財務管理學籌資管理(編輯修改稿)
2025-09-25 10:56 本頁面
【文章內容簡介】 動對 EPS的影響。 在 EBIT不變的前提下，由于負債比率的變動對凈收益的影響。 例題 \杠桿原理 .doc 總風險與總杠桿 總風險：銷售額波動對 EPS的影響。 總杠桿（ DTL）： DTL＝ DOL DFL 例題 \杠桿原理 .doc 資本結構 廣義與狹義的資本結構 最佳資本結構的判斷標準： 企業(yè)價值最大化 加權平均資本成本最低 保持良好的資本結構彈性 股權融資的代理成本與債權融資的代理成本之和最小化（投資過度 amp。資產替代、投資不足） 資本結構決策的方法 比較資本成本法 無差異點分析法： 亦稱 EBITEPS分析法，是利用每股凈收益無差異點的分析，來選擇和確定負債和權益間的比例或數量關系，并選擇何種方式來進行資本籌資。 例題 \資本結構決策例題 .doc 可持續(xù)增長率 企業(yè)增長，表現為銷售的增長，其財務意義就是資金的增長。 從資金來源上看，企業(yè)增長的實現方式有三種： 完全依靠內部資金增長。 → 內涵增長率（資本積累） 主要依靠外部資金增長。 → 不能持久（股權與債權） 平衡增長：保持目前的財務結構和與此相關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。 → 可持續(xù)增長率（不增發(fā)新股） 內涵與假設條件 可持續(xù)增長率的內涵： 在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策的條件下，公司銷售所能增長的最大比率。 可持續(xù)增長率的假設條件： 公司目前的資本結構是一個目標結構，且打算繼續(xù)維持。 公司目前的股利政策是一個目標政策，且打算繼續(xù)維持。 不增發(fā)新股，增加債務是唯一的外部籌資來源。 公司的銷售凈利率將維持目前水平。 公司的資產周轉率將維持目前水平。 計算公式： 可持續(xù)增長率＝股東權益增長率 ＝股東權益增加額 247。 期初股東權益 ＝（本期凈利潤 留存比率） 247。 期初股東權益 ＝凈資產收益率 留存比率 ＝（凈利潤 247。 銷售收入） （銷售收入 247。 總資產） （總資產 247。 股東權益） 留存比率 ＝銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數 留存比率 可持續(xù)增長率與實際增長率 在世界經濟發(fā)展史上，因為增長過快而破產的公司數量與因為增長太慢而破產的公司數量幾乎一樣多。 —— 羅伯特 希金斯 → 豐田、三株： 9 9 9 96， 80 資本結構理論簡介 資本結構理論是關于企業(yè)財務杠桿對企業(yè)價值和資本成本產生何種影響的理論。 早期資本結構理論 Mamp。M資本結構理論 代理成本 稅收規(guī)避平衡模型 Myers的優(yōu)序融資理論 信號理論 資本結構實踐中的經驗規(guī)則 資本結構的國際差異（兩大法系） 資本結構的行業(yè)差異（公用事業(yè)、運輸業(yè)、成熟的資本密集型制造業(yè) Vs服務、礦業(yè)、高成長、高科技（ 稅收 ）） 杠桿率與盈利水平負相關（資本結構是原因還是結果） 稅收對資本結構的影響（明顯但不是決定性的，短期與長期的關系） 杠桿率與財務失敗的預期成本的負相關 投資者對待杠桿率的變動的態(tài)度 股票發(fā)行的交易成本與資本結構關系不顯著 股權結構與資本結構關系不明確 中國國有企業(yè)改革之路 早期資本結構理論
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