【正文】 核指標(biāo) （ 1） 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入總額－變動成本總額 【提示】該指標(biāo)反映了利潤中心的盈利能力，但對業(yè)績評價沒有太大的作用。 評價與應(yīng)用 ① 由于移動平均法只選用了 n 期數(shù)據(jù)中的最后 m 期作為計算依據(jù)，故而代表性較差。（ 2）保本點定價法 原理 保本點，又稱盈虧平衡點，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中既不盈利也 不虧損的銷售水平，在此水平上利潤等于零。 構(gòu)成比率＝某個組成部分?jǐn)?shù)額 /總體數(shù)值 效率比率 效率比率，是某項財務(wù)活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 。 股東權(quán)益 【總結(jié)】 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤 /全部利息費用 ＝（凈利潤＋利潤表中的利息費 用＋所得稅費用） /全部利息費用 【提示】（ 1）分子中的 “ 利息費用 ” 是指本期的全部費用化利息；包括本期發(fā)生本期費用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費用化部分。 固定資產(chǎn)平均凈值 式中：固定資產(chǎn)平均凈值＝（期初固定資產(chǎn)凈值＋期末固定資產(chǎn)凈值） 247。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。潛在普 通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。 企業(yè)綜合績效評價計分方法 ： 在得出評價分?jǐn)?shù)之后，應(yīng)當(dāng)計算年度之間的績效改進度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。 【總結(jié)】 股數(shù)變動有兩種情況：一是資本變動的股數(shù)變動；二是資本不變動的股數(shù)變動。 平均所有者權(quán)益） 100% 【提示】凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益乘數(shù) 發(fā)展能力分析 銷售收入增長率 銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額 /上年銷售收入 100% 其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率＝本年資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額 100% 其中 ：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額 營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額 /上年營業(yè)利潤總額 100% 其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤－上年營業(yè)利潤 資本保值增值率 資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益 247。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)平均余額 247。 流動負(fù)債 長期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 247。在括號前的因素為本期值 （新），在括號后的因素為基期值（舊）。 （ 2）邊際分析定價法 利潤＝收入－成本 邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際成本 【結(jié)論】 邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。合理利潤的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤率。 （ 3）移動平均法 原理 移動平均法是從 n 期的時間數(shù)列銷售量中選取 m 期（ m 數(shù)值固定，且 m＜ n/2。 【注意】上述公式中的目標(biāo)利潤一般是指息稅前利潤。 ： 第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加 （ 1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 ① 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 ② 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 ＝新信用政策占有資金的應(yīng)計利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計利息 （ 2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加 存貨占用資金應(yīng)計利息增加＝存 貨增加量 單位變動成本 資本成本 （ 3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加 資本成本 第二：計算收賬費用和壞賬損失的增加 收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可； 壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率（內(nèi)插法計算） ： R=每年收益 /投資額 =[I+(BP)/N]/(B+P)/2 100% 其中： P— 購買價； B— 面值或出售價； N 債券期數(shù) 股票 股票價值 =未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： 優(yōu)先股價值 =股利 /折 現(xiàn)率 【提示】 購買價格小于內(nèi)在價值的股票，使得 股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內(nèi)含報酬率。 內(nèi)含報酬率（ IRR） （年金法） 未來每年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值＝ 0 計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點的息稅前利潤。b1， b2?b m分別代表各項資產(chǎn)項目單位變動資金， bm＋ 1?b n分別代表各 項敏感負(fù)債項目的單位變動資金。 七 、總成本模型 總成本＝固定成本總額＋變動成本總額＝固定成本總額＋（單位變動成本 業(yè)務(wù)量） 【提示】 這個公式在變動成本計算、本量利分析、正確制定經(jīng)營決策和評價各部門工作業(yè)績等方面具有不可或缺的重要作用。 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)總是在－ 1 到＋ 1 之間的范圍內(nèi)變動，－ 1 代表完全負(fù)相關(guān)，＋ 1 代表完全正相關(guān)。 （ 1）－ 1≤ρ≤1 （ 2）相關(guān)系數(shù)＝ 1，表示兩項資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相同。 第三章 預(yù)算管理 一、預(yù)算編制方法 5 二、預(yù)算編制 （一）現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部分構(gòu)成。 （ 3）建立資金習(xí)性方程，進行預(yù)測。 【決策原則】 （ 1）對負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較： 如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負(fù)債籌資方式； 銷售收入 P Q 變動成本 Vc Q （ 1）邊際貢獻(xiàn) M 固定成本 F （ 2）息稅前利潤EBIT 利息 I （ 3）稅前利潤 11 如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。 如果投資方案的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計算內(nèi)含報酬率，而需采用 逐次測試法 。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。 第三：計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變） 現(xiàn)金折扣成本＝賒銷額 折扣率 享受折扣的客戶比率 現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷售水平 享受現(xiàn)金折 扣的顧客比例 舊的現(xiàn)金折扣率 增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本費用 【決策原則】如果改變信用期增加的稅前損益大于 0，則可以改變。其實，從稅后利潤來進行目標(biāo)利潤的規(guī)劃和分析，更符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。 m也稱為樣本期 ）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其 m 期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測期平均值，以最后一個 m 期的平均數(shù)作為未來第 n＋ 1 期銷售預(yù)測值的一種方法。 計算公式： ① 成本利潤率定價 單位利潤＝單位成本 成本利潤率 23 單位產(chǎn)品價格 （ 1－適用稅率） ＝單位成本＋單位成本 成本利潤率 ＝單位成本 （ 1＋成本利潤率） 單位產(chǎn)品價格＝ 單位成本 （ 1＋成本利潤率） /（ 1－適用稅率） ② 銷售利潤率定價 單位利潤＝單位價格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價格 （ 1－適用稅率） ＝單位成本＋價格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價格＝ 單位成本 /（ 1－銷售利潤率－適用稅率） 【提示】 這里的單位成本是指單位全部成本費用，可以用單位制造成本加上單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的期間費用來確定。 【定價方法小結(jié)】 價格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位利潤 第十章 財務(wù)分析與評價 一 、財務(wù)分析的方法 （一）比較分析法 —— 發(fā)現(xiàn)差異 運用 比較分析法的具體運用主要有三種方式： ① 重要財務(wù)指標(biāo)的比較 定基動態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /固定基期數(shù)額 —— 反映長期趨勢 環(huán)比動態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /前期數(shù)額 —— 反映短期趨勢 ② 會 計報表的比較 ③ 會計報表項目構(gòu)成的比較 【 注意 】 ： 采用比較分析法時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題： 第一，用于對比的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致； 第二，應(yīng)剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況； 第三，應(yīng)運用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。 注意： 。 資產(chǎn)總額） 100% 這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 247。 銷售收入凈額 式中 ：流動資產(chǎn)平均余額＝（期初流動資產(chǎn)＋期末流動資產(chǎn)） 247。 期初所有者權(quán)益 100% 這一指標(biāo)的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響 資本積累率 資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長額 /年初所有者權(quán)益 100% 本年所有者權(quán)益增長額＝年末所有者權(quán)益－年初所有者權(quán)益 現(xiàn)金流量分析 （一 ） 獲取現(xiàn)金能力的分析 銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。資本變動時，股數(shù)變動要計算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動時，不計算加權(quán)平均數(shù)。計算公式為： 績效改進度大于 1，說明經(jīng)營績效上升，績效改進度小于 1，說明經(jīng)營績效下滑。 稀釋性潛在普通股：是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。 普通股股數(shù) 【提示】 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。 固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)營運能力分析 ＝銷售收入凈額 247。 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。 比率類型 構(gòu)成比率 也稱為 “ 結(jié)構(gòu)比率 ” 。并且，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，間接費用難以準(zhǔn)確分?jǐn)?，從而會?dǎo)致定價不準(zhǔn)確。預(yù)測結(jié)果為預(yù)測期的預(yù)測值（移動平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測期預(yù)測值（移動平均法）與預(yù)測前期預(yù)測值之差。 、 五、利潤敏感性分析 基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個問題：一是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當(dāng)目標(biāo)利潤要求變化時允許各因素的升降幅度。 應(yīng)收賬款監(jiān)控 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額 /平均日銷售額 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 經(jīng)濟訂貨批量 ① 經(jīng)濟訂貨量（ Q*）基本公式 變動訂貨成本＝年訂貨次數(shù) 每次訂貨成本＝（ D/Q） K 變動儲存成本＝年平均 庫存 單位儲存成本＝（ Q/2） Kc 令二者相等，即可得出經(jīng)濟訂貨量的基本公式。 常用的股票估價模式 （ 1）固定增長模式 有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。 這種情況是一種年金形式，因此： 靜態(tài)回收期＝原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期。 是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。 (注：稅后資本成本率 )計算的兩種基本模式 一般模式 不考慮時間價值的模式 【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計算（融資租賃成本計算除外）。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。 （ 4）相關(guān)系數(shù)＝ 0，不相關(guān)。 四 、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益 （一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E（ Rp） =∑ Wi E(Ri) 【結(jié)論】影響組合收益率的因素：（ 1）投資比重 ； （ 2）個別資產(chǎn)的收益率 （二）證券資產(chǎn)組合風(fēng)險及其衡量 【結(jié)論】組合風(fēng)險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。 回歸分析法 應(yīng)用最小平方法原理，求解 y＝ a+bx 中 a、 b兩個待定參數(shù)。 某項目單位變動資金（ b） 某項目不變資金總額（ a） ＝最高收入期資金占用量－ b 最高銷售收入 8 或＝最低收入期資金占用量－ b 最低銷售收入 （ 2）匯總各個項目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 四 、杠桿效應(yīng) 【補充知識】 單位邊際貢獻(xiàn) =單價 單位變動成本 =PVc 邊際貢獻(xiàn)總額 M=銷售收入 變動成本總額 =（ PVc） Q 邊際貢獻(xiàn)率 =邊際貢獻(xiàn) /銷售收入 =