【文章內容簡介】 時，卻仍未創(chuàng)立，況且即使創(chuàng)立了，其融資量也必 將相當有限。 第 3 章 中小企業(yè)融資難的原因 我國中小企業(yè)融資難的原因是多方面﹑多層次的，決不是單獨哪個方面的問題，而是企業(yè)自身融資能力有限、金融體制不完善、政府制度供給及金融扶持不足等微觀和宏觀約束共同作用的結果，下面我將從企業(yè)﹑金融機制﹑政府三個層面來 企業(yè)層面 中小企業(yè)自身存在諸多方面的問題，有客觀的，也有主觀的，這些問題的存在是其融資難的根本原因。 客觀原因 我國中小企業(yè)大多資產和經(jīng)營規(guī)模小，發(fā)展趨向盲目，自身資金有限，抗風險能力差；經(jīng)營缺乏穩(wěn)定性，產品單一且技術 含量低，附加值低，市場潛力小。面對大型企業(yè)的挑戰(zhàn)，他們往往缺乏競爭力，這一點 使得中小企業(yè)的信用能力大打折扣， 影響了企業(yè)的融資能力。此外，中小企業(yè)缺乏人力資本，以每年本科生、碩士生和博士生的就業(yè)選擇為例，自愿到中小企業(yè)工作的寥寥無幾，人力資本的短缺直接影響到企業(yè)的生存能力和融資能力。由于中小企業(yè)內部管理往往缺乏規(guī)范性，大多數(shù)中小企業(yè)還存在家庭式管理和道德風險問題。 主觀原因 目前我國企業(yè)整體信用體系不完善，有些企業(yè)根本不講 信用，更別說建立良好的信譽了，這樣就打破了 “ 有借有還，再借不難 ” 的良好循環(huán)。許多中小企業(yè)的 會計信息缺乏應有的完整性和準確性，缺少透明度和必要的監(jiān)督；有的甚至長期同時準備幾本帳，用于應付稅務部門和國家各級檢查部門或者投資單位。帳目不清，內部法人治理結構不健全是企業(yè)信譽缺乏的基本原因。另外，由于中小企業(yè)自身財務約束力不強，常常改變借貸資金用途，這樣即使獲得第一次貸款，卻又失去了 “ 二次貸款 ” 的可能?？傊?，信用缺失已成 為梗阻中小企業(yè)融資的主要原因之一。當然，信用問題不是企業(yè)一方面的事情，它與金融機構和政府，與整個社會的金融體系和制度供給都有密切關系 。 金融機制層面 金融抑制問題 金融的作用在于促進儲蓄者的儲蓄向投資者的投資轉化，最終為經(jīng)濟發(fā)展和社會進步創(chuàng)造必要條件。而在眾多的發(fā)展中國家，存在金融體系不健全，金融市場機制未能充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟生活存在著過多的金融管制措施，而受到壓制的金融又反過來阻滯經(jīng)濟增長和社會發(fā)展的情況，這就是金融抑制。 金融抑制不但妨礙了金融體系自身的發(fā)展，更嚴重阻礙了正 常的融資活動的開展。國有企業(yè)和大企業(yè)融資困難，可以依賴政府主導的信貸配給；中小企業(yè)融資無路，則往往求助于不規(guī)范的、非市場化的 “ 內源融資 ” ，又進一步強化了政府金融管制和信貸配給的決心。結果是民營企業(yè)、中小企業(yè)融資寸步難行，而國有企業(yè)、大企業(yè)則過度依賴銀行信貸配給，造成信貸配給比例的嚴重失調，使兩者的競爭一開始就處在不公平的起點上。 因此，廣大中小企業(yè)是金融抑制現(xiàn)象最直接﹑最普遍的受害者。在不考慮中小企業(yè)自身融資能力的情況下，其融資的成功與否直接取決于融資渠道的暢通和金融體制的健全性?，F(xiàn)行金融體制對中小 企業(yè)的限制往往大于對大型企業(yè)的限制。第一，無論是國外還是國內，中小企業(yè)利用股票和公司債券都受到現(xiàn)行制度的種種限制，這使得中小企業(yè)的資金來源非常狹窄；第二，國內銀行出于中小企業(yè)貸款規(guī)模小、次數(shù)多的考慮，采取歧視小客戶與零散客戶的政策，提高對中小企業(yè)貸款的利率；第三，我國的信用擔保制度，尤其是對中小企業(yè)的擔保大大落后于市場發(fā)展的要求，中小企業(yè)的貸款常常因為找不到擔保而不能實現(xiàn)；第四，國內基金市場處于幼稚期，中小企業(yè)的融資也因此失去各種風險投資基金的有力支持。除以上四項外，金融體制還造成整個社會落后的金融觀念。目 前人們普遍對中小企業(yè)缺乏信心、持懷疑態(tài)度，信貸人員更是對中小企業(yè)多懷有 “ 多貸多風險、少貸少風險、不貸無風險 ” 的想法，對中小企業(yè)“ 急、小、險 ” 的的貸款需求慎之又慎。這是因為在目前不健全的金融體制下存在不公平的貸款政策：同等數(shù)額的風險貸款，如果貸給國有企業(yè)和大型企業(yè)，信貸人員可以不負風險責任（由國家承擔風險）；而貸給中小企業(yè)和民企則會有相當?shù)呢熑物L險，所以金融機構和信貸人員更樂意貸款給國有企業(yè)和大型企業(yè)。 金融是 現(xiàn)代 經(jīng)濟 的核心。不著力消除金融抑制這一宏觀約束，中小企業(yè)融資困難的問題將難以從根本上解決。 信用問題 金融最基本的特征就是采用還本付息的方式，聚集資金，分配資金，調節(jié)資金余缺。而以還本付息為條件的債權債務關系是信用的本質體現(xiàn) ,所以信用是金融的基礎。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，經(jīng)濟生活中的每一個部門，每一個環(huán)節(jié)都滲透著信用關系。倫敦經(jīng)濟學院院長吉登斯在他的社會 理論 著作中反復指出：現(xiàn)代社會的核心問題是 “ 風險 ” 與 “ 信任 ” 關系的協(xié)調問題，也就是信 用問題。現(xiàn)代經(jīng)濟是建立在信用基礎上的，信用關系是現(xiàn)代經(jīng)濟中最普遍﹑最基本的經(jīng)濟關系，信用成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。 在充滿競爭的市場經(jīng)濟中，企業(yè)靠信譽活著。然而，市場經(jīng)濟的洗禮，讓人類在構造財富大堤的同時，涉世與交往的原則也發(fā)生著嚴重的水土流失，誠信隨著個人私欲的急劇升溫正在日漸汽化。國外的安然作假，施樂作假，世界通信作假 ?? ；國內的 “ 鄭百文事件 ”,“ 銀廣廈事件 ” ， “ 藍田事件 ”?? 。國際國內的大型企業(yè)及企業(yè)集團都面臨著信譽危機，更何況中小企業(yè)。 目前，信用缺失、企業(yè)整體信譽不佳已成為我國中小企業(yè)融 資困難的主要原因之一。突出表現(xiàn)： ① 財務管理混亂，財務數(shù)據(jù)不真實， 會計 信息失真，虛帳假帳普遍；② 產品結構和組織結構不合理，如低水平重復建設，企業(yè)生產的 “ 小而全 ” 等 問題 ；③ 人員素質和經(jīng)營管理水平低、技術設備落后、產品質量差、資產規(guī)模小； ④ 資產負債率高、資金短缺、生產經(jīng)營和技術創(chuàng)新投入不足等問題； ⑤ 中小企業(yè)產權不清晰，公司治理結構不完善，內部控制 制度混亂。正是由于以上五個方面的突出問題，導致銀行對其失去信任，銀行的貸款條件越來越苛刻，加上手續(xù)的煩瑣，銀行的信用貸款也就越來越難。 我國長期以來實行計劃經(jīng)濟，對資金時間價值的認識不充分，企業(yè)使用銀行等金融機構的資金時，缺少還本付息的責任感和使命感，沒有充分認識到占用別人的資金必須讓渡一部分利潤，即產品價值（ C+V+M）中的 M 的一部分給資金的所有者和中介機構，即資金成本。這一方面原因固然是：許多中小企業(yè)的負責人對時間價值和資金成本問題缺乏深入了解，這是企業(yè)家和經(jīng)理人素質的問題；另一方面原因則是體制問題：產權制度和信用制度是市場經(jīng)濟的兩大基石。在計劃經(jīng)濟條件下，國有企業(yè)占絕對多數(shù)，由于政企不分，產權不明晰，企業(yè)獲取資金多少完全取決于政府行為或政策需要，這時國家信用唱主角，曾經(jīng)發(fā)揮了良好作用，但最終造成浪費﹑低效的局面。而中小企業(yè)的產品周期短，拖欠﹑賴帳的社會成本相對較小，與此相對銀行等金融機構追要欠款的成本較大，所以導致在商業(yè)銀行發(fā)生 呆帳﹑壞帳的大部分數(shù)額是由于中小企業(yè)的逃費形成的 。 信息不對稱 問題 與大企業(yè)相比， 中小 企業(yè)特別是民營中小企業(yè)缺乏規(guī)范的財務信息核算和披露機制，財務信息嚴重失真，造成 “ 信息不對稱 ” 。管理水平低下是 目前 中小企業(yè)的突出問題，具體表現(xiàn)為財務管理水平低，報表帳冊不全，內控制度不嚴 ，財務信息失真嚴重，信息披露意識極差，使 金融 機構無法了解企業(yè)的真實財務狀況。另外， 中國 公眾的信用制度尚未建立，銀行不能準確﹑快速地判斷這些企業(yè)負責人的真實信用水平，這導致了金融機構謹慎地對待中小企業(yè)，特別是其融資要求，甚至迫使金融機構忽視了健康成長的那部分中小企業(yè)對貸款的合理需求。這就使中小企業(yè)在獲得銀行貸款時，由于過度競爭導致了信息不對稱的逆向選擇。銀行經(jīng)過一系列的博弈后，就會出現(xiàn)這樣一種 “ 逆向選擇 ” ：好企業(yè)因為擔心某種偶然的不可測因素導致不能如期償還銀行貸款從而失去對企業(yè)的控制權，而不愿與銀行簽訂貸款合同；差的企業(yè)為了擺脫困境，最不怕失去或者最愿意放棄控制權，結果最終與 銀行簽訂信貸契約的往往是陷入困境的企業(yè)，這樣反而增加了銀行原本極力避免的信貸風險。由于對中小企業(yè)放貸，銀行既無規(guī)模 經(jīng)濟 優(yōu)勢，又面臨更大的違約風險和信貸管理成本。作為降低違約風險和信貸管理成本的主要手段，銀行必須強化對非國有中小企業(yè)的信貸配給。其結果是，在銀行發(fā)放的信貸中，非國有中小企業(yè)所占比重非常小 。 政府層面 市場經(jīng)濟里政府對企業(yè)主要起引導作用，國家對中小企業(yè)的支持無疑是極其必要的，首先應該是制度供給，然 后還要有一定的金融扶持。 制度供給 新制度經(jīng)濟學的 研究 表明，經(jīng)濟制度對經(jīng)濟和金融發(fā)展的路徑往往發(fā)揮著至關重要的 影響 作用。有效率的制度安排是促進經(jīng)濟增長的重要條件（諾斯）。這篇論文講的制度供給主要是 法律 制度供給，包括政府的各項法律、法規(guī)、政策等。 針對中小企 業(yè)融資難的狀況，政府相繼出臺了一系列的法律﹑法規(guī)﹑政策，希望從法律上對中小企業(yè)提供保障，為中小企業(yè)的融資營造一個良好的外部環(huán)境和提供制度保障。如九屆全國人大常委會第二十八次會議上通過了《中小企業(yè)投資法》以及即將配套出臺《中小企業(yè)標準》，《中小企業(yè)發(fā)展基金設立與管理 方法 》，《中小企業(yè)信用擔保管理方法》等。以上這些有關法律﹑法規(guī)及政策的出臺，雖然從法律的形式上為中小企業(yè)的創(chuàng)立、發(fā)展及融資創(chuàng)造有利的環(huán)境及提供相應的法律保障，但是它們在很大程 度上缺乏法律應有的剛性約束，更趨向于政策性的因素，并沒有提供更多實質性的措施。尤其對中小企業(yè)直接融資的作用沒有提供創(chuàng)造性的，符合中國實情的思維方式及融資模式，因而對中小企業(yè)的融資缺乏“法力”。要想提高“法力”，必須對融資問題和制度供給之間的內在聯(lián)系有清楚的認識。 （ 1） 融資問題的法律實質是信用問題 金融，或者說融資問題，其法律本質是一個信用和產權問題。信用，前面已經(jīng)提到，就是有保障的借貸關系，它包括以回收本息為條件的付出和以歸還為義務的收入。信用得以維系的關鍵條件是法律而非道德或其他。不維系信 用，債權人就沒有利益保障，他決不愿意發(fā)生資金使用權的讓渡或轉移，也就不會有融資活動。不保護信用，也就消滅了融資活動。要順利開展融資活動，先決條件就是保護信用。 （ 2） 信用的維系主要依靠制度供給 建立信用制度從而確保信用得以維系的立法和法律執(zhí)行活動絕非是民間的市場行為，只有而且也只能依靠政府的強制力來提供。因為，制度是一種公共產品，理所當然應該有立法機關、政府和司法體系給予提供，而且是強制的提供而非自愿的提供。目前在我國，當銀行等債權人需要追償債務時，即使承擔了高昂的，實際是按比例提成的訴訟成本 ，經(jīng)過漫長的訴訟的程序，債務人也俯首認賬之后，還需要仰仗法院按比例分成的執(zhí)行程序是否有效和及時。國有銀行尚且如此，市民工商又能如何？百姓不愿打借貸官司，賴賬者可以恣意妄為，決非只怪民眾法律意識淡薄。其結果必然是信用難以維系，融資活動的基礎極其薄弱。“不要借錢給朋友，那樣會使你既失去金錢，又失去朋友”的信條足以說明信用難以維系的情況下必然損害甚至消滅融資活動。失去法律對信用的保障，僅靠道德予以維系，信用將遭到根本破壞。 因此，信用缺失的問題，盡管從 社會 ﹑文化和思想道德建設等方面都可以找到一些 原因，但主要只能歸咎制度的不完善，不能從根本上解決企業(yè)融資難的問題。 金融扶持 和國外相比，我國政府對中小企業(yè)的金融扶持力度還遠遠不如。根據(jù)國外經(jīng)驗，政府對企業(yè)的金融扶持一般來說主要有兩個方面： （ 1） 建立專門為中小企業(yè)融資的金融機構 這方面日本的作法很值得借鑒。日本為中小企業(yè)提供信貸支持而組建的專門金融機構有中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、商工組合公庫、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫和沖繩振興開發(fā)金融公庫等等，不 但數(shù)量多，而且貸款利率和期限都非常優(yōu)惠。不像我國類似機構只有組建不久的民生銀行，而且服務質量遠未滿足中小企業(yè)發(fā)展的要求。其他專門針對中小企業(yè)的地方商業(yè)銀行、風險投資基金等更是鳳毛麟角。 （ 2） 設立專門面向中小企業(yè)的政府專項基金 我國目前中小企業(yè)外向融資多局限于銀行貸款，然而銀行貸款本身就有許多缺陷，先是銀行“嫌貧愛富”，這一態(tài)度看似“理性”，但匯成社會的思維定勢卻是明顯反理性的，銀行看重的是自家的經(jīng)濟安全，但最終引發(fā)的卻是全社會經(jīng)濟的不安全；再加上銀行是政府主導下實施信貸配給的主要單位， 自然 無暇顧及中小企業(yè)的融資困難。更何況商業(yè)銀行的貸款本就有限，因為商業(yè)銀行的錢是老百姓的錢，而老百姓的錢是不多的，這就造成了“僧多粥少”的局面。但除此之外，我國卻缺乏政府專項基金予以彌補。對于中小企業(yè)的資金需求，僅靠社會閑散資 金是不夠的，必須有政府專門的資金支持。 第 4 章 解決中小企業(yè)的融資難題 目前的情況是：首先政府付出了不少財力，其次銀行左右為難，再次中小企業(yè)并沒有得到太多好處，反而形成惡性競爭?？梢娊鉀Q中小企業(yè)融資 難是一個長期的、復雜的社會系統(tǒng)工程，對比其原因，我們同樣需要從企業(yè)本身﹑金融機制和政府三方面著手整合解決。 企業(yè)層面 中小企業(yè)本身 要從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題，關鍵還在于 中小企業(yè)本身。首先，中小企業(yè)要想方設法擴大人力資本以克服中小企業(yè)實物資產和金融資產的不足。人力資本的豐富，一方面，可以提高其他資產的利用率；另一方面，能夠保持企業(yè)技術創(chuàng)新與制度創(chuàng)新的動力，與此同時，又對減少企業(yè)的經(jīng)營風險，增加融資的知識﹑信息以及提高企業(yè)成長的期望都起到了決定性的促進作用。其次，中小企業(yè)要 想取得銀行的支持，一方面固然必須解決好自身的發(fā)展問題，開發(fā)適銷對路的產品，加強經(jīng)營管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和還款能