公司理財(cái)金融市場(chǎng)與npv(完整版)
【正文】 消費(fèi)數(shù)量。 ? 這個(gè) 凈現(xiàn)值法則 就是：對(duì)正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要進(jìn)行投資，對(duì)負(fù)的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要拋棄。調(diào)整的手段是通過(guò)借貸的形式進(jìn)行的。這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)值是 $9,。 (以后會(huì)對(duì)這個(gè)等價(jià)性質(zhì)進(jìn)行拓展 ) . 334 拓展 明天的現(xiàn)金 (C1)是一個(gè)期望值而不是一個(gè)確定的價(jià)值。 Modigliani立刻支付股利 $，并且預(yù)期股利發(fā)放將以 40%的增長(zhǎng)率持續(xù) 5年。 . 348 永續(xù)年金 一系列沒(méi)有止境的固定的現(xiàn)金流。 0 1 C 2 C 3 C 年金的現(xiàn)值公式是： TrCrCrCrCPV)1()1()1()1( 32 ???????? ?????????? TrrCPV)1(11T C ?. 353 年金系數(shù) PV = C*PVA(r,t) PVA(r,t)=(1[1/(1+r)t])/r . 354 年金：例子 如果你每個(gè)月可以承受 $400的汽車貸款， 那么你可以買一輛價(jià)值多少的汽車？（假設(shè)貸款期限是36個(gè)月，利率是 7%） 0 1 $400 2 $400 3 $400 ,12$)(1112/07.400$36 ??????????PV36 $400 ?. 355 A. 遞延年金 例子 : 如下的年金價(jià)值怎么計(jì)算 ? (1) 每年收到 $1000 (2) 從第五年開(kāi)始，持續(xù)五年 (3) 折現(xiàn)率 10% 在第四年，年金價(jià)值是： 1,000x [1/.10 1/(.1()5)] = 1,000 x = $3,791 當(dāng)前價(jià)值： $3,791/()4 = $2,589 . 356 B. 先付年金 例子 : 如下的年金價(jià)值怎么計(jì)算？ (1) 每年收到 $1000 (2) 現(xiàn)在可以馬上收到 $1000 ，一直持續(xù) 5年。15（一直持續(xù)下去直到地球毀滅）的英國(guó)金邊債券，這個(gè)債券價(jià)值幾何？ 利率 10% 0 … 1 163。 R被稱為名義年利率 (annual percentage rate, APR)。 含意 ： 有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流要以更大的利率折現(xiàn)(discounted)。 Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。 ? 如果金融市場(chǎng)上不存在著比投資項(xiàng)目還好的機(jī)會(huì)，那么這個(gè)投資項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值。 ? 邏輯上而言，把投資決策與股東分離開(kāi)來(lái)是現(xiàn)代公司的一個(gè)基本要求。 () $90,000 $92,273 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 318 凈現(xiàn)值（ Net Present Value） ? 通過(guò)凈現(xiàn)值計(jì)算方法，把我們所得到的好處轉(zhuǎn)換成今天的貨幣： 現(xiàn)金流入 時(shí)間 現(xiàn)金流出 0 1 $25,000 $30,000 ,2$ 000,30$000,25 ????N P V. 319 公司投資決策制訂 ? 股東一致認(rèn)為公司應(yīng)該采取正凈現(xiàn)值項(xiàng)目，而不關(guān)心具體的個(gè)人跨時(shí)消費(fèi)偏好。 現(xiàn)金流入 時(shí)間 現(xiàn)金流出 0 1 $25,000 $30,000 . 315 圖示投資決策 $0 投資者的機(jī)會(huì)集：今年收入 $40,000， 明年的是$55,000，且面臨著 10%的利率。 個(gè)人無(wú)法改變市場(chǎng)價(jià)格。 所以明年可以消費(fèi) $60,000。 ? 當(dāng)供給數(shù)量等于需求數(shù)量，市場(chǎng)達(dá)到均衡，此時(shí)的價(jià)格是均衡價(jià)格。 ? 他可以貸款給四個(gè)大四學(xué)生，每人 $30,000 。 . 32 金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) : 例子 ? 一個(gè)牙醫(yī)每年收入 $200,000 ，他選擇每年消費(fèi) $80,000 ，所以每年剩余的 $120,000 可以用于投資。 . 35 市場(chǎng)出清 ? 通過(guò)市場(chǎng)使得可借貸資金的供需達(dá)到平衡。 一個(gè)可能的選擇是現(xiàn)在消費(fèi) $40,000并投資剩余資金 $55,000到金融市場(chǎng) 。 –市場(chǎng)中存在許多交易者 。
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1