【正文】 — 決定企業(yè)和個人的投資決策 第二，利率高低 ——決定人們儲蓄形式 —— 進(jìn)而影響貨幣需求變動。 取決于技術(shù)、勞動、土地供求、資本現(xiàn)有存量的變化 （ 3）自然利率變動是連續(xù)的、漸進(jìn)的； 貨幣利率變動在后，是不連續(xù)的、經(jīng)常的和跳躍的。 2022/6/3 第五章 利率理論 5 二、古典的利息利率理論 西尼爾的 “ 節(jié)欲論 ” 。 巴本、諾思、馬西、休謨 斯密的產(chǎn)業(yè)利息理論。 （ 2）自然利率：借貸資本需求 (投資 )與儲蓄供給相等時的 利率 。 收入 =產(chǎn)品價值 =消費(fèi) +投資 消費(fèi) +儲蓄 = 2022/6/3 第五章 利率理論 14 總之，利率的作用： 微觀角度 。 （ 2）債券等資產(chǎn)的價格或利率決定于可貸資金的供給與需求。 流動性偏好 利率 I 國民收入 物價 L1 利率 2022/6/3 第五章 利率理論 32 （ 二 ） 政府干預(yù)和兩市場的均衡 中間區(qū)域 凱恩斯區(qū)域 古典區(qū)域 LM1 IS1 Y r 貨幣政策效果 財(cái)政政策效果 Y r LM1 IS1 LM2 IS2 2022/6/3 第五章 利率理論 33 （ 三 ） 利率的作用與地位 1． 利率是微觀經(jīng)濟(jì)活動的重要調(diào)節(jié)器 2． 利率是連結(jié)宏現(xiàn)和微觀經(jīng)濟(jì)之紐帶 3． 利率是衡量經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的最佳指標(biāo) 2022/6/3 第五章 利率理論 34 四、貨幣主義的利率理論 （一）吉布森謎團(tuán) 名義利率和物價之間保持罕見的正相關(guān)關(guān)系。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 2022/6/3 第五章 利率理論 49 t 短期債券市場 長期債券市場 利率的期限結(jié)構(gòu) p D S 0 D S p r 0 0 Q Q r2 r1 市場分割理論圖解 r r r1 r2 r2 r1 2022/6/3 第五章 利率理論 50 （ 3）產(chǎn)生市場分割的原因： 第一，法律限制資金進(jìn)入某種市場。 利率期限結(jié)構(gòu)的類型。 L＝ M＝ L L1(Y)十 L2(r) =KY—hr 因此， LM曲線代數(shù)表達(dá)式就是 ： kmkhry ?? r r LM O Y LM曲線 2022/6/3 第五章 利率理論 30 3． 兩曲線交叉與兩市場同時均衡 只有在 E點(diǎn)上兩市場才能同時達(dá)到均衡 ， 此交點(diǎn)決定的利率 re是同時滿足兩個市場均衡條件的均衡利率； Ye是同時考慮兩個市場均衡條件下的均衡國民收入 。 2022/6/3 第五章 利率理論 22 （ 2）利率作用 第一，雖利率對投資有一定影響，但它不足以控制有效需求。 (1)利率與投資：單純利率變動不能直接引起投資量的增減 。 （ 4）應(yīng)區(qū)分實(shí)際利率和名義利率。 2022/6/3 第五章 利率理論 3 阿奎納 意大利 神學(xué)家 ，稱托馬斯主義。 （ 2）資本供給來自社會儲蓄，是延期享樂或等待的報(bào)酬。 第三，流量分析。 第一，利率與投資反向變動。 不同點(diǎn) 。 貨幣供給增加， 收入增加、物價上漲，貨幣需求增加， 利率上升。 若短期利率高，則收益率曲線可能向下傾斜。 2022/6/3 第五章 利率理論 51 利率期限結(jié)構(gòu)理論之三：流動性升水理論。 （ 2）假設(shè)： ? 不同到期日債券是可替代的，但并非完全可替代。 Today Year1 Year2 it it+1e i2t =（ it+ it+1e ） /2 2022/6/3 第五章 利率理論 48 利率期限結(jié)構(gòu)理論之二：市場分割理論 Segmented Market Theory （ 1）基本結(jié)論： ? 不同到期日債券市場是完全獨(dú)立和分割的市場。 貨幣供給增加 ——物價水平上漲，預(yù)期未來價格更高，推動利率上升。R 利率 ——投資 ——收入 —— 儲蓄 第三，利率提高是使 消費(fèi)需求 不足的原因之一。 利息是在特定時期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬 。 （ 4）儲蓄投資相互作用決定均衡利率水平 （ 5）投資儲蓄決定的是實(shí)物利率， 貨幣利率 由可貸貨幣的供求決定，它圍繞實(shí)物利率上下波動。 公元前 323年在巴比倫城因患瘧疾逝世。由主客觀因素共同決定。 蓋利率只是一個比例 ， 其分母為一特定量貨幣 ， 其分子為在一特定時期中 ， 放棄對此貨幣之