外匯風險不對稱性的原因芻議(編輯修改稿)
2025-04-05 21:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 了挑戰(zhàn)。筆者對兩種市場狀態(tài)下資本市場的外匯風險暴露是否存在差異進行了驗證。（一）模型設定（2008）提出的發(fā)展中國家外匯風險暴露的估計模型，資本市場收益率受匯率和國際市場的共同影響。筆者對ChueCook模型進行了擴展，在匯率和國際股票市場收益率的基礎上，將股權分置改革以后限售股解禁對盤面的影響以及市場基準利率引入模型，模型形式如下：Rc=β0+β1S+β2RUS（1）+β3X+β4I+ε其中Rc是指我國股市收益率，選擇的是滬市收盤收益率；β0是常數(shù)項，S是人民幣對美元雙邊匯率變化率，Rus（1）是前一日美國標準普爾500指數(shù)收益率，X是滬市流通股變化率，I是市場基準利率，系數(shù)ββββ4分別表示股票市場收益對匯率、美國股市收益、市場流通股數(shù)和利率變化的彈性。以上變量數(shù)據(jù)均為日度數(shù)據(jù)，源自CSMAR財經(jīng)數(shù)據(jù)庫。（二）實證分析本文分別利用2005年7月21日2007年10月16日和2007年10月17日2008年11月4日期間的數(shù)據(jù)對模型進行了檢驗，為了避免數(shù)據(jù)的不平穩(wěn)，模型中所使用的數(shù)據(jù)采用的是收益率形式。如表1所示通過EVIEWS5軟件對模型進行檢驗發(fā)現(xiàn)：在第一階段，市場收益率對匯率變化的彈性為負，人民幣升值對股價水平具有提升作用；股票市場流通股數(shù)對市場收益率有負向影響，但彈性較小，；美國股票市場對滬市影響不顯著，說明
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