【正文】 看作是利息預(yù)付。浮動利率債券的利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時機(jī)，按發(fā)行時規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票（普通股票）。日本于 1938 年“商法”改正后一些公司開始發(fā)行這種債券。 開立帳戶 在投資者與證券公司訂立開戶合同后，就可以開立帳戶，為自己從事債券交易做準(zhǔn) 備。 委托方式的分類 買進(jìn)委托和賣出委托 當(dāng)日委托 限價委托 撤銷委托 整數(shù)委托 成交 證券公司在接受投資者的有效委托后，通過衛(wèi)星直接傳至交易所主機(jī)進(jìn)行撮合成交。 債券的交割 債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價款由買方交給賣方。 二 債券的交易方式 債券的交易方式 債券的交易方式可分為債券現(xiàn)貨交易、債券回購交易、債券期貨交易。 實行國債凈價交易遵循的原則 實行國債凈價交易仍遵循交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，以每百元國債價格（凈價）進(jìn)行申報并撮合成交，以成交價格和應(yīng)計利息額之和作為結(jié)算價格；報價系統(tǒng)同時顯示凈價價格和每百元應(yīng)計利息額；交易清算及交割單打印系統(tǒng)自動計算應(yīng)計利息額并在交割單上分別列明結(jié)算價、凈價及應(yīng)計利息額。當(dāng)票面利率不能被 365 天整除時，計算機(jī)系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點后保留 8 位）計算，交割 單應(yīng)計利息總額按“ 4舍 5 入”原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列示。投資支出 100% 例：某債券面值為 100 元，票面年利率為 6%，發(fā)行時以 95 元出售，那么在購買的那一年投資人的收益率是多少？（經(jīng)分析這是一個即期收益率問題）則它的即期收益率為 100 6%247。 95 100%=% 認(rèn)購者收益率 從債券新發(fā)行就買進(jìn)，持有到償還期 到期還本付息，這期間的收益率就為認(rèn)購者收益率。為此，特推薦財政部計算國債到期收益率的方法，供投資者參考。 例：投資者在 2020年 10 月 30 日買入 96 國債（ 6） 100 手（ 1手 =1000 元面值），價格為 元，需資金 141500 元， 3 月 22日以 元賣出，持有期 91 天，獲利（ ）1000=4820 元。 365=； （ 6）實際 獲利 =（元） ,實際收益率為 247。 國庫券到 期值 =10000（ 1+10% 3） =13000（元），一年后國庫券現(xiàn)值 =13000247。 規(guī)避方法：對于購買力風(fēng)險，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險，使購買力下降帶來的風(fēng)險能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。由于國債的投資風(fēng)險極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險較大，所以，需要在收益和風(fēng)險之間作出權(quán)衡。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險，并使一些風(fēng)險能夠相互抵消。 第六條 國庫券按期償還本金。 第十二條 國庫券的利息收入享受免稅待遇。 第五條 作為質(zhì)押貸款質(zhì)押品的憑證式國債，就應(yīng)是未到期的憑證式國債。使用第三人的憑證式國債辦理質(zhì)押業(yè)務(wù)的，需以書面形式征得第三人同意，并同時出示本人和第三人的有效身份證件。在貸款期限內(nèi)如遇利率調(diào)整，貸款利率不變。因保管不善如丟失、損壞等造成的損失，由貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 41 第十丸條 本辦法自發(fā)布之日起執(zhí)行。國債專用帳戶由上海證券中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一印制，封面為淡黃色底紋，以別于股票帳戶卡。 二、帳戶的開立及申購手續(xù) 國債專用帳戶的開立及新發(fā)行國債的申購手續(xù)可同時進(jìn)行。 為方便個人投資者通過開立國債專用帳戶在國債發(fā)行期內(nèi)購買國債，試點單位也可采取“上門服務(wù)”等多種方式，積極促進(jìn)個人購買。 試點單位應(yīng)廣泛開展宣傳工作，將開辦此項業(yè)務(wù)的指定網(wǎng)點的地址、電話等對外公布，并做好咨詢解釋工作。此外，盡管本期 2年期國債到期年利率為 %，比以往憑證式國債利率更高，期限更短，不過銀行今年已經(jīng)銷售兩期憑證式國債了，加上同期銷售的儲蓄型保險產(chǎn)品、開放式基金產(chǎn)品等其他投資理財產(chǎn)品也分流了部分市民。 二、流通性：記賬式國債可以上市流通，投資人可根據(jù)市場價格隨時進(jìn)行買賣。憑證式國債在發(fā)行時就將持有不同時間提前兌取的分檔利率做了規(guī)定。 交易實例：假設(shè)一只期限為 3 年、年利率為 ％的記賬式國債，發(fā)行時，某投資者以 100 元買入，持有 100 天之后，該品種交易價格漲到了 103 元，該投資者賣出此債券的價格為 103 元，但實際的成交價格不僅包括 103 元，還包括 100天的利息收入 1元（年利率 /365實際持有天數(shù)），合計為 104 元。 交易費用：認(rèn)購新國債免交手續(xù)費；買賣傭金的起點為 5元，不超過成交金額的 %。 交易實例：如果市場 7 年期的實際利率均在 3％，而目前有一只 7 年期國債的實際收益率卻達(dá) 到了 5％，由于其實際收益率高，在選擇同樣品種時，投資者應(yīng)買入 5％的 7 年期國債，由于買的人多，而賣的人少，其實際收益率就會逐步向 3％靠近，價格就會出現(xiàn)上漲，如果以此作差價，就能在短時間獲得 2％的收入。由于其面值為 100元，利息是固定的，因此一旦價格跌破 100 元，相應(yīng)的實際收益就會提高。 51 而浮動利率債券會隨著銀行利率的變化而變化。 國債有兩種，一是憑證式國債，利 率比同期存款利率高，類似儲蓄又優(yōu)于儲蓄，有“儲蓄式國債”之稱。憑證式國債是固定利率，債券到期由投資 人到網(wǎng)點柜臺兌付。 對于一些新國債知識的欠缺也影響了投資者的購買。建設(shè)銀行天津市分行當(dāng)日銷售本期國債達(dá)到 7000 多萬元。 投資者通過國債專用帳戶在二級市場買賣記帳式國債的清算交割辦法與證券帳戶現(xiàn)行辦法相同。投資者開立帳戶后，試點單位根據(jù)投資者指定的場內(nèi)掛牌價格，向場內(nèi)申報買入，待成交后于次日到試點單位領(lǐng)取交割單，辦理清算交割，上海證券交易所電腦主機(jī)自動完成債權(quán)過戶。 43 試點單位為個人投資者開立國債專用帳戶時，需同時開立資金帳戶，資金帳戶起點金額為購買 一手（面值 1000 元）國債的資金額。試點單位依據(jù)協(xié)議指定營業(yè)網(wǎng)點直接向投資者個人發(fā)放國債專用帳戶卡。 第十六條 各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)本辦法制定實施細(xì)則并報中國人民銀行總行和財政部備案。貸款機(jī)構(gòu)在處理逾期的憑證式國債質(zhì)押貸款時，如憑證式國債尚未到期，貸款機(jī)構(gòu)可按提前兌付的正常程序辦理兌付（提前兌取時，銀行按國債票面值收取千分之二的手續(xù)費，手續(xù)費由借款人承擔(dān)），在抵償了貸款本息及罰息后，應(yīng)將剩余款項退還借款人。 39 第十條 憑證式國債質(zhì)押貸款利率，按照同期同檔次法定貸款利率（含浮動）和有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。保管收據(jù)是借款人辦理憑證式國債質(zhì)押貸款的憑據(jù)，不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓、出借和再抵押。 二、憑證式國債質(zhì)押貸款辦法 （中國人民銀行 財政部 一九九九年七月九日） 第一條 為了滿足憑證式國債投資者的融資需求、促進(jìn)國債市場發(fā)展，特制定本辦法。 第九條 國庫券可以轉(zhuǎn)讓，但是應(yīng)當(dāng)在國家批準(zhǔn)的交易場所辦理。 35 第三條 國庫券以人民幣元為計算單位。 六、再投資風(fēng)險 再投資風(fēng)險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，會有再投資風(fēng)險。 規(guī)避方法：針對變現(xiàn)能力風(fēng)險，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購買?？傊痪淅显挘翰灰阉械碾u蛋放在同一個籃子里。事實上，還可以進(jìn)行多次回購，但必須是購買國債的收益率大于回購利率。 29 回購套做 只要國債收益率大于回購利率，投資者就可以通過購買國債后再回購，用回購資金再買國債的方法使資金放大，獲取更高的收益。 五 國債投資獲利的幾種方式 買入持有，到期兌付 投資者有兩種方式買入國債，一是通過銀行柜臺系統(tǒng)在國債發(fā)行時買入，然后到期兌付。 5]247。買入價格 100% 例：某債券面值為 100 元，年利率為 6%，期限 5 年，每年付息一次。 三 國債收益率計算 名義收益 率 名義收益率 =年利息收入247。 票面利率。 債券回購交易是指債券持有一方（出券方）和購券方在達(dá)成一筆交易的同時，規(guī)定出券方必須在未來某一約定時間以雙方約定的價格再從購券方那里購回原先售出的那筆債券，并以商定的利率（價格）支付利息。 過戶 債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過戶。價格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價格買進(jìn)或賣出債券；時間優(yōu)先就是要求在相同的價格申報時，應(yīng)該與最早提出該價格的一方成交；客戶委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營買賣和代理買賣之間，首先進(jìn)行代理買賣。上海證券交易所規(guī)定，投資者開立的現(xiàn)金帳戶，其中的資金要首先交存證券商，或者證券商指定的銀行，其利息收入將自動轉(zhuǎn)入該帳戶；投資者開立的證券帳戶，則由證券商免費代為保管。 （二）交易程序、方式及收益率計算 一、債券的交易程序 場內(nèi)交易也叫交易所交易，證券交易所是市場的核心，在證券交易所內(nèi)部，其交易程序都要經(jīng)證券交易所立法規(guī)定，其具體步驟明確而嚴(yán)格?？赊D(zhuǎn)換債券對于投資者來說，是多了一種投資選擇機(jī)會。 由于債券利率隨市場利率浮動，采取浮動利率債券形式可以避免債券的實際收益率與市場收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場變動趨勢相一致。 八、固定利率債券與浮動利率債券 固定利率債券指在發(fā)行時規(guī)定利率在整個償還期內(nèi)不變的債券 ,與之相對的是浮動利率債券。 ３、貼現(xiàn)國債又稱貼息發(fā)行國債，是指券面上不含利息或不附有息票、以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國債。 零息國債有確定的票面利率，利息額根據(jù)面值、利率和償還期限計算，