【正文】 隨市場(chǎng)股價(jià)的大幅波動(dòng)可能會(huì)減少公司籌資額或增加公司償債壓力；債轉(zhuǎn)股后，公司綜合資金成本上升。 小 結(jié) 融資方式 短期 中期 長(zhǎng)期 無(wú)擔(dān)保 有擔(dān)保 長(zhǎng)期借款 租賃 債券 優(yōu)先股 普通股 直接投資 接受捐贈(zèng) 利潤(rùn)留存 應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金 應(yīng)付賬款（預(yù)收貨款） 銀行短期借款 短期融資券 應(yīng)收賬款 存貨抵押融資 抵押融資 代理融資 自發(fā)性融 資 自由性融 資 負(fù)債性融資 權(quán)益性融資 外部融資 內(nèi)部融資 69 案例分析 恒豐公司是一個(gè)季節(jié)性很強(qiáng)、信用為 AA級(jí)的大中型企業(yè)，每年一到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，企業(yè)就面臨著產(chǎn)品供不應(yīng)求，資金嚴(yán)重不足的問(wèn)題，讓公司領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)經(jīng)理大傷腦筋。 72 案例 1分析 此案例要關(guān)注的要點(diǎn)： 1． 存貨資金必須用短期資金籌集方式； 2． 各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否能滿足需要； 3． 各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率比較 ， 企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率 》資金成本率； 4. 各種短期資金籌集方式成本成本計(jì)算； 5． 產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率誰(shuí)大 ？ 取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況； 6．各種短期資金籌集方式帶來(lái)的后果。 80 六歡公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 項(xiàng)目 金額 項(xiàng)目 金額 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 預(yù)付費(fèi)用 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn)原值 減：累計(jì)折舊 固定資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)總計(jì) 50 000 200 000 10 000 90 000 350 000 30 000 800 000 200 000 600 000 980 000 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益 普通股股本 （ 1萬(wàn)股） 留用利潤(rùn) 股東權(quán)益合計(jì) 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 60 000 170 000 80 000 310 000 200 000 250 000 220 000 470 000 980 000 要求 ：測(cè)算該公司 2022年需要追加籌資的數(shù)量 81 計(jì)算分析如下 ： ? （ 1） 2022年預(yù)計(jì)銷售收入為： ? 2 000 000 （ 1＋ 10％）＝ 2 200 000元 ? 2022年當(dāng)年預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)為： ? 2 200 000 10％ （ 1－ 40％） 50％＝ 66 000元 ? 2022年需追加外部籌資額為： ? 1 116 000－ （ 524 000＋ 536 000）＝ 56 0000元 ? 2022年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示 (見下頁(yè) ) ? （ 2）采用預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)需外部籌資額為： ? 200 000 （ 43％－ 7％）＋ 50 000－ 66 000＝ 56 000 82 項(xiàng)目 2022年末實(shí)際數(shù) 2022年銷售百分比％ 2022年預(yù)計(jì)數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 預(yù)付費(fèi)用 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)總計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債合計(jì) 股東權(quán)益 留用利潤(rùn) 股東權(quán)益合計(jì) 追加外部籌資額 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 50 000 200 000 10 000 90 000 30 000 600 000 980 000 60 000 170 000 80 000 200 000 510 000 250 000 220 000 470 000 980 000 10 － － 30 43 3 － 4 － 7 － － － － 55 000 220 000 11 000 90 000 80 000 660 000 1 116 000 66 000 170 000 88 000 200 000 524 000 250 000 286 000 536 000 56 000 1 116 000 83 將資金分為 不變資金和可變資金 。 天龍公司愿意以 “ 2／ n／30”的信用條件 ， 向其銷售 200萬(wàn)元的 A材料 。 65 ? A=300 000/（ P/A,10%,5） ? =300 000/= 66 ? 優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快，限制條款少，設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，減少償付不起的風(fēng)險(xiǎn)，可抵免所得稅。 轉(zhuǎn)換價(jià)格 =債券面值 /轉(zhuǎn)換比率， 轉(zhuǎn)換比率 =轉(zhuǎn)換普通股股數(shù) /可轉(zhuǎn)換債券數(shù) 三、可轉(zhuǎn)換債券 57 例 題 ? 某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行前一個(gè)月該公司股票的平均價(jià)格經(jīng)測(cè)算為每股 20元。 ? 從中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司獲悉， 中國(guó)進(jìn)出口銀行 將于 10月 20日上午 10:00至 11:00招標(biāo)發(fā)行 2022年第十七期金融債券，發(fā)行總額不超過(guò) 150億元人民幣，期限 3年。 缺點(diǎn)：可籌資金有限，資金使用受限制。 股票上市 ?便于籌集新資金 ?提高股票的變現(xiàn)力 ?提高公司知名度 ?便于確定公司價(jià)值 ?上市的目的 ?資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn) 22 上市 條件 ?股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已經(jīng)向社會(huì)公開發(fā)行 ?公司股本總額不少于人民幣 3000萬(wàn)元 ?公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的 25%以上；股本總額超過(guò) 4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行的比例 10%以上 ?公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載 （ 2）上市條件 23 案 例 ? 2022年至今，共有17家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在全球資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO，其中， 6家為境內(nèi)上市，其余 11家均為美國(guó)上市。按 資金取得方式 可分為內(nèi)源籌資（企業(yè)自身儲(chǔ)蓄，包括折舊和留存收益，轉(zhuǎn)化為投資）和外源籌資（吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金）。房地產(chǎn)信托資金已經(jīng)超過(guò)整個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)投資額的 5%。 今年二季度，選擇“民間借貸”的儲(chǔ)戶占 %，首次超越“房地產(chǎn)投資”躍居首位。市場(chǎng)價(jià)值（價(jià)格）總是圍繞其波動(dòng)的。 股東（出資者）權(quán)利： a、分配股利和剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)：類似普通股股東權(quán)利 ，但分配權(quán)和要求權(quán)都在普通股股東之前 。意大利銀行業(yè)持有超過(guò) 50%的意大利國(guó)債。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為 8%的利率是合理的。 D、租期內(nèi)所付所有租金的現(xiàn)值幾乎和資產(chǎn)全新時(shí)的公允價(jià)值相等。經(jīng)過(guò)一番討論，形成了四種備選籌資方案。 75 思考：企業(yè)要籌多少資正合適？ 資金需要量預(yù)測(cè)的常用方法有： 比率預(yù)測(cè)法、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 比率預(yù)測(cè)法 是指以一定財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。 ? 計(jì)算步驟： a，預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率； b，確定列出會(huì)隨銷售額（量）變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目