公司理財(cái)金融市場與npv-文庫吧在線文庫
【正文】 一年后付給你$10,000，且當(dāng)時(shí)的利率為 5%。 ? 你該投資這個(gè)項(xiàng)目么 ? $,9$500,9$000,10$500,9$???????N P VN P VN P VYes! . 333 現(xiàn)值與收益率 期望收益率 = (期望利潤 ) / 投資成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法則： (1) 當(dāng)期望收益率 r ，投資 (收益率法則 ) (2) 當(dāng) NPV 0，投資 (NPV法則 ) 只有當(dāng)投資回報(bào)現(xiàn)金流是單期時(shí)，這兩個(gè)法則是等價(jià)的。 . 337 : 終值 ? 假設(shè) Jay Ritter購買 Modigliani公司的 IPO (initial public offering)股票進(jìn)行投資。 ? 增長年金 –一系列以固定增長率增長的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 如果折現(xiàn)率是 10%，那么這個(gè)承付的股利流價(jià)值幾何？ 0 … 1 $ 2 $ () 3 $ ()2 $.$ ???PV. 352 年金 一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。15 2 163。 $)1(50$ 3 ???? E A RFV50$$)1( 3 ?? E A R1 2 3 50$$ 31 ?????????E A R. 346 連續(xù)復(fù)利 ? 以連續(xù)復(fù)利投資于多期，得到的終值用公式表示是： FV = C0 erT 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是名義年利率， T 是投資的期數(shù)。 如何確定一個(gè)合適的折現(xiàn)利率？ 猜測風(fēng)險(xiǎn)類似項(xiàng)目的收益率，把這一收益率當(dāng)成折現(xiàn)率 或者 機(jī)會資本成本 。 . 331 : 現(xiàn)值 ? 以一期的例子為例，現(xiàn)值（ PV ） 的公式可以寫成： rCPV?? 11其中 C1是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦省? . 327 Lecture 4 凈現(xiàn)值（ NPV） . 328 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 . 323 例子 A先生希望把錢都存起來，明年才消費(fèi)。 . 320 公司投資決策制訂 正凈現(xiàn)值項(xiàng)目使得股東的機(jī)會集向外延展。 一個(gè)可能的選擇是今天消費(fèi) $15,000，投資剩余的 $25,000與金融市場（利率10%），明年消費(fèi) $82,500。 –競爭性市場中僅存在一個(gè)均衡利率 ——否則存在套利機(jī)會。 1)(0 0 0,55$0 0 0,60$ ??$0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 38 跨時(shí)消費(fèi)機(jī)會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 另外一個(gè)能的選擇是現(xiàn)在消費(fèi) $60,000；把剩余的資金$35,000投資到金融市場；明年可以消費(fèi) $38,500。 ? 貨幣的價(jià)格是利率。 每個(gè)人承諾在畢業(yè)后的一年內(nèi)歸還本金和利息。資金的價(jià)格用利息來表示。 –風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu) ? 金融中介設(shè)計(jì)不同風(fēng)險(xiǎn)特征的證券以滿足借貸雙方的不同風(fēng)險(xiǎn)容忍度。 . 37 跨時(shí)消費(fèi)機(jī)會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 今天的消費(fèi) 一個(gè)擁有 $95,000的個(gè)人面臨著 10%的借貸利率，他的機(jī)會集如圖表示。 –關(guān)于借貸的信息是可獲得的。 現(xiàn)金流入 時(shí)間 現(xiàn)金流出 0 1 $50,000 $54,000 . 314 圖示投資決策 ? 考慮一個(gè)投資者，他今年的收入 $40,000 且明年的收入是 $55,000。因?yàn)槲覀冊黾恿私裉欤ɑ蛎魈欤┑?
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