【正文】 隨市場股價的大幅波動可能會減少公司籌資額或增加公司償債壓力；債轉股后，公司綜合資金成本上升。 小 結 融資方式 短期 中期 長期 無擔保 有擔保 長期借款 租賃 債券 優(yōu)先股 普通股 直接投資 接受捐贈 利潤留存 應付工資、應付稅金 應付賬款（預收貨款） 銀行短期借款 短期融資券 應收賬款 存貨抵押融資 抵押融資 代理融資 自發(fā)性融 資 自由性融 資 負債性融資 權益性融資 外部融資 內部融資 69 案例分析 恒豐公司是一個季節(jié)性很強、信用為 AA級的大中型企業(yè)，每年一到生產經營旺季，企業(yè)就面臨著產品供不應求，資金嚴重不足的問題，讓公司領導和財務經理大傷腦筋。 72 案例 1分析 此案例要關注的要點： 1． 存貨資金必須用短期資金籌集方式； 2． 各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否能滿足需要； 3． 各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產報酬率比較 ， 企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產報酬率 》資金成本率； 4. 各種短期資金籌集方式成本成本計算； 5． 產品銷售利潤率和資產報酬率誰大 ？ 取決于資產周轉率和負債情況； 6．各種短期資金籌集方式帶來的后果。 80 六歡公司資產負債表 單位：元 項目 金額 項目 金額 流動資產 現(xiàn)金 應收賬款 存貨 預付費用 流動資產合計 長期投資 固定資產原值 減：累計折舊 固定資產凈值 資產總計 50 000 200 000 10 000 90 000 350 000 30 000 800 000 200 000 600 000 980 000 流動負債 應付費用 應付票據(jù) 應付賬款 流動負債合計 長期負債 股東權益 普通股股本 （ 1萬股） 留用利潤 股東權益合計 負債及股東權益合計 60 000 170 000 80 000 310 000 200 000 250 000 220 000 470 000 980 000 要求 ：測算該公司 2022年需要追加籌資的數(shù)量 81 計算分析如下 ： ? （ 1） 2022年預計銷售收入為： ? 2 000 000 （ 1＋ 10％）＝ 2 200 000元 ? 2022年當年預計留用利潤為： ? 2 200 000 10％ （ 1－ 40％） 50％＝ 66 000元 ? 2022年需追加外部籌資額為： ? 1 116 000－ （ 524 000＋ 536 000）＝ 56 0000元 ? 2022年預計資產負債表如下表所示 (見下頁 ) ? （ 2）采用預測模型預測需外部籌資額為： ? 200 000 （ 43％－ 7％）＋ 50 000－ 66 000＝ 56 000 82 項目 2022年末實際數(shù) 2022年銷售百分比％ 2022年預計數(shù) 流動資產 現(xiàn)金 應收賬款 存貨 預付費用 長期投資 固定資產凈值 資產總計 流動負債 應付費用 應付票據(jù) 應付賬款 長期負債 負債合計 股東權益 留用利潤 股東權益合計 追加外部籌資額 負債及股東權益總計 50 000 200 000 10 000 90 000 30 000 600 000 980 000 60 000 170 000 80 000 200 000 510 000 250 000 220 000 470 000 980 000 10 － － 30 43 3 － 4 － 7 － － － － 55 000 220 000 11 000 90 000 80 000 660 000 1 116 000 66 000 170 000 88 000 200 000 524 000 250 000 286 000 536 000 56 000 1 116 000 83 將資金分為 不變資金和可變資金 。 天龍公司愿意以 “ 2／ n／30”的信用條件 ， 向其銷售 200萬元的 A材料 。 65 ? A=300 000/（ P/A,10%,5） ? =300 000/= 66 ? 優(yōu)點 籌資速度快，限制條款少，設備淘汰風險小，減少償付不起的風險，可抵免所得稅。 轉換價格 =債券面值 /轉換比率， 轉換比率 =轉換普通股股數(shù) /可轉換債券數(shù) 三、可轉換債券 57 例 題 ? 某上市公司擬發(fā)行可轉換債券，發(fā)行前一個月該公司股票的平均價格經測算為每股 20元。 ? 從中央國債登記結算有限責任公司獲悉， 中國進出口銀行 將于 10月 20日上午 10:00至 11:00招標發(fā)行 2022年第十七期金融債券，發(fā)行總額不超過 150億元人民幣，期限 3年。 缺點：可籌資金有限，資金使用受限制。 股票上市 ?便于籌集新資金 ?提高股票的變現(xiàn)力 ?提高公司知名度 ?便于確定公司價值 ?上市的目的 ?資本大眾化，分散風險 22 上市 條件 ?股票經國務院證券管理部門批準已經向社會公開發(fā)行 ?公司股本總額不少于人民幣 3000萬元 ?公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的 25%以上；股本總額超過 4億元的，向社會公開發(fā)行的比例 10%以上 ?公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載 （ 2）上市條件 23 案 例 ? 2022年至今，共有17家中國互聯(lián)網在全球資本市場實現(xiàn)IPO，其中， 6家為境內上市，其余 11家均為美國上市。按 資金取得方式 可分為內源籌資（企業(yè)自身儲蓄，包括折舊和留存收益，轉化為投資）和外源籌資（吸收其他經濟主體的資金）。房地產信托資金已經超過整個房地產開發(fā)投資額的 5%。 今年二季度，選擇“民間借貸”的儲戶占 %，首次超越“房地產投資”躍居首位。市場價值（價格）總是圍繞其波動的。 股東（出資者）權利： a、分配股利和剩余財產要求權：類似普通股股東權利 ，但分配權和要求權都在普通股股東之前 。意大利銀行業(yè)持有超過 50%的意大利國債。在公司決定發(fā)行債券時，認為 8%的利率是合理的。 D、租期內所付所有租金的現(xiàn)值幾乎和資產全新時的公允價值相等。經過一番討論，形成了四種備選籌資方案。 75 思考：企業(yè)要籌多少資正合適？ 資金需要量預測的常用方法有： 比率預測法、資金習性預測法 比率預測法 是指以一定財務比率為基礎，預測未來資金需要量的方法。 ? 計算步驟： a，預計銷售額增長率； b，確定列出會隨銷售額（量）變動而變動的資產和負債項目