《利息利率理論》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 2 it it+1e i2t =（ it+ it+1e ） /2 2022/6/3 第五章 利率理論 48 利率期限結(jié)構(gòu)理論之二：市場分割理論 Segmented Market Theory （ 1）基本結(jié)論： ? 不同到期日債券市場是完全獨立和分割的市場。 ? 所有投資者皆追求利率最大化 2022/6/3 第五章 利率理論 45 Today Year1 Year2 it it+1e i2t （ 3）公式及解釋： =（ it+ it+1e ） /2 策略 1 策略 2 策略 1預(yù)期收益： R1=R(1+it)(1+it+1e)R=R(1+it+it+1e+it*it+1e1) 收益率： r1= 策略 2預(yù)期收益： R2=R(1+i2t)2R=R(1+i2t2+2i2t1) 收益率： r2= it+it+1e 2i2t 若： r1=r2 則： it+it+1e=2i2t 2022/6/3 第五章 利率理論 46 例： 假設(shè)在當(dāng)前市場上 1年期債券的收益率為 5%，預(yù)期明年 1年期債券收益率為6%，后年 1年期債券收益率為 8%，那么當(dāng)前市場上 3年期的債券收益率應(yīng)為多少？ %63%7%6%5 ???2022/6/3 第五章 利率理論 47 短期利率上升 預(yù)期未來短期利率上升 長期利率上升 Fact1 短期利率太低 預(yù)期未來短期利率上升 長期利率上升 Fact2 Fact3 無法解釋 Fact1： 不同期限債券的利率隨時間一起波動。 若短期利率高，則收益率曲線可能向下傾斜。 流動性越高，利率越 （ 3）稅收因素： 債券 A的收益： rA（ 1－ tA） 債券 B的收益： rB（ 1－ tB） rA= rB（ 1－ tB） /（ 1－ tA） 低 稅率越高的債券，其稅前利率也應(yīng)該越高 2022/6/3 第五章 利率理論 42 二、利率的期限結(jié)構(gòu) 定義：具有相同風(fēng)險流動性及稅收的債券，其利率隨到期時間的長短而不同，稱為利率的期限結(jié)構(gòu)。 貨幣供給增加 ——物價水平上漲，預(yù)期未來價格更高，推動利率上升。 弗里德曼 1968年《影響利率水平的因素》 2022/6/3 第五章 利率理論 35 （二）弗里德曼的三效應(yīng)學(xué)說 流動性效應(yīng)（資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)） 貨幣供應(yīng)增加， 打破資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持流動性，調(diào)整資產(chǎn)，增加證券購入，證券價格上升， 利率下降。 公開市場購入債券 債券價格 利率 貨幣供應(yīng)量 I 國民收入 (4)貨幣需求的變動。 ??????1drey 2022/6/3 第五章 利率理論 29 貨幣市場的均衡與 LM曲線 貨幣市場均衡可用下列方程式來說明。R 側(cè)重點： 前者：分析 收入 、 價格水平 和 貨幣供給 變動對利率的影響 。 2022/6/3 第五章 利率理論 23 （二）俄林的理論：從信貸市場的角度分析 (B. Ohlin) 基本原理 （ 1）人們在信用市場上購買債券等金融資產(chǎn)就構(gòu)成可貸資金供給，出售資產(chǎn)構(gòu)成可貸資金需求。 第一 ， 制定官方利率 第二，公開市場操作 第三，央行通過變動國家債務(wù)的數(shù)量、形式和期限，調(diào)節(jié)銀行體系和金融市場上借貸資金的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，從而調(diào)控市場利率的結(jié)構(gòu)。 利率 ——投資 ——收入 —— 儲蓄 第三，利率提高是使 消費需求 不足的原因之一。 總投資量 總儲蓄量，二者相互影響。 利率不可能 單獨 起到自動調(diào)節(jié)儲蓄與投資達(dá)到均衡的作用 ,還要考慮消費傾向 、 資本邊際效率及其與利率的關(guān)系 。 第二節(jié) 宏觀利率理論 2022/6/3 第五章 利率理論 11 (二 )利率的決定 —貨幣供求 凱恩斯提出的簡單的流動偏好的利率決定原理 i i2 ie i1 Ls=f(i) 0 M2 M M1 M 2022/6/3 第五章 利率理論 12 （ 三 ） 利率的作用 凱恩斯否定利率能自動調(diào)節(jié)投資儲蓄 ， 并始終使兩者相等 。 利息是在特定時期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報酬 。
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