范里安微觀經(jīng)濟學風險資產(chǎn)riskyassets(編輯修改稿)
2024-09-25 16:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 a r ianc e (? r rr mm, )) 表示市場收益率 rArm表示資產(chǎn) A的收益率 風險測度 ? 資產(chǎn) A的收益率不是與整個市場的收益率完全相關(guān)，因此可以用來構(gòu)筑一個低風險的組合。 ? ? ? ?1 1? A .? A ? ? ?1有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?均衡時 , 所有資產(chǎn)的 經(jīng)風險調(diào)整 后的收益率都應(yīng)該相等 。 ?如何調(diào)整風險 ? 有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?資產(chǎn) A相對于整個市場的風險為 ?A。 ?整個市場的風險為 ?m。 ?資產(chǎn) A的所有風險為 ?A?m。 有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?資產(chǎn) A相對于整個市場的風險為 ?A。 ?整個市場的風險為 ?m。 ?資產(chǎn) A的所有風險為 ?A?m。 ?風險的價格為 ?資產(chǎn) A的風險成本為 p?A?m. pr rm fm??? .有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?資產(chǎn) A的風險調(diào)整為 ?資產(chǎn) A的風險調(diào)整收益率為 pr rr rm m fmm m f? ? ? ? ? ?A A A??? ?( ).r r rm fA A? ?? ( ).有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?均衡時 , 所有資產(chǎn)的經(jīng)風險調(diào)整后的收益率都應(yīng)該相等。 ?無風險資產(chǎn)的 ? = 0 因此它經(jīng)調(diào)整后的收益率應(yīng)為 ?因此 , 對于任何風險資產(chǎn) A。 r r r rr r r rf m ff m f? ? ?? ? ?A AA Ai. e. ??( )( )rf.有風險資產(chǎn)的市場均衡 ?也即 為有風險資產(chǎn)均衡市場中 資本資產(chǎn)定價模型 的主要結(jié)論 (CAPM), 也是一個廣泛應(yīng)用于金融市場的模型。 r r r rf m fA A? ? ?? ( )第十四章 消費者剩余 交易所獲福利的貨幣測度 ?一旦你進入汽油市場，你可以以每加侖$1的價格購買任何數(shù)量的汽油。 ?Q: 為了進入這個市場你最多愿意支付多少？ ?A: 當你進入市場后，你將會支付你從交易中所獲得福利的貨幣價值。 ?交易所獲福利如何測量？ 交易所獲福利的貨幣測度 ?三種測量方法 : –消費者剩余 –等價變化 –補償變化 ?在一些特殊情況下，這三種測度結(jié)果一致。 交易所獲福利的貨幣測度 ?假設(shè)汽油只購買的最小單位為一加侖。 ?r1 表示消費者為購買第一加侖汽油所愿支付的價格 –，我們稱之為第一加侖的 保留價格 。 ?r1 是第一加侖汽油帶來的邊際效用的等價貨幣價值。 所獲等價效用 ?假設(shè)他現(xiàn)在已經(jīng)有一加侖汽油 , r2 表示消費者為購買第二加侖汽油所愿意支付的價格 –，這是他對第二加侖汽油的保留價格。 ?r2 是購買第二加侖汽油所獲邊際效用的等價貨幣價值。 所獲等價效用 ?一般來說 , 假如消費者已經(jīng)有了 n1 加侖汽油， rn 表示消費者為購買第 n加侖汽油所愿支付的價格。 ?rn 是其購買第 n加侖汽油所獲邊際效用的等價貨幣價值。 所獲等價效用 ?r1 + … + r n 表示在汽油價格為 $0，獲取n加侖汽油發(fā)生的效用改變的等價貨幣價值。 ?因此 r1 + … + r n pGn 表示在價格條件 $pG下，獲取 n加侖汽油發(fā)生效用改變的等價貨幣價值。 所獲等價效用 ?一系列關(guān)于 n的 r1, r2, … , r n, … 的點構(gòu)成了消費者的保留價格曲線。它與消費者對于汽油的需求曲線并不完全一樣。 所獲等價效用 所獲等價效用 對汽油的保守價格曲線0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 ?對于消費者在汽油的市場價格為 $pG時，通過交易所獲利益的貨幣價值為多少？ 所獲等價效用 ?獲得第一加侖汽油所獲凈效用的等價貨幣價值為 $(r1 pG)。 ?同理第二加侖汽油的等價貨幣價值 $(r2 pG)。 ?因此通過交易所得凈效用的等價貨幣價值為 $(r1 pG) + $(r2 pG) + … 只要 rn pG 0. 所獲等價效用 所獲等價效用 汽油的保守價格曲線0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG 所獲等價效用 汽油的保守價格曲線0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG 所獲等價效用 汽油的保守價格曲線0246810G a s o l i n e (g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r2 r3 r4 r5 r6 pG $ 交易所得凈效用的貨幣價值 ?現(xiàn)在假設(shè)汽油以每半加侖的份額賣出。 ?r1, r2, … , r n, … 表示連續(xù)的消費者購買半加侖汽油的保留價格。 ?消費者的新保留價格曲線為 所獲等價效用 所獲等價效用 汽油的保守價格曲線0246810G a s o l i n e (h a l f g a l l o n s )($ ) R e s .Va l u e s1 2 3 4 5 6 r1 r3 r5 r7 r9 r11 7 8 9 10 11 所獲等價效用 汽油的保守價格曲線0246810G a s
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