【正文】 票面年利率 ％，但由于目前交易價(jià)格僅為 元，因此實(shí)際年利率達(dá)到了 ％。 注意事項(xiàng) 國(guó)債的面值為 100 元，國(guó)債交易以“手”為單位，一手等于 1000 元面值。與憑證式國(guó)債相比，收益率和變現(xiàn)能力優(yōu)勢(shì)都較為明顯：記賬式國(guó)債的利率比憑證式國(guó)債高；由于記賬式國(guó)債可以上市流通，不僅可以獲得固定的利息，同時(shí)還可以通過(guò)低買(mǎi)高賣獲得差價(jià)收 入。當(dāng)賣出價(jià)格高于買(mǎi)入價(jià)格時(shí)，表明賣出者不僅獲得了持有期間的國(guó)債利息，同時(shí)還獲得了部分價(jià)差收益。 業(yè)內(nèi)人士建議，銀行應(yīng)該更積極地從客戶的角度的出發(fā)，讓新型理財(cái)產(chǎn)品順暢地到達(dá)目標(biāo)人群中間，加速拓展人們的理財(cái)渠道。 分析本期國(guó)債熱度稍減的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于本期國(guó)債新規(guī)定單個(gè)賬戶購(gòu)買(mǎi)的最高限額為 100 萬(wàn)元，杜絕了巨額買(mǎi)單的出現(xiàn)。 試點(diǎn)單位應(yīng)指定專人負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作，在指定網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)設(shè)國(guó)債專柜辦理開(kāi)戶及國(guó)債買(mǎi)賣業(yè)務(wù)，并積極采 取多種便民措施，方便群眾購(gòu)買(mǎi)。投資者根據(jù)試點(diǎn)單位指定的價(jià)格買(mǎi)入后即時(shí)辦理資金交割并領(lǐng) 44 取交割單。試點(diǎn)單位不得提高資金帳戶開(kāi)戶的起點(diǎn)金額。在設(shè)定、預(yù)留的帳號(hào)內(nèi)，各試點(diǎn)單位可分次申領(lǐng)使用，剩余部分備案留用 。如有違反本辦法的行為，人民銀行將根據(jù)《金融違法行為處罰辦法》的有關(guān)規(guī)定予以處罰。若借款人將保管收據(jù)丟失，可向貸款機(jī)構(gòu)申請(qǐng)補(bǔ)辦。如借款人提前還貸，貸款利率按合同利率和實(shí)際借款天數(shù)計(jì)算。不承辦憑證式國(guó)債發(fā)行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，不得受理此項(xiàng)業(yè)務(wù)。 第三條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款，是指借款人以未到期的憑證式國(guó)債作質(zhì)押，從商業(yè)銀行取得 人民幣貸款，到期歸還貸款本息的一種貸款業(yè)務(wù)。 第十一條 對(duì)偽造國(guó)庫(kù)券的，依法追究刑事責(zé)任。 第五條 國(guó)庫(kù)券發(fā)行采取承購(gòu)包銷、認(rèn)購(gòu)等方式。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時(shí)，如果利率降低到 10%，就不容易找到高于 10%的投資 機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)期投 34 資于長(zhǎng)期債券，仍可以獲得 14%的收益，歸根到底，再投資風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 四、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行債券的單位管理與 決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。通貨膨脹期間，投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。 如：某人于 1996 年按面值購(gòu)進(jìn)國(guó)庫(kù)券 10000 元，年利率 10%，三年期。 =108846，取 1 萬(wàn)的整數(shù)倍），回購(gòu)品種為R091,天數(shù)為 91天 ,價(jià)格為 %； （ 3）回購(gòu)資金再買(mǎi)入相同品種國(guó)債，可買(mǎi) 70 手（ 100000247。 二是通過(guò)交易所系統(tǒng)買(mǎi)入已上市的國(guó)債，一直持有到期兌付，其收益率按不同品種，通過(guò)不同公式計(jì)算而得，也可直接在證券報(bào)上查詢。 國(guó)債收益率是反映市場(chǎng)利率和衡量國(guó)債投 資價(jià)值的重要指標(biāo)。則我的持有期收益率為 [100 6%+（ 9895）247。 即期收益率 即期收益率也稱現(xiàn)行收益率，它是指投資者當(dāng)時(shí)所獲得的收益與投資支出的比率。 年度天數(shù)及已計(jì)息天數(shù)。 國(guó)債凈價(jià)交易 21 實(shí)施國(guó)債凈價(jià)交易時(shí)間 從 2020 年 3月 25日（星期一）起實(shí)施 凈價(jià)交易概念 凈價(jià)交易是指在現(xiàn) 券買(mǎi)賣時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式?；境绦虬ǎ? 債券賣出方在完成清算 交割后，在其現(xiàn)金帳戶上增加與該筆交易價(jià)款相等的金額，在證券賬上扣減相同數(shù)量的該種債券。競(jìng)價(jià)方式為計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)。 委托關(guān)系的確立 投資者與證券公司之間委托關(guān)系的確立，其核心程序就是投資 18 者向證券公司發(fā)出“委托”。 開(kāi)戶 債券投資者要進(jìn)入證券交易所參與債券交易，首先必須選擇一家可靠的證券公司，并在該公司辦理開(kāi)戶手續(xù)?？赊D(zhuǎn)換公司債券在國(guó)外債券市場(chǎng)上頗為盛行。 九、可轉(zhuǎn)換公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。 浮動(dòng)利率債券是與固定利率債券相對(duì)應(yīng)的一種債券 ,它是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng) 的債券，也就是說(shuō)，債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。貼現(xiàn)國(guó)債票面上不規(guī)定利率，其發(fā)行價(jià)低于票面額，到期按票面額償還。附息國(guó)債也有規(guī)定的票面利率，每次的利息額 (以按年取息為例 )等于面值與票 12 面利率的乘積。在流動(dòng)性上，記賬式國(guó)債略好于無(wú)記名式國(guó)債，無(wú)記名式國(guó)債又略好于憑證式國(guó)債。 記賬式國(guó)債 10 記賬式國(guó)債又稱無(wú)紙化國(guó)債，它是指將投 資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實(shí)其所有權(quán)的一種國(guó)債。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)記名式國(guó)庫(kù)券更適合金融機(jī)構(gòu)和投資意識(shí)較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)者。其中前者已不多見(jiàn)，而后兩者則為目前的主要形式。 按募集方式劃分為：公募債券和私募債券。 按發(fā)行主體不同可劃分為：國(guó)債、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券。 資金流動(dòng)導(dǎo)向功能。在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)既 是交易的組織者，又是交易的參與者，此外，場(chǎng)外交易市場(chǎng)還包括銀行間交易市場(chǎng)，以及一些機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)電話、電腦等通訊手段形成的市場(chǎng)等。 債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，是互相依存的整體。 收益性。 二、債券的特征 債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征： 償還性。債券是一種可以買(mǎi)賣的有價(jià)證券，它有價(jià)格。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債務(wù)人籌措所需資金，按法定程序發(fā)行債券，取得一定時(shí)期資金的使用權(quán)及由此而帶來(lái)的利益，同時(shí)又承擔(dān)著舉債的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)，按期還本付息。債 券是按照規(guī)定的利率定期支付利息的。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率。債券發(fā)行市場(chǎng)的作用是將政府、金融機(jī)構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金向社會(huì)發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。在證券交易所內(nèi)買(mǎi)賣債券所形成的市場(chǎng)，就是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，這種市場(chǎng)組織形式是債券流通市場(chǎng)的較為規(guī)范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買(mǎi)賣和價(jià)格的決定，只是為債券買(mǎi)賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)管。債券市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中占有如此重要的地位，是因 為它具有以下幾項(xiàng)重要功能： 融資功能。其中，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是中央銀行通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣國(guó)債等有價(jià)證券，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的重要手段。我國(guó)國(guó)債的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)相同。 特殊類型的債券 : 可轉(zhuǎn)換公司債券。由于不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國(guó)庫(kù)券，但購(gòu)買(mǎi)手續(xù)簡(jiǎn)便。具體說(shuō)來(lái)是： 1）國(guó)債發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)多，購(gòu)買(mǎi)和兌取方便、手續(xù)簡(jiǎn)便； 2）可以記名掛失，持有的安全性較好； 3）利率比銀行同期存款利率高 l 一 2個(gè)百分點(diǎn) (但低于無(wú)記名式和記賬式國(guó)債 )，提前兌取時(shí)按持有時(shí)間采取累進(jìn)利率計(jì)息； 4）憑證式國(guó)債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現(xiàn)靈活，地點(diǎn)就近，投資者如遇特殊需要 ，可以隨時(shí)到原購(gòu)買(mǎi)點(diǎn)兌取現(xiàn)金； 5）利息風(fēng)險(xiǎn)小，提前兌取按持有期限長(zhǎng)短、取相應(yīng)檔次利率計(jì)息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒(méi)有定期儲(chǔ)蓄存款提前支取只能活期計(jì)息的風(fēng)險(xiǎn)； 6）沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，憑證式國(guó)債不能上市，提前兌取時(shí)的價(jià)格 (本金和利息 )不隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)，可以避免市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 無(wú)記名式、憑證式和記賬式三種國(guó)債相比，各有其特點(diǎn)。我國(guó)發(fā)行的無(wú)記名國(guó)債一般屬于零息國(guó)債。 1996 年推出 10 年期和 7 年期的記賬附息國(guó)債。根據(jù)財(cái)政部 1997 年規(guī)定，期限在一年以內(nèi) (不含一年 )以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債歸入貼現(xiàn)國(guó)債類別，期限在一年以上以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國(guó)債歸入零息國(guó)債的類別。附有選擇權(quán)的浮動(dòng)利率債券，以及在償還期的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行固定利率，另一段 時(shí)間內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)利率的混合利率債券等。待發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著，經(jīng)營(yíng)前景樂(lè)觀，其股票行情看漲時(shí)，則可將債券轉(zhuǎn)換為股票，以受益于公司的發(fā)展?？赊D(zhuǎn)換債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利時(shí)，須按這三個(gè)基本轉(zhuǎn)換條件進(jìn)行。因投資者既要進(jìn)行債券的買(mǎi)進(jìn)業(yè)務(wù)又要進(jìn)行債券的賣出業(yè)務(wù)，故一般都要同時(shí)開(kāi)立現(xiàn)金帳戶和證券帳戶。這種競(jìng)價(jià)規(guī)則的主要內(nèi)容是“三先”，即價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、客戶委托優(yōu)先。當(dāng)日交割是在買(mǎi)賣成交當(dāng)天辦理券款交割手續(xù)。以上交所為例，投資者可直接通過(guò)證 券賬戶在上交所全國(guó)各證券經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)買(mǎi)賣已經(jīng)上市的債券品種。零息國(guó)債是指發(fā)行起息日至成交日所含利息金額；附息國(guó)債是指本付息期起息日至成交日所含利息金額。以成交價(jià)格和每百元國(guó)債應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格，以結(jié)算金額（結(jié)算價(jià)格成交量）為基 23 數(shù)計(jì)算交易經(jīng)手費(fèi)等費(fèi)用；報(bào)價(jià)系統(tǒng)和行情發(fā)布系統(tǒng)應(yīng)同時(shí)顯示凈價(jià)價(jià)格和每百元應(yīng)計(jì)利息額。持有年數(shù) ]247。發(fā)行價(jià)格 100% 25 例：某債券面值為 100圓，年利率為 6%，期限 5 年，我以 99圓買(mǎi)進(jìn)，問(wèn)認(rèn)購(gòu)者收益率為多少？代入公式可得： [100 6%+（ 10099）247。 27 對(duì)所有中長(zhǎng)期的附息國(guó)債，一般計(jì)算它的復(fù)利到期收益率，該復(fù)利到期收益率也就是附息國(guó)債的內(nèi) 含收益率（或內(nèi)部收益率，IRR），內(nèi)含收益率以下面的公式為基礎(chǔ)計(jì)算： 式中： y：復(fù)利到期收益率； w：交易結(jié)算日至下一利息支付日的天數(shù)除以上一利息支付日（ LIPD）至下一利息支付日（ NIPD）之間的天數(shù)，即： C：每次支付的利息額； n：剩余的利息支付次數(shù)； Pb：交易結(jié)算日的市場(chǎng)價(jià)格。 91 100%=%（不考慮復(fù)利及手續(xù)費(fèi)）。 可以看出，通過(guò)一次回購(gòu)，可以使收益率從 %增加到%。如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì)，他想出售現(xiàn)有債券，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主，要把價(jià)格降得很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主，那么，他不是遭受降低損失，就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。個(gè)體工商