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財(cái)務(wù)管理--財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)2doc38-財(cái)務(wù)綜合(編輯修改稿)

2024-09-23 12:26 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 i)n 0, PA= A/i 此資料來(lái)自 企業(yè) (),大量的管理資料下載 31 【例 2- 15】 某企業(yè)要建立一項(xiàng)永久性幫困基金,計(jì)劃每年拿出 5萬(wàn)元幫助失學(xué)兒童,年利率為 5%。 要求: 現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金。 解: PA= A/i =5/5% =100(萬(wàn)元) 現(xiàn)應(yīng)籌集到 100 萬(wàn)元資金,就可每年拿出 5萬(wàn)元幫助失學(xué)的兒童。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 一、 風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi),某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能但結(jié)果不確定。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是由于缺乏信息和決策者不能控制未來(lái)事物的發(fā)展過(guò) 程而引起的。風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和不確定性,可以事先估計(jì)采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的各種結(jié)果,以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性大小,但無(wú)法確定最終結(jié)果是什么。例如,擲一枚硬幣,我們可事先知道硬幣落地時(shí)有正面朝上和反面朝上兩種結(jié)果,并且每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性各為 50%,但誰(shuí)也無(wú)法事先知道硬幣落地時(shí)是正面朝上還是反面朝上。 值得注意的是,風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是不同的。不確定性是指對(duì)于某種行動(dòng),人們知道可能出現(xiàn)的各種結(jié)果,但不知道每種結(jié)果出現(xiàn)的概率,或者可能出現(xiàn)的各種結(jié)果及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率都不知道,只能作出粗略的估計(jì)。如購(gòu)買(mǎi)股票,投資者無(wú) 法在購(gòu)買(mǎi)前確定所有可能達(dá)到的期望報(bào)酬率以及該報(bào)酬率出現(xiàn)的概率。而風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題出現(xiàn)的各種結(jié)果的概率一般可事先估計(jì)和測(cè)算,只是不準(zhǔn)確而已。如果對(duì)不確定性問(wèn)題先估計(jì)一個(gè)大致的概率,則不確定性問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題了。在財(cái)務(wù)管理的實(shí)務(wù)中,對(duì)兩者不作嚴(yán)格區(qū)分。講到風(fēng)險(xiǎn),可能是指一般意義上的風(fēng)險(xiǎn),也可能指不確定性問(wèn)題。 風(fēng)險(xiǎn)是客觀的、普遍的,廣泛地存在于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中,并影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。由于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的,各種難以預(yù)料和無(wú)法控制的原因,可能使企業(yè)遭受風(fēng)險(xiǎn),蒙受損失,如果只有損失,沒(méi)人會(huì)去 冒風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)冒著風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是為了得到額外收益。因此,風(fēng)險(xiǎn)不僅帶來(lái)預(yù)期的損失,而且可帶來(lái)預(yù)期的收益。仔細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn),以承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取最大的收益,就十分必要。 二、 風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要兩種:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。 (一 ) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起,企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散,涉及到所有的投資對(duì)象,又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然此資料來(lái)自 企業(yè) (),大量的管理資料下載 32 災(zāi)害、利率的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變化等。 (二 ) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的,只與個(gè)別 企業(yè)和個(gè)別投資項(xiàng)目有關(guān),不涉及所有企業(yè)和所有項(xiàng)目,可以分散,又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn),如產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、銷(xiāo)售份額減少、工人罷工等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因不同,又可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化對(duì)企業(yè)收益帶來(lái)的不確定性,又稱(chēng)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化可能來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的原因,也可能來(lái)自于企業(yè)外部的原因,如顧客購(gòu)買(mǎi)力發(fā)生變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加、政策變化、產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì)路、生產(chǎn)組織不合理等。這些內(nèi)外因素,使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不確定性,最終引起收益變化。 2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)舉債而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性,又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借款,雖可以解決企業(yè)資金短缺的困難、提高自有資金的盈利能力,但也改變了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和自有資金利潤(rùn)率,還須還本付息,并且借入資金所獲得的利潤(rùn)是否大于支付的利息額,具有不確定性,因此借款就有風(fēng)險(xiǎn)。在全部資金來(lái)源中,借入資金所占的比重大,企業(yè)的負(fù)擔(dān)就重,風(fēng)險(xiǎn)程度也就增加;借入資金所占的比重小,企業(yè)的負(fù)擔(dān)就輕,風(fēng)險(xiǎn)程度也就減輕。因此,必須確定合理的資金結(jié)構(gòu),既提高資金盈利能力,又防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。 三、 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 如上所述,企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和 經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)總是在有風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下進(jìn)行的,只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)有大有小。投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)投資,是為了獲得更多的報(bào)酬,冒得風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬就越高。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在密切的對(duì)應(yīng)關(guān)系,高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必然有高報(bào)酬,低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必然低報(bào)酬,因此,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資報(bào)酬的組成部分。 那么,什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬呢?它是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益,是對(duì)人們所遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償,也稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。它的表現(xiàn)形式可以是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在實(shí)務(wù)中一般以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。 如果不考慮通貨膨脹,投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn) 行投資所希望得到的投資報(bào)酬率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。即: 投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是資金的時(shí)間價(jià)值,是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的投資報(bào)酬率,是投資者投資某一項(xiàng)目,能夠肯定得到的報(bào)酬,具有預(yù)期報(bào)酬的確定性,并且與投資時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān),可用政府債券利率或存款利率表示。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,是超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬,具有預(yù)期報(bào)酬的不確定性,與風(fēng)險(xiǎn)程度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率的大小有關(guān),并成正比關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率可根據(jù)歷史資料用高低點(diǎn)法、直線回歸法或由企業(yè)管理人員此資料來(lái)自 企業(yè) (),大量的管理資料下載 33 會(huì)同專(zhuān)家根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定,風(fēng)險(xiǎn)程度用 期望值、標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)確定。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 風(fēng)險(xiǎn)程度,圖示如下: 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 【例 2- 16】 資金的時(shí)間價(jià)值為 5%,某項(xiàng)投資 的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%。 要求: 在不考慮通貨膨脹時(shí),計(jì)算投資報(bào)酬率。 解: 投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =5%+10%=15% 四、 風(fēng)險(xiǎn)衡量 由于風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和廣泛性,那么正確地衡量風(fēng)險(xiǎn)就十分重要。既然風(fēng)險(xiǎn)是可能值對(duì)期望值的偏離,因此利用概率分布,期望值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)算與衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小,是一種最常用的方法。 (一) 概率 在完全相同的條件下,某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生,可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另外一種結(jié)果,這類(lèi)事件稱(chēng)為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小 的數(shù)值,一般用 X 表示隨機(jī)事件, Xi 表示隨機(jī)事件的第 i 種結(jié)果, Pi 表示第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率。一般隨機(jī)事件的概率在 0與 1之間,即 0≤ Pi≤ 1, Pi 越大,表示該事件發(fā)生的可能性越大,反之, Pi 越小,表示該事件發(fā)生的可能性越小。所有可 n 能的 結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為 1, 即Σ Pi=1。肯定發(fā)生的事件概率為 1,肯定不發(fā)生 i=1 的事件概率為 0 【例 2- 17】 某企業(yè)投資生產(chǎn)了一種新產(chǎn)品,在不同市場(chǎng)情況下,各種可能收益 及概率如下: 市場(chǎng)情況 年收益 Xi(萬(wàn)元) 概率 Xi 繁榮 200 正常 100 疲軟 50 此資料來(lái)自 企業(yè) (),大量的管理資料下載 34 從上表中可見(jiàn),所有的 Pi均在 0和 1之間,且 P1+P2+P3=++=1。 如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結(jié)果及相應(yīng)的各種結(jié)果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)則排列出來(lái),構(gòu)成分布圖,則稱(chēng)為概率分布。概率分布一般用坐標(biāo)圖來(lái)反映,橫坐標(biāo)表示某一事件的結(jié)果,縱坐標(biāo)表示每一結(jié)果相應(yīng)的概率。概率分布有兩種類(lèi)型:一是離散型概率分布,其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果只有有限個(gè)值,概率分布在各個(gè)特定點(diǎn)上,是不連續(xù)圖象;二是連續(xù)型概率分布,其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果有無(wú)數(shù)個(gè)值,概率分布在連續(xù)圖象上的兩點(diǎn) 之間的區(qū)間上。如下圖: Pi 離散型概率分布 Pi 連續(xù)型概率分布 50 100 150 200 Xi 50 100 150 200 Xi (二) 期望值 期望值是指可能發(fā)生的結(jié)果與 各自概率之積的加權(quán)平均值,反映投資者的合理預(yù)期,用 E 表示,根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí),一個(gè)隨機(jī)變量的期望值為: n E=Σ XiPi i=1 【例 2- 18】 利用【例 2- 17】中的資料 要求: 計(jì)算預(yù)期年收益的期望值。 解: E=200+100+50=120(萬(wàn)元 ) (三) 標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差是用來(lái)衡量概率分布中各種可能值對(duì)期望值的偏離程度,反映風(fēng)險(xiǎn)的大小 ,標(biāo)準(zhǔn)差用σ表示。 標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式為: n σ = ∑ (XiE)2Pi i=1 此資料來(lái)自 企業(yè) (),大量的管理資料下載 35 標(biāo)準(zhǔn)差用來(lái)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn),是一個(gè)絕對(duì)數(shù)。在 n 個(gè)方案的情況下,若期望值相同,則標(biāo)準(zhǔn)差越大,表明各種可能值偏離期望值的幅度越大,結(jié)果的不確定性越大,風(fēng)險(xiǎn)也越大;反之,標(biāo)準(zhǔn)差越小,表明各種可能值偏離期望值的幅度越小,結(jié)果的不確定越小,則風(fēng)險(xiǎn)也越小。 【例 2- 19】 利用【例 2- 17】的數(shù)據(jù),計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差。 解 : n σ = ∑ (XiE)2Pi i=1 = (200120)2+(100120)2+(50120)2 = 表明新產(chǎn)品的年收益與期望收益的標(biāo)準(zhǔn)差為 。 (四) 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差作為反映可能值與期望值偏離程度的一個(gè)指標(biāo),可用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn),但它只適用于在期望值相同條件下風(fēng)險(xiǎn)程度的比較,對(duì)于期望值不同的決策方案,則不適用,于是,我們引入標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)這個(gè)概念。 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是指標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值,也稱(chēng)離散系數(shù),用 q 表示,計(jì)算公式如下: σ q = E 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù),在期望值不同時(shí),標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越大,表明可能值與期望值偏離程度越大,結(jié)果的不確定性越大,風(fēng)險(xiǎn)也越大;反之 ,標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小,表明可能值與期望值偏離程度越小,結(jié)果的不確定性越小,風(fēng)險(xiǎn)也越小。 【例 2- 20】 利用【例 2- 17】的數(shù)據(jù),計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。 解 : σ q = = = E 120 有了期望值和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù),我們可利用這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)確定方案風(fēng)險(xiǎn)的大小,選擇 決策方案。對(duì)單個(gè)方案,可將標(biāo)準(zhǔn)差 (系數(shù) )與設(shè)定的可接受的此項(xiàng)指標(biāo)最高限值比較,對(duì)于多個(gè)方案,選擇標(biāo)準(zhǔn)差低、期望值高的方案,具體情況還要具體分析。 第三節(jié) 成本性態(tài)分析和本量利關(guān)系 一 、 成本性態(tài)分類(lèi) (一) 成本性態(tài)概念 成本性態(tài)是指成本總額與特定的業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量方面的依存關(guān)系,又稱(chēng)成本習(xí)此資料來(lái)自 企業(yè) (
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