【正文】 一： i=i1+ (BB1) /(B2B1) (i2i1) 【提示】 ① 以利率確定 1 還是 2 ②“ 小 ” 為 1， “ 大 ” 為 “2” 方法二： 利率 系數(shù) iI1 a1 i a i2 a2 (i— i2)/(i1— i2)=(a— a2)/(a1— a2) （二）名義利率與實(shí)際利率 (1)定義 當(dāng) 1 年復(fù)利一次的情況下 , 名義利率 =實(shí)際利率 當(dāng) 1 年復(fù)利多次的情況下 , 名義利率 ＜ 實(shí)際利率 對(duì)債權(quán)人而言，年復(fù)利次數(shù)越多越有利，對(duì)債務(wù)人而言，年復(fù)利次數(shù)越少越有利。 相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)總是在－ 1 到＋ 1 之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，－ 1 代表完全負(fù)相關(guān)，＋ 1 代表完全正相關(guān)。計(jì)算公式為： 五 、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià) R = Rf+β （ Rm— Rf） R 表示某資產(chǎn) 或 證券資產(chǎn)組合的的必要收益率； 4 β 表示該資產(chǎn) 或 證券資產(chǎn)組合的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來近似替代； Rm表示市場(chǎng)組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。 七 、總成本模型 總成本＝固定成本總額＋變動(dòng)成本總額＝固定成本總額＋（單位變動(dòng)成本 業(yè)務(wù)量） 【提示】 這個(gè)公式在變動(dòng)成本計(jì)算、本量利分析、正確制定經(jīng)營(yíng)決策和評(píng)價(jià)各部門工作業(yè)績(jī)等方面具有不可或缺的重要作用。 如果預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用 （ 1－預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用 “ 加 ” 。b1， b2?b m分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目單位變動(dòng)資金， bm＋ 1?b n分別代表各 項(xiàng)敏感負(fù)債項(xiàng)目的單位變動(dòng)資金。 （ 4）普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長(zhǎng)模型法 假設(shè)：某股票本期支付股利為 D0，未來各期股利按 g 速度增長(zhǎng)，股票目前市場(chǎng)價(jià)格為 P0，則普通股資本成本為： 【提示】普通股資本成本計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式。這個(gè)息稅前利潤(rùn)就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。 【提示】 不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策 年金凈流量（ ANCF） 年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) ＝現(xiàn)金凈流量總終值 /年金終值系數(shù) ① 年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，說明投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報(bào)酬率大于所要求的報(bào)酬率，方案可行。 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） （年金法） 未來每年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值＝ 0 計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率。 方法 ① 年限相同時(shí)，采用凈現(xiàn)值法； 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負(fù)的凈現(xiàn)值 ” 在金額上等于 “ 現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 ” ，決策時(shí)應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率（內(nèi)插法計(jì)算） ： R=每年收益 /投資額 =[I+(BP)/N]/(B+P)/2 100% 其中： P— 購(gòu)買價(jià)； B— 面值或出售價(jià)； N 債券期數(shù) 股票 股票價(jià)值 =未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為： 優(yōu)先股價(jià)值 =股利 /折 現(xiàn)率 【提示】 購(gòu)買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，使得 股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。這時(shí)，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，計(jì)算公式為： 第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理 營(yíng)運(yùn)資金 營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金管理 存貨模式 ： 。 ： 第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 （ 1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 ① 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動(dòng)成本率 資本成本 ② 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 ＝新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息 （ 2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加 存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加＝存 貨增加量 單位變動(dòng)成本 資本成本 （ 3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加 資本成本 第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加 收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出，只需計(jì)算增加額即可； 壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。特別是產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。 【注意】上述公式中的目標(biāo)利潤(rùn)一般是指息稅前利潤(rùn)。 （ 1） 投資報(bào)酬率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn) 【提示】 ① 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是指息稅前利潤(rùn)。 （ 3）移動(dòng)平均法 原理 移動(dòng)平均法是從 n 期的時(shí)間數(shù)列銷售量中選取 m 期（ m 數(shù)值固定，且 m＜ n/2。 一般地，平滑指數(shù)的取值通常在 ～ 。合理利潤(rùn)的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤(rùn)率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤(rùn)率。 價(jià)格 （ 1－適用稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤(rùn) 價(jià)格＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤(rùn) /（ 1－適用稅率） （ 4）變動(dòng)成本定價(jià)法（特殊情況下的定價(jià)方法） 原理 變動(dòng)成本定價(jià)法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所應(yīng)分擔(dān)的成本。 （ 2）邊際分析定價(jià)法 利潤(rùn)＝收入－成本 邊際利潤(rùn)＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際成本 【結(jié)論】 邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。 【 注意 】 ： 采用比率分析法時(shí)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)： 25 （ 1）對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。在括號(hào)前的因素為本期值 （新），在括號(hào)后的因素為基期值（舊）。 ② 營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)，企業(yè)部分非流動(dòng)資產(chǎn)以流動(dòng)負(fù)債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很大。 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 247。[ （期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款） 247。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝計(jì)算期天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 247。 月平均資產(chǎn)總額＝（月初資產(chǎn)總額＋月末資產(chǎn)總額） 247。 平均所有者權(quán)益） 100% 【提示】?jī)糍Y產(chǎn)收益率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益乘數(shù) 發(fā)展能力分析 銷售收入增長(zhǎng)率 銷售收入增長(zhǎng)率＝本年銷售收入增長(zhǎng)額 /上年銷售收入 100% 其中：本年銷售收入增長(zhǎng)額＝本年銷售收入－上年銷售收入 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額 /年初資產(chǎn)總額 100% 其中 ：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額 /上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額 100% 其中：本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額＝本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)－上年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 資本保值增值率 資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益 247。 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù) 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 247。 【總結(jié)】 股數(shù)變動(dòng)有兩種情況：一是資本變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)；二是資本不變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)。 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán) 認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的 行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí) ，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。 企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)計(jì)分方法 ： 在得出評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)之后，應(yīng)當(dāng)計(jì)算年度之間的績(jī)效改進(jìn)度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化狀況。然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出總評(píng)分。潛在普 通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等?；刭?gòu)股份也應(yīng)按照時(shí)間進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（從分母中減去）。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 247。 盈利能力分析 銷售毛利率 銷售毛利率＝銷售毛利 247。 固定資產(chǎn)平均凈值 式中：固定資產(chǎn)平均凈值＝（期初固定資產(chǎn)凈值＋期末固定資產(chǎn)凈值） 247。 存貨平均余額＝（期初存貨＋期末存貨） 247。 股東權(quán)益 【總結(jié)】 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn) /全部利息費(fèi)用 ＝（凈利潤(rùn)＋利潤(rùn)表中的利息費(fèi) 用＋所得稅費(fèi)用） /全部利息費(fèi)用 【提示】（ 1）分子中的 “ 利息費(fèi)用 ” 是指本期的全部費(fèi)用化利息；包括本期發(fā)生本期費(fèi)用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費(fèi)用化部分。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是 2。 。 （三）因素分析法 —— 解釋差異 含義：因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 構(gòu)成比率＝某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)額 /總體數(shù)值 效率比率 效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 系數(shù)計(jì)算公式 式中： E—— 某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù)： 24 △P —— 價(jià)格變動(dòng)量； △Q —— 需求變動(dòng)量： Ｐ 0—— 基期單位產(chǎn)品價(jià)格； Q0—— 基期需求量。（ 2）保本點(diǎn)定價(jià)法 原理 保本點(diǎn)，又稱盈虧平衡點(diǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中既不盈利也 不虧損的銷售水平，在此水平上利潤(rùn)等于零。 原理 因果預(yù)測(cè)分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷售預(yù)測(cè)的方法。 評(píng)價(jià)與應(yīng)用 ① 由于移動(dòng)平均法只選用了 n 期數(shù)據(jù)中的最后 m 期作為計(jì)算依據(jù)，故而代表性較差。 適用情況 每月銷售量波動(dòng)不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè) （ 2）加權(quán)平均法 原理 將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個(gè)樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計(jì)算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為 下期銷售量的預(yù)測(cè)值。 （一） 各因素對(duì)利潤(rùn)的影響程度 （ 二 ）目標(biāo)利潤(rùn)要求變化時(shí)允許各因素的升降幅度 六、量本利分析在經(jīng)營(yíng)決策中的應(yīng)用 （一）生產(chǎn)工藝設(shè)備的選擇 （二）新產(chǎn)品投產(chǎn)的選擇 20 標(biāo)準(zhǔn)成本控制與分析 一、 成本差異的計(jì)算及分析 成本差異＝實(shí)際成本 標(biāo)準(zhǔn)成本 價(jià)格差異 數(shù)量差異 直接材料 價(jià)格差異＝（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格） 實(shí)際用量 數(shù)量差異＝（實(shí)際用量－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量） 標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 直接人工 工資率差異＝（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率） 實(shí)際工時(shí) 效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)） 標(biāo)準(zhǔn)工資率 變動(dòng)制造費(fèi)用 耗費(fèi)差 異＝（實(shí)際分配率－標(biāo)準(zhǔn)分配率） 實(shí)際工時(shí) 效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)） 標(biāo)準(zhǔn)分配率 二、 固定制造費(fèi)用的差異分析 首先要明確兩個(gè)指標(biāo)： 其中： 固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)＝預(yù)算產(chǎn)量 工時(shí)標(biāo)準(zhǔn) 標(biāo)準(zhǔn)分配率 作業(yè)成本與責(zé)任成本 一、 計(jì)算作業(yè)成本和產(chǎn)品成本 首先計(jì)算耗用的作業(yè)成本，計(jì)算公式為： 某產(chǎn)品耗用的作業(yè)成本＝ ∑ （該產(chǎn)品耗用的作業(yè)量 實(shí)際作業(yè)成本分配率） 然后計(jì)算當(dāng)期發(fā)生成本，即產(chǎn)品成本，直接材料成本、直接人工成本和各項(xiàng)作業(yè)成本共同構(gòu)成某產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生的總成本，計(jì)算公式為： 某 產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生成本＝當(dāng)期投入該產(chǎn)品的直接成本＋當(dāng)期耗用的各項(xiàng)作業(yè)成本 其中：直接成本＝直接材料成本＋直接人工成本 二、 責(zé)任中心及其考核 預(yù)算成本節(jié)約額＝預(yù)算責(zé)任成本－實(shí)際責(zé)任成本 預(yù)算成本節(jié)約率＝預(yù)算成本節(jié)約額 /預(yù)算成本 100% — 考核指標(biāo) （ 1） 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入總額－變動(dòng)成本總額 【提示】該指標(biāo)反映了利潤(rùn)中心的盈利能力，但對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)沒有太大的作用。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。 ② 每期存貨的相關(guān)總成本 式中： D年需要量 Q每次進(jìn)貨量 K每次訂貨的變動(dòng)成本 KC單位變動(dòng)成本（每期單位存貨儲(chǔ)存費(fèi)率） EOQ經(jīng)濟(jì)訂貨批量 （ Q*） TC(Q) 每期存貨的相關(guān)總成本 2. 基本模型的擴(kuò)展 （ 1） 再訂貨點(diǎn) — 是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時(shí)訂貨剛好到達(dá)，企