【正文】 金額、期限相同的外幣交易（即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)） （ 2） 掉期交易 ：兩筆外匯交易的組合，指同時(shí)進(jìn)行的幣種、金額相同，而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易。 /DM DM/163。,分別求 3個(gè)月 $/163。 ?時(shí)間套利（跨期套利）：也稱(chēng)持有成本套利，當(dāng)前買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一種資產(chǎn)，同時(shí)承諾在未來(lái)某時(shí)候賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）該資產(chǎn)。1=$—— ，一年英鎊遠(yuǎn)期匯水貼水 ，倫敦市場(chǎng)一年期利率為 13%，紐約金融市場(chǎng)一年期利率為 10%；一美國(guó)商人從紐約市場(chǎng)借得 $并購(gòu)買(mǎi) 100萬(wàn) 163。 ：利用 3個(gè)不同地點(diǎn)的交叉匯率的差異 在相同標(biāo)價(jià)法下，買(mǎi)入價(jià)（或賣(mài)出價(jià)）連乘 ≠1， 有價(jià)差，有套匯機(jī)會(huì)。 ?理論基礎(chǔ)：貨幣數(shù)量論 Ms↑→單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)力 ↓。 貨幣替代與資本外逃 的影響： （ 5）后果： ?貨幣政策失效，擾亂金融秩序（ r、 e、 Ms、 Md的波動(dòng)） ?影響國(guó)內(nèi)金融安全，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)倒閉事件，進(jìn)而引發(fā)貨幣危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)； ?破壞國(guó)內(nèi)積累基礎(chǔ)（外逃 →本國(guó)可用資金 ↓ →投資 ↓ ） （ 6）條件：貨幣自由兌換 （ 7）洗錢(qián) （ 1） 貿(mào)易條件： （ 2）原理 進(jìn)口商品單價(jià)的變動(dòng)率出口商品單價(jià)的變動(dòng)率?TT ↓ →貿(mào)易條件惡化 （ 3）例外 ? 出口商品的國(guó)際市場(chǎng)份額小，貶值后，出口商品的外幣價(jià)不降。某人從美國(guó)借入一筆美元貸款購(gòu)買(mǎi)了 100萬(wàn)瑞士法郎并存入瑞士銀行 6個(gè)月，同時(shí)賣(mài)出 106萬(wàn) 6個(gè)月遠(yuǎn)期瑞士法郎。 2. 貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響（積極） 貶 值 （本幣匯率 ↓） 進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格 ↑ 出口商品國(guó)外價(jià)格 ↓ 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ 貿(mào)易收支改善 ? 進(jìn)出口商品的需求彈性比較大； ? 有閑置資源； ? 邊際消費(fèi)傾向小于 1，即 1dcdy ?（ 2）條件 （ 1）機(jī)制 總需求 的影響：雙重影響 國(guó)內(nèi)物價(jià)不變 或輕微增長(zhǎng) 貶 值 （本幣匯率 ↓） 出口 ↑ 進(jìn)口 ↓ 出口行業(yè)擴(kuò)張與進(jìn)口替代品產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 就業(yè)增加 國(guó)際收支改善 總需求 ↑ I ↑ y ↑ 總需求： Y=C+I+(XM) （ 1）貶值對(duì)需求的擴(kuò)張性影響： （ 2）貶值對(duì)總需求緊縮性的影響： 工資增長(zhǎng)慢 或滯后 較多的本國(guó)購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移到相同數(shù)量外幣資產(chǎn) 償還相同數(shù)量的外債需要更多的本國(guó)貨幣 （ 3）要看二者那一個(gè)多。 的形式： ? ?tePtP *)( ?ii PWtP **)(* ??Wi表示商品 Pi占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重 ii PWtP ??)(**)(*)(iiiiPWPWtPtPe?????直接標(biāo)價(jià)法下平價(jià) : （ 1）絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)： 兩國(guó)物價(jià)水平的靜態(tài)比較。 以后的 事就是尋找 銀行借款了 四、 套匯 交易： ：利用兩個(gè)地點(diǎn)的不同匯率 例：倫敦： GBP1= 紐約： GBP1=解： 判斷 ：低價(jià)的賣(mài)出價(jià)大于高價(jià)的賣(mài)入價(jià)。） 遠(yuǎn)期交易（ 163。 特點(diǎn) ：兩筆交易同時(shí)進(jìn)行，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。 ?說(shuō)明了匯率與利率之間的關(guān)系。 套匯 ：同時(shí)不同地的價(jià)差。 注：考試時(shí)有計(jì)算題，就出在本節(jié)。 （ 3） 有效匯率 ：指某種加權(quán)平均匯率，是一種指數(shù) ?權(quán)重：勞動(dòng)力成本、物價(jià)指數(shù)、貿(mào)易比重（使用最多）。 ?界定： ：外匯是國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄? ： 可自由兌換性 普通接受性 可償性：外幣資產(chǎn)可以保證達(dá)到償付 ?匯率 ：不同幣種之間的兌換比例 ?基準(zhǔn)貨幣 （標(biāo)準(zhǔn)貨幣）：等號(hào)前面以整數(shù)單位（ 1或 100）表示的貨幣 ?計(jì)價(jià)貨幣 （折算貨幣、報(bào)價(jià)貨幣）：等號(hào)后面的貨幣 ?外匯匯率 ：本幣與外幣之間的兌換比例。 ?即期匯率 ：即期交易指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易（當(dāng)日交割、翌日交割、隔日交割）。是由電 報(bào)、電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代通訊實(shí)施構(gòu)成的無(wú)形市場(chǎng)。 （ 3）投機(jī)活動(dòng)在金融市場(chǎng)起著一個(gè)微妙的平衡作用。 點(diǎn)數(shù)（差價(jià)）報(bào)價(jià)法 ： （ 1）例：巴黎： $/FFr （ 2）例：紐約： $/FFr 即期： ： 2個(gè)月的匯水： 120/80 3個(gè)月的匯水： 80/120 解： + （ 2）匯水的判別原則： 前小后大，表示標(biāo)準(zhǔn)貨幣升水，則相加。 12 ） ]= 163。 ） 將 163。需要的 $數(shù)： 100 =200萬(wàn) $ 一年到期后應(yīng)還的 $數(shù)： 200 （ 1+10%） =220萬(wàn) $ 存入一年后可得 163。 （包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及運(yùn)送期的利息） ?金幣本位下，匯率以鑄幣平價(jià)為中心，以黃金輸出點(diǎn)為上限、輸入點(diǎn)為下限進(jìn)行波動(dòng)； ?金匯兌本位下：以法定平價(jià)為中心，不再受制于黃金輸出（入）點(diǎn)，政府以外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維持匯率的穩(wěn)定；因黃金的輸出入受到限制，輸出入點(diǎn)不復(fù)存在。 原因： （ 3）最有影響力的匯率決定理論： 實(shí)際應(yīng)用： ?中斷后的貿(mào)易、匯兌恢復(fù)關(guān)系時(shí)使用； ?匯率制度的 變更時(shí)使用； ?升、貶值幅度的基準(zhǔn)； ?匯率趨勢(shì)的預(yù)期判斷； ?中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)與否的依據(jù)。 （ 1）保護(hù)民族工業(yè)，但也保護(hù)落后，不利于生產(chǎn)率的提高。 10萬(wàn)歐元，若當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯市場(chǎng)的匯率是 $1=RMB￥ ，歐洲外匯市場(chǎng)上的匯率是Euro1=$，試計(jì)算該公司購(gòu)買(mǎi) 10萬(wàn)歐元需要支付人民幣的數(shù)量。 四、利率平價(jià)論： 高利率的貨幣遠(yuǎn)期有貼水； 匯水率近似的等于同期利差。 ： 1922年卡塞爾（瑞典學(xué)者）提出，但可追溯到 16世紀(jì)。 一年的 遠(yuǎn)期匯率為： 163。 假設(shè) 3個(gè)月后： 163。[+ (10%5%） （ 3247。 （ 3）匯水在 點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法中，是用基點(diǎn)表示的。 ?看跌 ：先賣(mài)后買(mǎi) —— 賣(mài)空，做空頭。 （ 2）外匯經(jīng)紀(jì)商：指專(zhuān)門(mén)在外匯交易中充當(dāng)中介、收取傭金的中間商，是外 匯信息（外匯供求和市場(chǎng)行情）最靈通的機(jī)構(gòu)。 ?遠(yuǎn)期匯率 ：遠(yuǎn)期交易使用的匯率，指成交后從第三個(gè)營(yíng)業(yè)日起的未來(lái)外匯交易。 靜態(tài)：狹義：指外幣或以外幣表示的用來(lái)清償國(guó)際收支差額的資產(chǎn)或支付手段。 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免。 主要指信托公司、銀行的兼營(yíng)機(jī)構(gòu)、票據(jù)貼現(xiàn)公司。 ：利用價(jià)差進(jìn)行賤買(mǎi)貴賣(mài)以獲取價(jià)差收益的外匯交易。 ?標(biāo)準(zhǔn)貨幣的遠(yuǎn)期匯率的年升（貼）水年率近似的由兩國(guó)間的利差所決定 。 特點(diǎn) ：兩筆交易不同時(shí)進(jìn)行，有風(fēng)險(xiǎn)。）： （ 163。 113萬(wàn) 163。而國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力的倒數(shù)為物價(jià)水平，因而貨幣的價(jià)值又可用一般物價(jià)水平表示（匯率同前者成正比與后者成反比），進(jìn)而把貨幣的兌換比例（匯率）表示成兩國(guó)物價(jià)之比。 預(yù)期本幣升值 →本幣需求 ↑ →本幣匯率 ↑ （ e ↓） 二、 貶值 對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 (1) 貨幣工資機(jī)制 ： 央行、商行購(gòu)買(mǎi)外匯相同數(shù)量的外匯需要更多的本國(guó)貨幣 (2) 生產(chǎn)成本機(jī)制： (3)貨幣供給機(jī)制： 貶值 貶值 以此為基礎(chǔ)的產(chǎn)品成本 ↑