【正文】 境的變化，使得過去所使用的評價企業(yè)資金流動性的指標(biāo)即營運資金的有效性大大降低，根據(jù)流動資金指標(biāo)來判斷企業(yè)資金的流動性失靈，迫使人們將評價指標(biāo)的范圍和口徑縮小，用口徑較小的現(xiàn)金代替口徑較大的流動資金。據(jù)文獻(xiàn)記載，早在1862年，英國的一些企業(yè)就開始編報資金流量表。在成本費用總水平降低的情況下，研究開發(fā)費用的比重卻應(yīng)進一步提高，這既是科技進步和知識經(jīng)濟發(fā)展以及提高企業(yè)綜合競爭力的要求，也是國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展的共同經(jīng)驗和趨勢。而選擇何者為主，實際上是受企業(yè)所處的經(jīng)營和理財環(huán)境的影響的。經(jīng)常性收入具有持續(xù)再生的特性，因而其“預(yù)測價值”和對決策的意義更大；而基于偶發(fā)事項或間斷性的業(yè)務(wù)引起的非經(jīng)常性收入，即使在性質(zhì)上是營業(yè)性的，其決策意義也較小。但是，面對現(xiàn)實，我們不能不承認(rèn)，我國企業(yè)的獲利能力不僅低下，而且在不斷下降，并且是全面下降，尤其是國有企業(yè)，獲利能力問題更為嚴(yán)重。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)100%這是企業(yè)全部股權(quán)的收益率，在西方又被稱為“凈收益與股東權(quán)益比率”。投入形成資產(chǎn)，耗費則將投入的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為費用。企業(yè)還可以將利潤增長率與銷售增長率比較分析。如果企業(yè)能夠有效地控制壞賬風(fēng)險，則較高的市場份額就能給企業(yè)帶來更多的實際利益。凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)程度的一個重要指標(biāo)。收入體現(xiàn)的是經(jīng)濟利益的總流入，這個觀點揭示了收入及與其相關(guān)聯(lián)的費用之間的內(nèi)在聯(lián)系或因果聯(lián)系，收入只有在扣除了與其相關(guān)聯(lián)的費用之后的凈額，才是企業(yè)經(jīng)濟利益的凈流入，這點不同于利得。根據(jù)商品二因素原理，企業(yè)創(chuàng)造的新的社會財富有兩重計量方法：一是從使用價值的角度計量，為社會生產(chǎn)出多少新的產(chǎn)品；二是從價值的角度計量，就是企業(yè)的資產(chǎn)增值額。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的衡量實務(wù)中，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來衡量。如果考慮30000多億元的產(chǎn)成品積壓和大量的應(yīng)收賬款掛賬，存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較差的話，企業(yè)的短期償債能力應(yīng)歸屬于嚴(yán)重不良型。流動比率由于長期化資產(chǎn)和虛資產(chǎn)而被高估，這是流動比率指標(biāo)的一個缺陷。 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又叫債務(wù)比率或負(fù)債經(jīng)營比率，它是衡量企業(yè)全部償債能力的主要的和常用的指標(biāo)，其計算方法是：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)100%究竟多大的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)是適宜的，這是值得研究的問題。短期負(fù)債比重越高，說明企業(yè)短期還債的壓力和財務(wù)風(fēng)險就越大。 第三， 資產(chǎn)中包含虛資產(chǎn)。若考慮由于物價變動等原因引起的資產(chǎn)賬面價值背離真實價值的問題，實際的凈資產(chǎn)還要進行調(diào)整。這個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是：第一，負(fù)債在存續(xù)期間雖導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的增加，因而具有潛在經(jīng)濟利益的可增加性，但這種潛在利益能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，則取決于企業(yè)的生存環(huán)境和經(jīng)營管理水平等因素，這說明負(fù)債對企業(yè)收益的增加是有風(fēng)險的；第二，即使負(fù)債所帶來的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟效益，但負(fù)債一般是有償?shù)?，只有在?fù)債所產(chǎn)生的收益能夠補償負(fù)債的成本即利息時，負(fù)債對企業(yè)才是真正有利的；第三，由于負(fù)債的償還將導(dǎo)致資產(chǎn)（實際上是有效資產(chǎn)）的流出，因而只有在企業(yè)的有效資產(chǎn)能夠償還負(fù)債并且在償還負(fù)債后剩余的資產(chǎn)能夠確保企業(yè)的正常經(jīng)營活動時，企業(yè)的負(fù)債行為才是有效的或正常的。 資產(chǎn)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)控制的可以用貨幣計量的經(jīng)濟資源。若要診斷企業(yè)資本是否有不足傾向，須將資本增加與負(fù)債增加或銷售收入增加相比，如果資本增長率小于這些項目的增長率，則表示資本有不足的傾向。即以某一期為基期，計算各期的定比增長率，以趨勢百分比觀察其變動趨勢。表1—6是企業(yè)年度報告中最經(jīng)常使用的財務(wù)指標(biāo)。財務(wù)報表所披露的信息都是定量的，若要了解更多的“活”的情況，就必須到報表以外，作更深入地調(diào)查研究。然而,對報表分析者來說，也許預(yù)測性信息對他們進行投資、信貸和經(jīng)營決策最有用，但非常遺憾地是，這些最有用的信息，財務(wù)報表提供不出來。其他的報告形式，如:物價變動對企業(yè)財務(wù)影響的報告、財務(wù)預(yù)算報告、盈利預(yù)測報告、社會責(zé)任履行情況的報告、人力資源成本和價值的報告、增值表等。在物價變動較大或通貨膨脹的條件下，歷史成本計量的信息有可能與企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值相脫節(jié)或相背離，從而導(dǎo)致財務(wù)報表的信息失真。如當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款掛賬很多，存貨積壓嚴(yán)重，這個問題的形成，僅僅從企業(yè)內(nèi)部尋找原因是不行的，必須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營和理財環(huán)境的變化，如信用制度不完善、信用觀念較差、買方市場形成等方面。值得注意的是，從表1—6可以看出，不同企業(yè)的年度報告中所計算的指標(biāo)各有不同。值得注意的是，在觀察某項目的變動趨勢是否合理時，最好不要就該項目進行單獨觀察，應(yīng)當(dāng)將相互之間有內(nèi)在聯(lián)系的兩個或兩個以上的項目的趨勢加以比較觀察。如果流動負(fù)債增長率超過流動資產(chǎn)增長率，或固定資產(chǎn)增長率大于流動資產(chǎn)增長率，可以判斷流動性有惡化傾向。從這個意義上說，企業(yè)控制的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是越多越好。這個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是，即使資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債率水平是較低的，但是，如果在這個負(fù)債水平上企業(yè)的資金仍是短缺的，并且企業(yè)又不能借助非債務(wù)性的渠道和方式來融資，則企業(yè)為確保正常經(jīng)營活動而需要保持的“自然負(fù)債率”要比資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的“實際負(fù)債率”要高。一般情況下，企業(yè)資產(chǎn)和資本的規(guī)模越大，其財務(wù)實力就越強，就越是有財務(wù)競爭能力。第二，應(yīng)收賬款和存貨資產(chǎn)比重。目前我國企業(yè)的這個比重還是偏高的。實際上，即使是在證券市場發(fā)達(dá)的國家，適度的資產(chǎn)負(fù)債率水平或適度的負(fù)債經(jīng)營規(guī)模也要綜合考慮經(jīng)濟周期、行業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)流動性、資金密集度、行業(yè)成熟度、資本市場、企業(yè)經(jīng)濟效益狀況、文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度等因素來確定。為彌補流動比率的這一缺陷，財務(wù)分析人員還必須注意觀察速動比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)。即：速動資產(chǎn)=現(xiàn)金+短期可上市證券+應(yīng)收賬款凈值根據(jù)穩(wěn)健原則的要求，保守的速動比率更適宜。不過在使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：第一，在計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，如果使用資產(chǎn)負(fù)債表中“應(yīng)收賬款凈值”而不是“應(yīng)收賬款總值”項目的金額，則所計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的數(shù)值就受企業(yè)對壞賬損失核算方法的選擇結(jié)果的影響。造成資產(chǎn)營運效率降低的原因是多方面的，從資產(chǎn)方面看，直接的原因主要有以下幾點：一是投資盲目擴張所形成的生產(chǎn)能力的大量閑置；二是三角債盛行所形成的應(yīng)收賬款的大量掛賬；三是生產(chǎn)過剩所形成的庫存商品的大量積壓。我國企業(yè)中大、中、小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)中，也有銷售額一項。其次，在用凈利潤數(shù)字來衡量企業(yè)獲利目標(biāo)的實現(xiàn)程度時，還必須充分注意凈利潤指標(biāo)的缺陷或不足。因此，只有將銷售與獲利結(jié)合起來，才能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營能力或經(jīng)營實力。在損益表上，凈利潤是根據(jù)四部分內(nèi)容計算的，即營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額和以前年度損益調(diào)整等。成本費用利潤率體現(xiàn)的所得與所費的比例關(guān)系，該數(shù)值越大，則所費的報酬就越高，這是人人都期望得到的結(jié)果。所以，對各種報表的使用者來說，都不希望出現(xiàn)資本減值。企業(yè)經(jīng)濟效益偏低，獲利能力持續(xù)下降，從財務(wù)報表所能觀察的直接原因主要不是市場問題，而是管理弱化等原因帶來的成本費用水平過高且上升過快。二是有效收入比重。然而買方市場環(huán)境就不同了。非經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤如營業(yè)外收支凈額等，不具有再生的性質(zhì)，持續(xù)性和穩(wěn)定性較差，不能成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也無預(yù)測和決策價值。20世紀(jì)30年代，資金流量表已成為會計教科書的一般論題。編制現(xiàn)金流量表的主要作用如下：第一， 評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力，以便作出正確的投資和信貸等經(jīng)濟決策；第二， 評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，解釋企業(yè)為什么連續(xù)不斷的有可觀的利潤卻要停止?fàn)I業(yè)或發(fā)生財務(wù)困難，也可以解釋企業(yè)為什么出現(xiàn)經(jīng)營虧損卻能在短期內(nèi)繼續(xù)經(jīng)營。因此，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營活動對投資和理財?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長和支付的能力較好。譬如，將銷貨收到的現(xiàn)金項目與損益表中的銷售凈收入項目比較，所計算的“銷貨收到現(xiàn)金對銷貨收入的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)銷貨的收現(xiàn)質(zhì)量。借助現(xiàn)金流量表，可以觀察企業(yè)投資和理財政策的調(diào)整和變化。投資收益所取得的現(xiàn)金凈流量項目金額對損益表上的投資收益項目金額的比值越大，說明企業(yè)所實現(xiàn)的變現(xiàn)投資收益越高。因此，變現(xiàn)收益對于賬面收益的比值越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動中實現(xiàn)的凈收益的變現(xiàn)能力越強，凈收益就越是有效，企業(yè)的貨款回籠工作做得越好。形成這個情況的主要原因，可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)。我國財政部1998年發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，也已替代了1993年度開始編制的以營運資金為基礎(chǔ)的財務(wù)狀況變動表。然而，人們對現(xiàn)金流動的早期形態(tài)—資金流動—的關(guān)注，卻可以追溯到工業(yè)化形成時期。研究開發(fā)費用比重。 成本費用結(jié)構(gòu)從會計上的“收入費用=凈利潤”的計算公式推論，企業(yè)增加利潤提高效益的基本途徑有兩條：一是增加收入；二是降低成本費用。分析收入結(jié)構(gòu)，可著重分析觀察兩個方面：一是經(jīng)常性收入比重。獲利是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，獲利能力決定著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。其次，與資產(chǎn)利潤率等指標(biāo)不同的是，實收資本可以使用資產(chǎn)負(fù)債表中的期末數(shù)字，而資產(chǎn)利潤率中的資產(chǎn)則要使用資產(chǎn)的平均數(shù)。經(jīng)營投入與經(jīng)營耗費不是一回事，比如購買設(shè)備是投入，而設(shè)備的耗費是逐漸地發(fā)生的。 利潤增長率在排除了無效利潤的前提下，企業(yè)的有效利潤若能保持一個持續(xù)的較高的增長率，則說明企業(yè)的經(jīng)營成長性較好。如上所述，企業(yè)的銷售存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險，壞賬越多，無效銷售越多，損失越多，這是當(dāng)前企業(yè)開拓市場擴大銷售時應(yīng)當(dāng)特別注意的問題。這里的全部收益，包括經(jīng)營活動的收入和產(chǎn)生于偶發(fā)事項的利得即營業(yè)外收入；這里的全部費用、損失包括產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營活動中的費用以及營業(yè)外的各項損失等，也包括需要從收入中扣除的各項稅金。收入的實質(zhì)或結(jié)果是經(jīng)濟利益的流入，最常見的形式是資產(chǎn)增加。資產(chǎn)的增值率在有關(guān)文獻(xiàn)中又被稱為是“社會貢獻(xiàn)率”，即企業(yè)運用所控制的經(jīng)濟資源給社會創(chuàng)造新的社會財富的能力。六、從資產(chǎn)負(fù)債表看營運能力對資產(chǎn)運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產(chǎn)特別是其中的流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；二是看資產(chǎn)在運營中的增值能力。據(jù)此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力屬于不良型（）。第二，流動資產(chǎn)中虛資產(chǎn)的問題。五、從資產(chǎn)負(fù)債表看償債能力從資產(chǎn)負(fù)債表上看償債能力，主要是借助于資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務(wù)指標(biāo)。 負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析一是看負(fù)債的長期化程度。這里說的真實價值，實際上就是資產(chǎn)的“現(xiàn)時價值”或“現(xiàn)時成本”。所謂虛資產(chǎn)，是指資產(chǎn)負(fù)債表中被作為資產(chǎn)來看待，但實際上已經(jīng)不符合資產(chǎn)的定義，不能真正代表企業(yè)的經(jīng)濟資源，如待攤費用、遞延資產(chǎn)和待處理財產(chǎn)損失等。負(fù)債的償還，將導(dǎo)致含有未來經(jīng)濟利益的資產(chǎn)的流出。它們各自代表不同的含義，體現(xiàn)不同的經(jīng)濟意義。第四， 實收資本和公積金。四、財務(wù)報表趨勢觀察（一）趨勢分析的形式就單獨一項或幾項財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢進行分析，其主要形式有：（1）絕對金額式趨勢分析；（2）趨勢百分比分析。表1—5列舉了許多企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)中所包括的10個最高等級指標(biāo)，通過調(diào)查研究，財務(wù)主管人員認(rèn)為這10個指標(biāo)通常會成為企業(yè)目標(biāo)的一個重要組成部分。第四， 定量分析與定性分析相結(jié)合。目前，除上市公司要求在年報中披露將來發(fā)展情況的前瞻性或預(yù)測性的信息外，其他企業(yè)均未作要求。（一）基本財務(wù)報表最早產(chǎn)生的是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。譬如，一項5年前購買的設(shè)備，原價10000元，由于通貨膨脹，現(xiàn)在的市場價格即重置成本為15000元，由于會計上要求資產(chǎn)按歷史成本即原價來記賬，因而報表上還是反映原價10000元。（三）真實可靠的觀念《會計法》重新對單位負(fù)責(zé)人制造虛假財務(wù)報表的行為所應(yīng)負(fù)的經(jīng)濟、行政和刑事責(zé)任作了規(guī)定，相信會有利于更好地治理財務(wù)報表的造假和失真問題。其次，財務(wù)指標(biāo)的計算方法在實踐和理論上也有許多不同的觀點和做法。在分析資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)同損益表上的變動相聯(lián)系，以判斷其變動是否適當(dāng)。第六， 收入、費用和利潤。資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)獨立的控制權(quán)，按照通常的說法就是企業(yè)的自主經(jīng)營權(quán)或法人財產(chǎn)權(quán)。這就是說，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，不應(yīng)只注意實際的資產(chǎn)負(fù)債率，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)活動情況，估算和考察企業(yè)的自然負(fù)債率以及二者的關(guān)系。 從國際經(jīng)驗來看，資產(chǎn)和資本規(guī)模大的企業(yè)，其人才素質(zhì)也較高，研究開發(fā)能力及由此所決定的產(chǎn)品競爭力和多元化運作的能力較強，參與國際化經(jīng)營和資本運作的能力也較強，因此綜合競爭力較強。1968年美國會計學(xué)會曾在一份研究報告中得出這樣的結(jié)論：財務(wù)失敗企業(yè)在走向失敗的過程中，流動性項目所呈現(xiàn)出來的特征是，應(yīng)收賬款和存貨越來越多，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量越來越少。一個主要的原因是企業(yè)流動資金短缺，形成正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營活動對流動負(fù)債的高度依賴。進入20世紀(jì)80年代以來，西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在6070%。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流動比率，也不要以此就認(rèn)為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。但是，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當(dāng)一部分應(yīng)收款項是難以在短期內(nèi)收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應(yīng)收賬款作為速動資產(chǎn)是不合理的，在計算速動比率時，應(yīng)對應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)進行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應(yīng)收賬款。如果企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，就應(yīng)當(dāng)剔除壞賬核算方法變更的影響，否則就會高估或低估企業(yè)應(yīng)收賬款的營運效率。至于從效益方面的直接原因分析，將在損益表分析部分說明。在企業(yè)的經(jīng)營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。凈利潤是根據(jù)收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則核算的，如果在企業(yè)的收入中含有無效收入的說，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。穩(wěn)定市場和開拓市場的目的還是獲利，如果一個企業(yè)的市場擴展了，銷售增長了，但相關(guān)的營業(yè)利潤卻下降了，就不能認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營能力增強了。其中，與銷售直接相關(guān)或直接由于銷售產(chǎn)生的利潤只是營業(yè)利潤，凈利潤的其他部分均與銷售無直接的聯(lián)系，即無相關(guān)性。不過，真正實現(xiàn)這樣的愿望或結(jié)果，需要企業(yè)在制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新上，在強化內(nèi)部管理控制上等