企業(yè)集團購并投資與公司分立ppt33-投資融資(編輯修改稿)
2024-09-20 17:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 在對目標(biāo)公司的選擇上，除了強調(diào)遵循購并目標(biāo)外，還應(yīng)結(jié)合集團自身的財務(wù)資源能力與管理控制能力而對目標(biāo)公司購并的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)作出限定，包括 目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)與價格上限標(biāo)準(zhǔn) 。前者取決于并購后總部管理控制能力的有效限度；后者則與企業(yè)集團財務(wù)資源承荷能力密切相關(guān)。無論是目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)抑或購并價格的可容忍限度，要作出較為確切的判斷，企業(yè)集團必須以 持續(xù)經(jīng)營的觀點 ，借助恰當(dāng)?shù)墓纼r模式而對目標(biāo)公司的價值進行合理估測。 庫下載 估 價 方 法 貼現(xiàn)模式 非貼現(xiàn)模式 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式 收益貼現(xiàn)模式 股利貼現(xiàn)模式 市場比較法 市盈率法 股息法 賬面資產(chǎn)凈值法 清算價值法 庫下載 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式 目標(biāo)公司現(xiàn)金價值 =明確的預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +明確的預(yù)測期后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 現(xiàn)金流量一般不是目標(biāo)公司的“獨立現(xiàn)金流量”，而是 其“ 貢獻現(xiàn)金流量”。 而貢獻現(xiàn)金流量既可以是股權(quán) 現(xiàn)金流量，也可以是運用資本現(xiàn)金流量。 在測算時，兼并的情況下，可以采用“倒擠法”，即： CFab CFa；購股的情況下，可以采用“相加法”，即： CFb + ^CF。 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)遵循性質(zhì)和時間上的配比原則。 預(yù)測期最好涵蓋投資持續(xù)期和快速成長期。 庫下載 例： 已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為 3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500萬元，資本支出 1000萬元，增量營運資本 400萬元，所得稅率 30%。 要求：計算該目標(biāo)公司的運用資本現(xiàn)金流量。 解： 運用資本現(xiàn)金流量＝息稅前經(jīng)營利潤 （ 1－所得稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本－資本支出－增量營運資本 ＝ 3000 （ 1－ 30％）＋ 500－ 1000－ 400 ＝ 1200（萬元） 庫下載 預(yù)測期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =每年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 每年現(xiàn)值 = 第 n年現(xiàn)金流量 (1 ＋折現(xiàn)率 ) 第 n年 預(yù)測期后的現(xiàn)金流量有時是一種遞延年金，其現(xiàn)值 = A/i (1＋ i) n （ A—— 遞延年金； i—— 折現(xiàn)率； n—— 遞延期數(shù)） 見教材 P162例題。 庫下載 市盈率 =每股市價 / 每股盈余（收益） 每股市價 =每股收益 * 市盈率 總價值 =每股市價 * 普通股股數(shù) 每股收益 =稅后盈利 / 普通股股數(shù) 市盈率法 每股收益 = 運用資本 *運用資本報酬率 利息 所得稅 普通股股數(shù) 庫下載 六、購并資金的融通 企業(yè)集團的購并資金如何取得，有無足夠的財務(wù)資源或資金融通能力以支持并購，應(yīng)采用何種方式向目標(biāo)公司購并價款，并購整合后，目標(biāo)公司或企業(yè)集團應(yīng)保持一個怎樣目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等等問題，均是購并決策面臨的一些重要課題，財務(wù)能力匱乏，可能購并不成，而不當(dāng)?shù)呢攧?wù)規(guī)劃則可能造成日后的窘境。 為了對購并的資金融通計劃作出合理的安排，管理總部應(yīng)首先對相關(guān)的現(xiàn)金需要情況有一個較為清晰的了解。除此之外，不同的支付方式對企業(yè)集團的財務(wù)支持能力也有著差異的影響，在簽訂購并協(xié)議時必須加以考慮。 庫下載 （一）現(xiàn)金支付方式 用現(xiàn)金支付購并價款，是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。但是對于大宗的購并交易，采用現(xiàn)金支付方式，無疑會給購并放大企業(yè)集團
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1