【正文】 都要經(jīng)證券交易所立法規(guī)定，其具體步驟明確而嚴(yán)格。價(jià)格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出債券；時(shí)間優(yōu)先就是要求在相同的價(jià)格申報(bào)時(shí)，應(yīng)該與最早提出該價(jià)格的一方成交；客戶(hù)委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)和代理買(mǎi)賣(mài)之間，首先進(jìn)行代理買(mǎi)賣(mài)。 債券回購(gòu)交易是指?jìng)钟幸环剑ǔ鋈剑┖唾?gòu)券方在達(dá)成一筆交易的同時(shí)，規(guī)定出券方必須在未來(lái)某一約定時(shí)間以雙方約定的價(jià)格再?gòu)馁?gòu)券方那里購(gòu)回原先售出的那筆債券，并以商定的利率（價(jià)格）支付利息。 三 國(guó)債收益率計(jì)算 名義收益 率 名義收益率 =年利息收入247。 5]247。 29 回購(gòu)套做 只要國(guó)債收益率大于回購(gòu)利率，投資者就可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債后再回購(gòu)，用回購(gòu)資金再買(mǎi)國(guó)債的方法使資金放大，獲取更高的收益?？傊?，一句老話：不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里。 六、再投資風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買(mǎi)短期債券，而沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。 第九條 國(guó)庫(kù)券可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)菓?yīng)當(dāng)在國(guó)家批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所辦理。保管收據(jù)是借款人辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款的憑據(jù)，不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓、出借和再抵押。貸款機(jī)構(gòu)在處理逾期的憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款時(shí)，如憑證式國(guó)債尚未到期，貸款機(jī)構(gòu)可按提前兌付的正常程序辦理兌付（提前兌取時(shí)，銀行按國(guó)債票面值收取千分之二的手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)由借款人承擔(dān)），在抵償了貸款本息及罰息后，應(yīng)將剩余款項(xiàng)退還借款人。試點(diǎn)單位依據(jù)協(xié)議指定營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)直接向投資者個(gè)人發(fā)放國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)卡。投資者開(kāi)立帳戶(hù)后，試點(diǎn)單位根據(jù)投資者指定的場(chǎng)內(nèi)掛牌價(jià)格，向場(chǎng)內(nèi)申報(bào)買(mǎi)入，待成交后于次日到試點(diǎn)單位領(lǐng)取交割單，辦理清算交割，上海證券交易所電腦主機(jī)自動(dòng)完成債權(quán)過(guò)戶(hù)。建設(shè)銀行天津市分行當(dāng)日銷(xiāo)售本期國(guó)債達(dá)到 7000 多萬(wàn)元。憑證式國(guó)債是固定利率，債券到期由投資 人到網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)兌付。 51 而浮動(dòng)利率債券會(huì)隨著銀行利率的變化而變化。 交易實(shí)例：如果市場(chǎng) 7 年期的實(shí)際利率均在 3％，而目前有一只 7 年期國(guó)債的實(shí)際收益率卻達(dá) 到了 5％，由于其實(shí)際收益率高，在選擇同樣品種時(shí)，投資者應(yīng)買(mǎi)入 5％的 7 年期國(guó)債，由于買(mǎi)的人多，而賣(mài)的人少，其實(shí)際收益率就會(huì)逐步向 3％靠近，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲，如果以此作差價(jià)，就能在短時(shí)間獲得 2％的收入。 交易實(shí)例：假設(shè)一只期限為 3 年、年利率為 ％的記賬式國(guó)債，發(fā)行時(shí)，某投資者以 100 元買(mǎi)入，持有 100 天之后，該品種交易價(jià)格漲到了 103 元，該投資者賣(mài)出此債券的價(jià)格為 103 元，但實(shí)際的成交價(jià)格不僅包括 103 元，還包括 100天的利息收入 1元（年利率 /365實(shí)際持有天數(shù)），合計(jì)為 104 元。 二、流通性：記賬式國(guó)債可以上市流通，投資人可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格隨時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 試點(diǎn)單位應(yīng)廣泛開(kāi)展宣傳工作，將開(kāi)辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的指定網(wǎng)點(diǎn)的地址、電話等對(duì)外公布，并做好咨詢(xún)解釋工作。 二、帳戶(hù)的開(kāi)立及申購(gòu)手續(xù) 國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)的開(kāi)立及新發(fā)行國(guó)債的申購(gòu)手續(xù)可同時(shí)進(jìn)行。 41 第十丸條 本辦法自發(fā)布之日起執(zhí)行。在貸款期限內(nèi)如遇利率調(diào)整，貸款利率不變。 第五條 作為質(zhì)押貸款質(zhì)押品的憑證式國(guó)債，就應(yīng)是未到期的憑證式國(guó)債。 第六條 國(guó)庫(kù)券按期償還本金。由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。 國(guó)庫(kù)券到 期值 =10000（ 1+10% 3） =13000（元），一年后國(guó)庫(kù)券現(xiàn)值 =13000247。 例：投資者在 2020年 10 月 30 日買(mǎi)入 96 國(guó)債（ 6） 100 手（ 1手 =1000 元面值），價(jià)格為 元，需資金 141500 元， 3 月 22日以 元賣(mài)出，持有期 91 天，獲利（ ）1000=4820 元。 95 100%=% 認(rèn)購(gòu)者收益率 從債券新發(fā)行就買(mǎi)進(jìn)，持有到償還期 到期還本付息，這期間的收益率就為認(rèn)購(gòu)者收益率。當(dāng)票面利率不能被 365 天整除時(shí)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點(diǎn)后保留 8 位）計(jì)算，交割 單應(yīng)計(jì)利息總額按“ 4舍 5 入”原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列示。 二 債券的交易方式 債券的交易方式 債券的交易方式可分為債券現(xiàn)貨交易、債券回購(gòu)交易、債券期貨交易。 委托方式的分類(lèi) 買(mǎi)進(jìn)委托和賣(mài)出委托 當(dāng)日委托 限價(jià)委托 撤銷(xiāo)委托 整數(shù)委托 成交 證券公司在接受投資者的有效委托后，通過(guò)衛(wèi)星直接傳至交易所主機(jī)進(jìn)行撮合成交。日本于 1938 年“商法”改正后一些公司開(kāi)始發(fā)行這種債券。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。國(guó)外大部分中長(zhǎng)期債券采取附息債券的形式。記賬式國(guó)債的券面特點(diǎn)是國(guó)債無(wú)紙化、投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)并沒(méi)有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶(hù)上記上一筆。券面上印有中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券 字樣，通常面額有 100 元、 500 元、 1000元等券種，背面印有 中華人民共和國(guó)財(cái)政部 印章，并印有防偽識(shí)別符號(hào)。 按利率是否變動(dòng)可分為：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。 根據(jù)債券發(fā)行地點(diǎn)的不同，債券市場(chǎng)可以劃分為國(guó)內(nèi)債券 5 市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)。 三、債券市場(chǎng)的種類(lèi) 債券市場(chǎng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。 還本期限。債券要注明面值，而且都是整數(shù)，還要注明幣種。債券一般都可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。 根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券流通市場(chǎng)又可 進(jìn)一步分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 宏觀調(diào)控功能。私募債券發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不用到證券管理機(jī)關(guān)注冊(cè)，不公開(kāi)上市交易，不能流通轉(zhuǎn)讓。憑證式國(guó)債具有類(lèi)似儲(chǔ)蓄、又優(yōu)于儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，通常被稱(chēng)為 儲(chǔ)蓄式國(guó)債 ，是以?xún)?chǔ)蓄為目的的個(gè)人投資者理想的投資方式。 零息國(guó)債是指國(guó)債到期時(shí)和本金一起一次性付息，利隨本清，也可稱(chēng)為到期付息債券。因而又可稱(chēng)為利息預(yù)付債券。可 轉(zhuǎn)換公司債是一種混合型的債券形式。在我國(guó)上海證券交易所允許開(kāi)立的帳戶(hù)有現(xiàn)金帳戶(hù)和證券帳戶(hù)。 在證券交易所交易的債券，按照交割日期的不同，可分為當(dāng)日交割、普通日交割和約定日交割三種。 應(yīng) 計(jì)利息額的計(jì)算方法 應(yīng)計(jì)利息額 =票面利率247。 95 24 100%=% 持有期收益率 由于債券可以在發(fā)行以后買(mǎi)進(jìn)，也可以不等到償還到期就賣(mài)出，所以就產(chǎn)生了計(jì)算這個(gè)債券持有期的收益率問(wèn)題。 目前，財(cái)政部計(jì)算國(guó)債到期收益率的方法如下： 對(duì)剩余期限為一年及一年期以下的國(guó)債，一般計(jì)算單利到期收益率，計(jì)算公式為： Y=(MPb)/(Pb*N)*100% 式中 Y： 單利到期收益率； M： 到期一次還本付息額； Pb：市場(chǎng)買(mǎi)入價(jià)； n： 從買(mǎi)入到持有到期的剩余年份數(shù)。 141500 365247。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資品種上，如股票、期貨等，但帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。 （四）債券法律與法規(guī) 一、中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)管理?xiàng)l例 （ 1992 年 3 月 18 日中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第 95 號(hào)發(fā)布自發(fā)布之日起施行） 第一條 為了籌集社會(huì)資金，進(jìn)行社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè) ，制定本條例 。 第十三條 本條例由財(cái)政部負(fù)責(zé)解釋。 第八條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款期限由貸款機(jī)構(gòu)與借款人自行商定，但最長(zhǎng)不得超過(guò)憑證式國(guó)債的到期日。貸款機(jī)構(gòu)要建立健全保管收據(jù)的開(kāi)具、收回、補(bǔ)辦等制度，做好保管收據(jù)的管理工作。國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)設(shè)立后，原證券帳戶(hù)的交易范圍（既可用于股票交易，又可用于國(guó)債交易）及開(kāi)設(shè)辦法不變。 上海證券交易所在發(fā)行期內(nèi)開(kāi)設(shè) 國(guó)債分銷(xiāo)專(zhuān)場(chǎng)，方便個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)記帳式國(guó)債。 老年人買(mǎi)新國(guó)債需更多服務(wù) 記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)：與以往不同的還有，新亮相的憑證式 (電子記賬 )辦理每筆業(yè)務(wù)至少需要 10 分鐘，對(duì)于以中老年人為主體的購(gòu)買(mǎi) 47 者來(lái)說(shuō)，普遍感到有點(diǎn)麻煩。 五、辦理時(shí)間不同：多家銀行規(guī)定證券業(yè)務(wù)系統(tǒng)的固定時(shí)間為 49 柜臺(tái)記賬式國(guó)債的交易時(shí)間。 國(guó)債操作與技巧 國(guó)債也可做差價(jià) 52 記賬式國(guó)債雖然與憑證式國(guó)債均有固定的利息收入，但是價(jià)格在波動(dòng)，這就意味著如果低買(mǎi)高賣(mài)，就能賺取差價(jià)。 由于國(guó)債對(duì)利率較為敏感，買(mǎi)入的時(shí)機(jī)不一定選擇在發(fā)行時(shí)，投資者完全可以等到國(guó)債出現(xiàn)大幅下跌之后再考慮買(mǎi)入。 國(guó) 債有兩種：憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債 國(guó)債是國(guó)家發(fā)行的，到期還本，半年或一年付息一次，國(guó)債的利率比同期存款利率高，投資國(guó)債不用交納利息稅。一些心急的老年人填表 格、輸密碼時(shí)頻頻出錯(cuò)，其中許多人希望銀行人員代填表格。 利用國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行國(guó)債交易的手續(xù)費(fèi)不超過(guò)交易金額的 2‰。 國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)實(shí)行指定交易，投資者只能在開(kāi)立國(guó)債專(zhuān)用帳戶(hù)的網(wǎng)點(diǎn)辦理國(guó)債的申購(gòu)和交易。 第十五條 質(zhì)押貸款合同發(fā)生糾紛時(shí)，任何一方均可向仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)仲裁，也可向人民法院起訴。 第九條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款額度起點(diǎn)為 5000 元，每筆貸款應(yīng)不超過(guò)質(zhì)押品面額的 90％。 第十四條 本條例自發(fā)布之日 起施行。個(gè)體工商戶(hù)、企業(yè)、事業(yè)單位、機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體和其他組織。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，他想出售現(xiàn)有債券，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主，要把價(jià)格降得很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。 可以看出，通過(guò)一次回購(gòu)，可以使收益率從 %增加到%。 27 對(duì)所有中長(zhǎng)期的附息國(guó)債，一般計(jì)算它的復(fù)利到期收益率，該復(fù)利到期收益率也就是附息國(guó)債的內(nèi) 含收益率（或內(nèi)