，中國 進 口增長的 任 何實質 放 緩 恰好如 我 們對明年 所 預測的 – 將 對 日益依 賴 中國 的 亞 洲 貿易 伙 伴 帶 來重 大 的 影 響。占韓國的則有 40%， 而 臺灣是令 人 詫異 的 99%。盡 管 截 止九月 份 的按 年 32% 出口 增 長 率 已成 為 政 治 舞臺 上 的 焦 點， 真 正 值得 關注的，依我所見，是同期急升了 %的進口 增長。 要理 解 中 國 經濟 放 緩 將 對整 個 地 區(qū) 以至 在 較 宏觀 的全 球 意 義 上有 什 么 影 響， 進 口 是 至關 重 要 的一 環(huán)。 在 過 去 幾天 ， 從 中 國銀 行 官 員 處聽 到 的 消息 似乎 確 認 了 這個 可 能 性 ，收 緊 房 地 產借 貸 已 同時 影響 及 其 他 行業(yè) 。 隨 著銀 行 收 緊 借貸 ， 固 定 投資 支 出 也 將受 到 影 響。 謝國 忠 預 期 貨幣 收 緊 政 策對 防 止 房 產市 場 過 熱和 2020 年出 口 行業(yè)表現將產生顯著影響。 央 行相 信 ， 這 次的 先 發(fā) 制 人舉 措 應 能提 高實現一個更加如人意的軟著陸的機會。假 若有 需 要 加 大調 控力 度 ，我 認 為 它 將會 毫 不 猶豫 Page 2 的付 之 實 行 。 這 可 能只 是 中 國 轉向 實 施 政策 性調 控 的 第 一步 。據 他 們 的 評
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