【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 介形成的合作關(guān)系，良好的合作可以減少信息不對(duì)稱，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力 ，為企業(yè)的投資、融資尋找最佳的渠道。 企業(yè)債項(xiàng) 信用等級(jí)與融資成本 企業(yè)的 債項(xiàng) 信用等級(jí)直接反應(yīng) 了企業(yè) 此債項(xiàng) 的償債 保障 能力，這對(duì)中小企業(yè)也不例外。 發(fā)行利率與信用等級(jí)存在相關(guān)關(guān)系且 波動(dòng)程度較高。 根據(jù) 2020 年企業(yè)債券的債項(xiàng)信用等級(jí)、發(fā)行利率和發(fā)行利差統(tǒng)計(jì)。從表 21 可 以看出，從發(fā)行利率 看，債項(xiàng)的信用等級(jí)越高，發(fā)行利率的均值越低，發(fā)行區(qū)間的利率越窄；從發(fā)行利差看，隨著債項(xiàng)等級(jí)的增高，發(fā)行利差的平均值也走低， 利差的 標(biāo)準(zhǔn)差也走低，即利差的波動(dòng)性變小，但偏離系數(shù)變高。 表 21 2020年企業(yè)債券債項(xiàng)各級(jí)別的發(fā)行利率和利差情況 債項(xiàng) 等級(jí) 樣本 個(gè)數(shù) 利率（ %） 利差（ BP） 區(qū)間 均值 均值 級(jí)差 標(biāo)準(zhǔn)差 偏離 系數(shù) AAA 48 134 NA 65 AA+ 63 280 146 73 AA 65 301 21 65 AA 4 350 49 86 注： 1 利差為債券的發(fā)行利率減去當(dāng)期債券所對(duì)應(yīng)期限的銀行間國(guó)債到期收益率。 2 級(jí)差為本信用等級(jí)的發(fā)行利率均值減去比該信用等級(jí)高一 個(gè) 級(jí)別的發(fā)行利差均 值 。 資料來源：中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè) 2020 年 年 度報(bào)告 企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 建設(shè)的總體評(píng)價(jià) 中小 企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 建設(shè)存在的問題 全社會(huì)現(xiàn)在都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到健全 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí)管理體系的重要性， 各級(jí)政府 及相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)都已 采取了許多措施，其中的一些還取得了明顯的效果。但是，仔細(xì)分析我國(guó)當(dāng)前的 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系，發(fā)現(xiàn)還有 是存在 許多 不足 。 （ 1） 缺乏 協(xié)調(diào) 統(tǒng)籌和 統(tǒng)一指導(dǎo) 中小 企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系 構(gòu)建 是一項(xiàng)紛繁復(fù)雜的工程，輻射到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域，涉及法律、道德、信息等方面，所以有必要建立全國(guó)統(tǒng)一指揮的機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃，現(xiàn)實(shí)是我國(guó)目前的 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系 建設(shè) 缺乏這些。 當(dāng)前的人民銀行征信局無法擔(dān)當(dāng)起協(xié)調(diào)省、自治區(qū)、直轄市工作的重任。 首先，沒有建立國(guó)家級(jí)專業(yè)機(jī)構(gòu) 指導(dǎo)和監(jiān)管 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)。其次， 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系 建設(shè)缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃。第三，部門間以及各區(qū)域政府間缺少交流與溝通， 各自為政，造成重復(fù)建設(shè)， 各自的系統(tǒng)缺乏兼容性，導(dǎo)致 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)成 本高，效率低，影 響了整體的進(jìn)度。 （ 2） 政府壟斷信用信息，部門間沒能實(shí)現(xiàn)資源共享 目前，我國(guó)絕大部分 中小企業(yè)的相關(guān) 信息被政府所掌握，這些沉積在政府部門里的信息一般不對(duì)外公開 ，造成了 中小企業(yè) 信用平級(jí)基礎(chǔ)信息的不足，進(jìn)而導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)服務(wù)很難開展。這嚴(yán)重制約了信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，這狀況如果沒有得到根本逆轉(zhuǎn)， 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)將難有起色。 （ 3） 信用中介服務(wù)的市場(chǎng)化程度低 信用中介包括信用調(diào)查公司、信用擔(dān)保公司、信用咨詢公司等主體。在西方信用 制度成熟 國(guó)家，征信業(yè)十分發(fā)達(dá)，信用服務(wù)的市場(chǎng)化程度很高 ，征信相關(guān)的法律制度也完善。通 過市場(chǎng)與法律的雙從約束，對(duì)失信者的信用污點(diǎn)進(jìn)行正常的傳播，達(dá)到嚴(yán)懲失信者，凈化信用市場(chǎng) 的目的。但是目前，我國(guó)的信用中介機(jī)構(gòu)明顯存在以下問題：一是行業(yè)整體水平仍有待進(jìn)一步提高，行業(yè)級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)和費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)等不規(guī)范行為還存在，評(píng)級(jí)穩(wěn)定性較差，不利于行業(yè)樹立客觀、公正的形象。二是政府對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不到位，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)公信力不高。三是缺乏系統(tǒng)科學(xué)的信用調(diào)查和評(píng)級(jí)體系，導(dǎo)致 中小 企業(yè)的信用 等級(jí) 沒能得到真實(shí)的體現(xiàn)，弱化了 中小 企業(yè)加強(qiáng)信用管理的力度。 （ 4） 中小企業(yè)信用評(píng)級(jí) 體系和技術(shù)權(quán)威性不高 世界最權(quán)威的信用評(píng)級(jí)公司 — 標(biāo) 準(zhǔn)普 爾公司和穆迪公司的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系是在市場(chǎng)運(yùn)作中慢慢形成的，并 保持不斷修正，并因時(shí)因地采取相適應(yīng)的指標(biāo)體系，以使評(píng)級(jí)結(jié)果更真實(shí)。當(dāng)前我國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r 是各家中介在開發(fā)自己的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，使用不統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)表現(xiàn)符號(hào)，這要求 統(tǒng)一信用評(píng)價(jià)體系 和信用評(píng)級(jí)技術(shù) ，防止各部門間甚至是各家中介機(jī)構(gòu)各行其道，造成信用 評(píng)級(jí) 信息質(zhì)量不高，影響中介機(jī)構(gòu)的公信力和權(quán)威性能 ，阻礙 信用評(píng)級(jí) 行業(yè)的 健康 發(fā)展 。 中小 企業(yè) 信用體系 建設(shè) 的必要性和原則 中小 企業(yè) 信用體系 建設(shè) 的必要性 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要外在表現(xiàn)是廣泛地進(jìn)行商品、勞務(wù)交易 ， 而有序的交易 要靠相關(guān)規(guī)則加以 指引 ，信用作為大家共同遵守的規(guī)則之一， 自然也要求中小企業(yè)遵守，信用準(zhǔn)則 貫穿于 市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)， 它在宏觀經(jīng)濟(jì)層面和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中都發(fā)揮著重要作用。 （ 1） 展開 信用 評(píng)級(jí) 是發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根本要求 現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是高度分工的經(jīng)濟(jì)，由此帶來了交易范圍的擴(kuò)大，交易金額的猛增，交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大，這就要求一種制度來規(guī)范市場(chǎng)秩序，而信用 評(píng)級(jí)順應(yīng)了 這種要求。首先，信用 評(píng)級(jí) 機(jī)制是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石。交易地域范圍的擴(kuò)大，更需要信用 評(píng)級(jí) 對(duì)有關(guān)當(dāng)事人的制約，現(xiàn)在的很多交易都存在著時(shí)空跨越，信用 評(píng)級(jí)信息 有助于 減少交易各方間的信息不對(duì)稱，促進(jìn)各方維持良好的合作關(guān)系，促進(jìn)交易順利完成。其次，信用是 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必需的社會(huì)資本。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)由生產(chǎn)要素推動(dòng)，人力資本管理，信用資本維系。信用作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公共品，被諾貝爾獎(jiǎng)得主阿羅譽(yù)為社會(huì)系統(tǒng)的潤(rùn)滑劑，信用也因此被稱為個(gè)人和企業(yè)的“第二身份證” [26]。 （ 2）信用是市場(chǎng)發(fā)展的基本動(dòng)力 信用交易的出現(xiàn)，克服了現(xiàn)貨交易的時(shí)空限制，極大地拓展了交易空間，推動(dòng)了市場(chǎng)的虛擬化發(fā)展。首先，信用 評(píng)級(jí)信息 會(huì)給人帶來理性預(yù)期。市 場(chǎng)活動(dòng)是基于信任而產(chǎn)生的合作，合作的順利進(jìn)行暗示相關(guān)方按約行事，進(jìn)而 帶來交易規(guī)模和層次的進(jìn)一步提升。 其次，信用可以維持市場(chǎng)信心。根據(jù)約翰 .穆勒的觀點(diǎn)，人們只有基于對(duì)信用的判斷后才會(huì)將出于預(yù)防不測(cè)的資金用于投資，如果缺乏信用，人們對(duì)金融市場(chǎng)就會(huì)失去信心，進(jìn)而會(huì)阻礙資金融通的順利進(jìn)行，最終導(dǎo)致生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)的萎靡不振 [27]。 （ 3）信用是優(yōu)化資源配置、加速資本周轉(zhuǎn)的重要工具 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)主體的信用等級(jí)高，就意味著他的資源整合能力越強(qiáng)，會(huì)有更多的機(jī)會(huì)獲取更多稀缺的資源來促進(jìn)自己做強(qiáng)做大。個(gè)人可以利用自身良好的信用水平融資改善自己的生活，提升自己的學(xué)歷，更會(huì)增加 人際交往中的人格魅力。企業(yè)可以利用自身良好的信用等級(jí)從金融市場(chǎng)上融資來促進(jìn)自身發(fā)展，增加收入，信用良好的企業(yè)也更會(huì)受到國(guó)家的重視和扶持，進(jìn)而為 自己的信用錦上添花。 像支票、信用卡這樣的信用工具，起到了減少現(xiàn)金使用的作用，減少了現(xiàn)金的流通和防偽成本，加快了資金流動(dòng)。賒銷也加速了商品的周轉(zhuǎn)率，加快了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，提高了資本的利用效率。世界各國(guó)競(jìng)相發(fā)展的消費(fèi)信貸、融資租賃就是一個(gè)明證。 總之，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)， 包括中小企業(yè)在內(nèi)的眾多市場(chǎng)主體 信用 評(píng)級(jí) 體系的建設(shè) 直接關(guān)系到 市場(chǎng)的運(yùn)行效率，因此，要加快信用體系建設(shè)進(jìn)度 ，早日實(shí)現(xiàn)以信用 評(píng)級(jí) 促進(jìn) 眾多市場(chǎng)參與主體 良性發(fā)展的目標(biāo)。 中小 企業(yè) 信用體系建設(shè)的原則 各國(guó)在建設(shè)其 中小企業(yè) 信用體系時(shí)，都基于各自的國(guó)情。 建設(shè)我國(guó) 中小企業(yè)的 信用體系， 也不列外，同樣應(yīng) 以國(guó)情為基礎(chǔ)， 在借鑒發(fā)達(dá) 國(guó)家經(jīng)驗(yàn) 的基礎(chǔ)上，探索 適合我國(guó)國(guó)情的 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)原則 。 （ 1）市場(chǎng)化原則。 中小 企業(yè)信用體系建設(shè)在政府主導(dǎo)下，應(yīng)主要靠市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)相關(guān)主體的選拔，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信用評(píng)級(jí)服務(wù) 行業(yè) 的 市場(chǎng)化、高效率 運(yùn)行。 （ 2）制度化原則。 中小 企業(yè)信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)應(yīng)遵循國(guó)家相應(yīng)的制度，同時(shí)國(guó)家也應(yīng)該為 其 信用體系建設(shè)創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，以促進(jìn)信用體系建設(shè)的規(guī)范進(jìn)行。 （ 3）系統(tǒng)性原則。 中小 企業(yè) 信用體系 建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要調(diào)動(dòng)社會(huì)各界的力量，要從信用需求市場(chǎng)培育 、信用評(píng)級(jí)管理人才培養(yǎng)、信用監(jiān)管制度建設(shè)、信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系修正等方面進(jìn)行綜合規(guī)劃，全面管理。 （ 4）公開、公平、公正。 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)必須遵循這個(gè)原則，因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)可能會(huì)帶來較嚴(yán)重的利益沖突，進(jìn)而導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果失真；同時(shí)，在對(duì)信用市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)更要堅(jiān)守這個(gè)規(guī)則，否則會(huì)給社會(huì)在物質(zhì)財(cái)產(chǎn)、道德 等方面 帶來無法估計(jì)的損失。 政府、企 業(yè)、社會(huì)在 中小 企 業(yè) 建設(shè)信用 評(píng)級(jí) 體系過程中扮演的角色 中小 企業(yè)信用 評(píng)級(jí) 體系的建設(shè)必然要求相關(guān)方明確自己的角色，確定自己的責(zé)任，進(jìn)而在分工合作的前提下，推動(dòng) 中小 企業(yè)信用體系建設(shè)的順利進(jìn)行。 （ 1） 政府的角色定位 — 率先垂范，以身作則，做守信的開路人 政府 在 中小 企業(yè)信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)過程中的角色定位至關(guān)重要，政府行為 與中小 企業(yè)信用 評(píng)級(jí) 建設(shè)息息相關(guān)。政府要在信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)過程中身先士卒，率先垂范，在各種場(chǎng)合真正表現(xiàn)出守信的 形象 。因此 ， 要正確定位政府職能， 減少政府對(duì) 中小企業(yè) 信用 評(píng)級(jí) 體系建設(shè)的過度干預(yù)，影響信用體系的運(yùn)行效率；政府要信 守諾言，在進(jìn)行各種活動(dòng)時(shí)，盡量做到言出必行，確保政策的穩(wěn)定性，給民眾一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期。 （ 2） 中小 企業(yè)的角色定位 — 增強(qiáng)信用意識(shí)，做堅(jiān)定的守信者 目前，我國(guó)的中小企業(yè) 信用意識(shí)普遍不強(qiáng)，缺乏對(duì)守信好處的深刻認(rèn)識(shí)。因此，政府或行業(yè)協(xié)會(huì)要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)守信意識(shí)的培養(yǎng)和灌輸，并通過將失信者在全行業(yè)內(nèi)通報(bào)批評(píng)、禁止對(duì)失信企業(yè)進(jìn)行榮譽(yù)頒發(fā)等外部方式，以及 中小企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)對(duì)相關(guān)管理人員的信用意識(shí)培養(yǎng)、設(shè)立專業(yè)的信用管理部門等方式提高和改善企業(yè)的信用意識(shí)、信用管理水平。 （ 3） 社會(huì)的角色定位 — 獨(dú)立客觀評(píng)級(jí)，輿論實(shí)時(shí)引導(dǎo) 信 用中介（如信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信用信息收集機(jī)構(gòu)等）在 中小企業(yè) 信用體系中發(fā)揮著非常重要的作用，在某些情況下，它們的行為甚至能夠影響一個(gè)行業(yè)的命運(yùn)。 信用評(píng)級(jí) 的客觀獨(dú)立性就對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展有生死攸關(guān)的影響，信用評(píng)級(jí)就是要 對(duì)債務(wù)人的信用等級(jí)進(jìn)行客觀反映， 減少資金供求者之間的信息不對(duì)稱， 以供投資者決策參考 ，提高投融資效率； 中小企業(yè) 信用體系建設(shè)也需要良好的輿論氛圍 ，作為傳播信息的媒體在政府指導(dǎo)下，要以各種方式 積極主動(dòng)地 開展 中小企業(yè) 信用 知識(shí)宣傳，對(duì)失信者和守信者都要加大宣傳力度，對(duì)失信者造成高壓的輿論狀態(tài)，對(duì)守信者要給予輿論上 的獎(jiǎng)勵(lì)，進(jìn)而 使全社會(huì)對(duì)信用 相關(guān)知識(shí)有比較深入的認(rèn)識(shí)和理解。 中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系設(shè)計(jì) 是 對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的關(guān)鍵一環(huán)，是中小企業(yè)信用管理體系和信用制度建設(shè)重要 組成 部分。信用評(píng)級(jí)指標(biāo)直接關(guān)系到對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的有效性，關(guān)系到中小 企業(yè)及相關(guān)方的切身利益。因此，信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的構(gòu)建，必須符合 評(píng)級(jí)對(duì)象的特征，客觀、公正地反映被評(píng)級(jí)對(duì)象的 信用等級(jí) 。中小企業(yè)是企業(yè)群體的重要組成部分，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè) 自身 具有鮮明的特征。第一，適應(yīng)性強(qiáng)，中小企業(yè)能根據(jù)市場(chǎng)變化較及時(shí) 調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)布局，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以快速適應(yīng)市場(chǎng) 變化 。第二， 中小企業(yè)管理 效率高，中小企業(yè)規(guī)模小，管理 層級(jí)少，信息傳遞快， 決策效率高。 第三 ， 中小企業(yè) 經(jīng)營(yíng) 靈活性強(qiáng)， 中小企業(yè)一般不直接 對(duì)抗 大企業(yè)， 只是搶占未被大企業(yè)發(fā)現(xiàn)的細(xì)分市場(chǎng)， 通過生產(chǎn)銷路有限的小規(guī)模產(chǎn)品， 彌補(bǔ)大型企業(yè)忽略的市場(chǎng) 空間，具備高度的靈活性。 第四，中小企業(yè) 資源能力薄弱 。資源能力可 分為資源占有能力、資源利用能力和資源開發(fā)能力。目前，我國(guó)中小企業(yè)的員工的整體文化水平偏低，缺乏 一支 高素質(zhì) 的生力軍， 大部分中小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力不足； 再者，中小企業(yè) 注冊(cè)資 本有限 ，導(dǎo)致 其生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備無法及時(shí)更新?lián)Q代。 第五，中小企業(yè)主對(duì)企業(yè)的發(fā)展有決定性影響， 因此， 企業(yè)主 對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、決策機(jī)制、戰(zhàn)略方向、運(yùn)營(yíng)效益和價(jià)值取向產(chǎn)生絕對(duì)的影響，在一定程度上，企業(yè)法定代表人的品質(zhì)對(duì)企業(yè)的存亡和發(fā)展起著決定性的作用 ，自然企業(yè)主的素質(zhì)在信用評(píng)級(jí)中顯得十分重要。第六，大部分中小企業(yè) 內(nèi)部管理 制度不健全， 主要表現(xiàn)在 企業(yè)的質(zhì)量管理、合同管理、財(cái)務(wù)管理、計(jì)劃管理、項(xiàng)目管理等幾個(gè)方面。在質(zhì)量管理上，很多中小企業(yè)沒有對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的檢驗(yàn)，導(dǎo)致不合格的產(chǎn)品 沖進(jìn)市場(chǎng)；在合同管理上，很多中小企業(yè) 主的合同 意識(shí)淡薄，法律觀念不強(qiáng) ，導(dǎo)致其違約的隨意性大； 在財(cái)務(wù)管理上，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員 獨(dú)立性弱，企業(yè)主的意志決定了財(cái)務(wù)活動(dòng)的走向， 因此， 不規(guī)范 做賬的情況時(shí)有發(fā)生 ； 在計(jì)劃管理方面，很多中小企業(yè)在做項(xiàng)目時(shí)，很少制定詳盡的計(jì)劃，或者即使制定了，也沒有執(zhí)行 ； 在項(xiàng)目管理上，在新項(xiàng)目 、 新產(chǎn)品開發(fā)前， 對(duì)市場(chǎng)需求量、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等影響投資成敗的關(guān)鍵因素 研究調(diào)查不夠，導(dǎo)致 對(duì) 相關(guān) 風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估不足 。 中小企 業(yè)信用評(píng)級(jí) 指標(biāo)選擇 的原則 基于對(duì) 中小企業(yè) 的 上述特征描述， 指標(biāo)選取的原則 也要符合中小企業(yè)的特征。 選擇什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)作 為模型的變量，不僅關(guān)系到模型的可靠性 ， 還關(guān)系到模型的 實(shí)效性 。為了全面客觀地 評(píng)估 我國(guó) 中小企業(yè)的 信用 等級(jí) ，所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)要符合以下原則 ：一是 科學(xué)性 ， 建立信用評(píng) 級(jí) 指標(biāo)體系，各項(xiàng)指標(biāo)必須有機(jī)配合，形成體系，相互 互不 重復(fù)， 互不 矛盾 ， 同時(shí)，指標(biāo)的計(jì)算和評(píng) 級(jí) 方法必須科學(xué)，要有一定的依據(jù)。 二是 針對(duì)性 ， 信用評(píng) 級(jí) 指標(biāo)體系必須具有針對(duì)性，不同的評(píng) 級(jí) 對(duì)象和評(píng) 級(jí)