【正文】 一： i=i1+ (BB1) /(B2B1) (i2i1) 【提示】 ① 以利率確定 1 還是 2 ②“ 小 ” 為 1， “ 大 ” 為 “2” 方法二： 利率 系數(shù) iI1 a1 i a i2 a2 (i— i2)/(i1— i2)=(a— a2)/(a1— a2) （二）名義利率與實際利率 (1)定義 當 1 年復利一次的情況下 , 名義利率 =實際利率 當 1 年復利多次的情況下 , 名義利率 ＜ 實際利率 對債權人而言，年復利次數(shù)越多越有利，對債務人而言，年復利次數(shù)越少越有利。 相關系數(shù) 相關系數(shù)總是在－ 1 到＋ 1 之間的范圍內(nèi)變動，－ 1 代表完全負相關，＋ 1 代表完全正相關。計算公式為： 五 、資本資產(chǎn)定價模型 對風險定價 R = Rf+β （ Rm— Rf） R 表示某資產(chǎn) 或 證券資產(chǎn)組合的的必要收益率； 4 β 表示該資產(chǎn) 或 證券資產(chǎn)組合的的系統(tǒng)風險系數(shù)； Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代； Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。 七 、總成本模型 總成本＝固定成本總額＋變動成本總額＝固定成本總額＋（單位變動成本 業(yè)務量） 【提示】 這個公式在變動成本計算、本量利分析、正確制定經(jīng)營決策和評價各部門工作業(yè)績等方面具有不可或缺的重要作用。 如果預測期資金周轉速度加快，則應用 （ 1－預測期資金周轉速度加速率）；反之用 “ 加 ” 。b1， b2?b m分別代表各項資產(chǎn)項目單位變動資金， bm＋ 1?b n分別代表各 項敏感負債項目的單位變動資金。 （ 4）普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長模型法 假設：某股票本期支付股利為 D0，未來各期股利按 g 速度增長，股票目前市場價格為 P0，則普通股資本成本為： 【提示】普通股資本成本計算采用的是折現(xiàn)模式。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點的息稅前利潤。 【提示】 不適宜于獨立投資方案的比較決策 年金凈流量（ ANCF） 年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) ＝現(xiàn)金凈流量總終值 /年金終值系數(shù) ① 年金凈流量指標的結果大于零，說明投資項目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。 內(nèi)含報酬率（ IRR） （年金法） 未來每年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值＝ 0 計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應的貼現(xiàn)率 i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率。 方法 ① 年限相同時，采用凈現(xiàn)值法； 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負的凈現(xiàn)值 ” 在金額上等于 “ 現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 ” ，決策時應選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率（內(nèi)插法計算） ： R=每年收益 /投資額 =[I+(BP)/N]/(B+P)/2 100% 其中： P— 購買價； B— 面值或出售價； N 債券期數(shù) 股票 股票價值 =未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： 優(yōu)先股價值 =股利 /折 現(xiàn)率 【提示】 購買價格小于內(nèi)在價值的股票，使得 股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內(nèi)含報酬率。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為： 第七章 營運資金管理 營運資金 營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 現(xiàn)金管理 存貨模式 ： 。 ： 第一：計算占用資金的應計利息增加 （ 1）應收賬款占用資金的應計利息增加 ① 應收賬款應計利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 ② 應收賬款占用資金的應計利息增加 ＝新信用政策占有資金的應計利息－原信用政策占用資金的應計利息 （ 2）存貨占用資金應計利息增加 存貨占用資金應計利息增加＝存 貨增加量 單位變動成本 資本成本 （ 3）應付賬款增加導致的應計利息減少（增加成本的抵減項） 應付賬款增加導致的應計利息減少＝應付賬款平均余額增加 資本成本 第二：計算收賬費用和壞賬損失的增加 收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可； 壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。 【注意】上述公式中的目標利潤一般是指息稅前利潤。 （ 1） 投資報酬率 =營業(yè)利潤 /平均營業(yè)資產(chǎn) 【提示】 ① 營業(yè)利潤，是指息稅前利潤。 （ 3）移動平均法 原理 移動平均法是從 n 期的時間數(shù)列銷售量中選取 m 期（ m 數(shù)值固定，且 m＜ n/2。 一般地，平滑指數(shù)的取值通常在 ～ 。合理利潤的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤率。 價格 （ 1－適用稅率）＝單位成本＋單位目標利潤 價格＝單位成本＋單位目標利潤 /（ 1－適用稅率） （ 4）變動成本定價法（特殊情況下的定價方法） 原理 變動成本定價法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所應分擔的成本。 （ 2）邊際分析定價法 利潤＝收入－成本 邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際成本 【結論】 邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。 【 注意 】 ： 采用比率分析法時應該注意以下幾點： 25 （ 1）對比項目的相關性（比率指標的分子分母必須具有相關性）。在括號前的因素為本期值 （新），在括號后的因素為基期值（舊）。 ② 營運資金為負，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風險很大。 流動負債 長期償債能力分析 資產(chǎn)負債率＝（負債總額 247。[ （期初應收賬款＋期末應收賬款） 247。 流動資產(chǎn)周轉次數(shù) ＝計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)平均余額 247。 月平均資產(chǎn)總額＝（月初資產(chǎn)總額＋月末資產(chǎn)總額） 247。 平均所有者權益） 100% 【提示】凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉次數(shù) 權益乘數(shù) 發(fā)展能力分析 銷售收入增長率 銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額 /上年銷售收入 100% 其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率＝本年資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額 100% 其中 ：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額 營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額 /上年營業(yè)利潤總額 100% 其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤－上年營業(yè)利潤 資本保值增值率 資本保值增值率＝期末所有者權益 247。 現(xiàn)金營運指數(shù) 現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 【總結】 股數(shù)變動有兩種情況：一是資本變動的股數(shù)變動；二是資本不變動的股數(shù)變動。 認股權證和股份期權 認股權證、股份期權等的 行權價格低于當期普通股平均市場價格時 ，應當考慮其稀釋性。 企業(yè)綜合績效評價計分方法 ： 在得出評價分數(shù)之后，應當計算年度之間的績效改進度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分。潛在普 通股主要包括可轉換公司債券、認股權證和股份期權等?；刭徆煞菀矐凑諘r間進行加權計算（從分母中減去）。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 盈利能力分析 銷售毛利率 銷售毛利率＝銷售毛利 247。 固定資產(chǎn)平均凈值 式中：固定資產(chǎn)平均凈值＝（期初固定資產(chǎn)凈值＋期末固定資產(chǎn)凈值） 247。 存貨平均余額＝（期初存貨＋期末存貨） 247。 股東權益 【總結】 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤 /全部利息費用 ＝（凈利潤＋利潤表中的利息費 用＋所得稅費用） /全部利息費用 【提示】（ 1）分子中的 “ 利息費用 ” 是指本期的全部費用化利息；包括本期發(fā)生本期費用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費用化部分。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是 2。 。 （三）因素分析法 —— 解釋差異 含義：因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。 構成比率＝某個組成部分數(shù)額 /總體數(shù)值 效率比率 效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關系。 系數(shù)計算公式 式中： E—— 某種產(chǎn)品的需求價格彈性系數(shù)： 24 △P —— 價格變動量； △Q —— 需求變動量： Ｐ 0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期需求量。（ 2）保本點定價法 原理 保本點，又稱盈虧平衡點，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中既不盈利也 不虧損的銷售水平，在此水平上利潤等于零。 原理 因果預測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關系，并利用這種函數(shù)關系進行產(chǎn)品銷售預測的方法。 評價與應用 ① 由于移動平均法只選用了 n 期數(shù)據(jù)中的最后 m 期作為計算依據(jù)，故而代表性較差。 適用情況 每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預測 （ 2）加權平均法 原理 將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權數(shù)計算得出加權平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為 下期銷售量的預測值。 （一） 各因素對利潤的影響程度 （ 二 ）目標利潤要求變化時允許各因素的升降幅度 六、量本利分析在經(jīng)營決策中的應用 （一）生產(chǎn)工藝設備的選擇 （二）新產(chǎn)品投產(chǎn)的選擇 20 標準成本控制與分析 一、 成本差異的計算及分析 成本差異＝實際成本 標準成本 價格差異 數(shù)量差異 直接材料 價格差異＝（實際價格－標準價格） 實際用量 數(shù)量差異＝（實際用量－實際產(chǎn)量下標準用量） 標準價格 直接人工 工資率差異＝（實際工資率－標準工資率） 實際工時 效率差異＝（實際工時－實際產(chǎn)量下標準工時） 標準工資率 變動制造費用 耗費差 異＝（實際分配率－標準分配率） 實際工時 效率差異＝（實際工時－實際產(chǎn)量下標準工時） 標準分配率 二、 固定制造費用的差異分析 首先要明確兩個指標： 其中： 固定制造費用預算數(shù)＝預算產(chǎn)量 工時標準 標準分配率 作業(yè)成本與責任成本 一、 計算作業(yè)成本和產(chǎn)品成本 首先計算耗用的作業(yè)成本，計算公式為： 某產(chǎn)品耗用的作業(yè)成本＝ ∑ （該產(chǎn)品耗用的作業(yè)量 實際作業(yè)成本分配率） 然后計算當期發(fā)生成本，即產(chǎn)品成本，直接材料成本、直接人工成本和各項作業(yè)成本共同構成某產(chǎn)品當期發(fā)生的總成本，計算公式為： 某 產(chǎn)品當期發(fā)生成本＝當期投入該產(chǎn)品的直接成本＋當期耗用的各項作業(yè)成本 其中：直接成本＝直接材料成本＋直接人工成本 二、 責任中心及其考核 預算成本節(jié)約額＝預算責任成本－實際責任成本 預算成本節(jié)約率＝預算成本節(jié)約額 /預算成本 100% — 考核指標 （ 1） 邊際貢獻 =銷售收入總額－變動成本總額 【提示】該指標反映了利潤中心的盈利能力，但對業(yè)績評價沒有太大的作用。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備。 ② 每期存貨的相關總成本 式中： D年需要量 Q每次進貨量 K每次訂貨的變動成本 KC單位變動成本（每期單位存貨儲存費率） EOQ經(jīng)濟訂貨批量 （ Q*） TC(Q) 每期存貨的相關總成本 2. 基本模型的擴展 （ 1） 再訂貨點 — 是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時訂貨剛好到達，企