【正文】 業(yè)績。 Min（缺貨損失 +保險儲備的持有成本） —— 最佳保險儲備 應(yīng)付賬款 同向變化因素：折扣率、折扣期 反向變化因素：信用期 第八 章 成本管理 量本利分析 一、 量本利分析的基本原理 息稅前利潤 EBIT＝銷售收入－總成本＝銷售收入－（變動成本＋固定成本）＝銷售量 單價－銷售量 單位變動成本－固定成本＝銷售量 （單價－單位變動成本）－固定成本 =邊際貢獻(xiàn)總額 — 固定成本 =(Pb)Xa 單位邊際貢獻(xiàn) =單價 單位變動成本 邊際貢獻(xiàn)總額 =銷售收入 變動成本 邊際貢獻(xiàn)率 CMR=單位邊際貢獻(xiàn) /單價 =邊際貢獻(xiàn)總額 /銷售收入 =(pb)/p 變動成本率 =單位變動成本 /單價 =變動成本總額 /銷售收入 保險儲備 缺貨損失 缺貨損失＝一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失 持有成本 保險儲備的持有成本 =保險儲備單位持有成本 18 邊際貢獻(xiàn)率 +變 動成本率 =1 二、單一產(chǎn)品量本利分析 （一）保本分析 保本銷售量＝固定成本 /（單價－單位變動成本）＝固定成本 /單位邊際貢獻(xiàn) =a/pb 保本銷售額＝保本銷售量 單價＝固定成本 /邊際貢獻(xiàn)率 =a/CMR 【輔助性指標(biāo)】保本作業(yè)率＝保本銷售量（額） /正常經(jīng)營銷售量（額） （二）量本利分析圖 （三）安全邊際分析 安全邊際量 實(shí)際或預(yù)計銷售量－保本點(diǎn)銷售量 安全邊際額 實(shí)際或預(yù)計銷售額－保本點(diǎn)銷售額＝安全邊際量 單價 安全邊際率 安全邊際 量 /實(shí)際或預(yù)計銷售量 ＝安全邊際額 /實(shí)際或預(yù)計銷售額 【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越小 保本銷售量 +安全邊際量＝正常銷售量 上述公式兩端同時除以正常銷售額，便得到： 保本作業(yè)率 +安全邊際率＝ 1 【公式擴(kuò)展】 息稅前利潤＝安全邊際量 單位邊際貢獻(xiàn)＝安全邊際額 邊際貢獻(xiàn)率 銷售息稅前利潤率＝安全邊際率 邊際貢獻(xiàn)率 【提示】提高銷售息稅前利潤率的途徑：一是擴(kuò)大現(xiàn)有銷售水平，提高安全邊際率；二是降低變動成本水平，提高邊際貢獻(xiàn)率 三、多種產(chǎn)品量本利分析 （一）加權(quán)平均法 加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率＝（ ∑ 各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn) /∑ 各產(chǎn)品銷售收入） 100% ＝ ∑ （各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率 各產(chǎn)品占總銷售比重） 綜合保本點(diǎn)銷售額＝固定成本 /加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率 某產(chǎn)品保本額＝綜合保本額 該產(chǎn)品的銷售比重 某產(chǎn)品保本量＝該產(chǎn)品保本額 /單價 （二）聯(lián)合單位法 19 某產(chǎn)品保本量＝聯(lián)合保本量 該產(chǎn)品的銷售比重 四、目標(biāo)利潤分析 計算公式如下： 目標(biāo)利潤＝（單價－單位變動成本） 銷售量－固定成本 稅前利潤＋利息＝稅后利潤／（ 1－稅率）＋利息 目標(biāo)銷售 量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制；而目標(biāo)銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制，又可用于多種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤控制。事實(shí)上，各批存貨一般都是陸續(xù)入庫，庫存量陸續(xù)增加。如果突破了相關(guān)范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時，計算收益的增加時還需要減去固定成本增加額。 如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價差收益）構(gòu)成。 【總結(jié)】 三、證券投資管理 價值 收益率（內(nèi)含報酬率） 債券 債券價值 =未來利息的現(xiàn)值 +歸還本金的現(xiàn)值 【提示】 只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資 【結(jié)論】 ① 票 面利率高于市場利率，價值高于面值； ② 票面利率低于市場利率，價值低于面值； ③ 票面利率等于市場利率，價值等于面值。 二、 固定資產(chǎn)更新決策 性質(zhì) 固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型 【提示】包括替換重置和擴(kuò)建重置。 ⑤ PVI 是一個相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案比較。 ③ 當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資 報酬剛好達(dá)到所要求的投資報酬，方案也可行。 所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平 【求解方法】寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式，令其相等，解出息稅前利潤。 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 資產(chǎn)的增加 — 敏感負(fù)債的增加 9 （ 3） 融資租賃資本成本的計算（不考慮所得稅） ① 殘值歸出租人 設(shè)備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) +殘值現(xiàn)值 ② 殘值歸承租人 設(shè)備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數(shù) 【提示】 當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金 現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù) （ 1＋ i）】。 a 和 b 用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋ ? ＋ am）－（ am＋ 1＋ ? ＋ an） b＝（ b1＋ b2＋ ? ＋ bm）－（ bm＋ 1＋ ? ＋ bn） 式中， a1， a2?a m分別代表各項資產(chǎn)項目不變資金， am＋ 1?a n分別代表各項敏感負(fù)債項目的不變資金。 預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率） 【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（ 1＋預(yù)測期銷售增加率）；反之用 “ 減 ” 。 是一種較為精確的方法。證券資產(chǎn)組合的 β 系數(shù)是所有單項資產(chǎn) β 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例。反映資 產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是相關(guān)系數(shù)。 ⑵ 名義利率與實(shí)際利率 的應(yīng)用 ① 一年多次計息時的名義利率與實(shí)際利率 i=（ 1+r/m） m1 式中， i 為實(shí)際利率， r 為名義利率， m 為每年復(fù)利計息次數(shù)。 （ 3）相關(guān)系數(shù)＝－ 1，表示兩項資產(chǎn)收益率的變化方向和變化幅度完全相反。 ② 風(fēng)險收益率：風(fēng)險收益率 =β （ Rm— Rf） 【提示】 在均衡狀態(tài)下 ，每項資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率。 可供使用現(xiàn)金＝期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入 可供使用現(xiàn)金－現(xiàn)金支出＝現(xiàn)金余缺 現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措－現(xiàn)金運(yùn)用＝期末現(xiàn)金余額 （二） 銷售預(yù)算 當(dāng)期銷售當(dāng)期收現(xiàn) =本期收入 本期收入本期收現(xiàn)比率 當(dāng)期收回前期應(yīng)收款 =∑（以前某期收入以前某期收入本期收現(xiàn)比率） （三） 生產(chǎn)預(yù)算 預(yù)計生產(chǎn)量＝預(yù)計銷售量＋預(yù)計期末存貨－預(yù)計期初存貨 （ 四 ）直接材料預(yù)算 第四章 籌資管理（上） 租金的計算 ： 租金的計算大多采用等額年金法。 （ 三 ） 資金習(xí)性預(yù)測法 —— 以回歸直線法為例 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間關(guān)系可用下式表示： y＝ a＋ bx 式中： a 為不變資金； b 為單位產(chǎn)銷量所 需變動資金。 【引申思考】 銷售百分比法與資金習(xí)性預(yù)測法 的關(guān)系 ： Y 資金占用總量或資金需求總量＝資產(chǎn) — 敏感負(fù)債＝非敏感負(fù)債＋股東權(quán)益 Y=a+bX 外部融資需求量 = — 留存收益的增加 兩年的占用量之差 需要增加的資金＝△ Y b△ X 三、資本成本的計算 （一） 個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 第二種方法 —— 資本資產(chǎn)定價模型法 Ks＝ Rf+β （ Rm－ Rf） （ 5）留存收益資本成本 與普通股資本成本計算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。 （ 2）對于組合籌資方式進(jìn)行比較時，需 要畫圖進(jìn)行分析。 ③ 年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 回收期（ PP） （一）靜態(tài)回收期 靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作 為回收期。 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負(fù) 的年金凈流量 ” 在金額上等于 “ 年金成本 ” ，決策時應(yīng)選擇年金成本低者。在固定增長股票估價模型中，用股票的購買價格 P0代替內(nèi)在價值 VS，有： 互斥方案決策 （應(yīng)選擇誰） 項目投資管理 獨(dú)立方案決策 可行性判斷： 凈現(xiàn)值≥ 0； 現(xiàn)值指數(shù) ≥ 1；年金凈流量≥ 0； 內(nèi)含報酬率≥要求的報酬率 排序（誰比誰好）：按 TRR 排序 壽命期相等： NPV 最大 壽命期不等： ANCF 最大 固定資產(chǎn)更新決策 決策原則： 互斥方案 ANCF 計算原則： ； — 機(jī)會成本 14 是值得投資者投資購買的。 （ 2）回歸線的確定 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機(jī)會成本。 【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。 設(shè)每批訂貨數(shù)為 Q，每日送貨量為 P，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為： 送貨期＝ Q／ P 假設(shè)每日耗用量為 d， 則送貨期內(nèi)的全部耗用量為： 17 送貨期耗用量＝ Q／ Pd 由于零件邊送邊用，所以每批送完時，則送貨期內(nèi)平均庫存量為： 當(dāng)變動儲存成本和變動訂貨成本相等時，相關(guān)總成本最小，此時的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。如果企業(yè)預(yù)測的目標(biāo)利潤是稅后利潤，則上述公式應(yīng)作如下調(diào)整。 第九章 收入與分配管理 一、 銷售預(yù)測的定量分析法 （ 1）算術(shù)平均法 原理 將若干歷史時期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。 計算公式 為了使預(yù)測值更能反映銷售量變化的趨勢，可以對上述結(jié)果按趨勢值進(jìn)行修正，其計算公式為： 修正移動平均法的計算公式為： 【提示】 修正移動平均法，題目中會給出預(yù)測前期預(yù)測值。 【提示】 在銷售量波動較大或進(jìn)行短期預(yù)測時， 可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進(jìn)行長期預(yù)測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。 【 評價 】 : 全部成本費(fèi)用加成定價法 可以保證全部生產(chǎn)耗費(fèi)得到補(bǔ)償，但它很難適應(yīng)市場需求的變化，往往導(dǎo)致定價過高或過低。在確定價格時產(chǎn)品成本僅以變動成本計算。 （二）比率分析法 —— 發(fā)現(xiàn)差異 含義 比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法。如凈資產(chǎn)收益率。（指標(biāo)與因素存在因果關(guān)系） 。 流動比率＝流動資產(chǎn) 247。 所有者權(quán)益 100% 一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、 周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款管理效率越高 27 析 運(yùn)能力分析 ① 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本 247。2 【提示】在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)利用效果越好。3 年平均占用額＝（ 1/2 年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋ 1/2年末） 247。 銷售收入 【提示】 該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額 ,其數(shù)值越大越好 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 ② 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于 1，說明營運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運(yùn)資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。 含義： 企業(yè)存在稀釋性 潛在普通股 的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。 增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格 擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 247。