【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 益率 = 1000 X 10％ 247。 940=% 持有期收益率 =[1000 10％十（ 990940） 247。 2]247。 940=% （ 4）根據(jù) 970=1000 X 10％（ P／ A， 1， 2）＋ 1 000 （ P／ F， l， 2） 970=100 （ P／ A， l， 2）＋ l 000 X（ P／ F， I， 2） I＝ 10％， NPV=1000 一 970=30 L=12％ ， NPV=966． 21 一 970= 一 采用插值法，得，到期收益率 = 11 ． 78％ 答案 （ l） 2020 年凈利潤(rùn) =（ 400—260 一 54 一 6—18 十 8） X（ 1 一 30％） =49（萬(wàn)元） 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 =49／ 400=12． 25％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 400／（ 307＋ 242）／ 2=1． 46 平均資產(chǎn)負(fù)債率 =（ 74 ＋ 134）／ 2247。 （ 24 十 307）／ 2=37． 89％ 權(quán)益乘數(shù) =1／（ 1—37． 89％） =1． 61 2020 年凈資產(chǎn)收益率 = 12， 25％ 1． 46 1． 61=28． 8％ （ 2） 2020 年凈資產(chǎn)收益率 =11％ I． 5 I． 4=23． l％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 =（ 12． 25％一 11％） I、 5 I． 4=％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 =％ （ l． 46 一 l． 5） I． 4＝ —％ 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 = 12． 25％ （． 61 一 ） =％ 五．綜合分析題 l，答案 （ l）該公司股票的必要收益率 =6％十 2 （ 1％一 6%） =14％ （ 2）甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 =14％十 —0 （ l6％一 14％） =% —（ —） （ 3）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目。因?yàn)?，甲?xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 %＞該公司股票的必要收益率 14％，應(yīng)當(dāng)投資甲項(xiàng)目。 （ 4） A 籌資方案的資金成本 = 11％ X（ 1—33％） =7． 37％ B 籌資方案的資金成本 =120／ 0 ＋ 2． l％ =14． l％ （ 5） A 籌資方案的資金成本 7． 37％＜甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 1 又 3％ B 籌資方案的資金成本 14． l％＜甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 15． 3％ A、 B 兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì) k 都是合理的、最優(yōu) 籌資方案是 A 籌資方案（發(fā)行公司債券）。 （ 6）按最優(yōu)方案再籌資后該公司的綜合資金成本 =12％ X 400／ 1300 十 8％ X（ 1 一 33％） X600/1300＋%X300/1300≈7． 87%。 2．答案（ l） 2020 年 2020 年 平均鼓動(dòng)權(quán)益總額 3900 4100 資產(chǎn)平均總額 6900 7900 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 25% % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 平均每股凈資產(chǎn) 4 每股收益 每股股利（元 /股） 股利支付 30% 30% 市盈率 20 22 （ 2） 2020 年每股收益 =25％ X I． 77 X 4= 1． 54（ 元） 2020 年每股收益 =% =1． 86（元） 2020 年每股收益比 2020 年每股收益提高 元，是有下列原因引起的： 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)的影響 =（ ％一 25％） X 0． 87 X I． 77 4＝ （元）； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響 =25． 71％ X（ 0． 89— 0． 87） XI． 77 X4=（元）。 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響 =％ X 0． 89 X （ 1． 93— 1． 77） X 4=0． 146（元）； 平均每股凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響 = 25． 71％ X 0． 89 X I． 93 X（ 4． 2 一 4） =0． 088（元）。 答案 （ 1）當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值 =30—18=12（萬(wàn)元） 舊設(shè)備變價(jià)凈收入 =12—l=11（萬(wàn)元） （ 2） ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 = 55— 11= 44（萬(wàn)元） ② 經(jīng)營(yíng)期第 1 年總成本的變動(dòng)額 =2 十 8=10（萬(wàn)元） ③ 經(jīng)營(yíng)期第 1 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 = 11— 10=l（萬(wàn)元） ④ 經(jīng)營(yíng)期第 1 年因更新改造而增加的凈利潤(rùn) =1 X（ l—33％） =0． 67（萬(wàn)元） ⑤ 經(jīng)營(yíng)期第 2——4 年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn) =10 （ l一 33%） =（萬(wàn)元） ⑥ 第三年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差 =5—l=4（萬(wàn)元） ⑦ NCFO= 一 44（萬(wàn)元） NCF1=0． 67＋ 8=8． 67（萬(wàn)元） NCF2—4= 6． 7 十 8=（萬(wàn)元） NCF5 =11． 4 十 4=15． 4（萬(wàn)元） ⑧ 甲方案 IRR=15． 3％ （ 3） ① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =75． 816（萬(wàn)元 ） ② 設(shè)備的投資 =+11=86（萬(wàn)元） ③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率 20 （ P／ A， IRR 乙， 5） = 75． 816 （ P／ A， IRR 乙， 5） =3． 7908 查表，乙方案 IRR=10％。 （ 4）企業(yè)期望的投資報(bào)酬率 =8％＋ 4％ =12％ （ 5） IRR 甲 = 15． 3％＞ 12％ 甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。 IRR 乙 =10％＜ 12％ 乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。 企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。 《財(cái)務(wù)管理》自測(cè)試題（二） 一．單項(xiàng)選擇題 在基金的存續(xù)時(shí)間內(nèi)，允許證券持有人申購(gòu)或贖回的基金屬于（ ）。 A．公司型投資基金 B、契約型投資基金 C、封閉型投資基金 D、開(kāi)放型投資基金 2．項(xiàng)目投資中所指的回收額是指（ ） A．回收流動(dòng)資金 B、回收固定資產(chǎn)余值 C、回收物料殘值 D、回收流動(dòng)資金與回收固定資產(chǎn)金值之和 某企業(yè) 2020 年度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為 2020 萬(wàn)元，該企業(yè)年末流動(dòng)資產(chǎn)為 3 200 萬(wàn)元，流動(dòng)比率為 2，則現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為（ ）。 A、 B、 C、 D、 0． 8 與現(xiàn)金持有量沒(méi)有明顯比例關(guān)系的成本是（ ）。 A．資金成本 B、機(jī)會(huì)成本 C、管理成本 D、短缺成本 下列訂貨成本中，屬于變動(dòng)性訂貨成本的是（ ）。 A、采購(gòu)員的差旅費(fèi) B、采購(gòu)部門(mén)的基本開(kāi)支 C、存貨殘損變質(zhì)損失 D、進(jìn)價(jià)成本 復(fù)合杠桿影響企業(yè)的（ ）。 A、稅前利潤(rùn) B、稅后利潤(rùn) C、息稅前利潤(rùn) D、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付額 500 萬(wàn)元．其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額 100 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款總計(jì)金額 800 萬(wàn)元，其應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率為（ ） A、 50% B、 75% C、 ％ D、 12． 5％ 存貨模式下，最佳現(xiàn)金持有量應(yīng)是（ ）之和保持最低的現(xiàn)金持有量。 A．機(jī)會(huì)成本與短缺成本 B、機(jī)會(huì)成本與管理成本 C、機(jī)會(huì)成本與固定性轉(zhuǎn)換成本 D、管理成本與轉(zhuǎn)換成本 按照投資基金變現(xiàn)方式的不問(wèn)，可以分為（ ）。 A、契約型基金和公司型基金 B、封閉式基金和開(kāi)放式基金 C、股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金 D、認(rèn)股權(quán)基金、專(zhuān)門(mén)基金 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是（ ）。 A．買(mǎi)物商品運(yùn)動(dòng) B、資金運(yùn)動(dòng) C、產(chǎn)品運(yùn)動(dòng) D、 金融商品運(yùn)動(dòng) 1下列屬于間接籌資方式的為（ ）。 A、發(fā)行債券 B、銀行借款 C、發(fā)行股票 D、利用商業(yè)信用 1某公司債券和權(quán)益籌資額的比例為 2： 5，綜合資金成本率為 12％，若資金成本和資金結(jié)構(gòu)不變．當(dāng)發(fā)行 100 萬(wàn)元長(zhǎng)期債券時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)為（）。 A、 1200 萬(wàn) 元 B、 200 萬(wàn)元 C、 350 萬(wàn)元 D、 100 萬(wàn)元 1下列（ ）不是企業(yè)提高投資報(bào)酬率的主要途徑。 A、提高投資規(guī)模 B、科學(xué)地進(jìn)行投資決策 C、有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn) D、合理預(yù)期投資的未來(lái)可能報(bào)酬 14．在評(píng)價(jià)單一的獨(dú)立投資項(xiàng)目時(shí)，可能與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論產(chǎn)生矛盾的指標(biāo)是（ ）。 A、靜態(tài)投資回收期 B、獲利指數(shù) C、內(nèi)部收益率 D、凈現(xiàn)值率 1下列不屬于資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的是（ ）。 A、采購(gòu)材料所支付的 資金 B、銷(xiāo)售商品收回資金 C、采取短期借款方式籌集資金以滿足經(jīng)營(yíng)需要 D、購(gòu)置固定資產(chǎn) 1融資租賃籌資最主要的缺點(diǎn)是（ ）。 A．稅收負(fù)擔(dān)重 B、限制條款多 、籌資速度慢 D、資金成本高 1基金的價(jià)值取決于（ ）。 A．基金凈資產(chǎn)貼面價(jià)值 B、基金資產(chǎn)未來(lái)能給投資者帶來(lái)的現(xiàn)金流量 C、基金凈資產(chǎn)現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值 D、基金凈資產(chǎn)能給投資者帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 1展映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（ ）。 A、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) B、已獲利息倍數(shù) C、資產(chǎn)負(fù)債率 D、產(chǎn)權(quán)比率 1證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率是（ ）。 A、本期收益率 B、到期收益率 C、息票收益率 D、持有期收益率 下列各項(xiàng)預(yù)算中，構(gòu)成全面預(yù)算體系最后環(huán)節(jié)的是（ ）。 A、日常業(yè)務(wù)預(yù)算 B、特種決策預(yù)算 C、滾動(dòng)預(yù)算 D、財(cái)務(wù)預(yù)算 2普通股股東的權(quán)力表現(xiàn)為（ ）。 A、優(yōu)先分配股利權(quán) B、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D、股本返還權(quán) 2企業(yè)近五 年的所有者權(quán)益分別為： 1997 年為 1200． 26 萬(wàn)元； 1998 年為 萬(wàn)元； 1999 年為 1 萬(wàn)元； 2020 年為 萬(wàn)元； 2020 年為 1795． 71 萬(wàn)元，則評(píng)價(jià)該企業(yè) 2020 年三年資本平均增長(zhǎng)率為（ ）。 A、 5% B、 6％ C、 7％ D、 8％ 2在銷(xiāo)售規(guī)模保持不變的情況下，某公司連續(xù)幾年銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率保持不變，兩營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻持續(xù)上升。這種現(xiàn)象說(shuō)明（ ）。 A、企業(yè)營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目過(guò)大 B、企業(yè)投資收益持續(xù)增長(zhǎng) C、企業(yè)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)持 續(xù)增長(zhǎng) D、企業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用持續(xù)減少 2下列各項(xiàng)中，不能直接任現(xiàn)金預(yù)算中得到反映的是（ ）。 A、期初期末現(xiàn)金余額 B、現(xiàn)金籌措及使用情況 C、預(yù)算期產(chǎn)量和銷(xiāo)量 D、現(xiàn)金收支情況 2下列指標(biāo)中，反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)是（ ）。 A、原始投資總額 B、投資總額 C、投資成本 D、建設(shè)投資 二．多項(xiàng)選擇題 下列有關(guān)股票回購(gòu)效應(yīng)表述正確的是（ ）。 A．股票回購(gòu)對(duì)投資者可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng) B、股票回購(gòu)有助于提高每股收益 C、當(dāng)市價(jià)不變對(duì)，會(huì)提升公司的市 盈率 D、有利于提高股價(jià)或維持股價(jià) 2．影響應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的因素有（ ）。 A、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) B、變動(dòng)成本率 C、賒銷(xiāo)收入 D、資金成本率 權(quán)益系數(shù)在數(shù)值上等于（ ）。 A、 1／（ 1—產(chǎn)權(quán)比率） B、 1／（ 1 一資產(chǎn)負(fù)債率） C、 1+產(chǎn)權(quán)比率 D、資產(chǎn)／所有者權(quán)益 項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量的區(qū)別在于（ ）。 A、投資決策中的現(xiàn)金流量反映的是特定投資項(xiàng)目而不是反映特定企業(yè)的全部現(xiàn)金流量 B、項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量包括整個(gè)項(xiàng) 目計(jì)算期，而不是針對(duì)一個(gè)會(huì)計(jì)年度 C、項(xiàng)目投資決策中現(xiàn)金流量的信息數(shù)據(jù)多為預(yù)計(jì)的未來(lái)數(shù)，而不是真實(shí)的歷史數(shù) D、項(xiàng)目投資決策中現(xiàn)金流量是通過(guò)主輔表來(lái)反映項(xiàng)目的勾稽關(guān)系 關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)．當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于等于 0 時(shí)，下列說(shuō)法正確的是（ ）。 A、在其他因素一定時(shí)．產(chǎn)銷(xiāo)量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 B、在其他因素一定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小 C、當(dāng)固定成本趨近于 0 時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近 I D、當(dāng)固定成本等于邊際貢獻(xiàn)時(shí)， 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于 0 下列關(guān)于資金結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，不正確的是（ ）。 A、按 照凈收益理論，不存在最佳資金結(jié)構(gòu) B、能夠使企業(yè)預(yù)期價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)，不一定