【文章內(nèi)容簡介】 價格區(qū)間，這進一步保證了 Albaugh公司的利潤空間，未來經(jīng)營業(yè)績走穩(wěn)并上 升可能性較大。 基于此，我們認(rèn)為目前是較好的收購時機，因為一旦農(nóng)化行業(yè)大規(guī)模復(fù)蘇轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的 商業(yè)利潤，公司收購成本也必然 增加并且會有吸引更多的并購競爭對手加入。 二、項目意義 1. 提升在國際農(nóng)化市場的影響力 以北京穎泰為載體的農(nóng)化事業(yè)部經(jīng)過十年的發(fā)展，在農(nóng)藥原藥領(lǐng)域已成為中國最大的出 口企業(yè)， 2021年位列中國農(nóng)化銷售收入第一名，全球農(nóng)化銷售收入第 16名。 公司與特定的農(nóng)藥專利藥以及非專利藥跨國公司已經(jīng)形成了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系。根 據(jù)公司農(nóng)化戰(zhàn)略定位，農(nóng)化事業(yè)部未來的發(fā)展將不局限于一家立足于原藥出口的中國農(nóng)化企 業(yè)，而需要向下游的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，進行國際化的嘗試。如果可以通過海外并購與公司原有重 要客戶強化產(chǎn)品合作， 華邦穎泰將可以迅速擴大農(nóng)化業(yè)務(wù)在全球產(chǎn)品開發(fā)與登記、制劑銷售 等下游產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的市場影響力，獲取并提升在國際農(nóng)化市場的影響力，躋身于國際一線非 專利農(nóng)化公司的行列，成為中國農(nóng)化行業(yè)的領(lǐng)跑者，并為將來有機會嘗試進入創(chuàng)制農(nóng)藥領(lǐng)域 打下堅實基礎(chǔ)。 2. 形成在農(nóng)化行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域的核心競爭力 通過充分借用 Albaugh公司現(xiàn)有經(jīng)營平臺、品牌效應(yīng)、產(chǎn)品開發(fā)及全球登記注冊資源和 8 銷售渠道，華邦穎泰將學(xué)習(xí)并形成在國際農(nóng)化行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域的核心競爭力。 在全球殺蟲劑、殺菌劑及除草劑這三大農(nóng)藥主要類別中， 除草劑占據(jù)了 50%以上的市場 份額，引領(lǐng)著農(nóng)化行業(yè)發(fā)展的方向。草甘膦（孟山都開發(fā)）、 2,4D（陶氏開發(fā)）、麥草畏（ BASF 開發(fā)）和草胺磷（拜耳開發(fā)）系全球市場上最主要的四大除草劑品種，而且均因其開發(fā)公司 的基因技術(shù)推廣而使需求得到更加持續(xù)地增長。其中，草甘膦主要針對轉(zhuǎn)基因大豆和玉米， 其主要種植區(qū)域為美國、巴西和阿根廷。目前 Albaugh公司在草甘膦和 2,4D市場分別僅次 于孟山都和陶氏化學(xué)而位居全球第二位置，并且其子公司 Atanor在阿根廷市場占有主要的 銷售份額。另外在南北美主要市場， Albaugh公司已經(jīng)成為麥草畏市場的主要參與者，在除 草劑領(lǐng)域?qū)⒕哂懈鼮轱@著的增長優(yōu)勢。 盡管我公司在國內(nèi)農(nóng)化企業(yè)已據(jù)一席之地，但在上述四個主要除草劑品種上均未形成全 產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。通過對 Albaugh公司的并購，可以有效保障華邦穎泰將來雙甘膦、草甘膦 產(chǎn)品甚至后續(xù)麥草畏等產(chǎn)品的產(chǎn)品登記和銷售渠道，從而形成從天然氣到草甘膦及其他相關(guān) 除草劑原藥及制劑的完整全球產(chǎn)業(yè)鏈條。 3. 協(xié)同帶動我公司其他農(nóng)藥品種的銷售 除上述主流的四種除草劑之外，我公司的優(yōu)勢在于其作為中國新興的以研發(fā)和市場為相 對核心競爭力的新型農(nóng)化 公司，具有超過國內(nèi)競爭對手的多品種非專利農(nóng)藥或次新化合物研 發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)能力。海外并購項目的成功實施可以充分利用 Albaugh公司南北美及歐洲銷 售渠道以及作為美國公司的全球注冊登記平臺優(yōu)勢，擴大除草甘膦之外的其他產(chǎn)品在全球的 銷售。 4. 提升管理和運營水平，實現(xiàn)走出去并成為國際一流非專利農(nóng)化企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo) 海外并購項目的成功實施，公司可以在 34年，一個較短的時間內(nèi)實現(xiàn)了對北美和南美 全球最大兩個農(nóng)化銷售市場的覆蓋，獲取在全球范圍內(nèi)運營一家較大規(guī)?？鐕镜膶氋F經(jīng) 驗，有利于實現(xiàn)國內(nèi)國際兩個市場、 中西兩種管理理念、內(nèi)外兩種銷售模式的雙向互動，從 而實現(xiàn)公司銷售規(guī)模、凈利潤水平以及市值的大規(guī)模提升，并為最終成為位居國際前列的非 專利農(nóng)化企業(yè)打下良好的基礎(chǔ)。 9 第三節(jié)市場分析 一、農(nóng)化市場宏觀環(huán)境分析 全球農(nóng)化市場自 2021年開始持續(xù)向好，穩(wěn)定發(fā)展。 2021年，全球農(nóng)化產(chǎn)品（作物保護 產(chǎn)品和非作物保護產(chǎn)品）銷售額同比增長 %（不包含轉(zhuǎn)基因種子），達(dá)到 ； 其中，全球作物保護市場銷售額 ，同比名義增長 %，扣除通貨膨脹和匯率 因素，實際 增長 %。 項目 ($m.) 2021 2021 2021 2021 2021 全球作物保護市場 ($m.) 40,147 41,291 46,539 49,549 54,208 名義增長 (%) + + + + 實際增長 (%) + + + + 信息來源： PhillipsMcDougall 不同區(qū)域中， 2021年亞洲的作物保護市場規(guī)模最大 ，其次是拉丁美洲 ，歐洲 。 區(qū)域 ($m.) 除草劑 殺蟲劑 殺菌劑 其他 2021年 占比 北美自由貿(mào)易區(qū) 5,492 2,169 2,020 330 10,011 % 拉丁美洲 5,380 4,817 3,419 410 14,026 % 歐洲 6,315 1,837 5,011 471 13,634 % 亞洲 5,582 5,264 3,200 386 14,432 % 中東和非洲 916 798 358 33 2,105 % 合計 23,685 14,885 14,008 1,630 54,208 100% 信息來源： PhillipsMcDougall 不同區(qū)域中， 2021年拉丁美洲的作物保護市場規(guī)模增長最快 %，增長強勁的國家是 巴西、阿根廷和烏拉圭，其次是歐洲 10%。 區(qū)域 ($m.) 2021年 2021年 同比增長 北美自由貿(mào)易區(qū) 10,011 9235 % 拉丁美洲 14,026 11469 % 歐洲 13,634 12395 % 亞洲 14,432 14697 % 10 中東和非洲 2,105 1753 % 合計 54,208 49548 % 信息來源： PhillipsMcDougall 序號 國家 銷售額 銷售額 銷售額 增長率 增長率 2021 2021 2021 2021/12 2021/08 ($m) ($m) ($m) (%) (%.) 1 巴西 5,932 7,956 10,013 11 2 美國 6,585 7,035 7,387 5 3 中國 3,191 4,360 4,831 4 日本 3,177 4,067 3,389 5 法國 3,224 2,651 2,857 6 德國 2,016 1,928 2,121 10 1 7 加拿大 1,326 1,623 1,967 8 阿根廷 1,026 1,450 1,747 9 印度 1,437 1,682 1,732 3 10 意大利 1,172 1,213 1,303 11 澳大利亞 1,143 1,350 1,107 18 12 西 班牙 937 838 996 13 俄羅斯 508 782 900 14 英國 735 783 744 5 15 烏克蘭 335 614 742 16 墨西哥 414 580 657 17 波蘭 601 519 599 18 印尼 410 564 572 19 韓國 551 546 550 0 20 泰國 460 440 467 信息來源： PhillipsMcDougall 二、 Albaugh公司市場前景分析 Albaugh公司涉足農(nóng)業(yè)化工產(chǎn)品、工業(yè)化工產(chǎn)品、蔗糖、乙醇等業(yè)務(wù)。其中，公司的主 要核心產(chǎn)品有草甘膦、麥草畏、 2， 4D和阿特拉津，這四種產(chǎn)品是全球廣泛應(yīng)用的主流除 草劑， Albaugh均占有很大份額。 11 (一 )、 草甘膦 1. 草甘膦的市場情況 草甘膦（ glyphosate）， 1974年由美國孟山都公司開發(fā)的有機磷類除草劑，化學(xué)名稱為 N（磷酸基甲基）甘氨酸。該除草劑屬于低毒性農(nóng)藥，屬于內(nèi)吸傳導(dǎo)型廣譜滅生型 除草劑。 草甘膦是全球產(chǎn)量最大的農(nóng)藥原藥除草劑品種，已