【正文】 328 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 如何確定一個(gè)合適的折現(xiàn)利率？ 猜測(cè)風(fēng)險(xiǎn)類似項(xiàng)目的收益率，把這一收益率當(dāng)成折現(xiàn)率 或者 機(jī)會(huì)資本成本 。15 2 163。 ? 增長(zhǎng)年金 –一系列以固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 ? 你該投資這個(gè)項(xiàng)目么 ? $,9$500,9$000,10$500,9$???????N P VN P VN P VYes! . 333 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤(rùn) ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報(bào)現(xiàn)金流是單期時(shí)，這兩個(gè)法則是等價(jià)的。由于銀行知道你明年有 $，所以他們?cè)敢赓J給你 ： $$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司 . 326 概要與結(jié)論 ? 金融市場(chǎng)存在的理由是人們希望通過(guò)這個(gè)市場(chǎng)調(diào)整他們的跨時(shí)消費(fèi)。 . 317 圖示投資決策 $0 要注意到，我們的情況變好了。 $0 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 311 競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) ? 在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) : –交易無(wú)成本。 –期限機(jī)構(gòu) ? 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長(zhǎng)期借款。 牙醫(yī) 學(xué)生 1 學(xué)生 2 學(xué)生 3 學(xué)生 4 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) . 33 金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) : 例子 ? 這樣做的話他要進(jìn)行四次信用評(píng)級(jí)，所以更好的辦法是，他可以把錢(qián)都投資到金融機(jī)構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。 1)(000,35$500,38$ ??$0 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 39 在機(jī)會(huì)集上做出自己的選擇 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 個(gè)人的偏好決定自己選擇在機(jī)會(huì)集上的消費(fèi)決策（線上的點(diǎn)）。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $15,000 $90,000 今天的消費(fèi) t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 316 圖示投資決策 $0 一個(gè)明智的選擇是不投資于金融市場(chǎng)，而是投資于這個(gè)項(xiàng)目。 B先生希望把錢(qián)都在今天花完。 . 332 : 凈現(xiàn)值 ? 一個(gè)投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項(xiàng)目投資成本。 . 347 簡(jiǎn)化 ? 永續(xù)年金 –一系列沒(méi)有止境的固定的現(xiàn)金流。 0 … 1 C 2 C (1+g) 3 C (1+g)2 永續(xù)增長(zhǎng)年金的現(xiàn)值公式是： ???????????? 322 )1()1()1()1()1( rgCrgCrCPVgrCPV??. 351 永續(xù)增長(zhǎng)年金：例子 下一年預(yù)期得到的股利是 $，而且股利預(yù)期將以 5%增長(zhǎng)到永遠(yuǎn)。 $9,500 () = $9,975 $10,000. . 336 多期例子 : 終值 ? 多期投資的終值計(jì)算公式，一般地可以寫(xiě)成： FV = C0 (1 + r)T 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦剩? T 是投資所進(jìn)行的期間數(shù)。 Future Value (FV) . 329 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫(xiě)成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r