【正文】 取相應(yīng)策略進(jìn)行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)來控制其相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險，提高凈資產(chǎn)收益率。 現(xiàn)金流量相關(guān)比率分析 1） 現(xiàn)金銷售比 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /主營收入 該指標(biāo)表明每元銷售收入所含的經(jīng)營性凈 現(xiàn)金。華航將利息支出作為營業(yè)外 支出 ,利息保障倍數(shù)低于 100%,同時財務(wù)杠桿系數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù) ,說明現(xiàn)華航的息稅前利潤已不夠支付其利息支出 ,財務(wù)風(fēng)險增加 . 權(quán)益負(fù)債比例為三家公司中最低，而資產(chǎn)負(fù)債率最高，說明華航的資產(chǎn)盈利能力不夠，相應(yīng)權(quán)益所承擔(dān)的債務(wù)高。 l 從管理角度看，根據(jù)航空業(yè)的專用指標(biāo)：人機(jī)比例進(jìn)行分析，華航的人機(jī)比例為 142： 1，遠(yuǎn)高于美國西南航空公司的 90： 1，也高于廈門航空公司的 110： 1，人員過多造成效率低下 ，運營成本上升，也是造成利潤下降的一個原因。 l 隨后數(shù)年，不斷開拓發(fā)展島內(nèi)和國際航線，航空同業(yè)之間的策略聯(lián)盟也陸續(xù)展開。該公司從 04 年到 05 年流動比率升高，到了 06 年有所回落，企業(yè)變現(xiàn)能力降低，跟同行業(yè)的其他兩個公司相比也是最低，企業(yè)變現(xiàn)能力不足其他兩個公司。 2）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為 929 萬，與 0 05 年基本持平，高于遠(yuǎn)東、長榮 06 年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。 七、總結(jié) 通過以上對華航財務(wù)報表的分析，可得出以下： 1．公司經(jīng)營、融資結(jié)構(gòu)存在問題： 第一，固定資產(chǎn)過度閑置，載客率下降（由 74%下降至 70%），固定成本過高（固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重及飛行設(shè)備占固定資產(chǎn)比重過大），營利能力欠佳，經(jīng)營杠桿過高，經(jīng)營風(fēng)險過大。 第三，因固定資產(chǎn)閑置，資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率不高，固定資產(chǎn)收益率不高，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率不高。 4）融資活動現(xiàn)金凈流量為 806 萬，而 0 05 年融資活動凈流量為 2200 萬，該企業(yè) 005 年為滿足公司擴(kuò)大規(guī)模的資金需求主要采取舉債方式，而 06 年已處于穩(wěn)定發(fā)展期，逐漸歸還債務(wù)。 三、負(fù)債及償債能力分析 20xx－ 20xx 年負(fù)債狀況表 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 金額 占比 金額 占比 金額 占比 一年內(nèi)到期長期借款 15,083,694 % 60,627,781 % 17,250,879 % 應(yīng)付費用 10,397,795 % 11,639,711 % 12,421,209 % 應(yīng)付公司債 1,500,000 % 3,000,000 % 8,672,600 % 預(yù)收賬款 3,712,610 % 5,440,605 % 6,595,328 % 流動負(fù)債合計 36,212,304 % 46,078,251 % 49,628,577 % 長期借款 92,388,836 % 105,334,441 % 99,318,257 % 應(yīng)付公司債 14,875,600 % 20,616,500 % 17,343,900 % 應(yīng)付租賃負(fù)債 10,868,380 % 9,787,747 % 8,180,421 % 長期負(fù)債合計 118,132,816 % 135,738,688 % 125,485,318 % 其他負(fù)債 10,312,071 % 8,993,408 % 13,317,841 % 負(fù)債總合計 164,657,191 % 190,810,347 % 188,431,736 % 附：其他負(fù)債包含退休金及未確認(rèn)的售后租賃收益。 l 20xx 年強(qiáng)化東南亞航網(wǎng)布局，開拓北歐貨運航線。 l 貨運： 華航貨運營業(yè)額占總體營業(yè)額之 40%； 全貨機(jī)機(jī)隊 21 架，每周 88 班全貨機(jī)。 償債能力主要指標(biāo)對表 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 遠(yuǎn)東 20xx 長榮 20xx 權(quán)益負(fù)債比 % % % % % 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % % 財務(wù)杠桿系數(shù) 利息保障倍數(shù) 償債能力分析： 財務(wù)杠桿度＝營業(yè)利益 /（營