理財科學的分野與企業(yè)理財?shù)亩ㄎ?1)(編輯修改稿)
2025-01-16 22:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 務(wù)關(guān)系的企業(yè)的價值）。更為突出的是，占據(jù)主導地位的利益相關(guān)者的理財行為和策略（基于各自資本配置的目標函數(shù)和約束條件的具體化或者對稱），往往會對企業(yè)的理財行為產(chǎn)生較大的、甚至是支配性的影響。例如獨資企業(yè)的理財，受制于業(yè)主的理財行為和策略；高度集權(quán)管理體制下，政府作為公共管理者的理財行為和策略，直接制約企業(yè)的理財行為；股權(quán)高度集中的企業(yè)，其理財行為依賴于所有者的理財行為和策略；股權(quán)高度分散，具備錢德勒式的“經(jīng)理革命”特色的企業(yè)，其理財行為會受到經(jīng)營者本人理財行為和策略的影響。這些命題都可望獲得顯著的經(jīng)驗（empirical）支持。 企業(yè)理財作為企業(yè)自身獨立的資本配置活動，研究和總結(jié)其規(guī)律和觀念的學科即為企業(yè)理財學，或稱企業(yè)財務(wù)學。它包括兩個主要的分支：作為理論基礎(chǔ)的財務(wù)經(jīng)濟學，和作為應(yīng)用技術(shù)和方法的企業(yè)財務(wù)管理（管理財務(wù)學）?！ ∝攧?wù)經(jīng)濟學是理財經(jīng)濟學的主干部分，也是理財經(jīng)濟學中進展最長足的部分。它主要借助微觀經(jīng)濟學的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本等措和投放及其配置效率的計量問題，主要的模塊包括資本成本與資本結(jié)構(gòu)研究，企業(yè)（資本組合與資本品）的估價研究，以及作為基本前提、分析模型或度量基礎(chǔ)的不確定性和風險度量研究、資本市場效率研究。不完全信息和代理關(guān)系模型等。代表性的研究成果包括MM資本結(jié)構(gòu)定理、有效邊界與資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、期權(quán)定價模型、有效市場假說等。其中最為值得一提的是，財務(wù)經(jīng)濟學領(lǐng)域開拓性的研究使得美國的6位教授分別獲得了1985（FrancoModigliani）、1990（HarryM．Markowitz,H.Miller,WilliamF.Sharp）和1997（Robert,Myron）年度的諾貝爾經(jīng)濟學獎?！ ∑髽I(yè)財務(wù)管理則涉及到理財中的政策和控制問題，包括財務(wù)經(jīng)濟學基本原理的實際應(yīng)用。目前的研究主要根據(jù)資產(chǎn)負債表項目分別展開，包括營運資本管理、資本預(yù)算、資本成本、分配政策等，此外還涉及到財務(wù)控制問題。企業(yè)財務(wù)管理典型地屬于企業(yè)管理的分支，與企業(yè)生產(chǎn)與運作管理。企業(yè)營銷管理、企業(yè)人力資源開發(fā)與管理等相并列。企業(yè)財務(wù)管理實際上就是企業(yè)的理財行為，即為了實現(xiàn)企業(yè)資本有效配置而努力的過程。 財務(wù)經(jīng)濟學與企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)系，類同于微觀經(jīng)濟學與企業(yè)管理的關(guān)系。財務(wù)經(jīng)濟學的研究方法就是典型的經(jīng)濟學研究方法，先假設(shè)資本市場是有效的，信息是完全和完美的，理財主體是理性的，得出一些理想化的模型；然后逐步放寬和修正假設(shè)，不斷得出更進一步的結(jié)論。資本結(jié)構(gòu)理論中，從MM理論到有稅模型、破產(chǎn)成本模型、財務(wù)危機模型；資本組合和資本品定價理論中，從資本資產(chǎn)定價模型到套利定價模型；以及財務(wù)經(jīng)濟學研究基點上，從有效市場假說到不完全信息模型和代理關(guān)系模型，遵循的就是這條發(fā)展脈絡(luò)。此外，財務(wù)經(jīng)濟學中的基本分析工具，例如均衡分析、邊際分析、成本效益權(quán)衡（trade－off）、不確定性分析等，都是與微觀經(jīng)濟學的相應(yīng)分析方法一脈相承的。最近，經(jīng)濟學界中新興的、運用混燉理論（Chaostheory）、模擬技術(shù)（modelingtechnology）和非線性動力學（nonlineardynamics）解決經(jīng)濟問題的所謂“經(jīng)濟物理學”（econophysics），也主要針對“財務(wù)復雜性”（financialplexity）的問題。而企業(yè)財務(wù)管理雖然以財務(wù)經(jīng)濟學作為理論指導，但它實際上還與企業(yè)管理理論的發(fā)展基本同步。例如對人的社會性的關(guān)注和人本主義理財?shù)难芯俊Q策理論的借鑒和財務(wù)決策研究?⑷ū
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